外汇与汇率-ch3.ppt

2020 2 21 GSSchoolofManagement 3 外汇与汇率 3 1外汇 ForeignExchange 的概念 动态涵义 指一国货币兑换成另一国货币的一种专门性经营活动 静态涵义 以外币表示的用以进行国际结算的支付手段 外汇的广义概念指所有以外币表示的金融资产 包括外币 钞票和铸币 外币有价证券 政府公债 股票 国库券等 外币支付凭证 票据 银行存款凭证等 以及其他外汇资产 外汇的狭义概念从狭义上讲 外汇指以外币表示的 可用于进行国际结算的支付手段 如本国银行在外国往来银行的存款余额以及对银行存款有索取权的外汇票据 银行汇票 支票 2020 2 21 GSSchoolofManagement 汇率 ForeignExchangeRate 的概念一种货币用另一种货币表示的价格称为汇率 或者说是两种不同货币之间的交换比价 汇率的标价方法直接标价法 DirectQuotation 以本国货币的多少表示单位外国货币价格的一种标价方法 1USD 6 78RMB间接标价法 IndirectQuotation 以外国货币的多少表示单位本国货币价格的一种标价方法 1RMB 0 1474USD绝大多数国家都采用直接标价法 美国和英国是采用间接标价法 但美元对英镑保留了过去习惯用直接标价法 3 2汇率的概念 标价及种类 2020 2 21 GSSchoolofManagement 汇率的种类按照汇率制度或政策划分1 固定汇率 FixedRate 指一国货币同另一国货币的汇率基本固定 汇率的波动仅限制在一定幅度之内 2 浮动汇率 FloatingRate 指由市场供求关系决定的汇率 按照制定汇率方法划分1 基本汇率 BasicRate 本国货币与关键货币 KeyCurrency 之间的汇率 2 套算汇率 CrossRate 通过两种基本汇率套算出的汇率 3 2汇率的概念 标价及种类 2020 2 21 GSSchoolofManagement 例 某瑞士银行的外汇报价 SF1 1487 1 1490 100 26 100 29 1 该银行的 SF报价如何 银行买入瑞士法郎的日圆价 1 1 1490 100 26 87 26 SF银行卖出瑞士法郎的日圆价 1 1 1487 100 29 87 31 SF2 一日本公司希望卖出瑞士法郎 买入日圆 则银行的报价 87 26 SF 3 2汇率的概念 标价及种类 2020 2 21 GSSchoolofManagement 按照银行买卖外汇的角度划分1 买入汇率 BuyingRate BidPrice AskedPrice 银行买入外汇时所使用的汇率 2 卖出汇率 SellingRate OfferPrice AskingPrice 银行卖出外汇所使用的汇率 买卖差价 Spread 1 5 3 同业汇率 Inter bankRate 银行同业间买卖外汇时使用的买入和卖出汇率 4 中间汇率 MiddleRate 买入汇率与卖出汇率的平均数 5 现钞汇率 BankNotesRate 银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率 中国银行人民币外汇牌价表中国建设银行人民币外汇牌价表 3 2汇率的概念 标价及种类 2020 2 21 GSSchoolofManagement 按照外汇买卖的交割时间划分1 即期汇率 SpotRate 指买卖双方成交后 在两个营业日内办理外汇交割时所采用的汇率 2 远期汇率 ForwardRate 指买卖双方事先约定的 据以在未来一定时间进行外汇交割的汇率 远期差价 ForwardMargin 即远期汇率与即期汇率之间的差额 升水 AtPremium 远期汇率高于即期汇率的差额 贴水 AtDiscount 远期汇率低于即期汇率的差额 平价 AtPar 远期汇率与即期汇率相等 3 2汇率的概念 标价及种类 2020 2 21 GSSchoolofManagement 外汇市场各种汇率报价方法1 