第二章_外汇市场与外汇交易.ppt

如前所述 货币兑换业务是商业银行的历史最为悠久的业务之一 在当今社会 商业银行由于其在金融业中所处的地位 依然是外汇市场的主要参与者 外汇业务也成为银行表外业务的主要内容之一 不过现代的外汇业务已不再局限于传统的货币兑换业务 又增添了像套利 套汇 保值 投机 外汇期货 期权等新的内容 新课导入 第二章 外汇市场与外汇交易 主要内容 第一节外汇市场第二节即期外汇交易第三节远期外汇交易第四节外汇掉期交易第五节套汇 套利和进出口报价 第一节外汇市场 一 外汇市场的概念外汇市场 ForeignExchangeMarket 是指从事外汇买卖 外汇交易和外汇投机活动的系统 是金融市场的重要组成部分 在外汇市场上 外汇买卖有两种类型 本币与外币之间的买卖 不同币种的外汇之间的买卖 二 外汇市场的种类 1 外汇市场按其经营场所特点 可划分为有形的外汇市场和无形的外汇市场有形的外汇市场是指设有固定的交易场所 参加外汇交易的有关各方按照规定的营业时间和业务程序在交易场所进行交易 无形的外汇市场是指无固定的交易场所 参加外汇交易的有关各方利用电报 电话 电传和计算机终端进行交易 它是一种抽象的市场 2 外汇市场按其空间范围 可划分为国内外汇市场和国际外汇市场国内外汇市场由一国的外汇指定银行 外汇经纪人和客户等组成 仅限于本国居民参加交易 交易的货币也仅限于本币和少数几种自由外汇 国际外汇市场则除了本国居民外 境外居民也可凭借现代化的通信工具参与外汇买卖 交易的货币可以是各种自由外汇 3 外汇市场按其交易范围 可划分为零售外汇市场和批发外汇市场零售市场也称客户市场 它是指银行与客户之间外汇交易的市场 通常无最小成交额的限制 交易量较小 占整个外汇交易的比重不足10 批发外汇市场是指银行同业间的外汇市场 通常有最小成交金额的限制 是外汇市场的主体 在整个外汇交易量的90 以上 三 外汇市场的结构 一 外汇市场的参与者 1 外汇银行 ForeignExchangeBank 2 外汇经纪人 ForeignExchangeBroker 中介于外汇银行之间或外汇银行与客户之间 为买卖双方接洽外汇交易而收取佣金的汇兑商 3 客户 交易性的外汇买卖者 如进出口商 国际投资者 旅游者等 保值性的外汇买卖者 如套期保值者 投机性的外汇买卖者 即外汇投机商 4 中央银行 是一国行使金融管理和监督职能的专门机构 二 外汇交易的层次 1 外汇银行与客户之间的交易2 外汇银行同业间的交易3 外汇银行与中央银行之间的交易 四 外汇市场的特征 外汇交易量巨大 外汇交易的币种集中 从全球范围看 外汇市场是一个24小时全天候运行的昼夜市场 基本特征 外汇市场全球一体化 外汇市场全天候运行 国际外汇市场交易发展趋势 外汇市场的规模持续扩展 远期交易的比例不断增长 第二节外汇业务 本节知识构成 即期外汇业务 套利与套汇业务 远期外汇业务 外汇衍生工具业务 银行与其客户或其他银行之间的外汇买卖成交后 在两个营业日内办理交割的外汇业务 远期外汇业务 交易双方同意在将来某一确定的日期 按事先规定的远期汇价买入或卖出一定数量的某种货币的交易行为 一 即期交易的报价 在即期外汇交易中 外汇银行在报价时都遵循一定的惯例 第一 报价方法采用美元标价法 第二 报价行一般采用双报价方法 即同时报出买价和卖价 第三 在实际操作中 外汇交易员只报汇价的最后两位数 二 外汇市场的行情解读国际外汇交易行情表 DataAvailableatwww FT com2005 4 15 DOLLARSPOTFORWARDAGAINSTTHEDOLLAR 表2 1国际外汇交易行情表 DataAvailableatwww FT com2005 4 15 DOLLARSPOTFORWARDAGAINSTTHEDOLLAR 三 即期外汇交易的应用 1 支付需要2 规避外汇风险3 外汇投机 四 套算汇率 已知 USD EUR 1 5430 40USD HKD 7 7275 90求 EUR HKD解 EUR HKD USD HKD USD EUR7 7275 1 5440 5 0057 7290 1 5430 5 009EUR HKD 5 005 09 练习 已知 GBP USD 1 5770 80USD JPY 97 80 90求 CBP JPY解 GDP JPY GBP USD USD JPY1 5770 97 80 154 231 5780 97 90 154 49GDP JPY 154 23 49 总结三 汇率套算的原则要保证套算后的汇率的买入价小于卖出价两种汇率标价方法相同 则交叉相除两种汇率标价方法不同 则同边相乘两种汇率标价法是否相同的确定 