国际金融实务课件4即期远期掉期外汇交易.ppt

第四章即期 远期和掉期外汇交易 即期外汇交易远期外汇交易外汇掉期交易案例分析 第一节即期外汇交易 即期外汇交易的概念即期外汇交易的报价即期外汇市场上的套期保值与投机操作即期外汇交易程序 一 即期外汇交易的概念 即期外汇交易 SpotExchangeTransaction 又称现汇交易 是指买卖双方以固定汇价成交 并在两个营业日 WorkingDay 内办理交割的外汇交易 即期交易的交割日期 SpotDate 交割日又称结算日 也称为有效起息日 ValueDate 是进行资金交割的日期 银行同业间外汇 批发 即期交易的交割日包括三种类型 1 标准交割日 ValueSpotorVALSP 2 隔日交割 ValueTomorroworVALTOM 3 当日交割 ValueTodayorVALTOD 不同外汇市场的交割习惯有所不同 如伦敦 纽约 苏黎世等欧美外汇市场的惯例是成交后第二个营业日办理交割 东京外汇市场是在成交后第一个营业日办理交割 香港外汇市场对港币与美元的兑换当日交割 对日元 新加坡元 马来西亚林吉特和澳大利亚元次日交割 对其他币种在成交后第二个营业日办理交割 即期交易的结算方式 即期外汇交易的结算方式有信汇 票汇和电汇三种 大部分交易采取电汇方式 1977年9月国际金融电讯协会 SocietyforWorld wideInter bankFinancialTelecom munication SWIFT 正式启用 专门处理国际间银行转账和结算 使转账交换极其迅速和安全 二 即期外汇交易的报价 外汇市场上汇率通常采用双向报价方式 TwoWayQuotation 即报价者 QuotingParty 同时报出买入价 BidRate 和卖出价 OfferRate 按ISO国际标准银行报价实例 USD DEM1 6510 20USD JPY116 40 50USD FRF5 5380 90USD CAD1 5425 35GBP USD1 6775 85USD CHF1 3450 60 一笔完整的交易往往包括四个步骤 询价 Asking 报价 Quotation 成交 Done 及证实 Confirmation 其中报价是关键 通常外汇交易员在报价时应考虑到以下几个因素 第一 报价行的外汇头寸 第二 市场的预期心理 第三 询价者的交易意图 第四 各种货币的风险特征和极短期走势 第五 收益率与市场竞争力 三 即期外汇市场上的套期保值与投机操作 一 即期外汇市场上的套期保值外汇市场上的对冲 Hedge 投资操作 是指以某种货币为中介货币 同时买卖另两种货币 由于买卖的损益互相对冲 从而达到回避风险的投资操作行为 例 假设1998 10 16外汇市场行情如下 即期汇率为USD DEM 1 6510 20 USD CHF 1 3459 69 做以USD为中介货币 买入DEM 卖出CHF的对冲投资操作 假设到1998 10 30平仓 即期汇率为USD DEM 1 6580 90 USD CHF 1 3548 58 如不考虑利率变化的影响 损益情况如何 1 操作过程 在1998 10 16以1 6510卖出USD 买入DEM以1 3469卖出CHF 买入USD在1998 10 30以1 6590卖出DEM 买入USD以1 3548卖出USD 买入CHF 2 损益情况 在DEM上 每1USD获取利润 1 6510 1 6590 0 0080DEM在CHF上 每1USD获取利润 1 3548 1 3469 0 0079CHF 二 即期外汇市场上的投机操作例 某日即期市场上每马克为0 40美元 投机者预期马克将升值 假设3个月后马克的即期价格果然升为0 50美元 可以进行投机操作 以0 40美元的即期价格购买马克并存到银行赚取利息 3个月后以0 50美元的即期价格卖出马克 如果预期准确的话 每马克将赚取0 10美元的利润 四 即期外汇交易程序 A GBP5MioB 1 6773 78A MyRisk