2013会计师考试第二章.docx

第二章财务管理基础第一节 货币时间价值一时间价值概念定义：是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额（以周转使用或投资为前提）实质：无风险、无通胀时的社会平均资金利润率利率不等于时间价值通胀很低时，政府债券利率可视为时间价值二资金收付的两大特殊类型一次性收付的款项涉及单利和复利的计算先收后付：如先借后还先付后收：如先存后取系列等额收付的款项涉及年金的计算一付多收：如一次投资，多次等额收回 多付一收：如零存整取一收多付：发行分期付息债券 多收一付：如多次等额借入，到期一次归还三单利和复利的计算（、已知）（一）单利的终值和现值 终值：即本利和（已知求）（）现值：本金（已知求）（）终值与现值关系：互为逆运算（二）复利的终值和现值复利：利滚利（时间价值通常用复利表示）终值：即本利和（已知求）计算（，）复利终值系数： （，）现值：本金（已知求）公式（，）复利现值系数： （，）复利终值与复利现值关系互为逆运算四年金的计算（、已知）（一）年金概述定义：年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项（用表示）年金的形式：保险费、养老金、折旧、租金、整存零取、零存整取、等额分期收款、等额分期付款等年金的分类： 普通年金（后付年金）按收付发生的时点不同 预付年金（先付年金）递延年金永续年金特别推出等比数列求和公式 （二）普通年金定义：从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项普通年金终值和年偿债基金普通年金终值（已知求） 定义：一定时期内每期期末等额系列收付的复利终值之和计算（，）普通年金终值系数第一：第二：（，）年偿债基金（已知求）定义：为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金计算（，）偿债基金系数 第一：第二：（，）偿债基金计算与普通年金终值计算的关系互为逆运算普通年金现值和年资本回收额普通年金现值（已知求）定义：一定时期内每期期末等额系列收付的复利现值之和计算：（，）普通年金现值系数：第一：第二：（，）年资本回收额（已知求）定义：是指在约定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额计算：（，）投资回收系数：第一：第二：（，）资本回收额计算与普通年金现值计算的关系互为逆运算注意：普通年金终值与普通年金现值的计算无逆运算关系（三）预付年金定义：从第一期起，在一定时期内每期期初等额发生的系列收付款项即为预付年金（单选） （与普通年金的差异仅在于：付款时间不同）预付年金终值（已知求）（）预付年金终值系数：第一：（，）（） 第二：（，）预付年金终值与普通年金终值的关系第一：期预付年金终值比期普通年金终值多计息一期第二：预付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上期数加，系数减预付年金现值（已知求）（）（）预付年金现值系数：第一：（，）（） 第二： （，）预付年金现值与普通年金现值的关系第一：期预付年金现值比期普通年金现值少折现一期第二：预付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上期数减，系数加预付年金现值与预付年金终值计算无逆运算关系总结：存在逆运算关系的有单利终值与现值、复利终值与现值、普通年金终值与偿债基金、普通年金现值与资本回收额 例：（，）是（）年的预付年金的系数 例：已知（P/A，6%，）42124，则，100的预付年金现值是（）42124 52124 32124 无法确定 例：期预付年金终值系数为（）（/,） （/,）（/,8）（） （/,8）()l 已知(P/A，8%，5)=3.9927，(P/A，8%，6)=4.6229，(P/A，8%，7)=5.2064，则6年期、折现率为8%的预付年金现值系数是()。A.2.9927B.4.2064C.4.9927D.6.2064（四）递延年金定义：不是从第一期开始，而是在若干期后才开始发生的系列等额收付款项特点：是普通年金的特殊形式 其终值计算与普通年金类似 递延年金的现值计算A（PA，）（PA，）A（PA，）（PF，）A（FA，）（PF，）说明：表示递延期，在项目投资运用中表示建设期表示实际发生现金流量的期间，在项目投资运用中表示营运期表示整个计算期，在项目投资运用中表示项目计算期（五）永续年金定义：无期限等额收支的特种年金特点：是普通年金的特殊形式 只有现值没有终值特例：存本取息和固定股利永续年金的现值计算总结：全部的公式P（F/P，i，n） F（P/F，i，n） A（F/A，i，n） AF（A/F，i，n）A（P/A，i，n） AP（A/P，i，n）A（F/A，i，n）（1+i） A（F/A，i，n1）1A（P/A，i，n）（1+i） A（P/A，i，n1）+1A（P/A，i，p）（P/F，i，s） A（P/A，i，n） （P/A，i，s）怎样判断复利、预付年金、普通年金？怎样判断是终值问题还是现值问题？搞清三个问题即可：是系列收付款吗？是期初还是期末？结合已知条件或者判断是争对现在的问题还是以后的问题？课堂练习某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的10年中每年年底得到2000元，假设银行存款利率为9%，计算该人目前应存入多少钱某公司从现在起，每年年初从银行借入3000元，年利率，则年后需归还银行多少钱？某人准备在5年后还清10000元债务，从现在起每年年底存入一笔款项，若利率为10%，问每年需要存入多少元？某企业投资20万元兴建一项目，投资后每年获利5万元，若利率为10%，项目有效期为5年，请问该投资是否合算？某公司需要一台设备，买价为15000元，使用寿命为10年。如租赁，则每年年末需支付租金2200元，除此以外，其他情况相同，假设利率为8，试说明该公司购买设备好还是租赁设备好？王名每年年末为了在次年每月月初都能从银行取得800元以孝敬父母，年利率为12，请问王名年初应在银行预存多少钱？甲企业的投资活动经过3年建设期后从第4年年末到第10年年末每年能收回600万元，若利率为10，请问该投资的规模为多大时才合算？公司预计每年都能1股派2元的现金，并且所在国的利率水平估计在较长时期都能维持在2.5，请问以什么样的价格购买该股票才合算？