创业指南_创业与风险投资培训教材1

专题三 创业与风险投资 郭斌QQ 414005303E mail guobin126com Mobile一 创业 风险 投资 高技术产业与风险投资 国家竞争力的决定性因素 高新技术产业风险投资是高新技术产业发展的发动机 高技术与高技术产业化的过程 研究与发展 R D 实验室成果 难以直接应用于工业生产 具有不成熟性 不适应性和不便捷性 R D 成果的工程化 必须通过设计与试制 中间试验和工业化适应性实验 工程化的 R D 成果产业化 对经过工程化的R D成果进行应用 推广 融资与投产的过程 工程化的 R D 成果技术商品的经营 工程化的 R D 成果技术商品包括生产技术和生产工艺 其经营活动就是指高技术产品的生产与销售 或生产工艺的推广活动 高技术与高技术产业发展过程中需要大量资金投入在中国每年几万项科技成果 其中实际经过成果工程化 中试 仅占1 3 进一步产业化的又只占其中5 缺乏资金投入是问题的重要根源 什么是创业 风险 投资 1 创业 风险 投资 VentureCapital VC 美国风险投资协会的定义 风险投资是指由职业金融家对新兴的 迅速发展的 蕴涵着巨大竞争潜力的企业的权益性投资 欧洲风险投资协会的定义 所谓的风险投资是指一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型 扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅以管理参与的投资行为 什么是创业 风险 投资 所谓风险投资 是由专业投资人员实施的 为新创或价值被低估企业进行的投资 Venture的含义风险 投资对象的风险一般都没有释放完毕 企业 Venture在英文中并不仅仅是 风险 的意思 美国人把新企业叫 NewVenture 把合资企业叫 JoinVenture 什么是创业 风险 投资 vc特征 以具有高成长性创业企业为投资对象 通过股权投资方式进行投资 为新产品或服务的开发提供支持 为所投资企业提供增值服务 Industryasawhole winner loser time sales 种子期 初创与成长期 成熟期 获利期 VC主要投资阶段与行业周期 Morethan80 money VCsInvestmentperiod 美国风险投资资金来源与投资总量 中国风险投资资金来源与投资总量 风险资本的地区分布 风险投资行业经历了怎样的发展过程 最早的风险投资 大航海时代的探险 现代风险投资诞生的标志是1946年美国研究与发展公司 ARD 的建立 美国研究开发公司在1957年投资7万美元于美国数据设备公司 14年后该笔投资获得469亿美元的回报1957年 美国通过 小企业投资法案 政府开始推动设立小企业投资公司 SBIC 1973年 美国风险投资协会成立 这标志着风险投资正式成为一种商业形式 哥伦布 麦哲伦等人都是与风险投资合作的创业者的先驱 VC机构的业务和利润来源是什么 极端地说 VC是一种投资方式 很多地方都与大家买股票 买基金一样 目标一样 都以投资收益为目标 手段一样 专家理财 雇佣专业人员 风险水平不一样 能够承受风险并且参与其中的投资者不一样 普通大众很少能够直接承受VC投资的风险 VC的业务 买股权 管股权 卖股权 VC机构的唯一利润来源就是所投资企业价值的增长 风险投资的操作主体有哪些 天使投资人早期的天使投资人往往是成功的创业者或前大公司高管 行业资深人士 他们往往能给创始人带来经验 判断 业界关系和后继投资者 机构有限合伙基金制公司制其他形式大公司的投资部门有限合伙基金制是主流的VC操作主体 有限合伙制VC是怎么回事 出资 由基金管理人担任普通合伙人 发起设立有限合伙企业 其出资额一般为总资金的1 基金的有限合伙人承诺并认缴基金出资的绝大部分 总资金的99 运营普通合伙人全权负责基金的投资 经营和管理 有限合伙人不参与有限合伙企业的经营管理 普通合伙人一般每年提取相当于基金总额约2 的管理费 利益分配普通合伙人获取基金超额收益一定比例 一般为20 左右 的收益分配 其余收益由有限合伙人按照出资比例分配 二 创业投资与创业企业 创投在创业企业发展历程中的作用 公开发行IPO Initialpublicofferings 与私募PO PrivateOffer 创业企业的发展阶段 小学 中学和大学一个企业在完成IPO上市后 成为公众公司 这个企业也就趋向于成熟VC等是帮助创业企业加快发展 走向成熟 时间 阶段 小学 中学 大学 创业企业 