第02章 股票.ppt

2020 2 22 1 第二章股票 第一节股票概述第二节股票的种类第三节股票的价格第四节股票价格指数 2020 2 22 2 第一节股票概述 一 股票的基本特征股票也称公司股票 是股份公司为筹集长期资金而公开发行的一种有价证券 股票是股份公司发给股东证明其所入股份的凭证 投资者在认购了股份公司的股票以后 就成为该公司的股东 股东按其持有的股份多少 对公司经营管理 重大投资事项的决定 红利分配等享有相应的权利 而股票是股东对股份公司享有权利的依据 2020 2 22 3 股份公司是通过发行股票筹集资本建立起来的企业 是现代企业的主要组织形式 股票所代表的资本是股份公司的资金的一部分 股票的单位有两个含义 一是单位股票的大小 即每股占总资本的比例 二是指单位股票的价值单位 即面额 我国法律不允许发行无面额的股票 股票面额必须用人民币计价 目前每股股票的面额为1元人民币 2020 2 22 4 一 股票的特征 1 股票是一种虚拟资本 它的运动跟真实资本的运动是两个既相独立又相联系的运动 一方面 股票的运动跟公司真实资本的运动是相独立的 股票的转手交易和股东的变更都不会引起公司资本的增减 另一方面股票的运动跟真实资本的运动又是相互联系的 例如 公司的盈亏状况会决定本公司股票价格的升跌 进而影响到股票的交易 而在公司扩股增资时 股票价格的高低又取决于公司发行同量的股票所能增资的数量 2020 2 22 5 2 股票具有非返还性 股票是一种无期限的有价证券 股东认购了股票后 就不能再要求公司退股 只能到股票市场上卖给第三者 3 股票投资的风险较大 股东是公司财产的所有者 其投资收益来源于两部分 即股息收入和资本利得或损失 亦即股东卖出股票的价格跟以前买进价格之差 股息收入的多少完全取决于公司的盈亏状况 资本利得和损失则完全取决于未来股票价格的走向 因此股票投资的风险是较大的 2020 2 22 6 4 股票投资的预期收益率较高 在金融市场上 收益和风险是正相关的 正是由于股票投资的高风险 决定了它的高预期收益率 也正是股票投资的预期收益率较高 才吸引了众多投资者投资于股票 而不投资于银行存款和债券 5 股票的流动性较强 股票虽然是一种无限期的有价证券 但在二级市场较发达的情况下 股票持有人可以随时在市场上售出股票 取得现金 2020 2 22 7 二 股票的股息和红利 1 股息 股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利 股息是指股票持有者依据股票从公司分取的盈利 股息的来源一般是公司的税后净利润 2 红利 红利是在上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润 红利是指公司向股东分配股息后 根据盈余情况由股东会决定 另按一定比例向股东支付的财产利益 2020 2 22 8 第二节股票的种类 一 股票的基本分类 一 按股东的权利不同 可分为普通股和优先股1 普通股普通股 commonstock 是在优先股要求权得到满足后 在公司利润和资产分配方面给予持股者无限权利的一种所有权凭证 是股份有限公司筹集资本的基本工具 2020 2 22 9 普通股的主要特征 经营参与权 普通股股东具有优先认购权 普通股股东是公司资产的最后分配者 普通股的股利收益上不封顶 下不保底 普通股的价格波幅较大 2020 2 22 10 2 优先股 优先股 preferredstock 是指具有比普通股优先权利的股票 这种优先主要表现在两个方面 第一 优先股通常有固定的股息 股息并不随公司经营状况而波动 而且优先股股东可以按公司章程规定优先于普通股股东领取股息 第二 当公司破产清算时 优先股股东对公司剩余财产有先于普通股股东的要求权 2020 2 22 11 1 优先股的特征 优先股的股息率是固定的 但并不是一定要支付的 在公司破产清算时 优先股股东对公司剩余财产的要求权在债权人之后而在普通股股东之前 优先股通常都是有面值的 优先股股东只有有限的表决权 优先股的风险较债券大 而较普通股小 相应地 优先股的预期收益率高于债券而低于普通股 2020 2 22 12 2 优先股的种类 