A 银行 询价 英镑兑美元 金额500万B 银行 报价 价格GBP1 USD1 6773 78A不满意B的报价 在此价格下不作交易 即此价格不再有效 A可以在数秒之内再次向B询价 A NOWPLSB 1 6775ChoiceA SellPLSMyUSDToANYB OKDoneat1 6775WeBuyGBP5MioAGUSDValMay 20GBPToMYLondonTKSforDeal BIBI A 再次向B询价B 以1 6775的价格任A选择要买或卖A 选择卖出英镑 金额500万英镑 我的美元请汇入A 银行 的纽约账户B 此交易已成交在1 6775我买入英镑500万美元 交割日5月20日 我的英镑请汇入伦敦的英镑账户谢谢惠顾再见 第二节远期外汇交易 远期外汇交易的概念和分类远期汇率的报价和计算远期外汇交易的操作远期外汇交易程序 外汇避险案例 案例一 某长江大桥项目承包单位过去主要选用的是日元贷款 在1998年 日元还在138的高位徘徊时 企业的日子很好过 利润相当丰厚 但是 从2002年到2004年之间 随着日元升值 该企业利润不断出现下滑 现在的盈利情况只能勉强保本 分析 上述企业没有在日元出现升值势头时 及时将日元调换成美元 是造成利润下滑的主要原因 这显示出该企业的汇率风险防范意识较差 不能有效使用避险工具 针对于此 该企业应将贷款币种多样化 尽量分散某一币种汇率的上升带来的风险 或者选用合适的避险工具 如该企业可以向银行申请远期结售汇业务 预期日元要升值 该企业就可以按当前的汇率向银行买入日元远期合约 等到还款日 即使日元升值 企业仍可以按较低的汇率将美元换成日元 这样企业就可以有效地回避风险 减少因汇率变动带来的不必要的损失 案例二 2005年 某集团因为去年出口退税政策的调整和今年的汇率机制改革 损失了近4 的利润 以去年的6000万美元的纯利润计算 亏了240万美元 这对于成长型企业是非常巨大的 该集团的负责人有点委屈 一边承受着政策变动带来的几百万的损失 另一方面 还要承受着人民币浮动汇率带来的损失 分析 高速增长下的出口贸易面临的低利润空间会让一些企业自动破产 倒闭 同时出现短时期的结构性失业 人民币的升值 使得资源向那些已经开始注重品牌建设 差异化建设的企业集中 迫使企业开始开发具备高科技含量的产品 面对此情况 企业应当把它看作整个产业之间的资源分配的契机 除此之外 企业还应加速自己的国际销售渠道建设 这是短期风险过渡到长期利好的重要措施 一 远期外汇交易的概念和分类 远期外汇交易 ForwardExchangeTransaction 又称期汇交易 是指外汇买卖双方成交后并不立即办理交割 而是预先签订合约 先行约定各种有关条件 如外币的种类 金额 汇率 交割时间和地点 在未来的约定日期办理交割的外汇交易 远期外汇交易的分类 1 根据交割日的不同 远期外汇交易可分为规则交割日交易和不规则交割日交易规则交割日交易指的是远期期限为1个月的整数倍的交易 常用的有远期1个月 2个月 3个月 6个月的交易 不规则交割日交易指的是远期期限不是1个月整数倍的交易 比如远期33天交割的交易或指定某月某日交割的非整月倍数的交易等 2 根据交割日的确定方法 远期外汇交易可区分为固定交割日交易和选择交割日交易 1 固定交割日的远期外汇交易交易双方商定某一确定的日期作为外汇买卖履行的交割日 这类交易的外汇交割日既不能提前 也不能推迟 2 选择交割日的远期外汇交易这种交易通常称为择期交易 OptionalDateForward 外汇买卖双方在签订远期合同时 事先确定交易的货币 金额 汇率和期限 但交割可在这一期限内选择一日进行的一种远期外汇交易方式 择期交易的定价 择期交易的定价过程通常是首先计算出约定期限内第一个工作日交割的远期汇率和最后一个工作日交割的远期汇率 然后根据客户的交易方向从中选取对银行最为有利的报价 例 假设即期汇率USD DEM 1 6510 20掉期率Spot 2Month142 147Spot 