3汇率制度与汇率政策20100419.ppt

汇率制度与汇率政策 区分汇率制度和汇率政策 汇率制度 ExchangeRateSystem 汇率政策 ExchangeRatePolicy 汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水平的确定 汇率变动的方式等问题所作的一系列规定或安排 汇率制度分类 固定汇率制度和浮动汇率制度 汇率政策是指一国货币当局为达到一定的目的 通过金融法令的颁布 政策的规定或措施的推行 把汇率确定或控制在适度水平而采取的政策手段 汇率政策包含内容 汇率政策所追求的目标和汇率政策所采取的政策手段 浮动汇率制和固定汇率制实施时间 固定汇率制度 两国货币比价基本固定 波动幅度控制在一定的范围之内 浮动汇率制度 两国货币比价不加以固定 也不规定汇率波动的界限 参照物 黄金 某一种外国货币 某一组外国货币 外汇市场供求状况决定汇率 政府是否干预外汇市场角度划分 自由浮动 也叫清洁浮动 政府实行完全不干涉外汇市场的汇率制度 管理浮动 也叫肮脏浮动 政府不时的干涉外汇市场 使本币汇率的升降朝有利于本国的方向发展 是否组成国际集团角度划分 单独浮动 一国不与其他国家组成集团而单独实行浮动汇率制 联合浮动 某些国家组成集团来实行浮动汇率制 纯理论划分 事实上不存在 维持固定汇率所采取的措施 提高贴现率动用黄金外汇储备外汇管制举借外债或签订互换货币协定实行货币公开贬值 汇率制度的选择 1900年 国际货币体系争论议题 坚持金本位制还是发行不兑换货币 当时的主流观点 固定汇率意味着稳定的货币和财政平衡 浮动汇率只在特殊情况 如战争 才使用 两次世界大战后 人们尝够了汇率波动不定带来的痛苦 随之而来的布雷顿森林体系是一种固定汇率 反映了当时人们厌恶浮动汇率 弗里德曼 1953 认为浮动汇率使得货币政策自主 还可以隔绝真实国外真实冲击 在名义刚性的条件下还可以减少调整的破坏性 最早的固定 浮动之辨 固定汇率制优劣比较 有利于国际经济交易的发展有利于抑制国际货币投机 浮动汇率制优劣比较 在纯粹抽象意义上 我们无法判断固定汇率和浮动汇率的优劣 因此大多数汇率制度研究都朝着另外两个方向进展 一 研究什么条件下的固定 或浮动 汇率制度是更合理的 例如最优通货区理论 二 研究什么样的汇率制度能较好的结合固定汇率和浮动汇率的优点 则形成了其他一些汇率制度 汇率制度选择的现代观点 最优通货区理论汇率的中间安排爬行钉住制汇率目标区制货币局美元化三难选择两极论 最优通货区 最优通货区 OptimumCurrencyAreas OCA 指这样一组国家 它们的货币永久性的锁定固定平价 并且这还应该是一种最优安排 它们的货币必须对其他国家共同浮动 一国不同地区是最优通货区 最优通货区 最优通货区的优势 最优通货区的建立彻底消除了区内各国汇率变动的可能性 从而促进区内的生产性资本流动和国际贸易 最优通货区还使得厂商把全区看成一个共同大市场 从而获得规模经济所带来的好处 最优通货区的劣势 成员国无法再追求能迎合本国需要的独立的货币政策 最优通货区 最优通货区的判断标准 生产要素高度流动性经济互相开放性低程度的产品多样性国际金融一体化程度政策一体化程度通货膨胀相似性 汇率稳定 本国货币政策独立性和资本自由流动不能同时实现 最多只能同时满足其中两个目标 而放弃另一个目标 即 三难选择 的政策含义 汇率政策 汇率政策所追求的直接目标 维持本币对外币比价的相对稳定维持本币国内价值的稳定促进本国对外贸易的发展影响国际资本的流出入 实现汇率政策目标的重点工作方向 选择相应的汇率制度控制汇率变动幅度 法定贬值 法定升值 确定适度的汇率水平 本币高估 本币低估 钉住政策 搞好国际协调合