会计学原理与案例教案.doc

江苏经贸职业技术学院 会计学原理与案例 第七章 投资方案评价会 计 学 原 理 与 案 例教 案第七章 投资方案评价（会计学专业选讲）（非会计学专业6课时）会计学原理与技能精品课程组 版权所有:江苏经贸职业技术学院 光华校区:南京市光华路石门坎104号 邮政编码：210007江宁校区:南京市江宁区龙眠大道180号 邮政编码：211168 Copyright2006 All rights reserved 第七章 投资方案评价目 录第一部分 本章概述21）本章内容概述22）本章重难点概述23）学习要求和目标2第二部分 知识点讲解31）知识点列表32）知识点详释4第一节投资方案评价指标概述4第二节静态评价指标4一、投资利润率的含义、特点及其计算4知识点练习4二、年平均投资报酬率的含义、特点及其计算4知识点练习4三、静态投资回收期的含义、特点及其计算5知识点练习5第三节动态评价指标5一、资金时间价值5知识点练习6二、净现值的含义、特点及其计算7三、现值指数的含义、特点及其计算7四、内含报酬率的含义、特点及其计算8知识点练习8第四节投资评价方法的运用8一、运用长期投资决策评价指标的一般原则8二、单一的独立投资项目的财务可行性评价9知识点练习9三、多个互斥方案的比较与优选10知识点练习10第三部分 例题解析11【例题解析1】11【例题解析2】11第四部分 本章测试12一、单项选择题12二、多项选择题12三、判断题13四、计算题13五、拓展分析题（课堂讨论题）13第一部分 本章概述1）本章内容概述通过本章学习，理解投资方案评价指标的概念，并掌握主要指标的简单计算；理解资金时间价值的概念和简单计算；掌握评价投资方案财务可行性的各项标准，理解各种投资决策评价指标的优缺点。2）本章重难点概述 本章的重点包括1、投资基本概念及类型2、投资回收期法的含义及运用3、年平均投资报酬率的含义及运用4、资金时间价值的含义及计算5、净现值的计算及运用6、现值指数法的计算及运用7、内含报酬率法的计算及运用8、长期投资决策方法的综合运用本章的难点包括：1、资金时间价值的计算2、长期投资决策方法的综合运用3）学习要求和目标 通过本章学习，考生应该：一般了解投资决策应考虑的因素；投资评价指标构成内容；重点了解货币时间价值的含义及计算；掌握投资回收期法的含义；年平均投资报酬率的含义；净现值的计算；现值指数法的计算；内含报酬率法的计算；重点掌握的内容有：投资回收期法的运用；年平均投资报酬率的运用；净现值的运用；现值指数法的运用；内含报酬率法的运用；第二部分 知识点讲解1）知识点列表知识点名称相关阅读学习建议知识点详释第一节 投资方案评价指标概述 投资方案评价指标一般了解知识点详释（链接）第二节 静态评价指标 一、投资利润率的含义、特点及其计算专业期刊掌握知识点详释（链接）二、年平均投资报酬率的含义、特点及其计算专业期刊掌握知识点详释（链接）三、静态投资回收期的含义、特点及其计算专业期刊掌握知识点详释（链接）第三节 动态评价指标 一、资金时间价值重点了解知识点详释（链接）二、净现值的含义、特点及其计算专业期刊掌握知识点详释（链接）三、现值指数的含义、特点及其计算专业期刊掌握知识点详释（链接）四、内含报酬率的含义、特点及其计算专业期刊掌握知识点详释（链接）第四节 投资评价方法的运用 一、运用长期投资决策评价指标的一般原则一般了解知识点详释（链接）二、单一的独立投资项目的财务可行性评价专业期刊运用知识点详释（链接）三、多个互斥方案的比较与优选专业期刊运用知识点详释（链接）2）知识点详释第一节投资方案评价指标概述可用于财务评价的长期投资决策评价指标较多，主要包括资产负债率、流动比率、速动比率、投资利润率、投资利税率、资本利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、借款偿还期、动态投资回收期、静态投资回收期、净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率等指标。 第二节静态评价指标一、投资利润率的含义、特点及其计算1、投资利润率的定义投资利润率是指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比，又称投资报酬率。其2、公式为：投资报酬率（利润或平均利润投资总额）100%该指标的优点是计算公式简单，其缺点有三：第一，没有考虑货币时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响；第二，该指标计算公式分子分母的时间特征不一致（分子是时期指标，分母是时点指标），因而在计算口径上可比基础较差；第三，该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。知识点练习已知：某投资项目经营期平均利润为200万元，原始投资总额为1200万元，建设期资本化利息为150万元。要求：计算该项目的投资利润率指标。解： 投资利润率（200/1 350）100%14.81%二、年平均投资报酬率的含义、特点及其计算1、年平均投资报酬率的定义年平均投资报酬率是反映投资项目年利润（或年均利润）与年平均原始投资额的比率。