基本上所有货币的汇率都是针对美元的 除非特别标明者 2 所有汇率都报买 卖两个价 3 绝大多数国家都采用直接标价法 而美国和英国是采用间接标价法 但美元对英镑保留了过去习惯用直接标价法 4 汇率一般用5个数字表示 不论其数值大小 最后一位数的单位称作基本点 BP 3 2汇率的概念 标价及种类 2020 2 21 GSSchoolofManagement 汇率报价解读即期汇率报价直接标价法 买价在前 卖价在后 间接标价法 卖价在前 买价在后 3 2汇率的概念 标价及种类 2020 2 21 GSSchoolofManagement 例 A公司欲购入10000英镑 它得到的报价是 US 1 4649 54 则A公司需为这笔外汇交易支付多少美元 需要支付美元 10000 GBP 1 4654 14654 USD 3 2汇率的概念 标价及种类 2020 2 21 GSSchoolofManagement 远期汇率报价按交易习惯 银行一般不直接报远期汇率 而报即期汇率和升水 贴水数 然后再计算出远期汇率 远期汇率计算方法 大数在前 小数在后 则即期汇率减基本点 小数在前 大数在后 则即期汇率加基本点 远期汇率升水贴水报价方式 英国巴克莱银行报 Spot1MTH2MTH3MTH6MTH12MTHJPY138 30 4026 2844 4762 65100 105100 110GBP1 6960 7092 90160 157231 228415 410703 693单位日元美圆一个月远期汇率 买入价138 30 26BP 138 56卖出价138 40 28BP 138 68单位英镑美圆三个月远期汇率 买入价1 6960 231BP 1 6729卖出价1 6970 228BP 1 6742 3 2汇率的概念 标价及种类 2020 2 21 GSSchoolofManagement 汇率变动和国际竞争力法定升值 Revaluation 官定汇率条价下 官方规定提高本国货币的对外价值 汇率贬值 Devaluation 官定汇率条价下 官方规定降低本国货币的对外价值 升值 Appreciation 由外汇市场供求关系造成的某国货币对外价值的增加 贬值 Depreciation 由外汇市场供求关系造成的某国货币对外价值的降低 其他条件不变 本币贬值 出口产品竞争力提高 其他条件不变 本币升值 出口产品竞争力下降 直接标价法 真实汇率 名义汇率 外国物价指数 本国物价指数其他条件不变 本国物价上升 出口产品竞争力下降 其他条件不变 本国物价下降 出口产品竞争力上升 3 2汇率的概念 标价及种类 2020 2 21 GSSchoolofManagement 商品市场均衡 购买力平价理论试图确定两国之间长期的均衡汇率 以期找到实际汇率波动的中心 绝对购买力平价 E Pf PdE Pd Pf其中 Pf商品篮子的外币价格Pd商品篮子的本币价格相对购买力平价汇率的变化率等于国内价格水平变化率减去外国价格水平变化率 E1 E0 E0 P1d P0d P0d P1f P0f P0f购买力平价理论的缺陷1 仅考虑了商品套利活动对汇率的影响 2 商品的差异性 相对较高的国际交易成本和风险会破坏一价定理成立的可能性 3 大量非贸易商品的存在也会破坏一价定理 3 3汇率决定理论 2020 2 21 GSSchoolofManagement 外汇市场均衡 资产回报一价定律 利率平价理论资产均衡价格资产均衡价格是这种资产供求相等时的市场出清价格 外汇需求当其他条件相等时 外汇市场的需求取决于外汇资产的预期回报率 预期回报率由货币的存款利率和预期汇率变化决定 利率平价当所有可自由兑换货币的预期回报率相等时 外汇市场供求达到均衡 这一均衡条件称为利率平价 3 3汇率决定理论 2020 2 21 GSSchoolofManagement 例 美元存款利率 r 10 德国马克存款利率 rDM 5 E DM 0 65 Ee DM 0 70 1德国马克的马克存款收入 1 051德国马克美元存款的马克收入 0 65 1 10 0 70 1 