05外汇市场与外汇交易.ppt

第五章外汇市场与外汇交易 一 外汇市场的基本概念各类市场主体进行外汇买卖的场所或营业网络 狭义 专指银行间外汇交易市场 广义 包含所有参与者进行外汇交易的市场 二 外汇市场的功能 一 实现国际购买力的转移 二 联接各国货币市场和资本市场 三 提供防范风险的手段 四 成为全球金融活动的枢纽 第一节外汇市场 三 外汇市场的特点 一 外汇市场是无形的市场 二 外汇市场是24小时连续交易的全球一体化市场 三 外汇市场交易的货币相对集中 四 外汇市场的交易价格趋于单一化 五 政府频繁干预外汇市场 国际重要汇市交易时间 北京时间 惠灵顿04 00 13 00悉尼06 00 15 00东京08 00 15 30香港10 00 17 00法兰克福14 30 23 00伦敦15 30 00 30纽约21 00 04 00 四 外汇市场的参与者1 商业银行 CommercialBank 交易的主体2 经纪人 ForeignExchangeBroker 交易的中介3 客户 Customer 外汇的实际供需者4 中央银行 CentralBank 干预市场 稳定汇率 五 外汇市场的种类 一 根据外汇交易主体的不同1 银行间市场 Inter bankMarket 外汇批发市场2 客户市场 CustomerMarket 外汇零售市场 二 根据有无固定场所1 有形市场 VisibleMarket 大陆式市场2 无形市场 InvisibleMarket 英美式市场 三 根据交割时间的不同1 即期外汇市场 SpotMarket 2 远期外汇市场 ForwardMarket 四 根据外汇交易的管制程度1 官方市场 OfficalMarket 2 自由市场 FreeMarket 六 外汇市场的清算系统纽约 银行间清算系统 ClearingHouseInterbankPaymentSystem CHIPS 摩根大通银行 法国ABC银行 花旗银行 代理行 CHIPS 借记 贷记 美国客户 开户行 开户行 法国客户 Fedwire 七 世界主要外汇市场 一 欧洲1 伦敦外汇市场2 法兰克福外汇市场 二 北美1 纽约外汇市场2 芝加哥外汇市场3 多伦多外汇市场 三 亚洲1 东京外汇市场2 新加坡外汇市场3 香港外汇市场 第二节外汇交易 一 外汇交易的报价与交割欧式标价法 美元是基准货币 以其它国家货币表示一美元的价格 美式标价法 非美元为基准货币 以美元表示其价格 英镑 欧元 澳大利亚元 新西兰元采用其方法 GBP USD EUR USD AUD USD NZD USD银行同业市场报价采取双向报价方式 同时报买价和卖价 报价的最小单位叫做基本点 为标价货币最小单位的1 如 GBP USD 1 5610 1 5620 为求效率 通常只报10 20 在直接标价法下 买价在前 卖价在后 在间接标价法下 卖价在前 买价在后 二 即期外汇交易 SpotExchangeTransactions 一 概念买卖双方成交后在两个工作日内进行交割的外汇活动 交割日也称起息日 ValueDate 第二个工作日叫做标准起息日 即期交易的重要性在下降 占外汇市场总交易量的40 远期和掉期交易的市场份额为60 2012年11月7日 星期三 USD1 JPY82 65 纽约花旗银行 东京三菱银行 100万美元 8265万日元 交割日 valuedate 11月7 8 9日 标准交割日 二 即期交易示意图 三 即期外汇交易的计算某日 一进口商在美国纽约外汇市场买入1000万英镑 当日挂牌汇率为GBP USD 1 6082 1 6097 该客户应支付多少美元给银行 买卖价的选择 卖价 银行卖出英镑 判断买卖价 直接标价 前买后卖 选择成交价 1 6097 计算 1000万 1 6097 1609 7万美元 三 远期外汇交易 一 概念又称期汇交易 指买卖双方成交后并不立即办理交割 而是根据合同的规定 在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易 交割日期的规定 1 