3Month172 176请报价银行报出2个月至3个月的任选交割日的远期汇率 步骤 1 计算第一个工作日交割的远期汇率 即2个月交割的远期汇率 1 6510 0 0142 1 66521 6520 0 0147 1 6667 2 计算最后一个工作日交割的远期汇率 即3个月交割的远期汇率 1 6510 0 0172 1 66821 6520 0 0176 1 6696 3 根据客户的要求选择报价 如果客户要求买入美元卖出马克 选择最高的报价 1 6696 如果客户要求卖出美元买入马克 选择最低的报价 1 6652 于是2个月至3个月美元兑马克择期交易的双向报价为 1 6652 96 二 远期汇率的报价和计算 远期汇率报价方式远期外汇价格的计算远期交叉汇率的计算 1 远期汇率报价方式 1 直接报价方式如某日美元兑日元的3个月远期汇率为USD JPY 116 40 116 54 美元兑瑞士法郎的3个月远期汇率为USD CHF 1 3459 1 34702 掉期率报价方式掉期率 SwapRate 指某一时点远期汇率与即期汇率的汇率差 例 某日纽约的银行报出的英镑买卖价为 即期汇率GBP USD 1 6783 933个月远期贴水80 70求三个月远期汇率 2 远期外汇价格的计算 远期外汇价格的决定因素有三个 即期汇率价格 买入货币与卖出货币间的利率差和远期期限的长短 利率平价理论 例 目前的市场条件是 即期汇率USD DEM 1 6000 6个月美元利率为3 5 6个月马克利率为8 5 假设一家德国出口公司在6个月之后将收入货款1000000美元 可怎样规避风险 3 远期交叉汇率的计算 远期交叉汇率 ForwardCrossRate 即所谓的套算汇率 是指两种货币的远期汇率以第三种货币为中介而推算出来的汇率 远期交叉汇率的计算方法与即期交叉汇率相似 将基本汇率根据不同的报价方式交叉相除或同向相乘即可得到交叉汇率 例 即期汇率USD DEM 1 6500 10GBP USD 1 6770 80掉期率DEMSpot 3Month135 139GBPSpot 3Month192 184计算GBP DEM的3个月期远期交叉汇率 1 计算USD DEM3个月远期汇率 1 6500 0 0135 1 66351 6510 0 0139 1 6649即DEM3个月期的远期汇率为1 6635 49 2 计算GBP USD3个月远期汇率 1 6770 0 0192 1 65781 6780 0 0184 1 6596即GBP3个月期的远期汇率为1 6578 96 3 计算GBP DEM3个月期的远期交叉汇率 同边相乘 1 6578 1 6635 2 75781 6596 1 6649 2 7631GBP DEM的3个月远期汇率为2 7578 2 7631 三 远期外汇交易的操作 进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避外汇风险外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外汇交易投机者利用远期外汇市场进行外汇投机破7前夜 外贸企业与人民币汇率赛跑 国内财经 新浪财经 新浪网 1 进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避外汇风险 例 1998年10月末外汇市场行情为 即期汇率USD DEM 1 6510 203个月掉期率16 12假定一美国进口商从德国进口价值100000马克的机器设备 可在3个月后支付马克 若美国进口商预测3个月后USD DEM将贬值 即马克兑美元升值 到USD DEM 1 6420 30 请判断 1 美进口商不采取保值措施 延后3个月支付马克比现在支付马克预计将多支付多少美元 2 美进口商如何利用远期外汇市场进行保值 1 美进口商若不采取保值措施 现在支付100000马克需要100000 1 6510 60569美元 