必须同时都将桥梁货币作为外币 或本币 进一步 若桥梁货币同时在两个汇率表达式的一端 则相同 否则不同 练习 假定在纽约市场上 1 DM1 5 1 6 在伦敦市场上 1 1 5 1 6 在德国市场上 1 DM2 5 2 6 试问 1 这三个市场各采用什么标价方法 试套算 与 间的汇率 练习 若在美国市场上USD1 JPY121 40 60 在日本市场上HKD1 JPY15 60 70 问 1 这两个市场上的汇率分别为什么标价方法 2 试套算美元和港币之间的汇率 五 即期外汇交易的操作 1 询价Spot sp美元标价法单位MILLION MIO M2 报价只报后两位3 成交4 证实 询价方甲 SpotJPYpls 请问即期美元兑日元你报什么价 报价方乙 MP 稍等片刻 60 70 买价60点 卖价70点 询价方甲 BuyUSD1 买进100万美元 报价方乙 Ok done IsellUSD1MioagJPYAt97 70value19 11 09 好的 成交了 我卖给你100万美元买进日元 汇率是97 70 起息日是2009年10月19日 JPYplstoABCBKTokyo A CNo 12345 我们的日元请付至东京ABC银行 帐号12345 询价方甲 USDToKKYBKA C1234567CHIPSUID07352 TksvmfordealBIFN 我们的美元请付至纽约KKY银行 帐号1234567 CHIPSUID07352 多谢你的交易 再见 二 套汇 1 套汇的概念套汇是外汇市场上的套购行为 套汇 Arbitrage 是指利用同一资产在不同时间 地点上的价格差 进行贱买贵卖 以获取无风险收益的行为 利用同一时刻不同市场上的货币汇率差异 进行的套汇叫做地点套汇 利用同一货币在不同时间上的货币汇率差异进行的套汇叫做时间套汇 2 套汇的种类 1 直接套汇 DirectArbitrage 又称双边套汇 两角套汇 是指利用两个不同地点的外汇市场上同种货币的汇率差异 贱买贵卖来获取汇差的行为 2 间接套汇 IndirectArbitrage 又称三地套汇 三角套汇 是指利用三个或三个以上不同地点的外汇市场中三种或三种以上货币之间的汇率差异 贱买贵卖来获取汇差的行为 例题 假定某日巴黎市场上1USD 10 3205 10 3215FRF纽约市场上1USD 12 3215 12 3225FRF求套汇者每做1USD的买卖可以挣得多少差价收入 解 套汇者可以在巴黎市场用10 3215FRF购得1USD 然后将这1USD在纽约市场抛出 可得12 3215FRF 可以套取差价2FRF FRF是指法国法郎 规则 银行外汇买卖价的判定银行与顾客做交易时 银行永远处于有利的地位 顾客永远处于不利的地位 因此 所使用的一切价格 均对银行有利 对客户不利 两角套汇例 伦敦外汇市场GBP1 USD1 5385 95 纽约外汇市场GBP1 USD1 5345 55 套汇者在外汇市场卖出100万英镑 获得153 85万美元 将153 85万美元电汇纽约 购进100万英镑 这样套汇者就可以获得差额利润0 3万美元 总结四 套汇具体操作步骤1 判明是否存在套汇的机会 2 确定套汇的路线 可能要用到套算汇率和买入价卖出价判断的知识 如何判明是否存在套汇机会 1 套算比较法2 汇价积数判断法1 确定各市场的中间汇率 2 将各个市场上的汇率转换成同一标价法 3 基础货币单位假定为1 4 将各个汇率相乘 5 判断 结果等于1 说明没有套汇机会 结果大于1 说明应顺序套汇 结果小于1 说明应反向套汇 三角套汇例题 某一时刻 纽约 东京 法兰克福三个市场的即期汇率报价如下 为了分析方便 各市场汇率均采用中间价 纽约外汇市场 USD1 EUR0 8250东京外汇市场 USD1 JPY113法兰克福外汇市场 EUR1 JPY143想知道100万美元套利是否可以获利 就应判断三个市场是否存在汇率差异 在纽约外汇市场 美元的直接汇率是USD EUR0 8250 东京美元的间接汇率为USD EUR 113 143 0 7900 比较后发现 纽约和东京市场美元的 直接和间接汇率不相等 有套利机会 将11797 5万日元电汇到东京市场卖出 获得104 4万美元 这样 套汇者用100万美元套汇 获得4 4万美元 将82 5万欧元电汇到法兰克福卖出 获得11797 5万日元 143 82 5 在纽约市场卖出100万美元 获得82 5万欧元 第一步 第二步 第三步 套汇者的具体操作方法如下 例题 间接套汇在纽约 法兰克福 伦敦外汇市场上的汇率如下 纽约1美元 1 4120马克法兰克福1英镑 2 1805马克伦敦1英镑 1 5155美元 