固定交割期 在合约中规定具体的交割期 交易双方在到期日进行货币交割 按交割日的不同 又可分为规则交割日和不规则交割日 2 选择交割期 规定一个交割的时间段 客户可以在规定的时间内选择任何一个工作日进行交割 二 远期外汇的报价方法1 直接远期报价法如 EUR USD即期汇率1 3420 1 34281个月远期1 3423 1 34483个月远期1 3440 1 34686个月远期1 3455 1 348512个月远期1 3510 1 3548 2 点数报价法 掉期率报价 远期升水 ForwardPremium 外汇的远期汇率高于即期汇率 远期贴水 ForwardDiscount 外汇的远期汇率低于即期汇率 平价 AtPar 外汇的远期汇率等于即期汇率 用升水或贴水点数表示远期汇率直接报价法 远期汇率 即期汇率 升水远期汇率 即期汇率 贴水间接报价法 远期汇率 即期汇率 升水远期汇率 即期汇率 贴水 直接标价法 前小后大 升水 前大后小 贴水 间接标价法 前小后大 贴水 前大后小 升水 如 EUR USD即期汇率1 3026 1 30281月远期汇率3 201 3029 1 30481月远期汇率18 41 3008 1 3024 如 USD JPY即期汇率82 42 82 441月远期汇率4 1682 46 82 601月远期汇率16 482 26 82 40 三 择期交易的报价第一 报价银行买入被报价货币 若被报价货币升水 按选择期内第一天的汇率报价 若被报价货币贴水 按选择期内最后一天的汇率报价 第二 报价银行卖出被报价货币 若被报价货币升水 按选择期内最后一天的汇率报价 若被报价货币贴水 按选择期内第一天的汇率报价 择期交易报价的原则 某日苏黎世外汇市场 USD CHF即期汇率1 7920 301个月远期差价42 503个月远期差价138 164 1 客户买入美元 择期从即期到1个月 2 客户卖出美元 择期从1个月到3个月 问 银行的报价分别是多少 某日 一进口商在美国纽约外汇市场买入三个月期的1000万英镑 当日挂牌汇率为GBP USD 1 6782 97 三个月英镑贴水32 25 该客户应支付多少美元给银行 远期外汇交易的计算 德国出口商 美国进口商 合同签定日 3月1日汇率1 3006 签定远期合同 卖出远期美元 6月1日1 3128 可收到148 61欧元 6月1日市场实际汇率 美元的汇率下降 1 3327 美元的汇率不变 1 3006 美元的汇率上升 1 2862 146 39万欧元 151 68万欧元 汇率预测正确 汇率预测错误 汇率预测错误 150万欧元 德国出口公司 某年3月1日与美国进口商签订出口合同 出口商品价值150万欧元 以美元计价付款 合同期限三个月 6月1日付款提货 签约当时即期汇率EUR USD 1 3006 按此折算150万欧元 195 09万美元 195 09万美元 投机交易 多头 买进的外汇多于卖出的外汇 空头 卖出的外汇多于买进的外汇 买空 先买后卖 预测远期汇率上升 卖空 先卖后买 预测远期汇率下降 投机获利 三 套汇交易 Arbitrage 利用不同外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖 赚取汇率差额利润的一种外汇交易 一 直接套汇 DirectArbitrage 1 概念 利用两个外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖 赚取汇率差额利润的一种外汇交易 2 例 某日香港外汇市场美元兑港元汇率为 USD HKD 7 7804 7 7814纽约外汇市场美元兑港元汇率为 USD HKD 7 7824 7 7834某客户有1亿港元 如何通过两地外汇市场套汇 获取利润是多少 分析 香港市场 港元贵 美元便宜纽约市场 港元便宜 美元贵 客户 港元 美元 港元香港市场卖港元 买美元 银行卖美元 纽约市场卖美元 买港元 银行卖港元 选择价格 7 7814 直接标价 前买后卖 7 7824 间接标价 前卖后买 1亿 