第五讲 外汇交易.ppt

xueyan tan 1 第五讲外汇交易ForeignExchangeTransaction 外汇交易的规则 1 报价 以美元为中心的直接标价法 通常用五位数字来表示买卖价 如 USD JPY100 31 41 USD EUR0 8083 93 双向报价 简洁报价 大数和小数 最后两位数 远期通常只报升 贴水升水 Premium 是远期汇率高于即期汇率时的差额 表示远期外汇比即期外汇贵 贴水 Discount 是远期汇率低于即期汇率时的差额 表示远期外汇比即期外汇便宜 xueyan tan 2 外汇交易的规则 2 通常以100万美元为单位进行买卖3 交易术语规范化买入bid buy take mine pay卖出offer sell give yours如 FiveYours xueyan tan 3 xueyan tan 4 即期外汇交易SpotExchangeTransaction 1 定义即期外汇交易 SpotExchangeTransaction 又称现汇买卖 是交易双方以当时外汇市场的价格成交 并在成交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易 xueyan tan 5 即期外汇交易SpotExchangeTransaction 3 交易过程A GBP5MioB 1 3773 78A MyRiskA NowPLSB 1 3775ChoiceA SellPLSMyUSDToANYB OKDoneAt1 3775WeBuyGBP5MioAGUSDValMay 20GBPToMYLondonTKSforDeal BIBI xueyan tan 6 即期外汇交易SpotExchangeTransaction 4 交叉汇率的计算例1 假定目前外汇市场的汇率是 USD EUR 0 8100 10USD JPY 100 10 20计算单位欧元兑换日圆的汇价 xueyan tan 7 即期外汇交易SpotExchangeTransaction EUR1 JPY100 10 0 8110 100 20 0 8100 JPY123 43 70结论 如果两种货币的即期汇率都以美圆作为单位货币 那么 计算这两种货币比价的方法是交叉相除 xueyan tan 8 即期外汇交易SpotExchangeTransaction 例2 假如目前市场的汇率是 GBP USD 1 3125 35AUD USD 0 8120 30计算单位英镑换取澳元的汇价 xueyan tan 9 即期外汇交易SpotExchangeTransaction GBP1 AUD1 3125 0 8130 1 3135 0 8130 AUD1 6144 56结论 如果两个即期汇率都以美圆作为计算货币 那么 汇率的套算也是交叉相除 xueyan tan 10 即期外汇交易SpotExchangeTransaction 例3 假定市场汇率如下 USD EUR 0 8100 10GBP USD 1 3510 20计算英镑兑欧元的汇价 xueyan tan 11 即期外汇交易SpotExchangeTransaction GBP1 EUR1 3510 0 8100 1 3520 0 8110 EUR1 0943 64结论 如果一种货币的即期汇率以美圆作为计算货币 另一种货币的即期汇率以美圆为单位货币 那么 此两种货币的汇率套算应为同边相乘 xueyan tan 12 远期外汇交易ForwardTransaction 1 定义远期外汇交易 ForwardTransaction 又称期汇交易 是指买卖外汇双方先签定合同 规定买卖外汇的数量 汇率和未来交割外汇的时间 到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币的收付的外汇交易 xueyan tan 13 远期外汇交易ForwardTransaction 2 交易动机 1 进出口商和外币资金借贷者为避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险而进行期汇买卖 2 外汇银行为平衡其远期外汇头寸而进行期汇买卖 xueyan tan 14 远期外汇交易ForwardTransaction 3 外汇投机者为谋取投机利润而进行期汇买卖 a 先卖后买 既卖空 SellShort 或称 空头 Bear b 先买后卖 既买空 BuyLong 或称 多头 Bull xueyan tan 15 远期外汇交易ForwardTransaction 3 远期汇率的标价方法远期汇率ForwardRate标价方法有两种 1 完整汇率报价OutrightRate 也称直接报价 即直接标出远期汇率的实际价格 瑞士 日本 如 美元兑日元的三个月远期汇率为 USD JPY 100 40 44 xueyan tan 16 远期外汇交易ForwardTransaction 2 掉期率报价SwapRate是用升水AtPremium 贴水AtDiscount和平价AtPar 标出远期汇率与即期汇率的差价 掉期率 即远期差价ForwardMargin 也称远期汇水 英 法 美 德 如 即期汇率USD HKD 7 7885 87一个月掉期率3 1 基准货币贴水 六个月掉期率43 45 基准货币升水 xueyan tan 17 远期外汇交易ForwardTransaction 4 交易过程A GBP5MioB GBP1 3920 25A Mine PLSadjustto1MonthB OKDoneSpot 1Month93 89at1 3836WeSellGBP5MioValJune 22 05USDtoMyNYA OKAllAgreed MyGBPtoMyLondonTKS BIB OK BIandTKS xueyan tan 18 远期外汇交易ForwardTransaction 5 计算例1 市场即期汇率为 USD EUR 0 7640 503个月远期汇水 掉期率 为49 44 计算3个月的远期汇率 xueyan tan 19 远期外汇交易ForwardTransaction USD EUR 0 7640 50 49 443个月远期汇率USD EUR 0 7591 0 7606结论 远期汇水前大后小时 表示单位货币的远期汇率贴水 计算远期汇率时应用即期汇率减去远期汇水 xueyan tan 20 远期外汇交易ForwardTransaction 例2 市场即期汇率为GBP USD 1 3040 506个月远期汇水为64 68 计算6个月的远期汇率 xueyan tan 21 远期外汇交易ForwardTransaction GBP USD 1 3040 50 64 686个月远期汇率GBP USD 1 3104 1 3118结论 若远期汇水前小后大时 