宝钢偿债能力分析.doc

01任务 宝钢偿债能力分析一、 宝钢2008年度各项指标分析及排名1、宝钢2008年各项指标指标数值排名行业平均值行业最高值行业最低值流动比率0.816311.3738.6390.228速动比率0.158350.4683.0710.003营运资本-13,282,974,720.0043-1,215,281,152.001,833,718,656.00-15,748,767,744.00现金比率0.095380.3662.960.003流动负债经营活动净现金流比0.226120.0381.278-4.495资产负债率51.093557.4689.434.08负债权益比率104.4435189.035845.914.26股东权益比率48.911042.5495.9210.57有形资产债务率51.093557.4689.434.08债务与有形净值比率111.2234270.372,378.444.42利息保障倍数019000应收帐款周转率034000应收帐款周转天数019000应付帐款周转率9.8272111.241.0320应付帐款周转天数37.1422347.582190.5710存货周转率08000存货周转天数023000不良资产比率0.03110.1513.290营业周期026000流动资产周转率011000总资产周转率026000固定资产周转率011000长期资产适合率026000负债结构比率011000长期负债权益比率026000主营业务毛利率011000主营业务利润率026000成本费用利润率3.521123.6151,030.24-92.67净资产收益率6.7114-1.21819.38-97.42每股收益0.369110.1160.662-1.268股票获利率026000总资产利润率4.2131.36115.57-22.28主营业务比率040000非经常性损益比率79.212156.395273.16-228.26关联交易比率038000主营业务收入增长率4.743428.524260.52-33.19应收帐款增长率-20.4327-4.443488.61-100净利润增长率-49.2127-201.111487.36-3,423.75固定资产投资扩张率010000固定资产成新率027000资本项目规模维持率210.46128,961.81374,715.94-364.98总资产扩张率6.22310.24771.06-17.89每股收益增长率-49.2226-204.074351.81-3,433.33每股营业现金流量0.928120.6812.557-0.308现金股利支付率143.2323397.8164,939.720主营业务现金比率08000现金自给率9.79113.66114.66-49.34经营现金资本性支出比率473.17171,710.7861,284.48-19,535.79经营现金折旧费用比率04414.93892.30结构分析183.8120-505.2349,521.99-34,655.13营业活动收益质量1.9562310.54136.878-24.051经营活动产生的现金净流量增长率-16.7332141.6651,540.54-131.1股本扩张比例10016112.303180100总资产收益率4.2131.36115.57-22.28长期资金适合率192.8426248.443913.9273.382、宝钢2008年综合指标同业排名分析指标得分排名行业平均得分行业最高财务得分行业最低得分总得分64.2061961.20777.54628.722盈利能力得分17.4981615.81922.8-7.021净资产收益率6.786175.6969-11.414每股收益4.712123.7966-2.478主营业务毛利率2.4292.5313.122.4主营业务比率3.6343.7964.683.6偿债能力得分12.458131218.0715.404流动负债与经营活动净现金流比3.962123.66-5.182资产负债比率3.886103.662.163速动比率2.209352.442.114利息保障倍数2.4272.42.42.4现金能力得分15.7512115.38721.0234.923每股营业现金流量3.916153.69762.336经营活动产生的现金净流量增长率2.219322.45942.088现金股利支付率2.888253.06752.825现金自给率3.292122.4644-5.31资产负债能力管理得分9.14724910.25.804总资产周转率2.472.42.42.4应付账款周转率1.947241.83-1.396应收账款周转率2.4102.42.42.4存货周转率2.4242.42.42.4成长能力得分9.35234912.371-2.433主营业务收入增长率2.79534352.468每股收益增长率3.5572635-8.618固定资产投资扩张率319333二、偿债能力具体分析项目2007年2008年流动比率1.0097 0.8156 速动比率0.4944 0.3209 现金比率25.7050 22.5472 资产负债率49.7700 51.0863 产权比率105.9102 111.1211 有形净值债务率1.0535 1.1909 2008年公司的偿债能力在钢铁行业的排名中名列第13, 得分为：12.46。2008年钢铁行业的偿债能力平均得分：12.00，最高得分：18.07，最低得分：5.40。通过比较2007年和2008年财务指标可以看出：1、宝钢股份公司的短期偿债能力呈逐年下降的趋势，说明短期偿债能力有所减弱，主要原因是2008年流动资产有所下降，而导致流动比率、速动比率下降，2008年货币资金有所下降，而导致现金比率有所下降。2、2008年与2007年相比，2008年资产负债率、产权比率、有形净值债务率有所提高，说明企业的财务风险有所降低了，使其长期偿债能力有所降低。3、偿债能力处于同行业中游，偿还到期债务的风险小。投资者可以做一般性投资，并保持对其经营进展的关注。宝钢偿债能力分析 宝钢集团有限公司（简称宝钢）是中国最具竞争力的钢铁企业，从1978年12月23日在上海长江口破土动工到今天，宝钢建厂已经整整30年了。自2003年至2008年，宝钢连续六年进入世界500强。行业分析：国家早在1998年就决定把钢铁行业决定为支柱产业，而且由于钢铁行业属于劳动密集型和资本密集型，2008年中国钢铁工业快速发展，在总产量不断升高的同时，产品结构和企业组织结构进一步优化，对外贸易不断发展，行业效益明显提高。