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第三章个人基金投资理财 艾民 一 证券投资基金基础知识 1 证券投资基金的概念证券投资基金简称 基金 是指通过发行基金份额 集中投资者的资金 由基金托管人 即具有资格的银行 托管 基金管理人 基金管理公司 管理和运用资金 从事股票 债券等金融工具投资的一种利益共享 风险共担的集合投资方式 证券投资基金起源于1868年的英国 而后兴盛于美国 现在已风靡于全世界 在不同的国家 证券投资基金的称谓有所区别 英国称之为 单位信托投资基金 美国称为 共同基金 日本则称为 证券投资信托基金 这些不同的称谓在内涵和运作上无太大区别 我国基金的发展历史不长 规范的基金起源于1998年3月 1998年3月23 开元 金泰两只证券投资基金公开发行上市 2003年10月28日 由全国人大常委会通过的 证券投资基金法 的颁布与实施 标志着我国基金业进入了一个新的发展阶段 我国在短短十几年的时间内 就成功地实现了从封闭式基金到开放式基金 从资本市场到货币市场 从内资基金管理公司到合资基金管理公司 从境内投资到境外理财的几大历史性的跨越 走过了发达国家几十年上百年走过的历程 目前 证券投资基金在我国已经具有相当规模 截至2011年6月底 66家基金管理公司管理的证券投资基金已达810只 资产管理规模2 9万亿元 成为我国证券市场最重要的机构投资力量和广大投资者最重要的投资工具之一 2 证券投资基金的性质根据证券投资基金的定义 我们可以看出其性质主要体现在以下几个方面 1 证券投资基金是一种集合投资制度证券投资基金是一种积少成多的整体组合投资方式 它通过基金的发行 从众多机构和个人投资者那里募集资金 并通过基金管理人进行集中的专业化管理和经营 2 证券投资基金是一种金融中介机构证券投资基金存在于投资者与投资对象之间 起着把投资者的货币资金转化成金融资产 在金融市场上再投资 以实现货币资产的增值 证券投资基金的管理人对投资者投入的资金负有经营 管理的职责 而且必须按照规定确定资金投向 保证投资者的资金安全和收益最大化 3 证券投资基金是一种证券投资工具证券投资基金发行的凭证即基金券 或基金份额 基金单位 受益凭证 与股票 债券一起构成有价证券的三大品种 投资者通过购买基金券完成投资行为 并据此分享证券投资基金的投资收益 承担证券投资基金的投资风险 3 证券投资基金的特点 1 专家理财证券投资基金实行的是专家管理制度 基金管理公司为证券投资基金配备的投资专家 基金经理 一般都具有深厚的投资分析理论功底和一定实践经验 这些专业管理人员经过专门训练 善于利用基金与金融市场的密切联系 用先进的技术手段分析各种信息资料 对金融市场上投资标的的价格变动趋势做出比较准确的预测 从而最大限度地避免投资决策失误 提高投资成功率 2 组合投资 分散风险首先 不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里 是分散投资风险的一个重要法则 然而在资金有限的情况下 同时投资多种金融产品是不现实的 对中小投资者来说更是如此 而证券投资基金通过汇集众多投资者的资金 形成庞大的资产规模 可以同时分散投资于多种金融产品 利用不同投资对象之间的互补性 达到分散风险的目的 其次 投资基金管理公司内部有一系列规章制度 可以比较有效地规范内部操作 减少经营风险 再次 国家对证券投资基金出台了一系列法规 对基金的发行 上市 托管 管理 收益分配 投资比例等都有具体规定 从法律上保障了投资者的利益 3 投资方便 流动性强首先 对于那些没有时间或者对金融市场不太熟悉 没有能力专门研究投资决策的中小投资者来说 只要投资于基金 就可以获得投资专家在市场信息 投资经验 金融知识和操作技术等方面所拥有的优势 从而避免盲目投资带来的损失 其次 证券投资基金最低投资额起点要求较低 可以满足小额投资者对于证券投资的需求 投资者可根据自身财力决定对基金的投资数量 再次 证券投资基金大多具有较强的变现能力 封闭式基金可以上市交易 随时可以变现 开放式基金也可应投资者要求赎回 投资者收回投资非常便利 4 证券投资基金的分类证券投资基金的种类繁多 可按不同的方式进行分类 1 按交易机制划分证券投资基金可分为封闭式基金和开放式基金 封闭式基金的基金单位总数是确定的 一旦发行完毕 就不能再接受新的投资申购 投资者也不得要求赎回投资 但是 投资者可以在证券交易所买卖封闭式基金 其价格完全由市场决定 