3个月后所需美元数量100000 1 6420 60901美元 因此需多支付60901 60569 332美元 2 利用远期外汇市场避险的具体操作是 10月末美进口商与德出口商签订进货合同的同时 与银行签订远期交易合同 按外汇市场USD DEM3个月远期汇率1 6494 1 6510 0 0016 买入100000马克 这个合同保证美进口商在3个月后只需60628 100000 1 6494 美元就可满足需要 这实际上是将以美元计算的成本 锁定 2 外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外汇交易 例 假设我国某外汇指定银行于2003年10月30日开盘时卖给某企业1000000美元的远期外汇 买进相应的德国马克 即期汇率USD DEM 1 63103个月远期汇率USD DEM 1 6710如果这家银行的美元头寸不足 那么在卖出3个月远期的1000000美元后 应该补回1000000美元的远期外汇 以平衡美元头寸 否则 如果该银行没有立即补回 而是延至当日收盘时才成交 若此时美元兑马克的即期汇率变为USD DEM 1 6510 3个月远期汇率为USD DEM 1 6910 这样该银行就要损失 1 6910 1 6710 1000000 20000DEM 在实际业务处理过程中 银行在卖出远期外汇的同时 往往要买进相同数额相同币种的即期外汇 即在出现期汇头寸不平衡时 应该先买入或卖出相同数额相同币种的现汇来掩护期汇头寸平衡前的外汇风险 然后再抛补这笔期汇 如上例中银行先以USD DEM 1 6310的即期汇率买进1000000的即期美元 到收市时可按USD DEM 1 6510的即期汇率卖出1000000的即期美元 所以尽管补进卖出的3个月远期美元要损失20000德国马克 但即期交易中获得的20000德国马克的利润也可以抵消远期外汇交易上的损失 3 投机者利用远期外汇市场进行外汇投机 在远期外汇市场上投机不必持有足额的现金或外汇 只需支付少量的保证金 例 一美国投机商预期英镑有可能大幅度下跌 假定当时英镑3个月远期汇率为GBP USD 1 6780 该投机商卖出1000000远期英镑 成交时他只需付少量保证金 无须实际支付英镑 如果在交割日之前英镑果然贬值 设远期英镑汇率跌为GBP USD 1 4780 则该投机商再次进入远期市场 买入1000000远期英镑 交割日和卖出远期英镑的交割日相同 获得200000美元的投机利润 四 远期外汇交易程序 A GBP0 5MioB GBP1 8920 25A Mine Plsadjustto1MonthB OKDoneSpot 1Month93 89at1 8836WesellGBP0 5MioValJune 22 98USDtoMyNY A 询问GBP USD的即期价位 金额为50万英镑B GBP的价位为1 8920 25A 买入英镑 并请调整为1个月后的交割日B 好的 成交即期至1个月期的掉期率为93 891月期汇率为1 8836我们出售50万英镑6月22日为交割日请将美元汇入我行纽约账户 A OKAllagreed MyGBPtoMyLondonTks BIB OK BIandTKs A 请将英镑汇入我的伦敦账户谢谢 再见B 好的 再见 谢谢 第三节外汇掉期交易 外汇掉期交易的概念外汇掉期交易的报价外汇掉期交易的操作外汇掉期交易程序 一 外汇掉期交易的概念 掉期交易 SwapTransaction 是指将货币相同 金额相同而方向相反 交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行 也就是在买进某种外汇时 同时卖出金额相同的这种货币 但买进和卖出的交割日期不同 掉期交易与一般套期保值的不同之处是 掉期交易改变的不是交易者手中持有的外汇数额 只是交易者所持货币的期限 掉期交易中强调买入和卖出的同时性 掉期交易绝大部分是针对同一对手进行的 