累积优先股与非累积优先股累积优先股 cumulativepreferredstock 是指如果公司在某个时期内所获盈利不足以支付优先股股息时 则累积于次年或以后某一年有盈利时 在普通股的红利发放之前连同该年优先股的股利一同发放给优先股股东 非累积优先股 non cumulativepreferredstock 是指当公司盈利不足以支付优先股的全部股息时 其所欠部分 非累积优先股股东不能要求公司在以后年度补发 2020 2 22 13 可转换优先股可转换优先股 convertiblepreferredstock 是指在规定时间内 优先股股东可按一定的转换比率把优先股换成普通股 参加优先股与非参加优先股参加优先股 participatingpreferredstock 又称参与分红优先股 是指除了可按规定的股息率优先获得股息外 还可以与普通股分享公司剩余的盈利 非参加优先股 non participatingpreferredstock 是指只能获取固定股息不能参加公司额外分红的优先股 可赎回优先股可赎回优先股 callablepreferredstock 是指允许发行公司按其原来价格加上一定百分比的补偿金予以赎回的优先股 2020 2 22 14 二 按有无面额划分 可分为有面额股票和无面额股票有面额股票 parvaluestock 就是指在票面上载明一定金额的股票 无面额股票 non parvaluestock 又称分权股份 是指在票面上不载明金额 只注明它占股票总额的比例的股票 故又称比例股 三 按是否记名划分 分为记名股票与无记名股票记名股票 registeredstock 是指票面上和公司的股东名册上载有持有者姓名的股票 无记名股票 bearerstock 是指在股票上不记载承购人的姓名 可以任意转让的股票 2020 2 22 15 四 按股票的绩效表现 可分为蓝筹股 成长股 收入股等蓝筹股是指一些业绩优良 业绩稳定 具有强大的金融实力 在本行业内占据主要地位的大公司发行的股票 成长股是指销售额 利润等在迅速扩张 并且其速度快于整个国家经济增长速度及其所在行业增长速度的公司发行的股票 收入股是指能支付较高股息但增长潜力不大的股票 2020 2 22 16 二 我国现行股票类型 1 国家股国家股一般是指国家投资或国有资产经过评估并经国有资产管理部门确认的国有资产折成的股份 2 法人股法人股是指企业法人以其依法可支配的资产向股份公司投资形成的股权 或者具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资所形成的股权 2020 2 22 17 3 公众股公众股是指社会个人或股份公司内部职工以个人财产投入公司形成的股份 A股的正式名称是人民币普通股票 它是由我国境内的公司发行 供境内机构 组织或个人 不含台 港 澳投资者 以人民币认购和交易的普通股股票 2020 2 22 18 4 外资股 外资股是指外国和我国香港 澳门 台湾地区投资者以购买人民币特种股票形式向股份公司投资形成的股份 它分为境内上市外资股和境外上市外资股两种形式 1 境内上市外资股 境内外资股是指经过批准由外国和我国香港 澳门 台湾地区投资者向我国股份公司投资所形成的股权 境内外资股称为B种股票 是指以人民币标明票面价值 以外币认购 2020 2 22 19 2 境外上市外资股 我国境外上市外资股主要有两种 H股 它是境内公司在香港联合交易所发行的以人民币标明面值 供境外投资者用外币认购 在香港联合交易所上市的股票 N股 它是境内公司在纽约证券交易所发行的以人民币标明面值 供境外投资者用外币认购 在纽约证券交易所上市的股票 2020 2 22 20 第三节股票的价格 一 股票的价格股票价格 是指在股票交易市场上买卖股票的价格 又称股票行市 股票本身没有价值 它仅仅是一种投资的凭证 股票之所以具有价格 是因为股票能够给它的持有者带来定期的股息收入 买卖股票就是购买或转让一种领取股息收入的凭证 因此 形成和影响股票价格的基本因素是预期股息和银行利息率 2020 2 22 21 股票价格与预期股息的大小成正比 与银行利息率高低成反比 用公式表示为 例如 一张票面金额为1元的股票 预期每年可以领取6 