可能与基金净值 即每一单位基金的实际价值相差很大 一般都是折价交易 投资者在证券交易所买卖封闭式基金 只需要向自己开户的证券公司支付佣金即可 开放式基金可以在证券市场每个交易日收盘之后 根据投资者的需要发行新的基金单位 对于投资者来说 这种行为叫做申购 也可以根据投资者的请求 把自己管理的资金交还给投资者 对于投资者来说 这种行为叫做赎回 由于申购和赎回的发生 开放式基金的资产总额是不稳定的 基金管理人必须随时调整投资组合 以应对新的申购或赎回的影响 为了减少这种影响 开放式基金一般规定投资者在申购和赎回的时候支付一定比例的费用 截至2011年6月末 我国开放式基金规模达2 21万亿元 占基金总规模的比例达到94 封闭式基金和开放式基金共同构成了证券投资基金的两种基本运作方式 它们的主要区别是 第一 封闭式基金有固定的存续期 在存续期内基金规模固定 通俗地说 就是投资者无法将买来的基金份额再卖还给基金管理人 而开放式基金规模不固定 基金份额通常可以随时向投资者出售 也可应投资者要求赎回 因此 开放式基金的规模可以因投资者的申购 赎回而随时变动 第二 封闭式基金在证券交易所上市交易 投资者可以通过二级市场买卖基金份额 而开放式基金一般在规定的营业场所 银行或证券公司营业部 办理申购和赎回 不上市交易 第三 封闭式基金的交易价格主要受二级市场对该基金份额的供求关系影响 而开放式基金的申购 赎回价格则以公布的基金份额资产净值加减一定的费用计算 能一目了然地反映其投资价值 2 按投资对象划分证券投资基金可分为股票基金 债券基金 货币基金 指数基金和混合型基金 股票基金 股基 是指60 以上的基金资产必须投资于股票的证券投资基金 股票型基金按投资标的不同 又可分为各种类型的基金 如汇添富医药保健基金 东吴中证新兴产业基金 诺安全球黄金基金 大成创新成长基金 泰信优质生活基金 申万消费增长基金 融通内需驱动基金 金鹰中小盘精选基金 华夏大盘精选基金 大成蓝筹稳健基金等 债券基金 债基 是指80 以上的基金资产投资于债券的证券投资基金 如华夏债券基金 招商债券基金 嘉实理财债券基金 华宝宝康债券基金 大成债券基金等 由于债券基金中80 以上的资产都必须投资于债券 所以几乎完全复制了债券收益稳定 风险较低的的特点 此外 债券基金可以随时赎回 具有较高的流动性 投资者可以在需要资金时随时变现 根据Wind数据统计 2006年至2010年 无论市场行情涨跌如何 债券基金在各年度收益都是正回报 平均收益率分别为13 39 13 14 5 98 5 60 6 55 因此 在股市走熊时 债券基金应该是你考虑个人资产配置时的一个投资品种 货币基金 币基 是指基金资产投资于货币市场上短期有价证券的投资基金 其投资对象主要为期限在1年以内的货币市场工具 如短期国债 央票 商业票据 银行定期存单 企业债券等有价证券 货币基金有A级 类 货币基金和B级货币基金两种类型 二者的主要区别在于投资门槛 其中A级货币基金的投资门槛为1000元 B级 类 货币基金的投资门槛在百万元以上 货币基金的收益率是比较平均化的 各基金之间差距不会太大 但货币基金的规模越大 散户投资者的比重就越高 那么其规模的整体稳定性就越强 大额赎回的冲击会较小 因而基金经理可以适当增加期限较长的债券 票据的比重 收益率自然会高一些 指数基金是指选取某种指数作为模仿对象 按照该指数构成的标准买卖该指数包含的全部或一部分证券的基金 目的在于获得与该指数相同的收益水平 实现与市场同步成长 如长城久泰沪深300基金 天同180指数基金 华安上证180指数增强型基金 融通深证100指数基金等 指数基金的最大特点是能够分散和防范证券投资风险 获取相对稳定的投资回报 首先 由于指数基金分散投资于所选取某种指数包含的全部或一部分证券 因此任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响 从而分散投资风险 其次 由于指数基金所盯住的指数一般都具有较长的历史 因此可以使指数基金经理根据该指数的以往变动情况 对未来投资风险和收益进行预测 再次 指数基金经理一般采取完全被动的指数化投资策略 主要任务是跟踪对应指数的变动 只要保证基金的投资组合与之相适应 通常就可以实现 赚了指数就赚钱 的目的 美国著名投资大师沃伦 巴菲特16年连续8次推荐指数基金 早在1996年巴菲特在致股东的信中就曾说 大部分投资者 包括机构投资者和个人投资者 将会发现 最好的股票投资方法是购买成本费率很低的指数基金 