7 7814 7 7824 1亿 12851港元 二 间接套汇 IndirectArbitrage 1 利用三个外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖 赚取汇率差额利润的一种外汇交易 2 例 某日纽约外汇市场USD EUR 1 9100 1 9110法兰克福外汇市场GBP EUR 3 0790 3 0800伦敦外汇市场GBP USD 1 7800 1 7810 1 判断市场中是否存在套汇的可能 同一标价下 卖价连乘 1 存在套汇的可能 纽约外汇市场USD EUR 1 9100 1 9110 间接标价 法兰克福外汇市场GBP EUR 3 0790 3 0800 直接标价 伦敦外汇市场GBP USD 1 7800 1 7810 间接标价 全部换成间接标价 法兰克福外汇市场 1 9100 0 3247 1 7800 1 1039 1 套算比较 GBP EUR 3 0790 3 0800GBP USD 1 7800 1 7810 2 判断货币的贵贱纽约市场 美元贵 欧元便宜 法兰克福 伦敦市场 美元便宜 欧元贵 3 选择买卖价 纽约 卖美元 买欧元 法兰克福 卖欧元 买英镑 伦敦 卖英镑 买美元 4 计算 客户 100万美元在纽约换成欧元 100万 1 9100 191万欧元在法兰克福卖欧元 买英镑 191 3 0800万英镑在伦敦卖英镑 买美元 191 3 0800 1 7800 1103831 17万美元5 获取利润为 1103831 17 1000000 103831 71美元 套汇的判断与比较 3 例题 LondonGBP CHF 1 6435 1 6485ZurichSGD CHF 0 2827 0 2856SingaporeGBP SGD 5 6640 5 6680问 是否存在三角套汇的机会 如何操作 1 套利的概念利用不同市场上利率的差异 将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家 赚取利率差额利润的一种外汇交易 2 套利的前提条件两地利差 高利率货币远期贴水率 四 套利交易 InterestArbitrage 例 即期汇率GBP USD 1 6700 现有100万英镑 存期6个月 美国年利10 英国年利8 美国 167 167 5 175 35万美元 按1 67汇率折回英镑 为105万英镑英国 100 100 4 104万英镑将资金换成美元存多赚1万英镑 但如果6个月后GBP USD 1 7034175 35万 1 7034 102 94 则少赚1 06万英镑 为避免汇率波动带来的风险 要在远期卖出美元 远期汇率为多少时 可以稳定地获得套利收益 175 35 104 1 6861只要GBP USD 1 6861 就可以稳定的获得收益 五 掉期交易 SwapTransaction 又称外汇换汇交易或调期交易 是指将币种相同 但交易方向相反 交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易 1 按照掉期交易的买卖性质 可以划分为 买 卖掉期交易和卖 买掉期交易 2 按照掉期交易的交割期限 可以划分为即期对远期的掉期即期对即期的掉期远期对远期的掉期 一家美国公司 需要10万英镑进行投资 并在一个月后收回 据预测一个月后英镑相对美元将大幅贬值 为了投资保证收回 同时又避免汇率变动的风险 该公司在买进即期英镑进行投资的同时 卖出同样数额的一个月远期英镑 即期汇率 GBP USD 1 8070 1 8080 一个月英镑贴水 30 20 则一个月远期汇率 GBP USD 1 8040 60这时买进即期英镑投资付出180800美元 卖出10万英镑一个月远期到期收回180400美元 这样无论一个月后汇率如何变化 该美国投资者都能收回180400美元 公司只承担了400美元的掉期成本 若按10 的投资收益率计算 该公司可获利100000 10 1 8040 18040美元 减去掉期成本 