即0 06元的股息 而当时的同期银行存款利息率为5 即每1元一年能获取0 05元的存款利息 则每股股票价格等于预期股息比银行利息率 即0 06 0 05 1 2 元 因此 面额为1元的股票 在年股息为0 06元和同期银行存款利息率为5 的条件下 其股票价格为1 2元 2020 2 22 22 以上述及的股票价格只局限在理论分析的范围之内 在实务中 股票价格往往受股票市场供求关系变化的影响 当国家出现政治动荡或经济萧条时 市场上大量抛售股票 股票价格便急剧下跌 而当经济繁荣时由于投资增加 人们纷纷抢购股票 股票价格便迅速上涨 而且 在股票市场上有少数大投资者或投机者会操纵股票价格 把股票变成投机对象 从而使股票价格会受人为操纵因素的影响 由于分析的角度不同 股票价格一股可分为 股票面值即票面价值 股票的发行价格 账面价值 内在价值和市场价格 2020 2 22 23 一 股票的票面价值 股票的票面价值是指每股股票票面所表明的金额 股票的票面价值原是代表最初投入到股份公司中的现金 资产和劳务数 也就是总资本中的每股股份 票面价值可以确定每一股份对公司资本所有权占有的一定比例 如公司发行股票100万股 每股1元 总股本为100万元 则每股对公司资本拥有百万分之一的所有权 确定股票面额的目的是为了在发行新股票时有一个合理的发行价格 使股票在流通时有一个参照的买卖价格 以利于投资者的认购和交易 2020 2 22 24 在股票市场发展的初期 股票的面值较大 如上海有100元 50元面值的股票 由于股票面值大 所以股票的价格也高 购买股票所需的资金也多 因而投资认购者就少 后来 随着股票市场的发展 股票面值降低至1元 购买股票所需资金较少 这就增加了股票的投资者 有利于股票的转让和流通 在股票上市交易以后 股票的票面价值和市场价格就会出现不一致 这时 股票的面值仅表明所占公司股份的比例和公司发放股息 红利以及参加股东大会 行使股东权利的计算单位 2020 2 22 25 二 股票的发行价格 股票的发行价格就是股票在发行时向公众投资者出售的价格 股票的发行价格一般高于股票的票面价值 股票的发行通常是时价发行 即以等于或高于面值的价格出售给投资者 股票不允许以低于面额的价格发行 因为 折价发行违反了股份公司资本充实的原则 2020 2 22 26 公司在发行股票时 发行价格的高低一般要根据资产增值 经营状况 流通市场价格水平 发行股票总量和市场供求等几方面因素来综合决定 目前 公司股票一股均采用时价发行 所谓时价发行 是以流通市场的股票时价为基础来确定股票出发行价格 这样确定的股票发行价格都高于股票的面值 采用时价发行 票面价值和时价的差价收益归公司所有 从而 发行公司可以用最小代价筹集到更多的资金 用于发展生产 2020 2 22 27 从表面上看 时价发行似乎对股东不利 大量地以时价方式发行股票 可能会造成股票市场上股票供求关系的失衡 导致股价下降 从而损害股东目前利益 但从长远来看 发行股票公司把差价收益的部分用于扩大再生产 会产生更多的经济效益 使股东有可能多得收益 时价发行虽以股票的市场价格为基准 但并不完全与股票的市场价格一致 在通常的情况下 要比股票市场价格低得多 只有这样 才能保证股票的发行计划得以很好地完成 2020 2 22 28 三 股票的账面价值 股票的账面价值 是证券分析学家和其他股票投资者为了分析和计算一定时期内 每股股票在股份公司的会计账面上价值大小而采用的一个会计概念 计算普通股每股账面价值 是将一个公司的资产净值除以流通在外的普通股股数 账面价值从理论上表示了股东持有的公司资产的价值 2020 2 22 29 四 股票的内在价值 股票的内在价值是表示股票的真正投资价值 这是一种理论价值 是在进行股票投资分析时常用的一个概念 股票的内在价值只是一种分析结果 主要依据公司的财务状况 发展速度和其他一些生产经营的状况 分析公司股票的内在投资价值 股票的内在价值与股票的市场价格基本不一致 所以投资者想方设法寻觅内在价值高于市场价格的股票 以获取潜在的投资收益 2020 2 22 30 计算股票内在价值的常用方法是折现法 即利用某一折现率将公司未来的各期盈余或股东未来各期可以收到的现金股利折成现值的方法 