创业指南_创业板市场的几点认识讲义

创业板市场的几点认识 一 创业板市场建设目标与定位 创业板是多层次资本市场体系的重要组成部分 2006年1月试点 2009年3月31日创业板IPO暂行办法公布 2004年5月17日设立 打造深市蓝筹股市场 中小企业 隐形冠军 的摇篮 创业创新的 发动机 上市资源 孵化器 与 蓄水池 主板市场 中小板市场 创业板市场 股份报价转让系统 1990年12月1日设立 创业板主要目标 建立多层次资本市场体系是多元化投融资需求所决定的 创业板主要目标是促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展 是落实自主创新国家战略及支持处于成长期的创业企业的重要平台 立足于支持高新技术产业发展 培育新兴产业 有助于加快建设国家创新体系 立足于支持新经济 现代服务 现代能源 文化产业与商业模式创新企业 有助于加快转变经济发展方式 推动产业结构优化升级 立足于支持社会主义新农村建设 支持区域特色和优势企业 有助于统筹城乡发展 推动区域协调发展 立足于建设资源节约型 环境友好型社会 有助于建设生态文明 基本形成节约能源资源和保护生态环境的产业结构 增长方式 消费模式 立足于支持创业 创新机制的完善 有助于全社会创造能量充分释放 创新成果不断涌现 创业活动蓬勃发展 创业板市场的基本立足点 自主创新国家战略 创业板定位于促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展 成长性 自主创新能力是选择创业板上市资源的重要标准 创业板服务于成长型创业企业 公司应是具备一定的盈利基础 拥有一定的资产规模 且需存续一定期限 具有较高成长性的企业 有别于种子期 初创期企业 重点支持具有自主创新能力的企业 有别于低端制造业 尤其是高污染 高耗能企业 我们要建设一个怎样的创业板 创新之板 成长之板 二 创业板市场的主要特点 特点一 降低准入门槛 宽严适度 为适应不同类型企业的特点 创业板设置两项定量业绩指标可供选择为区别于种子期 初创期的企业 要求发行人应当具备一定的盈利能力 成长性与规模 特点二 要求主业突出 发行人应当集中有限的资源主要经营一种业务 生产经营活动符合国家产业政策和环境保护政策 募集资金只能用于发展主营业务 创业企业规模小 且处于成长发展阶段 如果盲目多元化经营 业务范围过于分散 缺乏核心业务 既不利于有效控制风险 也不利于形成核心竞争力 特点三 取消对无形资产占比的限制 突出对自主创新的支持 与主板 中小板 IPO规则相比 已取消最近一期无形资产占净资产比例不高于20 的限制 备注 公司法 第二十七条的相关规定 股东可以用货币出资 也可以用实物 知识产权 土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资 但是 法律 行政法规规定不得作为出资的财产除外 全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的百分之三十 特点四 对连续盈利以及主营业务 实际控制人与管理层变更的年限要求适当缩短 体现创业型企业特点 对连续盈利年限要求适当缩短 主板IPO规则要求三年连续盈利 而创业板则要求在最近一年或两年盈利即可 创业板IPO规则规定 发行人最近两年内主营业务和董事 高级管理人员均没有发生重大变化 实际控制人没有发生变更 而主板 中小板 的要求是最近三年 特点五 对发行人公司治理要求更高 创业板发行人董事会应当从严完善治理结构创业板公司在发行前就要参照主板上市公司的要求 在董事会下设审计委员会 强化独立董事职责 并明确控股股东责任 对发行人的规范运作要求扩大到控股股东 实际控制人发行人的控股股东 实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为 发行人控股股东 实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准 擅自公开或者变相公开发行证券 或者有关违法行为虽然发生在三年前 但目前仍处于持续状态的情形 要求发行人的控股股东 实际控制人应当对招股说明书出具确认意见 并签名 盖章 特点六 简化报审环节 根据创业板IPO规则与主板 中小企业板 IPO规则的对比 在报审环节上有所区别 创业板企业在报审前 不再要求征求发行人注册地省级人民政府意见 也不再要求征求国家发改委就募集资金投资投向是否符合国家产业政策和投资管理规定 