2001年至2008年，全球钢铁业重新恢复了活力，国际钢铁市场需求兴旺，钢铁企业利润丰厚。但落后产能淘汰工作进展缓慢和对国内资源、能源、环境的压力进一步加大等问题值得高度关注。2008年，随着世界经济危机的蔓延，全球钢铁行业发展面临巨大压力，中国钢铁行业下游市场需求减缓，在应对经济危机方面，中国政府频频出台政策措施，对钢铁行业产生积极作用。首先分析宝钢的长期偿债能力：1.2008年宝钢资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%=（102,183,449,550.12/200,021,136,928.14）*100%= 51%2007年宝钢资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%=（93,734,800,188.74/ 188,335,795,256.92）*100%= 50%2006年宝钢资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%=（64.185/151060）*100%=42.5%资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。由上面数据显示2008年的资产负债率比2007年增加1%。由2007年-2008年宝钢股份的股票价格可以看出，债务的成本低于权益资本的成本，增加债务可以改善盈利能力，提高股票价格，增加股东财富。我国各行业的基础行业的资产负债率平均为50%，可以看出宝钢的资产负债率在这个范围之内，负债能力正常。通过以上对宝钢股份的分析，可以对宝钢股份的偿债能力有大体的认识，但是还需要分析宝钢股份在行业中的地位，同时与竞争对手作比较。与同行业的首钢相比：2008年首钢资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%=（ 9599080000*100%=55%宝钢2008年的资产负债率比同行业的首钢资产负债率低4%，说明宝钢在同行业中的偿债能力较高，财务风险较低，安全性较高。2.2008年宝钢产权比率=（负债总额/所有者权益总额）*100%=（102,183,449,550.12 / 97,837,687,378.02）*100%=104% 2007年宝钢产权比率=（负债总额/所有者权益总额）*100%=（93,734,800,188.74 / 94,600,995,068.18 ）*100%=99% 2006年宝钢的产权比率=（负债总额/所有者权益总额）*100%=（64185/86875）*100%=74%2008年宝钢的产权比率比2007年增加了5%，有一定的提高，说明它的财务结构的风险性略有提高，所有者权益对偿债风险的承受能力有所降低。但仍在稳定的浮动范围之内。 参考一下首钢的数据：2008年首钢的产权比率=（负债总额/所有者权益总额）*100%=（9599080000/7806090000）*100%=122%宝钢2008年的产权比率比同行业的首钢产权比率低18%，说明宝钢在同行业中的财务风险较低，所有者权益对偿债风险的承受能力较高。3.2008年宝钢有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）*100%=【102,183,449,550.12/（97,837,687,378.02-5,964,551,561.91）】*100%=111%2007年宝钢有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）*100%=【93,734,800,188.74/（94,600,995,068.18-5,626,751,807.39）】*100%=105%2006年宝钢有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）*100%=【64185/（/86875-1.674）=74%可以看出宝钢的有形净值债务率保持了一个较低的有形净值债务率。这说明：企业具备较强的长期偿债能力，债权人利益的受保障程度较高。宝钢的有形净值债务率比2008年增加了6%，有形净值债务率有所提高， 这说明：企业的财务风险略有提高，企业筹资能力稳步发展，比较0607年度的大幅提高，说明企业的资金筹措进入了相对谨慎和稳定的阶段。其次是短期偿债能力的衡量;1. 2008年宝钢的营运资本=流动资产-流动负债=58759444854-72042420078= 2007年宝钢的营运资本=流动资产-流动负债=76,623,850,345.51-75,885,168,161.71=738,682,183.82006年宝钢的营运资本=流动资产-流动负债=51,611,296,652.11-47,266,308,239.7=4,344,988,412.4参考同行业的首钢2008年的营运资本=流动资产-流动负债=5939980000-5851170000=88810000由上面数据可以看出2008宝钢与07年比营运资本大幅度降低，说明宝钢的短期偿债能力大大降低，营运资本出现短缺，企业偿债风险大大增加。2.2007年宝钢流动比率=流动资产/流动负债=58759444854/72042420078=0.812007年宝钢流动比率=流动资产/流动负债= 76,623,850,345.51 / 75,885,168,161.71 =1.012006年宝钢流动比率=流动资产/流动负债=51,611,296,652.11/47,266,308,239.7=1.092008年首钢流动比率=流动资产/流动负债=5939980000/5851170000=1.01由上面数据可以看出宝钢的流动比率08年比07年降低0.2，比同行业的首钢少0.2，说明宝钢的偿债能力大幅降低，债权人利益的安全程度降低。说明宝钢的短期偿还能力很差。3.2007年宝钢速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=（58759444854-35644590875）/72042420078=0.322007年宝钢速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=（76,623,850,345.51-5,755,900,000）/75,885,168,161.71=0.93 2006年宝钢速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=(51,611,296,652.11-31,514,549,913.06)/ 47,266,308,239.7=0.43 2008年首钢速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=（5939980000-1561300000）/5851170000=0.74由上面数据可以看出宝钢08年的速动比率大幅减低，和同行业的首钢相差0.42，说明宝钢的短期偿债能力明显降低。