引入VC等投资者 IPO上市 创业者的梦想与目标 为什么要引入创投 有钱出钱 资源互补创投出资金 可以加快企业发展 提升企业的规模和实力创投的服务拉关系 实实在在的服务优化股权结构投资者的进入利于股东结构的优化提升对公司的信心投资机构的专业水准 投资条件 过滤作用投资机构进入后 公司的规范运作 山西大学管理学院范建平博士 20 案例 并非一定要私募 引进创业投资浙江网盛没有进行私募 直接IPO上市但是 引入创投将更有利于创业企业的发展和IPO众多的上市案例中 有创投的参与和支持 28家创业板上市公司中有18家含有创业投资公司的投资 占比64 3 民营的创投公司与国有创投公司比较 民营 11家 国有 9家 创业投资公司投资18家创业板上市公司平均获利倍数17倍 获利倍数最多29倍 最小11倍 赚钱最多的创业投资公司为深圳达晨创投 18家中占3家 总投入2439万 按12月4日收盘价计算 市值为4 37亿 盈利4 1亿 投资回报17倍 所以 媒体报道 十年潜伏 一夜暴富 三 风险投资机构业务操作 一 选择投资项目 选择投资项目要经过项目搜寻 项目筛选 项目评估 项目立项 尽职调查 投资投资决策的程序 一般搜寻的项目中只有5 的项目或企业进入尽职调查阶段 获得创业资本支持的比例通常在1 2 创业投资的运作过程 二 谈判和签订投资协议 投资协议的签订要满足创业投资企业与创业企业双方的目标和利益 投资协议的主要条款包括 股权分配及投资额投资工具退出安排公司治理结构安排管理层的保证等 创业投资公司通过对投资的管理监控以及提供增值服务来促进创业企业的成长 管理监控的内容 组建董事会与制定企业经营策略 策划追加投资与监控财务 挑选和更换管理层 危机处理 三 培育创业企业 四 实现投资回报 创业投资的最后阶段是投资退出 投资退出的方式有执行管理层回购条款 公开上市 收购兼并等手段 VC如何管项目 优先股权设置综合了普通股股东的分红权和优先获取债券利息的权益 在风险投资者获得回报之前 其他先前进入的股东都不能获得回报 后续融资反稀释条款VC机构有权在后续轮次的融资中继续投资 以保持自己的股权比例不会被逐步稀释 VC如何管项目 业绩调整条款为创业团队设置业绩经营指标 将公司经营业绩与公司价值相关联 确保VC投入的资金获取到适当的股权比例 退出条款设置一定的退出期限 设定一定的退出方式和条件 可能要求创业团队承诺回购 山西大学管理学院范建平博士 32 VC如何管项目 锁定创业团队业绩调整条款中设置对创业团队有利的一面 保证在创业团队主要成员抛售自己股票时拥有随售权 与创业团队签署锁定协议 竞业禁止协议 VC如何卖项目 IPO被其他企业并购旗下项目整合稳定运营 平价退出亏损清盘 VC要控制企业么 VC从不追求对企业的控股地位 VC总体上是消极的投资者 VC只有在极端情况出现时才会涉足公司经营管理 四 创业者与风险投资的关系 风险投资对创业者意味着什么 资金 资源 行业经验 投资者 创业者需要什么样的VC 行业要有相关行业经验 有若干家同行业的投资案例阶段要关注初创期阶段的企业成功案例最好能有同行业中已经成功退出的案例 VC青睐怎样的项目 行业市场团队建设商业模式发展战略行业壁垒与竞争投资者关系 初次创业者如何与VC打交道 要对自己的项目进行全面的规划要熟悉起码的商业运行规则要有的放矢不要一味迎合VC的口味 五 若干风险投资机构介绍 KPCB 成立于1972年 在上世纪八九十年代抓住了信息革命的机会 先后参与投资设立了康柏 Sun Lotus AMD AOL 亚马逊等IT企业 对信息产业的研究深度和走向把握几乎无人能出其右 1999年向Google投资了1250万美元 2004年Google上市时所持有的股权价值达到18亿美元 Google股价最高时 KPCB持有的股权价值达到160亿美元 现在仍超过100亿 2007年进入中国 设立了凯鹏华盈基金 目前在全球范围内大举投资新能源和绿色环保科技项目 Sequoia红杉 成立于1972年 与KPCB并称为VC行业的双子星 一共募集和投资了18个基金 只关注硅谷地区的投资 曾宣称投资从不超过硅谷40英里半径 先后投资了苹果 Cisco Yahoo Oracle Paypal等公司 与KPCB一起对Google进行了投资 红杉投资的公司总市值超过纳斯达克市场总价值的10 红杉在中国的分部投资案例包括福建利农 乡村基 UUsee 小天鹅等 Carlyle凯雷 总统俱乐部 全球最大的投资公司 管理800亿美元资金 集中了所有的投资业务形式 业务遍布各大洲 美国前总统乔治 