0214或1美元的美元存款收入 1 11美元马克存款的美元收入 1 0 65 1 5 0 7 1 1308 3 3汇率决定理论 2020 2 21 GSSchoolofManagement 外币存款本币回报率的推导假定设在直接标价法下外币的名义汇率为E 本币在一定时期内的存款利率为id 外币的相应存款利率为if 一定时期后的远期汇率预期为Ef 则 1 期初单位外币相当于本币E单位 2 期末单位外币的存款收入 本息 为外币 1 if 单位 3 期末 1 if 单位的外币相当于本币 1 if Ef 由此 外币存款的本币回报率为 1 if Ef E E if Ef Ef E E if if E E if if Ef E E Ef E E if Ef E E因而 当其他条件不变时 1 if越大 外币的预期回报率越高 2 Ef越大 外币的预期回报率也越高 3 E越大 外币的预期回报率越低 3 3汇率决定理论 2020 2 21 GSSchoolofManagement 均衡汇率的决定 外币存款的本币预期回报率等于本币存款的回报率 这一均衡条件为利率平价 即id if Ef E E 3 3汇率决定理论 2020 2 21 GSSchoolofManagement 利率平价条件下即期汇率 利率和远期汇率之间的关系设在直接标价法下外汇的名义汇率为E 本币在一定时期内的存款利率为id 外币的相应存款利率为if 一定时期后的远期汇率为Ef 则 1 单位本币投资收益为 1 id 2 单位本币兑为外币的投资收益为 1 E 1 if Ef单位本币投资于本国市场的收益等于投资于国际市场的收益时 均衡汇率形成 1 id 1 E 1 if EfE Ef 1 if 1 id 或Ef E 1 id 1 if 结论 1 其他条件不变 一种货币的利率提高将使该币即期升值 2 其他条件不变 一种货币的远期汇率上升将导致即期均衡汇率上升 3 3汇率决定理论 2020 2 21 GSSchoolofManagement E Ef 1 if 1 id 或Ef E 1 id 1 if 回报率 以本币表示 汇率 直接标价法 本币存款的回报率 E A E1 B E2 C 外币存款的回报率 3 3汇率决定理论 2020 2 21 GSSchoolofManagement 3 3汇率决定理论 利率平价成立的条件 货币自由兑换 不存在外汇管制 不存在交易成本和税收 2020 2 21 GSSchoolofManagement 货币供给与短期汇率的决定 1 其他条件不变条件下 本国货币供给增加 本币贬值 本国货币供给减少 本币升值 2 其他条件不变条件下 外国货币供给增加 本币升值 外国货币供给减少 本币贬值 3 3汇率决定理论 2020 2 21 GSSchoolofManagement 货币供给与汇率 长期长期意味着价格可以随货币供需 市场变化而调整 同时实际产出也会发生变化 因而 第一 货币供给变动会通过购买力平价作用影响到预期的远期汇率 第二 价格的变动也会影响到本币与外币的真实回报率 第三 产出的变动会影响到货币需求 均衡的汇率由这三方面的影响共同决定 1 利率 汇率与通货膨胀之间的关系因为 a 长期中相对购买力平价定理成立 Ee E E Ped P0d P0d Pef P0f P0f de feb 长期中利率平价定理成立 id if Ee E Eid if de fe 费雪方程式 所以 id if de fe Ee E E 3 3汇率决定理论 2020 2 21 GSSchoolofManagement 2 长期汇率的决定因为 a 长期中绝对购买力平价成立Pf E Pdb 国内外价格水平可以表示为Pd Mds L Rd Yd Pf Mfs L Rf Yf 所以 E Pd Pf Mds L Rd Yd Mfs L Rf Yf Mds Mfs L Rf Yf L Rd Yd 其他条件相同 长期中货币供给和货币需求变化对汇率的影响 第一 本国货币供给相对于外国货币供给增加将会导致本币贬值 相反 则外币贬值 第二 外