4 . 2008年宝钢现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债=6851604374.54/72,042,420,078.52=0.092007年宝钢现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债=11240041072.36/75,885,168,161.71=0.152006年宝钢现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债=（5,337,491,762.14+11,503,391.54）/47,266,308,239.7=0.112008年首钢现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债=2090990000/5851170000=0.35由上面数据可以看出宝钢08年与07年行吧现金比率降低了0.06，但与同行业的首钢相比相差很大。说明宝钢的支付能力降低，与同行业首钢相比，说明宝钢善于充分利用现金资源，把现金投入经营以赚取更多的利润。5. 2008年宝钢保守的速动比率=（货币资金+短期证券投资净额+应收账款净额）/流动负债=（6,851,604,374.54+5,269,190,881.79）/72,042,420,078.52=0.16 2007年宝钢保守的速动比率=（货币资金+短期证券投资净额+应收账款净额）/流动负债=（11240041072.36+6311642149.53）/75,885,168,161.71=0.232006年宝钢保守的速冻比率=（货币资金+短期证券投资净额+应收账款净额）/流动负债=（5,337,491,762.14+11,503,391.54+5,181,926,170.93）/47,266,308,239.7=0.222008年首钢保守的速冻比率=（货币资金+短期证券投资净额+应收账款净额）/流动负债=（2,090,990,000+801,250,000）/5,851,170,000=0.49由上面数据可以看出宝钢08年保守速动比率比07年降低0.07，与同行业的首钢相差很大。综合上面所有分析，宝钢的短期偿债能力在同行业中较低，但长期偿债能力较好。宝钢充分利用了财务杠杆，为企业带来利润增长。04任务宝钢综合分析项目 2007年 2008年净资产收益率（） 14.1887 7.0242 资产净利率（） 7.1300 4.1994 权益乘数 1.9908 2.1752 销售净利率（%） 7.0175 3.2243 资产周转率（%） 1.0156 1.0016 项目 2007年金额 2008年金额资产 188,335,795,256.92 200,021,136,928.14 所有者权益 94,600,995,068.18 91,956,869,746.74 负债 94,600,995,070.17 102,183,449,550.12 净利润 13,422,629,748.19 6,459,207,460.21 销售收入 191,273,493,516.61 200,331,773,819.59 根据杜邦分析法对宝钢股份公司的净资产收益率进行分析： 1、净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数 2007年净资产收益率=7.0175%1.0156%1.9908=14.1887% 2008年净资产收益率=3.2243%1.0016%2.1752=7.0242% 2008年净资产收益率-2007年净资产收益率=7.0242%-14.1887%=-7.1645% 2、利用连环替代法进行分析: 销售净利率变动对净资产收益率的影响=(3.2243%-7.0175%)1.0156%1.9908=-7.6693% 资产周转率变动对净资产收益率的影响=3.2243%(1.0016%-1.0156%)1.9908=-0.0898% 权益乘数变动对净资产收益率的影响=3.2243%1.0016%(2.1752%-1.9908%)=0.5955% 根据以上计算结果可以看出，2008年净资产收益率比2007年降低7.1645%，其主要影响因素是销售净利率的降低，使净资产收益率比2007年降低了7.6693%；资产周转率的降低，使净资产收益率比2007年降低了0.0898%；权益乘数的提高，使净资产收益率比2007年增加0.5955%。因此可以确认宝钢股份公司2008年盈利能力出了问题。 3、根据以上分析可以得知销售净利率对净资产收益率影响最大，而影响销售净利率的因素是由利润表的各个项目金额变动引起的。以下的宝钢股份公司的利润表结构百分比变动表： 项目 2008年金额 2007年金额 变动金额 2008年结构（%） 2007年结构（%） 百分比变动（%）一、营业收入 200,331,773,819.59 191,273,493,516.61 9,058,280,302.98 100.00 100.00 -营业成本 175,893,827,316.50 162,925,588,046.09 12,968,239,270.41 87.80 85.18 2.62主营业务税金及附加 1,219,135,766.64 1,252,360,572.93 -33,224,806.29 0.61 0.65 -0.05二、主营业务利润 23,218,810,736.45 27,095,544,897.59 -3,876,734,161.14 11.59 14.17 -2.58营业费用 1,852,519,620.01 2,018,370,031.33 -165,850,411.32 0.92 1.06 -0.13管理费用 5,676,345,810.76 5,219,556,715.76 456,789,095.00 2.83 2.73 0.10财务费用 2,095,741,117.57 955,051,610.43 1,140,689,50