2、公式为：年平均投资报酬率（年利润或年均利润/年平均原始投资额）100%年平均投资报酬率也是一个非折现相对数正指标，与投资利润率相比，优缺点相类似，因该指标计算公式的分子分母均为时期指标，比投资利润率具有可比性；但由于分母的计算有两方法，口径不一致，容易导致同一项目数据出现不同的计算结果。知识点练习某投资项目平均利润为200万元，该项目固定资产投资980万元，流动资金投资20万元。要求：计算该项目的年平均投资报酬率指标。解：年平均投资报酬率200/500100%40%三、静态投资回收期的含义、特点及其计算1、静态投资回收期的定义静态投资回收期也叫全部投资回收期或投资返本期，简称回收期，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。该指标以年为单位。2、静态投资回收期的特点静态投资回收期是一个非折现绝对数反指标。它能够直观的反映原始总投资的返本期限，容易理解，计算简便，是所有静态评价指标中较为广泛的传统评价指标。但由于它没有考虑货币时间价值因素，又不考虑回收期满后继续发生的现金流量的变化情况，故存在一定弊端。3、静态投资回收期的计算方法确定静态投资回收期有两种方法。一种是公式法，一种是列表法。（1）公式法公式法是指在按一定简化公式直接计算出投资回收期的方法。（2）列表法所谓列表法是指通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定投资回收期的方法。知识点练习按公式法计算的静态投资回收期已知：原始投资2000，净现金流量19180，计算静态投资回收期。解： 静态投资回收期 2 000/18011.11（年）。第三节动态评价指标一、资金时间价值1、资金时间价值，又称货币的时间价值，简称为时间价值，它是指作为资本（或资金）使用的货币在其被运用的过程中随时间推移而带来的一部分增值价值。资金时间价值具有以下特点：第一、资金时间价值的表现形式是价值的增值，是同笔货币资金在不同时点上表现出来的价值差量或变动率。第二、货币的自行增值是在其被当作投资资本的运用过程中实现的，不能被当作资本利用的货币不具备自行增值属性的。第三、资金时间价值的规定性与时间的长短成同方向变动关系。2、一次性收付款项及复利终值与复利现值（1）复利终值与复利现值的含义 在复利制条件下，将一次性收付款项在一定时间的起点发生的数额（如本金）称为复利现值，即该款项现在的价值；将一次性收付在一定时间终点发生的数额（如本利和）称为复利终值，即该款项的终点价值。（2）复利终值的计算复利终值复利现值（1+利率）时期（3）复利现值的计算复利现值复利终值（1利率）时期3、年金及其终值与现值（1）年金的种类年金包括普通年金、先付年金、递延年金和永续年金等几种形式。（2）普通年金终值及其计算普通年金终值简称年金终值，年金与年金终值的关系是：前者发生在先，而且是多次发生；后者发生在后，只发生一次。年金终值系数可以通过查年金终值系数表求得。（3）普通年金现值及其计算普通年金现值简称年金现值，它等于不同时点上发生的收款（或付款）分别换算为第0年的现值后再求和。年金与年金现值的关系是：前者发生在后，而且多次发生；后者发生在先，只发生一次。年金现值系数可以通过查年金现值系数表求得。 知识点练习1、已知：存款业务资料，现值2000元，利率12%，存款期3年。要求：计算到期后的存款终值。解：复利终值2000（112%）3 2809.86（元）答：该项存款的到期值为2809.86元。2、已知：企业年初打算存入一笔资金，2年后一次取出本利和2 000元，年复利率（折现率）为8%。要求：计算企业现在应存入多少钱。解：终值2 000（元） 利率8% 时期2（年）复利现值 2 000（18%）-2 1714.68（元）答：企业年初应存入1714.68元。3、已知：企业连续10年每年末存款1000元，年复利率为10%。要求：计算第10年末可一次取出本利和多少钱？解：年金终值 年金年金终值系数 1 00015.937415 937.4（元）答：10年后可一次取出15 937.4元。4、已知：年利率为10%，企业打算连续8年在每年年末取出100 000元。要求：计算企业最初（第一年初）应一次存入多少钱？解：年金现值 年金年金现值系数 100 0005.33493533 493（元）答：最初应一次存入533 493元。二、净现值的含义、特点及其计算1、净现值的定义净现值是指在项目计算期内，按行业基准折现率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。净现值 （第t年的净现金流量第t年的复利现值系数）行业基准折现率亦称为行业基准收益率，它的确定需要统筹考虑行业特点、资金时间价值和风险报酬率。2、净现值的特点净现值是一个折现的绝对值正指标，其优点在于既综合考虑了货币时间价值的各种运算技巧，又运用了项目计算期的全部净现金流量；但是该指标的缺点也是明显的，即无法从直接反映投资项目的实际收益率水平。