通过定期投资成本费率很低的指数基金 在扣除管理费和其它费用之后所获得的净投资收益率 肯定能够超过绝大多数投资专家 在指数基金中 我们还需要了解一下ETF ETF是ExchangeTradedFund的英文缩写 直译为 交易所交易基金 但一般称为 交易型开放式指数基金 如上证50ETF 华夏 上证50ETF 华安上证180ETF 易方达深证100ETF等 一般来说 股票ETF以股票指数为投资对象 采取完全复制跟踪指数的投资策略 因此 ETF的交易价格 基金单位净值变动与跟踪的特定指数高度一致 ETF是指数基金的一种特殊类型 综合了封闭式基金和开放式基金的优点 投资者既可以像开放式式基金一样向基金管理公司申购或赎回基金份额 同时又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额 从而实现对指数的买卖 混合型基金是资金投向不受限制 可以同时投资于股票 债券和货币市场工具的证券投资基金 推出混合型基金的目的是让投资者通过选择一款基金品种 就能实现投资的多元化 而无需去分别购买风格不同的股票型基金 债券型基金和货币市场基金 混合型基金会同时使用激进和保守的投资策略 其回报和风险要低于股票型基金 高于债券和货币市场基金 是一种风险适中的理财产品 凡基金名称中出现混合型基金 或无法明确其属于哪一类别的基金均为混合型基金 如银河保本混合型基金 易方达策略成长二号混合型基金 天弘精选混合型基金 中银价值精选灵活配置混合型基金 鹏华中国50 华夏红利基金 金鹰红利基金等 3 按投资风险与收益划分投资基金可分为成长型基金 收益型基金和平衡型基金 成长型基金以资本长期增值为投资目标 投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票和一些新兴行业的股票 为达成最大限度的增值目标 成长型基金通常分红较少 而是经常将投资所得的股息 红利和盈利进行再投资 以实现资本增值 在界定成长型基金时 主要是根据基金所持有的股票特性进行划分的 成长型基金所持有的股票一般具有较高的业绩增长记录 同时也具有较高的市盈率与市净率等特性 因此收益较高 风险也较大 收益型基金是指以提供稳定收益为投资目标 部分还具有本金保障功能的投资基金 投资对象以债券 票据为主 像货币基金 债券基金 保本基金 混合基金中的偏债型基金都可界定为收益型基金 收益型基金收益不是很高 但风险较低 如金鹰保本基金 招商安达保本基金 诺安货币基金 天治稳健双盈债券基金 中银增强收益债券A等 平衡型基金介于成长型基金和收益型基金之间 既追求长期资本增值 又追求当期收入 在投资组合中按一定比例将资金分散投资于股票和债券 平衡型基金在股票和债券上都会适当配置 风险和收益较股票基金低一些 属于进可攻 退可守的品种 而且在波动市场中会适时调整股 债比例 以期实现收益和风险的平衡 平衡型基金由于风险和收益比较中性 受到很多普通型投资者的青睐 4 按募集方式划分证券投资基金可分为公募基金和私募基金 公募基金是指面向社会公众公开发售的证券投资基金 主要的特点是可以向社会公众宣传和发售 募集对象不特定 投资金额要求低 通常1000元即可购买 适宜中小投资者参与 同时受监管部门严格监管 如每个交易日结束后必须公布基金净值 私募基金是指通过非公开方式 面向少数特定投资者 包括机构和个人 募集资金而设立的证券投资基金 私募基金的显著特点是 基金管理人必须以自有资金投入基金管理公司 一般占基金份额的5 基金运作的成功与否与他们的自身利益紧密相关 因而在一定程度上解决了公募基金管理人利益约束弱化的弊端 此外 私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商进行的 通常在每月的某一天打开申购和赎回 阳光私募基金是借助信托公司发行 经过监管机构备案 资金实现第三方银行托管 有定期业绩报告的证券投资基金 截至2010年底 我国成立的阳光私募基金达1001只 其中著名的阳光私募基金管理公司有 赤子之心 星石投资 中国龙 东方港湾 东方远见 朱雀投资等 阳光私募基金与一般 即所谓 灰色的 私募基金的区别主要在于规范化 投资者把资金交给信托公司 信托公司跟私募基金管理人签署管理协议 由私募基金管理人负责投资管理 而资金托管在银行 与公募基金相比 阳光私募基金对投资人的金额限制比较高 一般要达到100万元才准购买 二 证券投资基金的风险 证券投资基金是一种集中资金 专家管理 