表示单位货币的远期汇率升水 计算远期汇率时应把即期汇率加上远期汇水 xueyan tan 22 远期外汇交易ForwardTransaction 6 远期外汇的交易方式 1 固定交割日的远期交易FixedMaturityDateForwardTransaction 2 选择交割日的远期交易OptionalMaturityDateForwardTransaction交割日可选择 主动权在出口商 银行被动 因此银行选择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为择期交易的汇率 xueyan tan 23 远期外汇交易ForwardTransaction 择期交易一个贸易商知道自己3个月内的任意一天将收到一笔货款 假定即期汇率为USD AUD 1 1510 20 掉期率spot 2month 42 47 spot 3month 72 761 报价银行报出2支个月的任意远期交割日的远期汇率2 根据客户需求选择报价 xueyan tan 24 掉期交易SwapTransaction 1 定义掉期交易 又称时间套汇TimeArbitrage是指同时买进和卖出相同金额相同币种 但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易 进行掉期交易的目的在于轧平各种货币因到期日不同所造成的资金缺口 xueyan tan 25 掉期交易SwapTransaction 2 主要形式 1 即期对远期Spot ForwardSwaps在买进或卖出一笔现汇的同时 卖出或买进相同金额的该种货币的期汇 1个星期 1个月 2个月 3个月 6个月 最常见的一种 xueyan tan 26 掉期交易SwapTransaction 2 即期对次日TomorrowNextorRollover在买进或卖出一笔现汇的同时 卖出或买进同种货币的另一笔即期交易 但两笔即期交易交割日不同 一笔在成交后的第二个营业日 明日 交割 另一笔反向交易是在成交后的第三个营业日 次日 交割 主要用于银行间隔夜资金拆借 xueyan tan 27 掉期交易SwapTransaction 3 远期对远期ForwardagainstForward同时买进并卖出两笔相同金额 不同交割期限的同种货币远期外汇 多为转口贸易中的中间商所使用 xueyan tan 28 掉期交易SwapTransaction 3 交易过程A JPYSwapUSD10MioAGJPYSpot 3MonthA 35PlsMyUSDtoANYMyJPYtoATokyoA Ok AllagreedBI B JPYSpot 3Month35 39B OkDoneWeSell BuyUSD10MioAGJPYApril20 July22 Rateat107 31AG107 66USDtoMyBNYJPYtoMyBTokyoTksforDeal BI xueyan tan 29 套汇交易ArbitrageTransaction 1 定义套汇交易Arbitrage是指套汇者利用不同地点 不同货币在汇率上的差异贱买贵卖 从中套取差价利润的一种外汇交易 具有强烈的投机性 xueyan tan 30 套汇交易ArbitrageTransaction 2 主要方式 1 直接套汇TwoPointArbitrage利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进行套汇 称为直接套汇 也叫两点套汇或两地套汇 xueyan tan 31 套汇交易ArbitrageTransaction 例 在美国市场上USD GBP 0 7410在伦敦市场上GBP USD 1 3600问 有无套汇机会 如何操作 xueyan tan 32 套汇交易ArbitrageTransaction 结论 有在美国市场上买GBP以 3495在伦敦市场上卖GBP以 3600 xueyan tan 33 套汇交易ArbitrageTransaction 2 间接套汇ThreePointArbitrage间接套汇又称三点套汇或三角套汇 是指套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率的差异 同时在这三个外汇市场上贱买贵卖 从中赚取汇率差额的一种套汇交易 xueyan tan 34 套汇交易ArbitrageTransaction 套汇原则将三地外汇市场的汇率均以直接标价法 或间接标价法 表示 然后相乘 如果乘积等于或接近等于1 说明没有套利机会 如果乘积不等于1且与1的偏差较大 说明有套利的机会 但因为电讯技术的发展 不同外汇市场的汇率差异日益缩小 减少了套汇的机会 xueyan tan 35 套汇交易ArbitrageTransaction 例 在纽约市场上USD HKD 7 0800 15香港市场上GBP HKD 9 6530 40伦敦市场上GBP USD 1 4325 35问 不考虑交易费用 有无套汇机会 假如你有10万美元 你将如何操作 xueyan tan 36 套汇交易ArbitrageTransaction 首先 在纽约市场 卖美元买港元HKD7 0800 100000 HKD708000同时 在香港市场 卖港元买英镑HKD708000 9 6540 GBP73337 47同时 在伦敦市场 卖英镑买美元USD1 4325 73337 47 USD105056结果 在纽约市场上以10万美元进行套汇 最后收回105056美元 利润为5056美元 未扣除套汇费用 xueyan tan 37 套利交易InterestArbitrageTransaction 1 套利交易是指套利者利用不同国家或地区的短期利率差异 将资金从利率较低的国家转移至利率较高的国家 从中获取利息差额收益的一种交易 例如 美国市场的美元的短期利率为5 英国市场的英镑短期利率为3 如果不考虑其他因素 则资金转移可获得的利润率为2 xueyan tan 38 套利交易InterestArbitrageTransaction 2 套利的形式套利交易按套利者在套利时是否做反方向交易扎平头寸分为抛补和非抛补套利 1 抛补套利CoveredInterestArbitrage是指套利者把资金从低利率国调往高利率国的同时 在外汇市场上卖出高利率货币的远期 以避免汇率风险 xueyan tan 39 套利交易InterestArbitrageTransaction 2 非抛补套利UncoveredInterestArbitrage是指单纯把资金从利率低的货币市场转向利率高的货币市场 从中谋取利率差额收入 要承担高利率货币贬值的风险 xueyan tan 40 套利交易InterestArbitrageTransaction 掉期率的计算 1 以利率差的观念为计算基础掉期率 即期汇率x