进行掉期交易的主要目的是轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口 所以掉期交易成为资金调度的工具 根据交割日的不同 掉期交易可分为三种类型 1 即期对远期的掉期交易 Spot forwardSwaps 指买进或卖出一笔现汇的同时 卖出或买进一笔期汇的掉期交易 是最常见的掉期交易 2 既期对即期的掉期交易 SpotAgainstSpot 隔夜交易 O N Over Night 隔日交易 T N Tom Next 3 远期对远期的掉期交易 ForwardAgainstForward 二 外汇掉期交易的报价 掉期率 SwapRateorSwapPoint 就是掉期交易的价格 通常报价者对于掉期率的报价采用双向报价的方式 若掉期率是按左小右大的顺序排列 则代表升水 掉期率为正 若掉期率是按左大右小的顺序排列 则代表贴水 掉期率为负 三 外汇掉期交易的操作 掉期交易是联系外汇市场交易和货币市场操作的桥梁 一般企业机构或银行从事掉期交易出于以下几种目的 1 轧平货币的现金流量 2 从事两种货币间的资金互换 3 调整外汇交易的交割日 4 进行盈利操作 1 轧平货币的现金流量 例 某银行分别承做了四笔外汇交易 1 卖出即期美元300万 2 买入3个月远期美元300万 3 买入即期美元150万 4 卖出3个月远期美元150万银行外汇头寸在数量上已经轧平 但是资金流量在时间上存在明显缺口 为了规避资金缺口可能带来的利率风险 可以承做一笔即期对远期掉期交易 买入即期美元150万 卖出3个月远期美元150万 从而平衡资金流量 2 从事两种货币间的资金交换 例 假设即期汇率USD DEM 1 65103个月远期汇率USD DEM 1 6580银行承做了两笔外汇交易 1 卖出3个月远期美元100万 买入相应马克 2 买入即期美元100万 卖出相应马克为了轧平两种货币的资金流量 银行可以承做一笔即期对远期的掉期交易 卖出即期美元100万 买入相应马克 买入3个月远期美元100万 卖出相应马克 从而调整两种货币的资金缺口 3 调整外汇交易的交割日 例 一美国出口商在1月份预计4月1日将收到一笔马克贷款 并按3个月远期汇率水平USD DEM 1 6510与银行做了一笔3个月远期外汇买卖 买入美元卖出马克 起息日为4月1日 但后来出口商获知对方将推迟付款 在5月1日才能收到这笔货款 于是美国出口商向银行提出要求 将远期外汇买卖的起息日由4月1日推迟到5月1日 为满足客户的要求 银行通过一笔1个月掉期交易 将4月1日的头寸转换到5月1日 掉期率为贴水15 银行将原来的汇率水平1 6510按掉期率调整为1 6495 4 进行盈利操作 根据利率走势 交易员可以应用掉期交易作为进行盈利操作的工具 掉期率 即期汇率 利率差 期间 360 例 假设GBP USD3个月掉期率30 32GBP USD6个月掉期率59 61交易员预期在未来3个月内英镑和美元之间的利差将会缩小 这意味着英镑兑美元的掉期率将下跌 掉期率为升水 表明英镑利率水平低于美元利率水平 两者利差缩小有几种可能情况 英镑利率上升 美元利率下跌 英镑和美元利率水平都上升 但英镑利率上升幅度大 英镑和美元利率水平都下跌 但美元下跌幅度大等等 根据以上预期 交易员承做两笔掉期交易 1 按升水32点 即期卖出英镑买入美元 3个月远期买入英镑卖出美元 2 按升水59点 即期买入英镑卖出美元 6个月远期卖出英镑买入美元 交易员从3个月和6个月的汇率差额中获得27 59 32 点收益 如交易员预期 3个月后英镑和美元之间的利差果然缩小 英镑兑美元的掉期率水平下跌 3个月掉期率水平成为18 20 交易员承做一笔3个月掉期 将原有的头寸轧平 按升水20点 即期卖出英镑买入美元 3个月远期买入英镑卖出美元 交易员从即期和3个月期的汇率差额中损失20点 通过前后两次操作 交易员实现7 27 20 点盈利 四 外汇掉期交易程序 A DEMSwapUSD10MioAGDEMSpot 1MonthB