其计算公式为 式中P 未来收益的现值 Ft 第t年的收益额 i 贴现率 t 时间周期数 通常以年为单位 2020 2 22 31 假设 股票现价为P0 持有期限为n年 未来各年每股预期股息为F1 F2 F3 Fn n年后将股票售出的价格为m 这个公式表明 股票内在价值是由第1年至第n年每年股息之现值加上第n年股票售价的现值之和构成的 这是股票内在价值计算的基本公式 现假定未来各期的预期股息为固定值F 且投资者无限期持有股票 则 2020 2 22 32 因为 所以 如果把市场利率看成折现率 在公司未来股息固定发放的情况下 股票的内在价值和预期股息收益成正比 与市场利息率成反比 2020 2 22 33 五 股票的市场价格 市场价格是在股票流通市场上进行交易的价格 是股票买卖双方供求力量共同作用的结果 从本质上反映了交易双方对股票内在价值的不同评价 在股票的某一交易日内 股票的市场价格有不同的表现形式 2020 2 22 34 二 股票市场价格的评价方法 在股票市场上 投资者必须先对股票的市场价格进行分析和评价 然后才能决定其投资行为 对股票市场价格进行评价的主要方法有上下几种 2020 2 22 35 一 每股净值法 许多稳健的投资者 在进行股票投资时 常分析股票的每股净值 即分析每一股股票所代表的公司的净资产有多少 股票的每股净值是从公司的财务报表中计算出来的 每股净值的计算 通常是用公司的资本总额减去公司的负债总额 得到资产净值总额 再除以普通股股数 即得每股净值 计算公式为 2020 2 22 36 由于净资产总额是属于股东全体所有的 因此也称为股东权益 为了充分衡量股价的合理性 一般以每股净值的倍数作为衡量的指标 计算公式为 股票的时价是指在股票流通市场上 每种股票的现时交易价格 这个公式表明 股票的时价是股票净资产的几倍数 如果倍数越高 则表示投资价值越低 如果倍数越低 则表示投资价值越高 2020 2 22 37 投资者一般把净资产倍率高的股票卖出 而买进净资产倍率低的股票 同时 投资者也可以计算上市股票的平均净资产倍率 对各个不同时间的平均净资产倍率进行比较 以判断现今股票市场价格是处于较高或较低的水平 从而决定是买进或卖出所持股票 因此 平均净资产倍率是分析股票市场股价水平的重要指标 而某种股票的净资产倍率则能反映此种股票的投资价值的高低 2020 2 22 38 二 每股盈余法 这是表示每一普通股所能获得的纯益为多少的方法 其计算公式为 2020 2 22 39 利用每股盈余衡量普通股价值的方法 第一 将每股盈余与市盈率相乘 即为普通股的价格 这种方法简单方便 这里的市盈率指的是股票市场上的平均市盈率 如果以此方法计算出来的价格 比此种股票的交易价格低 则卖出 反之 则买进 第二 将上市公司股票的每股盈余 与同行业其他公司的每股盈余相比较 若该公司每股盈余高 则表示其获利能力比其他公司更好 第三 比较上市公司前后数年的每股盈余 如逐年增加 表示其获利能力在不断增加 则公司股票成长性较好 股价可能会不断上升 反之 则公司股票成长性下降 股价可能会不断下降 2020 2 22 40 三 市盈率法 市盈率表示投资者为获取每1元的盈余 必须付出多少代价 也称为投资回报年数 即现在付出的投资代价 需要经过多少年才能收回 其计算公式为 一般而言 市盈率越低越好 市盈率越低 表示投资价值越高 2020 2 22 41 影响股票市盈率变化的因素有以下几个 第一 预期上市公司获利能力的高低 如预期获利能力高 虽然上市公司目前市盈率较高 也值得投资 因为其市盈率会随获利能力的提高而不断地下降 第二 分析公司的成长能力 如上市公司的成长能力越高 成长的可能性越大 则投资者就越愿意付出较高的代价 以换取未来的成长利益 2020 2 22 42 第三 投资者所获报酬率的稳定性 报酬率不稳定 表示投资风险高 市盈率则也相应提高 第四 当利率水平变化时 市盈率也应该作相应调整 在实务操作中 常用1比1年期银行存款利率 作为衡量市盈率是否合理的标准 如1年期银行存款利率为10 则合理的市盈率可为10 而当利率上升到12 时 则合理的市盈率应降低到8 如利率下降到8 则合理的市盈率则会上升到12 2020 2 22 