特点七 发行审核机构设置注重适应创业板企业数量多 创新型强的特点 单独设立创业板发行审核委员会发行审核委员会人数增加到35人 并加大行业专家委员的比例 增加熟悉行业技术和管理的专家 强调创业板发审委委员的独立性 与主板发审委委员 和并购重组委委员不得相互兼任设立行业专家咨询机制 特点八 强化保荐人的尽职调查和审慎推荐 创业板公司保荐期限相对于中小板延长一年 要求保荐人对发行人的成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见 发行人为自主创新企业的 还应当在专项意见中说明发行人的自主创新能力 考虑到创业板公司处于成长期 业绩波动大较为常见 不再沿用主板 发行人上市当年营业利润比上年下滑50 以上的 将对相关保荐代表人采取相应监管措施 的条款 要求保荐人督促企业合规运作 真实 准确 完整 及时地披露信息 督导发行人持续履行各项承诺 并要求保荐人对发行人发布的定期公告撰写跟踪报告 三 创业板市场建设若干问题 问题二 创业板和中小企业板有什么区别 创业板企业的规模相对较小 主要体现在股本规模以及平均净资产 净利润 营业收入 行业覆盖面更宽 更加注重企业自主创新能力 培育新兴业态 关注 两高六新 企业 高科技 高成长 新经济 新服务 新农业 新能源 新材料 新模式企业 更加关注成长性 中小企业板服务于已经或将要进入了成熟期 盈利能力比较稳定的企业 创业板服务虽然也主要服务于中小企业 但更多处于成长期 创业期 刚刚开始具备一定的规模和盈利能力 注重支持区域经济协调发展 支持区域优势企业 更大范围地发挥资本市场示范作用 问题三 与海外创业板相比 创业板有什么特色 中国有庞大的优质后备资源 为了创业板发行上市平稳运行 创业板发行上市的门槛相对较高 1 仍然强调 净利润 要求 利润额要高于大多数海外创业板市场 2 对企业规模和存续时间仍然有一定要求 3 对发行人的成长性有定量要求 备注 海外创业板的基本情况 到2008年底 海外共有47家创业板在运行 分布于五大洲三十余个国家 地区 除中国外的前十大经济体均已设立创业板 目前上市公司总数约9000家 总市值约2万亿美元 历经多年发展 在美国 英国 日本 韩国等国的资本市场体系中 创业板已经成为一个功能定位明确 发展模式和运行机制都趋于成熟的市场层次 问题四 如何理解 自主创新 十七大报告关于自主创新国家核心战略的论述由主要依靠第二产业带动向依靠第一 第二 第三产业协同带动转变 由主要依靠增加物质资源消耗向主要依靠科技进步 劳动者素质提高 管理创新转变发展现代产业体系 大力推进信息化与工业化融合 振兴装备制造业提升高新技术产业 发展信息 生物 新材料 航空航天 海洋等产业发展现代服务业 提高服务业比重和水平加快发展现代能源产业和综合运输体系坚持把发展现代农业 繁荣农村经济作为首要任务 支持农业产业化经营和龙头企业发展大力发展文化产业 实施重大文化产业项目带动战略 加快文化产业基地和区域性特色文化产业群建设 培育文化产业骨干企业和战略投资者 繁荣文化市场 增强国际竞争力 以互联网 移动通讯为基础的新兴业态不断涌现 以互联网为核心 结合手机 电脑 电视 3 1 等大众化消费品具有无限的商业开发价值 将会形成世界上最为庞大的商业 消费与服务平台 截至2007年 我国移动电话用户达到4 6亿户 达到中等国家或发达国家普及率的指标电脑拥有量达1 3亿台 并以每年30 以上的速度增长电视保有量超过3亿台 中央电视台的观众超过9亿人 是世界上观众最多的电视台 互联网上网人数1 8亿户 为全球第二大的互联网用户群体 很快将成为第一 关注之一 新经济 手机将吃掉MP3 手机将吃掉收音机 手机将吃掉数码相机 手机将吃掉电子词典 学习机 手机甚至会啃掉半个电视 半台电脑 在过去十年里 手机的功能从打电话 逐步发展到拍照 收发邮件 即时聊天 听音乐 导航 看电视 购物 交易 未来的手机还会有什么变化 举例 手机在新经济领域中价值重造且无限延伸 网络通讯社 无国界的记者博客 网络日志 在线日记播客 网络声频 视频威客 在网络上帮助被人 获得报酬分类信息 网络百科全书换客 网络易货社区 虚拟生存 社交空间P2P 下载 未来还会有哪些新兴的互联网应用形式 Web2 0互联网模式更注重用户的互动作用 用户既是网站的消费者 又是网站内容的制造者 各国已经开始了下一代互联网的研究 个性化 智能化 无国界 新经济领域会比较容易 也会比较快地产生世界级企业 中国互联网公司市值比较 