DEMSpot 1Month85 86A 85PlsMyUSDToANYMyDEMToAFrankfurt A 询问关于马克掉期交易的价格 美元1000万兑马克 即期对1个月远期B 报出即期对1个月远期的双向掉期率为85 86A 85成交我的美元请汇入A银行纽约分行我的马克请汇入A银行法兰克福分行 B OKDoneWeSell BuyUSD10MioAGDEMMay20 June22 Rateat1 6120AG1 6205USDToMyBNYDEMToMyBFrankfurtTksForDeal BIA OK AllagreedBI B 同意B银行Sell Buy美元1000万 AGDEM交割日为5月20日及6月22日汇率为1 6120及1 6205 1 6120 0 0085 1 6205 美元汇入B银行纽约分行马克汇入B银行法兰克福分行谢谢惠顾 再见A 同意上述所说的 再见 掉期交易 外汇市场又一重大改革 银行间外汇市场已于2006年4月24日引入人民币外币掉期交易 此举标志着继2005年8月推出远期交易 2006年1月推出询价交易和引入做市商制度后 又一次意义重大的外汇市场改革 推出时机已经成熟先行开展的远期结售汇业务已奠定了基础 掉期交易是远期外汇交易 包括直接远期和外汇掉期 的一个重要交易方式 据IMF2004年的统计数据 外汇掉期交易量占外汇远期交易量的比重高达82 2004年国际外汇市场上远期和掉期交易日均交易量已经分别达到2080亿美元和9440亿美元 1997年推出的远期结售汇业务为掉期交易打下了良好的基础 也正因为如此 2005年中国人民银行决定扩大外汇指定银行远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务 这对于便利国内经济主体的汇率风险管理 扩大银行的服务范围 培育国内人民币对外币衍生产品市场等具有重要意义 而且 掉期交易的定价方式 交易期限等管理规定 基本与远期结售汇业务一致 这就更大大便利了掉期交易的推出 市场主体基础也已具备 2005年8月 中国人民银行发出通知 允许符合条件的银行办理不涉及利率互换的人民币与外币间的掉期业务 根据该通知中 具备办理远期结售汇业务资格6个月以上的银行 向外汇局备案后即可办理掉期业务 的规定 当初获得远期交易资格的机构都已符合开办掉期业务的条件 换句话说 开办人民币外币掉期交易的市场主体基础已经具备 银行 一把避险 双刃剑 作为一种新兴的金融工具 人民币外币掉期业务为商业银行提供了规避汇率 利率风险 轧平未来外汇收支资金缺口等多种功能 通过办理此项业务 境内机构可在涉及外汇资金的投资 融资以及国际结算等经营活动中有效规避汇率风险 提高本外币流动资金的管理效率 实现资产保值 2004年10月29日 中国人民银行宣布放开贷款利率上限时 商业银行已经感受到对掉期交易的迫切需求 贷款利率上限放开 可能直接导致商业银行出现大量存贷利率不匹配的情况 从而形成利差风险 银行急需一种金融工具用来转嫁风险 锁定收益成本 做掉期的需求随之产生了 2005年7月21日的汇改再次加深了这种需求 另一方面 掉期业务的启动也给正在步入发售 瓶颈 的本币理财产品提供了更多的投资渠道 促使银行的本币理财产品向结构型产品转型 但是 由于掉期交易合约期限较长 对汇率定价一般是依据国际外汇市场走势来确定 如果判断失误 将会出现较大的损失 因此 银行在开办此项业务时应对国际市场汇率变动进行敏感性分析 通过国际上通行的风险管理模型进行有效的评估和控制 并作出多种防范风险的预案 最大限度地减少损失 资料来源 上海证券报 2006年4月18日 第四节案例分析 案例一 进口付汇的远期外汇操作案例二 出口收汇的远期外汇操作案例三 外币借款的远期外汇操作案例四 即期对远期的掉期交易案例五 远期对远期的掉期交易 案例一 进口付汇的远期外汇操作 2004年10月中旬外汇市场行情为 即期汇率USD JPY 116 40 503个月掉期率17 