3、净现值的计算方法（1）一般的方法无论在什么情况下，净现值指标的计算都可以在现金流量表上进行，即在确定每年复利现值系数的基础上，分别乘以各年的净现金流量，从而计算出各年折现的净现金流量，最后求出项目计算期内折现的净现金流量的代数和，就是所求的净现值指标。（2）特殊的方法所谓计算净现值的特殊方法是指在特殊条件下，当项目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年金时，可以利用计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值的方法，又称为简化方法。三、现值指数的含义、特点及其计算1、现值指数的定义现值指数又被称为获利指数。该指数是指投产后按行业基准折现率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比，公式为：现值指数投产后各年净现金流量的现值合计/原始投资的现值合计2、现值指数的特点现值指数也是一个折现的相对量评价指标，可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系；其缺点除了无法直接反映投资项目的实际收益率外，计算起来比净现值指标复杂，计算口径也不一致。四、内含报酬率的含义、特点及其计算1、内含报酬率的定义内含报酬率是指项目投资实际可望达到的报酬率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率，又叫内部收益率或内部报酬率。2、内含报酬率的特点内含报酬率是一个折现的相对量正指标，它能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，又不受行业基准收益率的影响，比较客观。但该指标的计算过程十分麻烦，当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个内含报酬率出现，或偏高偏低，缺乏实际意义。3、内含报酬率的计算方法内含报酬率指标计算可以通过特殊的方法或一般的方法来完成。（1）特殊的方法该法是指当项目投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时，可以直接利用年金现值系数计算内部收益率的方法，又称为简便算法。（2）一般的方法该法是指通过计算项目不同设定折现率的现值，然后根据内含报酬率的定义所揭示的净现值与设定折现率的关系，采用一定的技巧，最终设法找到能使净现值等于零的折现率内部收益率的方法，又称为逐次测试逼近法（简称逐次测试法）。知识点练习1、已知设项目行业基准折现率为10%；有关净现金流量信息如下：（1）净现金流量0 1 000（万元），净现金流量110200（万元）；（2）净现金流量0 1 000（万元），净现金流量19190（万元）， 净现金流量10200（万元）；要求：用简化方法计算计算净现值。解：经判断，本例所有情况均可使用简化方法计算净现值在第（1）种情况下：净现值 1 000200年金现值系数 1 0002006.14457228.914（万元）在第（2）种情况下：净现值 1 000190年金现值系数290复利现值系数 1 0001905.759022900.38554206.020（万元）第四节投资评价方法的运用一、运用长期投资决策评价指标的一般原则（一）具体问题具体分析的原则由于评价指标的运用范围不同，评价指标的自身特征不同，评价指标之间的关系比较复杂，因此，必须根据不同的类型和项目之间的关系进行分析，确定如何运用评价指标。（二）确保财务可行性的原则无论投资项目的数目多少，项目之间的关系如何，所有项目决策的首选标准是必须具备财务可行性，因此，运用评价指标对具体项目进行财务可行性评价是长期投资决策的重要环节，必须淘汰不具备财务可行性的投资项目。（三）分清主次指标的原则在对同一项目进行财务可行性评价时，按不同指标评价可能导致出现相互矛盾的结论。在这种情况下，必须分清主要指标、次要指标和辅助指标，并以主要评价指标的结论为准。（四）讲求效益的原则在进行多目标投资决策时，应当以在确保经济、合理、有效地利用项目资金的前提下，尽可能实现最佳经济效益。二、单一的独立投资项目的财务可行性评价第一、如果某一投资项目的评价指标均处于可行区间，即同时满足以下条件时，则可以断定该投资醒目无论从哪个方面看具备财务可行性，或完全具备可行性，可以考虑接受此方案或可以参加多个方案比较决策。这些条件是：净现值0现值指数1内含报酬率行业基准折现率静态投资回收期/2（即项目计算期的一半）投资利润率基准投资利润率（事先给定）第二、如果某一投资项目的评价指标均处于不可行区间，即同时满足以下条件时，则可断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性，或完全不具备可行性，应当彻底放弃该投资方案，这些条件是：净现值0；现值指数1；内含报酬率行业基准折现率；静态投资回收期/2 投资利润率率基准投资利润率知识点练习已知：某固定资产投资方案的原始投资为100万元，项目计算期为11年，基准投资利润率为9.5%，行业基准折现率为10%。