截至2008年4月24日 资料来源 比较 Google市值1700亿美元 Yahoo365亿美元 Amazon325亿美元 新经济的代表 网络经济 中国服务 与 中国制造 将并驾齐驱 中国将成为世界上最大的服务业大国商业连锁开始成为现代服务业主流 连锁百货 超市 餐饮 酒店 药店 装饰 食品 高技术 服务业 高技术的应用使得许多服务部门脱离了原来的生产活动 成为新兴服务业 如现代物流业 FedEx UPS 怡亚通 宅急送 服务外包 IT服务外包 人力资源外包 公司配餐外包 产品设计外包 客户服务外包 工服换洗外包 深圳柒号食品服务 关注之二 中国服务 现代服务业的代表 连锁经营 中小企业板中的部分现代服务企业 中国创造 将进入快速发展期与突破阶段 三性 独特性 领先性 持续性智力密集型 研发投入比例 研发人员数量 无形资产占比 耗能少 拥有行业领军人物与整合科研 人才 市场 管理的综合能力高度专业化 细分化技术或产品有向上下游延伸 纵横扩张的潜力 能够广泛运用有效降低生产过程中的土地 劳动力 能源等消耗 提高全社会营运效率与质量 中国创造 有独特的基础和优势 能够运用好研发 创新最重要的两大元素 千变万化的需求与层出不穷的灵感 产品与模具的多样化 大中华市场的广阔需求 数理化基础的科研人才 迅速变化的市场驱动 关注之三 中国创造 中小企业板中的部分国家创新试点型企业 9家 国家创新试点型企业由国家科技部 国资委 中华全国总商会联合负责确定 目前确定了两批近300家除此之外 还有华兰生物 武汉凡谷 山河智能 东华科技等一大批自主创新型企业 科学家预言 信息技术产业和文化产业是21世纪最具潜力的两大产业 国家的竞争最终体现为文化软实力的竞争 中国全球化与世界中国化 2000多年中华文化的底蕴 经济实力 全世界都在学中国话 孔夫子的话 越来越国际化 全世界都在讲中国话 我们说的话 让世界都认真听话 歌曲 中国话 文化创意产业崛起 教育培训影视传播动漫工业设计休闲娱乐网游 江通动画 三木培训 关注之四 中国文化 现代农业更加注重科学技术的应用与品牌 标准化 产业链 服务链管理 农业价值的发现与重塑 估值洼地 獐子岛 东方海洋 拥有不可复制的海域资源 集约化的海洋资源开发 育苗 养殖 加工 销售的完整产业链登海种业 玉米产业化种子企业 农业部育繁推销一体化试点单位伊利 蒙牛 从 公司 农户 开始 逐步发展成为 公司 规范化牧场园区 以及 奶牛养殖户 政府职能部门 奶站经营者 的奶牛合作社江西皇上皇 鸭子食品的深加工与连锁经营 自营 加盟 养殖基地 品牌小吃袋 专卖店 湖北神丹 引入 健康蛋 保洁蛋 的概念 改变了食品简单加工的模式 有定价优势苏农连锁 构建零距离服务三农的农资连锁网络 一县一店 一乡一点 一村一站 一农一卡 关注之五 现代农业与区域特色 优势企业 中小企业板中的部分现代农业企业 商业模式创新贯穿于中国制造 中国创造 中国服务 中国文化 中国农业之中 贯穿于各种业态和产业链中 商业模式创新的本质就是盈利模式的创新 当今企业之间的竞争 就是商业模式的竞争 德鲁克 关注之六 新商业模式 信息化与工业化 农业 服务业等各个领域的结合专利运营 朗科虚拟经营 耐克 美特斯邦威 皮尔卡丹 星期六鞋业制造业与创意产业的结合 如由动漫产业衍生的玩具 儿童消费品等 福娃的特许经营等废物利用 特种水泥 苹果干树枝变纤维板 媒体评价十大创新商业模式 媒体评价十大创新商业模式 续 小结 创业板的研究样本 Nasdaq中国中小企业 续 如何理解 自主创新 五个特性 独特性 领先性 应用性 可靠性 持续性五个内涵 不只是技术创新 也可能是工艺创新 服务创新 模式创新 管理创新 或者是各种创新元素的集成关键领域 关键环节的关键创新 能有效提高社会经济生活的效率 质量和安全性 降低消耗与成本突破传统意义上的 高新技术产业 概念 拓宽产业理解的视野 不宜只局限于狭窄的 先进制造 概念 现代服务 现代农业 文化创意 现代物流 循环经济等等都拥有创新 研发元素 还有互联网与各种业态的结合 高技术服务业 特许经营 制造业向服务业延伸 商业模式创新 问题五 创业板市场的主要风险有哪些 上市公司经营风险 诚信风险 股价大幅波动风险 创业企业技术风险 投资者不成熟可能引发的风险 中介机构服务水平不高带来的风险 创业板市场是落实国家自主创新战略 应对全球金融危机 确保经济增长的有效举措和重要平台 企业应抓住机遇 用好机遇 树立正确的上市观 要防止虚假或概念包装 把创业板当成圈钱工具 要以改制上市为起点