仍获利17640美元 某日欧洲货币市场美元利率为6 瑞士法郎利率为10 投机者为了套利 有想降低筹资成本 于是借入1000万美元 通过即期交易卖出美元 买入瑞士法郎 然后将瑞士法郎存入银行 期限为1年 以获取4 的利差收益 同时为了规避瑞士法郎贬值的风险 在进行上述即期交易的同时 远期买入美元 卖出瑞士法郎 从而既保证了以较低的成本筹资 有规避了汇率变动的风险 降低筹资成本 日本某公司在6个月后将收到100万美元的货款 为了规避因美元在未来一段时间可能贬值带来的损失 于是该公司向A银行卖出6个月远期100万美元 这样 这家日本公司规避了汇率风险 但银行在6个月远期有100万美元的多头头寸 银行为了规避该风险 就需以一笔即期对远期的掉期交易轧平6个月远期100万美元的多头头寸 轧平头寸防止汇率风险 掉期交易的现金流 六 外币期货交易 ForeignCurrencyFutures 外汇期货 又称为货币期货 是一种在指定交易日将一种货币兑换成另外一种货币的标准化的期货合约 期货市场的构成 期货交易所 结算所 期货经纪公司 期货交易者 外币期货交易与远期外汇交易的不同 1 交易场所 2 交易方式 3 报价特点 4 买卖方的关系 5 合约形式 6 保证金制度 7 每日结算制度 8 交易费用 9 实际交割率 10 信用风险 七 外汇期权交易ForeignCurrencyOption1 定义又称货币期权 指外汇期权购买方通过付给期权卖出方一定的费用 取得的在期权有效期内履行或放弃按约定汇率和金额买卖某种外汇的权利 1 外汇期权是更大的灵活性 2 期权费不能收回 且费率不固定 3 外汇期权交易的对象是标准化合约 2 期权交易合同所涉及的一些概念 1 合同签署人 是指出售期权合同的一方 2 合同持有人 是指购买期权合同的一方 它拥有履行或不履行合同的权利 3 到期日 是指期权合同的有效期限 4 协定价格或敲定价格 是指买卖双方约定的 在未来某以时间买进或卖出一定数量货币的价格 5 期权费或期权价格 是指期权买方支付给期权卖方的行使选择权的费用 也称保险费或权利金 3 外汇期权的类型 1 按照行使期权的时间是否具有灵活性可以分为美式期权和欧式期权 欧式期权 指只能在期权合约到期日履行合约 办理外汇交割的期权交易 美式期权 指期权合约有效期内任何一天都可以履行合约 办理外汇交割的期权交易 2 按照期权方向不同分为看涨期权和看跌期权 看涨期权 又称买入期权或买权 是指外汇期权的买方 在合同的有效期内 有权按照协定汇价买入一定数量某种货币的权利 看跌期权 又称卖出期权或卖权 是指外汇期权的买方 在合同的有效期内 有权按协定汇价卖出一定数量某种货币的权利 4 期权应用举例 看涨期权美国一进口商预计3个月后将要有50万英镑的进口支付 英镑与美元的即期汇价为 GBP USD 1 4550 按这一汇价 该商人的进口成本为72 75万美元 为了避免英镑汇价上扬而增加进口成本 该商人决定购买欧式看涨期权 期权的协定价格为GBP USD 1 4550 金额为50万英镑 期权费为1英镑 0 02美元 合同有效期为3个月 3个月后期权合同到期时 假设市场汇率出现以下三种情况 1 英镑升值 对美元的汇价从1 4550升至1 4850 如果该商人没有采取保值措施购进期权 要用74 25万美元才能购进所需支付的英镑货款 对自己不利 应执行看涨期权 此时支付的总成本为 50 1 4550 50 0 02 73 75万美元 节约了0 5万美元 达到了保值目的 2 英镑贬值 对美元的汇价从1 4550降至1 4250 价格降低 对自己有利 该商人可以放弃期权 在市场上按1 1 4250的汇价 用71 25万美元购进所需支付的50万英镑进口货款 加上已经付出的1万美元 50 0 02 期权费 总成本为72 25万美元 3 英镑汇价不变 仍为1 4550 则该商人履行合同与否所付出的美元都是相同的 都是73 75美元 没有因为汇率波动而盈亏 却为避免风险付出了1万美元的期权费 则进口成本因此增加了1万美元 比照不采取保值措施时的成本72 75万美元