有关投资决策评价指标如下：投资利润率10%，投资回收期6年，净现值16.2648万元，现值指数1.17039，内含报酬率12.73%要求：评价该方案的财务可行性。解：投资利润率10%9.5%，投资回收期6年/211/25.5年净现值 16.2648万元0， 现值指数1.170391，内含报酬率12.73% 10%该方案基本上具有财务可行性（尽管投资回收期6年5.5年，超过基准回收期）三、多个互斥方案的比较与优选1、净现值法所谓净现值法，是指通过比较所有投资方案的净现值指标的大小选择最优方案的方法。该方案适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。在此法下，净现值最大的方案为优。2、差额投资内部收益率法所谓差额投资内部收益率，是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量的基础上，计算出差额内部收益率，并据以判断方案孰优孰劣的方法。该方法适用于两个原始投资不相同的多方案比较决策，在此法下，当差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优，该法还经常被用于更新改造项目的投资决策中，当该项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，应当更新改造；反之，就不应当进行此项更新改造。3、年等额净回收额法所谓年等额净回收额法，是指通过比较所有投资方案的年等额净回收额指标的大小来选择选择最优方案的方法。该法适用于原始投资不相同、特别是项目计算期不同的多方案比较决策。在此法下，年等额净回收额最大的方案为优。知识点练习已知：某个固定资产项目需要原始投资100万元，有A，B，C，D，四个相互排斥的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为228.914万元，117.194万元，206.020万元和162.648万元。要求：评价每一个方案的财务可行性，并按净现值法进行比较决策。解：A，B，C，D每个备选方案的净现值均大于零，这些方案均具有财务可行性又228.914206.020117.194162.648A方案最优，其次为C方案，再次为D方案，最差为B方案。答：所有方案均具有财务可行性，其中A方案最优。第三部分 例题解析【例题解析1】简答题净现值法的一般原理是什么？计算方法有几种？在项目计算期内，按行业基准折现率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。净现值的计算方法（1）一般的方法。无论在什么情况下，净现值指标的计算都可以在现金流量表上进行，即在确定每年复利现值系数的基础上，分别乘以各年的净现金流量，从而计算出各年折现的净现金流量，最后求出项目计算期内折现的净现金流量的代数和，就是所求的净现值指标。（2）特殊的方法。所谓计算净现值的特殊方法是指在特殊条件下，当项目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年金时，可以利用计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值的方法，又称为简化方法。解析参见教材。【例题解析2】选择题 1内含报酬率是使哪个指标为零的贴现率（ ）a.投资回收期 b.净现值 c.投资利润率 d.现值指数答案：b【分析】内含报酬率是指项目的净现值为0时的贴现率。2投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（ ） a.净现值法 b.现值指数法 c.内含收益率法 d.会计收益率法答案：a3 确定一个投资方案可行的必要条件是（ ）a内含报酬率大于1 b净现值大于0c现值指数大于1 d回收期小于1年答案：b c【分析】判断一个投资方案是否可行，依据是净现值大于0或现值指数大于1或内含报酬率大于目标收益率（折现率）。第四部分 本章测试一、单项选择题1（1+i）-n称为（ ）。a终值系数 b现值系数 c年金终值系数 d年金现值系数2.年利率为14%，年数为3，一年计息1次，复利计息，1000元本金三年后本利和为（ ）a. 1000 b. 1481.54 c. 1320.65 d 14203某人出国三年，请你为他代付房租，每年的租金1000元，银行的存款利率为4%，他现在应该在银行给你存入多少？a. 3000 b. 2775 c. 2680 d. 2568.84某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获取的现金净流量4600元，则该项目的内含收益率为（ ）a. 7.33% b. 7.68% c. 8.32% d. 6.68% 二、多项选择题1当一个长期投资方案的净现值大于0时，则说明（ ）a. 该方案贴现后的现金流入大于现金流出b. 该方案的内含收益率大于预定的贴现率 c.该方案的现值指数一定大于1 d. 该方案可以接受，应该投资2对于同一投资方案，下列论述正确的是（ ）a. 资金成本越高，方案的净现值越高 b. 资金成本越高，方案的净现值越低 c. 资金成本相当于内含收