15一美国进口商从日本进口价值10亿日元的货物 在3个月后支付 为了避免日元兑美元升值所带来的外汇风险 进口商从事了远期外汇交易进行套期保值 1 若美进口商不采取避免汇率变动风险的保值措施 现在支付10亿日元需要多少美元 2 设3个月后USD JPY 115 00 10 则到2005年1月中旬时支付10亿日元需要多少美元 比现在预计多支出多少美元 3 美国进口商如何利用远期外汇市场进行套期保值 分析 1 美国进口商如果不采取避免汇率变动风险的保值措施 现在支付10亿日元需要1 116 40 1000000000 8591065 3美元 2 延后3个月支付10亿日元需要1 115 00 1000000000 8695652 2美元 比现在支付预计多支出104586 9美元 3 利用远期外汇交易进行套期保值的具体操作 10月中旬美进口商与日出口商签订进货合同的同时 与银行签订买入10亿3个月远期日元的合同 3个月远期汇率水平为USD JPY 116 23 35 这个合同保证美进口商在3个月后只需1 116 23 1000000000 8603630 7美元 比不进行套期保值节省8695652 2 8603630 7 92021 5美元 案例二 出口收汇的远期外汇操作 2004年10月中旬外汇市场行情为 即期汇率GBP USD 1 6770 802个月即期率125 122一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器的协定 预计2个月后才会收到英镑 到时需将英镑兑换成美元核算盈亏 假若美出口商预测2个月后英镑将贬值 即期汇率水平将变为GBP USD 1 6600 10 如不考虑交易费用 此例中 1 如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施 则2个月后将收到的英镑折算为美元时相对10月中旬兑换美元将会损失多少 2 美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保值 分析 1 若不采取避免汇率变动风险的保值措施 则2个月后收到的英镑折算为美元时相对10月中旬兑换美元将损失 1 6770 1 6600 100000 1700美元 2 利用远期外汇市场避险的具体操作是 10月中旬美出口商与英国进口商签订供货合同时 与银行签订卖出10万2个月远期英镑的合同 2个月远期汇率水平为GBP USD 1 6645 58 这个合同保证出口商在付给银行10万英镑后一定得到1 6645 100000 166450美元 比不进行套期保值多收入 1 6645 1 6600 100000 450美元 案例三 外币借款的远期外汇操作 已知外汇市场行情为 即期汇率USD FRF 5 50006个月美元贴水150一美国公司以3 50 的年利率借到1000万法国法郎 期限6个月 然后 该公司以1美元 5 5000法国法郎的即期汇率将法国法郎兑换成美元 最初贷款额相当于10000000 5 5000 1818181 8美元 该公司应如何利用远期外汇市场进行套期保值 分析 该公司有义务在6个月后偿还借款10000000 1 3 50 6 12 10175000法国法郎 如果公司作为借款者未进行保值 那么偿还法国法郎借款的美元成本将随汇率波动 该公司利用远期外汇市场采取保值措施 公司以 1美元 5 4850法国法郎 的远期汇率购买6个月远期法郎10175000 将美元成本锁定为10175000 5 4850 1855059 3美元 通过套期保值 借款者消除了外汇风险 实际支付利息1855059 3 1818181 8 36877 5美元 该笔借款的实际年利率 36877 5 1818181 8 360 180 100 4 06 案例四 即期对远期的掉期交易 已知外汇市场行情为 即期汇率GBP USD 1 6770 802个月掉期率20 102个月远期汇率GBP USD 1 6750 70一家