套汇者可在伦敦外汇市场上 将10万美元卖出 买进6 5985万英镑 同时在法兰克福市场上以英镑换回14 3880万马克 并且在纽约市场上将马克售出 换成10 1897万美元 通过三地套汇 汇入可获得1897美元的利润 三 套利 套利 InterestArbitrage 又称利息套汇 是指在两国短期利率出现差异的情况下 将资金从低利率的国家调到高利率的国家 赚取利息差额的行为 抵补套利 CoveredInterestArbitrage 与远期外汇交易相结合起来进行的套利 用以防范套利过程中存在的汇率风险 非抵补套利 UncoveredInterestArbitrage 没有采取保值措施的套利交易 公式推导 举例说明 设本国的一年期利率为i 外国的一年期利率为i 两国即期汇率为e 远期汇率为ef 则1单位本币国内投资收益为 1 i 也可以按即期汇率将1单位本币兑换成1 e单位外币 然后在国外同期收益为 1 i e 再按远期汇率折成本国货币 那么从外国投资取得的本国货币收入应为ef 1 i e根据利率平价理论 这两种投资收益应该相等 即 1 i ef 1 i e 整理得 汇率远期升贴水率 ef e e i i 说明 精确公式为 ef e e i i 1 i 因为两国利率不大 与1相比可忽略不计 可见 远期汇率与即期汇率之间的差异 主要是由两国利率水平相对变化关系决定的 上式即为套补的利率平价的一般形式 它的经济含义是 汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差 如果本国利率高于外国利率 则远期汇率必将升水 这意味着本币在远期将贬值 如果本国利率低于外国利率 则本币在远期将升值 也就是说 汇率的变动会抵消两国间的利率差异 从而使金融市场处于平衡状态 需要指出的是 套补性交易行为一般是不存在任何风险的 套补的利率平价具有很高的实践价值 被作为指导公式广泛运用于交易之中 在外汇交易中处于市场创造者地位的大银行基本上就是根据各国间的利率差异来确定远期汇率的升贴水额 在实证检验中 除了外汇市场激烈动荡的时期 套补的利率平价基本上都能比较好地成立 三 汇率折算与进出口报价 在运用汇率的买入价与卖出价时 应遵循以下原则 1 本币折算外币时 应按买入价折算2 外币折算本币时 应按卖出价折算3 一种外币改为另一种外币报价时 先确定本币和外币 再按照国际外汇市场牌价折算 在进口贸易中 外国出口商如果以两种货币对同一商品报价 进口商应尽力选择较低支付的方式接受报价 其经济依据与方法是 1 将该进口商品的两种货币报价均按人民币汇价折算成人民币进行比较2 将同一商品不同货币的进口报价 按国际外汇市场的即期汇率统一折算进行比较 远期汇率与进出口报价1 汇率表中远期贴水 点 数 可作为延期收款的报价标准 2 汇率表中的贴水年率 也可作为延期收款的报价标准 3 在一软一硬两种货币的进口报价中 远期汇率是确定接受软货币 贴水货币 加价幅度的根据 1 直接报价 OutrightRate 与现汇报价相同 即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价与卖出价表示出来 2 远期差价 ForwardMargin 即报出期汇汇率比现汇汇率高或低若干点来表示 期汇汇率与现汇汇率之间存在着差价 这些差价称为远期差价 远期差价有升水 贴水 平价三种 四 远期汇率的报价 总结五 计算远期汇率的规则不管是何种标价法 前小后大往上加 前大后小往下减 指掉期率顺序 左小右大 如25 35 点 则分别将它们加到买入价和卖出价上 逆序 如35 25 则从买入价和卖出价减 比较掉期率左右数字的大小 如果左低右高 则将即期汇率加上掉期率相应数字比较掉期率左右数字的大小 如果左高右低 则将即期汇率减去掉期率相应数字 远期汇率的计算正序则加 逆序则减 例题 某日在巴黎外汇市场上 即期汇率为1美元 7 3650 7 3702法国法郎 3个月远期升水为70 80点 试计算3个月期美元的远期汇率 解题思路 由于差价排列是正序 70 80 所以是加 1美元 7 3650 7 3702法国法郎 0 0070 0 0080法国法郎1美元 7 3720 7 3782法国法郎 说明 题中所述的 升水 所指的货币是美元 升贴水在未特别指明的情况下 均指外币 但在解题时 不需要做出这个判断 例题 用 点数 计算远期汇率在实际远期外汇交易中 银行只报出远期汇率升 贴水的点数 而且并不说明是升水还是贴水 例如 加拿大某银行报价 USD CAD即期汇率 1 5654 641个月远期 100 953个月远期 135 1256个月远期 203 1