43 第四节股票价格指数 股票股价指数概念股票价格指数是将计算期的股价与某一基期的股价相比较的相对变化指数 用以反映市场股票价格的相对水平 表明股票行市变动的一种供参考的指示数字 2020 2 22 44 上证综合指数 上证综合指数是上海证券交易所编制的 以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围 以发行量为权数的加权综合股价指数 其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围 由于采取全部股票进行计算 因此 上证指数可以较为贴切地反映上海证券交易所股票股价的变化情况 2020 2 22 45 上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布上海证券交易所股价指数 它以1990年12月19日为基期 以全部上市股票为样本 以股票发行量为权数 按加权平均法计算 上海证券交易所股票指数的发布几乎是和股票行情的变化相同步的 它是我国股民和证券从业人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据 2020 2 22 46 股价指数的作用 1 经济的 晴雨表 股票价格指数能充分反映经济的状况 并且往往首先在股市中得到反映 当经济复苏 走向繁荣时 由于投资增加 市场景气看好 投资者信心倍增 商业交易活跃 反映在股票市场上便是股票交易量上升 引起股价上升 反之 市场不景气 经济走向萧条 投资利润减少 这种情况马上会在股票市场上反映出来 这时 投资者对股市前景悲观 纷纷抛售股票 导致股价下跌 2020 2 22 47 2 股价高低及走势的 指南针 股票价格指数反映了股市上股票价格高低的总体水平和未来走势 但对于单个股票的价格波动反映不明显 因此 当要分析股市的现状及未来趋势时 一般运用股票价格指数加以说明和测定 2020 2 22 48 3 投资者的投资 方向盘证券投资者要进行股票投资或投机 首先必须了解股市行情 因而就需要研究股票价格指数的变化 从而明确投资的方向和时机 并且决定是短期投资还是长期投资 以便获取最大收益 2020 2 22 49 思考题 A股 B种股票 H股 普通股票 股票价格指数 对公司增加或减少注册资本 应由 作出决议 A 全体股东B 股东大会C 监事会D 董事会 依据优先股股息在当年未能足额分派 能否在以后年度补发 可将优先股分为 A 累积优先股和非累积优先股B 可调换优先股和非调换优先股C 参与优先股和非参与优先股D 可赎回优先股和不可赎回优先股 2020 2 22 50 在公司分红上比普通股具有优先权 但在公司剩余财产的分配上处于普通股之后的股票称为 A 优先股票B 偿还股票C 混合股票D 后配股票 以货币形式支付的股息 称之为 A 现金股息B 股票股息C 财产股息D 负债股息 股票的未来收益的现值是 A 清算价值B 内在价值C 帐面价值D 票面价值 记名股票和不记名股票的差别在于 A 股东权利B 股东义务C 出资方式D 记载方式 2020 2 22 51 股票有多种价值 投资者平时较为关心的是 A 票面价值B 帐面价值C 清算价值D 内在价值 股票有不同的分法 按照股东权益的不同的可以分为 A 记名股票与不记名股票B 普通股票与优先股票C 有面额股票与无面额股票D A股与B股 在我国的含义 股票体现的是 所有权关系 债权债务关系 信托关系 契约关系 2020 2 22 52 蓝筹股通常指 的股票 发行价格高 经营业绩好的大公司 交易价格高 交易活跃 公司法 规定 以超过票面金额为股票发行价格的 须经国务院股票管理部门批准 以超过票面额发行股票所得溢价款列入公司的 A 资本公积金B 资产C 营业外收入D 负债 上市公司在分红时要由公司董事会确定一个具体日期 这一日期叫 凡是在此指定日期收盘之前购买了该公司股票 列入公司名册的投资者都可以作为老股东 享受公司分派的股利 A 除息日B 股权登记日C 除权日D 送股交易日 2020 2 22 53 股份有限公司的最高权力机构是 董事会 监事会 股东大会 理事会 监事由 选举产生 股东大会 职工代表大会