分散投资 降低风险的投资工具 但投资者投资于基金仍有可能面临风险 市场风险证券市场价格因受经济 政治 自然等因素影响出现大幅下跌时 将导致基金收益水平和净值下滑 从而给基金投资者带来风险 好买基金研究中心的统计显示 从2001年至2010年 共计10个统计单位 这区间当中有四个统计区间偏股型基金是亏钱的 分别是2002年 2005年 2008年 2010年 2008年巨亏 亏损量高达1 24万亿元 管理能力风险基金管理人作为专业投资机构 虽然比普通投资者在风险管理方面确实有某些优势 如能较好地认识风险的性质 来源和种类 并在市场变动的情况下 及时地对投资组合进行调整 从而将基金资产风险控制在一定范围内 然而 不同基金管理人的基金投资管理水平 管理手段和管理技术存在很大差异 从而对基金收益产生较大影响 3 败德风险 1 老鼠仓用自有资金或通知亲友买入股票后 用自己所控制的投资基金 拉高相应股票的价格后 通过出售所购买的股票进行盈利 这显然是一种以损害他人利益为手段自肥的非法行为 2 追求短期业绩一些基金公司对基金经理的短期业绩要求过高 致使部分基金经理出现因考核压力而过于注重短期收益 牺牲长期收益的现象 例如 出于排名和考核压力 在相关时间段内基金经理可以故意拉抬自己基金的重仓股 提高自己基金的业绩 但此后很可能因此受损 3 过分追求基金公司利益由于一般公募基金是按照其所管理基金资产净值的一定比例 2 左右 从基金资产中提取管理费 也就是说管理资产的规模越大 管理费收取的越多 和基金的盈利无直接关联 所以有可能出现基金公司为了追求规模牺牲基金持有者利益的情况 如基金公司进行虚假宣传 故意误导投资者 三 如何选择基金如何选择适合自己的证券投资基金 成为困扰许多投资者的一大难题 从某种意义上说 对证券投资基金进行选择和评估 丝毫不比挑选一只股票或者企业债券来得简单 需要指出的是 证券投资基金并没有绝对的优劣之分 对有些投资者合适的基金 并不一定能够满足其他投资者的需要 同样 在某些投资者看来不怎么理想的基金 说不定能够受到另外一些投资者的青睐 投资者在选择证券投资基金时 应该充分考虑自己的收入水平 资金实力 风险承受能力 个人投资偏好等多种因素再做出决定 1 选择业绩好的基金管理公司投资者买基金要有好的收益 不能不关注基金所依托的基金管理公司 投资管理团队的实力 2010年最赚钱的前十大基金管理公司依次为华夏 利润11个亿 易方达 7 9亿 广发 6 6亿 嘉实 6 4亿 博时 6 3亿 南方 5 4亿 大成 5 1亿 诺安 3 6亿 交银施罗德 3 6亿 和银华 3 4亿 买这些顶级基金管理公司的产品一般都能跑赢大盘 此外还要选择好基金管理公司旗下的好基金品种 像东方精选 富国天源 新华泛资源 华夏红利 易方达价值成长 嘉实主题 嘉实300 富国天瑞都是不错的基金品种 目前最具安全边际的就是高折价的封闭式基金 它们应该是稳健投资和长线投资的较好品种 如基金银丰10月14日的净值为0 99元 市价为0 845 折价率为14 65 2 选好基金经理对于基金的业绩来说 基金经理起着决定性的作用 因此投资者应该像选择自己的另一半一样 认真选好基金经理 基金经理的专业背景 投资经历和投资业绩 投资风格和投资理念 都是我们应该关注的问题 目前 国内基金经理任职时间平均不到两年 投资者一旦选择了有频繁跳槽经历的基金经理 无异于牵手 花心大少 近年来 中国公募基金 一哥 王亚伟以其业绩排名始终靠前闻名A股市场 有许多投资者专门追捧 王亚伟概念股 还有王卫东 石波 尚志民 肖华 钟鸣远 于鑫等人管理的基金业绩也不错 对指数基金而言 由于是跟踪指数被动投资 基金经理的个人影响可以忽略不计 3 选好买卖时机虽然说基金是专家理财 长期投资 如果你选择不好买入 申购 和卖出 赎回 的时机 照样赔钱 以股票基金为例 在股票市场低迷 投资人悲观绝望的时候 基金的净值很低 此时正是买入的好时机 在市场人气高涨 股指屡创新高市场一片欢腾时 则应果断卖出 只有这样才能赚钱 目前在上证2400点附近区域买入基金风险不大 但到4000点以上区域就属于高风险区域 任何时候赎回都是对的 四 基金定投基金定投是定期定额投资基金的简称 是指在一定的投资期间内 投资者以固定时间 如每月25日 固定金额 如500元 申购银行代销的某支基金产品 基金定投不仅具有类似于银行 零存整取 储蓄积少成多的特点 而且能平摊投资成本 消除市场的波动性 降低整体投资风险 基金定投缘于华尔街流传的一句话 要在市场中准确地踩点入