布什 GeorgeBush 在1998 2003年间出任凯雷亚洲顾问委员会主席 目前仍持有凯雷的股份 上世纪90年代初期 凯雷就雇佣小布什 GeorgeW Bush 担任旗下收购公司Caterair的董事 直至其1994年参选德州州长 前国务卿詹姆斯 贝克 JamesA BakerIII 在1993 2005年间担任公司的资深顾问和合伙人 Carlyle凯雷 总统俱乐部 英国前首相约翰 梅杰 JohnMajor 在2001 2004年间担任凯雷欧洲分公司主席 克林顿政府的白宫办公厅主任麦克拉提 ThomasMcLarty 以及美国前国务卿鲍威尔 证券与交易委员会 SEC 主席阿瑟 列维特 ArthurLevitt 都先后为凯雷打过工 在凯雷 无论你是民主党还是共和党 只要你愿意贡献出政治资本和人脉关系 就能领上高额薪酬 菲律宾前总统拉莫斯 FidelRamos 泰国前总理 德意志银行前行长等高官 IBM 雀巢 波音 BMW 东芝等世界最大企业的董事长 总裁等富商 先后拥有了凯雷的各种头衔 年轻的凯雷不断复制它的权钱经验 已经编织出了一张覆盖全世界的权力之网 Carlyle凯雷 凯雷在中国有三支基金在运作 亚洲房地产基金亚洲合伙人企业并购基金高成长3号VC基金凯雷在中国的VC投资案例已达30多个携程聚众太平洋保险新世界教育诚德钢管迪欧咖啡 CDH鼎晖 鼎晖是中国第一家采用有限合伙形式设立的创业投资机构 CDH鼎晖 CDH鼎晖 鼎晖I期和鼎晖人民币基金共投资了九家公司 其中六家已经上市 蒙牛乳业李宁体育 02331 HK 速达软件分众传媒雨润食品 01068 HK 永乐家电 00503 HK 山西大学管理学院范建平博士 49 IDGVC IDGVC是最早进入中国市场的美国风险投资公司之一 原名美国太平洋技术风险投资基金 中国 PTV China 于1992年由全球领先的信息技术服务公司 国际数据集团 IDG 建立 IDGVC的投资集中于国际互联网 信息服务 软件 通讯 网络技术以及生物工程等高科技领域 IDGVC几乎是国内VC中最 勤奋 的一家 在中国累计投资的案例数以百计 知名的投资案例有 腾讯 好耶 M 百度 搜狐 一茶一座 携程 易趣 如家 清华科技园启迪创投 创投行业的新军2007年开始建立第一支1 5亿元的人民币基金 目前第一支基金已经完成大部分投资 第二支基金已经募集完成 第一期投资项目中已经有公司在Nasdaq上市 今年还将有两到三家公司在国内A股市场退出 清华科技园启迪创投 已经迅速建立了自己的品牌对早期创业投资有着深刻的认识 依托清华大学和清华科技园 建立了高水平的案源渠道和网络 与前述知名投资机构业务合作频繁 对TMT 消费升级 广电 汽车产业 创意产业 半导体设计等行业研究深入 六 创业公司融资案例 案例一 携程的融资过程 携程公司于1999年5月在上海成立 注册资本200万元人民币 公司的股权完全属于创业团队 1999年10月 IDGVC向携程投资43万美元 获得公司12 5 的股权 2000年3月 IDGVC和其他四家VC机构向携程投资450万美元 获得公司30 的股权 2000年11月 凯雷向携程投资1000万美元 获得公司30 左右的股权 企业估值逐渐增加 初始建立 200万元人民币 第一轮融资 344万美元第二轮融资 1500万美元第三轮融资 约3200万美元 创业团队的股权逐渐减少 初始建立 100 第一轮融资 87 5 第二轮融资 61 第三轮融资 43 创业团队股权价值逐渐增加 初始建立 200万元人民币第一轮融资 300万美元第二轮融资 920万美元第三轮融资 1740万美元 所有股东通过IPO获得回报 2003年12月5日 携程在Nasdaq上市 股票发行价为18美元 公司市值达到2 7亿美元 创业团队股权价值超过1亿美元 2008年4月2日 公司股价为56美元 公司总市值超过36亿美元 创业者基本已经在2006年底之前全部退出携程公司 分别开始了新的创业历程 如家快捷 汉庭连锁酒店 2008 11 11 26美元 融资过程2003年1月成立第一轮 2003年5月软银中国50万美元的风险投资第二轮 鼎辉 TDF WIHapper等投资1000多万美元第三轮 2004年11月维众投资 高盛和3i投资3000万美元 案例二 分众传媒 上市2005年7月13日 在纳斯达克成功上市 发行价17美元 融资总金额1 7亿美元收购2005年10月分众以不超过1 83亿美元的代价收购了框架传媒2006年1月分众以9400万美元现金 2 31亿美元的股票收购了聚众传媒2007年3月分众以2 25亿美金收购好耶2008 11 11 下跌45 12 8 83 七 创业 商业 计划书 创业计划与创业投资 创业计划对于获得创业投资的重要性获得创业投资必要条件对于创业者是一个反复思考 不断细化项目细节的机会创业计划的两个要点 为什么该项目是一个绝佳的投资机会采取何种措施把握机会 一 关于创业计划 概念 创业计划 BusinessPlan 是创业者就某种新产品或服务为核心 以争取创业投资家给予风险投资为目的的商业报告或商业可行性报告 创业计划的核心内容 合适的产品 或服务 高技术含量 较强的替他性 较低的被替代性 较高的壁垒 广阔的市场前景 翔实的市场分析和竞争分析 市场状况 变动趋势与前景分析 市场细分与目标市场 客户在哪里 有多少 竞争对手与潜在的竞争对手 竞争优势与产生对手的方略 二 创业计划书的内容与要求 1 执行总结是对 创业计划书 中最基本 最主要的内容的简要总结 1 1关于公司 名称与性质 核心技术产权 基本业务范围 企业理念与战略要点 组织结构与主要管理人员 1 2关于市场 产业市场状况结论概要 产品价格 目标市场与容量 营销手段与目标 1 3关于投资与财务 股本金额与股本结构 利润现金流量与主要财务指标 销售利润率 投资回报率 投资回收期 风险投资推出时机与方式 2 项目背景分析 2 1产业背景2 1 1大产业背景主要说明产品所属的大产业的基本情况 发展历史 现状与未来趋势 与先期发达地区或国家该产业现状进行对比分析 进而对大产业前景进行描述 如 电视机的大产业为家电产业 汽车运输的大产业是运输业等 2 1 2小产业背景主要说明与产品相同或相近的产品系所构成的产业的基本情况 1 发展历史 现状与未来趋势 2 替代产品情况3 本产品的基本优势 2 2产品情况概述2 2 1产品的产权与来源2 2 2产品的基本优点 与被替代产品或竞争产品比较 技术含量与性能产品的生产资源产品的技术保证2 2 3产品的直接应用前景与拓展前景 3 市场机会分析 3 1市场需求因素分析3 1 1产品特点 产品基本属性 消费品 生产原料 资本品 3 1 2市场特征 谁是最终使用者 谁是直接购买者 决策过程特点 生产 购买 消费过程中有无其他壁垒或激励 3 1 3影响市场需求的主要因素 价格 收入 广告 产品质量 3 2市场细分3 2 1现有产品的市场分布特点3 2 2潜在市场分析3 2 3本产品的市场定位与理由3 3市场进入渠道与策略3 3 1市场进入壁垒情况与渠道选择3 3 2市场进入策略 进入次序与渠道建立 3 4竞争分析竞争产品与竞争对手 SWOT分析3 5市场预测分析3 5 1定性分析与总量分析3 5 2定量分析与趋势预测3 5 3本公司产品份额与销售预测3 5 4影响市场需求的宏观环境因素分析 4 公司战略 4 1公司概述 名称与性质 核心技术产权 基本业务范围 4 2企业理念4 3战略要点 4 公司战略 4 4公司发展战略4 4 1初期战略要点 产品开发重点 战略目标 市场 产销量 利润 企业形象 品牌 4 4 2中期战略要点 过渡期 4 2 3长期战略要点 市场 产销量 利润 企业形象 品牌 产品延伸或多样化 5 市场营销 5 1明确市场定位5 24Ps策略5 2 1产品 Product 策略5 2 2价格 price 策略5 2 3渠道 Place 策略5 2 4促销 Promotion 策略5 3市场进入与进一步开发策略5 3 1近期进入策略与企业市场地位5 3 2远期开发策略与企业市场地位 6 生产规划与生产管理 6 生产规划与生产管理6 1生产过程特点描述6 2工艺流程 7 投资与融资分析 7 1股本结构 规模与来源7 2资金来源与运用7 2 1资金来源7 2 2项目建设与产品投产进度与资金投入的对应分析7 2 3核算生产成本 管理费用 税收 利息 销售收入等指标7 2 4编制现金流量图和现金流量表 7 3投资收益分析7 3 1投资净现值计算7 3 2计算投资回收期7 3 3计算内部报酬率IRR7 4项目敏感性分析7 5盈亏平衡分析7 6投资回报序列分红的金额比例与股东收益 8 财务分析 根据7 的分析结论 编制相关的财务报表与专向分析表8 1会计报表资产负债估算表主要财务指标时间分布表8 2相关分析财务指标的风险分析 以临界值 最不利状态下的可能值 与目标值分别计算财务指标值 进行对比分析 识别风险程度 价格销量成本 9 管理制度与管理体系 9 1公司性质9 2管理体制与组织结构9 3管理制度 体现制度建设与制度创新 9 3 1绩效考