五利率的计算（一）的推算在单利和永续年金情况下的推算因为（）（已知）所以因为 （已知） 所以在复利和年金情况下的推算根据题意建立目标表达式如果能确定系数：通过查表正好找到一定时等于该系数的值，从而确定；或者通过查表找到一定时刚好大于和小于该系数的两个值，并运用插值法建立等式求出 如果不能确定系数：则要先用逐次测试法，再用插值法建立等式求出例：已知某人现在存入银行100660元，请问当为多少时才能在未来7年的每年末取得本息20000元？目标表达式：10066020000（，7） 显然：（，）5.033 查表知：7时 （，9%，）5.033 所以 9%例：已知某人现在存入银行10000元，请问当为多少时才能在9年后取得本息17000元？目标表达式：1700010000（，9） 显然：（，9）1.7查表知：时（，6%，9）1.6895；（，7%，9）1.8385表示为 6% 7% 1.6895 1.7 1.8385建立等式计算求出：.（大约）例：张某在2001年1月1日购买了6份A公司当日发行的票面利率为6%，面值为1000元的5年期债券，买价为每份980元，请问张某能实现多高的收益率？该债券为分期付息，到期一次还本。目标表达式： 98060（P/A，i，5）1000（P/F，i，5）逐次测试5% 60（P/A，5%，5）1000（P/F，5%，5）1043.27 60（P/A， ，5）1000（P/F， ，5）1000.04 60（P/A， ，5）1000（P/F， ，5）959.01表示为 6% 7% 1000.04 980 959.01建立等式 计算可求出l 市场利率上升时，债券价值的变动方向是( )。A.上升B.下降C.不变D.随机变化 例：已知（P/A，6%，8）6.2098,（P/A，7%，8）5.9713，若61080，普通年金0000，n=8，则（） 6.4268% 5.5732% 7.4286% 8.7532%（二）名义利率（）和实际利率（）的计算产生差异的原因：一年内复利次（）；存在通货膨胀一年内多次计息时的名义利率与实际利率1 每年复利一次时二者相等2 一年内多次计息时二者的关系 讲解：某企业发行年期债券，面值10000元，年利率。方案一：年复利次；方案二：半年复利次方案二：10000（1+4%）2=10816 ，显然：实际收益8.16%10000（1+4%）2=10000（F/P，4%，2）=1081610000（1+8.16%）1=10000（F/P，8.16%，1）=1081610000（1+8.16%）1=10000（1+4%）2 所以 1+8.16%=（1+4%）2抽象出 1+=（1+r/m）m 所以 =（1+r/m）m1通货膨胀情况下的名义利率与实际利率名义利率（实际利率）（通货膨胀率）实际利率l 当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值。( )第二节 风险与收益一、资产的收益与收益率、资产的收益：是指资产的价值在一定时期的增值，包括利息（股息）收益和资本利得以绝对数表示的资产价值的增值量称为资产的收益额以相对数表示的资产价值的增值率称为资产的收益率或报酬率（年）单期资产的收益率利息（股息）率资本利得率、资产收益率的类型实际收益率：已实现的或确定可实现的利（股）息率与资本利得收益率之和预期收益率：在不确定条件下，未来可能实现的收益必要收益率：投资者对某资产合理要求的最低收益率必要收益率无风险收益率风险收益率无风险收益率：一般指短期国债的收益率无风险收益率纯利率（资金时间价值）通货膨胀补贴率风险收益率：投资者因承担资产的风险而要求的超过无风险收益率的额外收益风险收益率的大小取决于：风险的大小；投资者对风险的偏好二、资产的风险及其衡量（一）风险和资产风险、风险：企业在各项财务活动中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。、资产的风险：是指资产收益率的不确定性（二）风险的衡量期望值定义：各种结果的加权平均值 计算方差：计算：与风险的关系：期望值相同时，方差越大，风险越大；方差越小，风险越小讲解:现有两家公司可供投资，分别是公司、公司。两家公司的年报酬以及其概率的资料如下表所示。市场状况概率投资报酬公司公司繁荣一般衰退0.30.50.24020-108020-70期望值400.3200.5-100.220800.3200.5-700.220方差企业 （40-20）20.3（20-20）20.5（-10-20）20.2 300企业 （80-20）20.3（20-20）20.5（-70-20）20.2 2700标准离差（均方差）计算：与风险的关系：期望值相同时，标准离差越大，风险越大，反之则反标准离差企业 17.32 企业 51.96标准离差率计算：100%唯一以相对数表示风险程度的指标；唯一适用于期望值不同的决策方案的指标与风险的关系：标准离差率越大，风险越大，反之则反特别注意适用范围：期望值相同时采用方差、标准差、标准离差期望值不同时采用标准离差率（三）风险对策规避风险：拒绝、放弃、停止当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵消时，应当规避风险。减少风险减少风险主要包括两个方面：一是控制风险因素减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。转移风险：投保、合营、联营、发新股、发债券、联合开发对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价采取某种方式转移风险。接受风险接受风险包括风险自担和风险自保两种方式。风险自担是指风险损失发生时直接将损失摊入成本或费用或冲减利润；风险自保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行有计划地计提资产减值准备等。l 下列各种风险应对措施中，能够转移风险的是()。A 业务外包B 多元化投资C 放弃亏损项目D 计提资产减值准备（四）风险偏好、风险回避者风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益率的资产。对风险回避的愿望越强烈，要求的风险收益就越高。、风险追求者他们选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。、风险中立者风险中立者通常既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。三、证券资产组合的风险与收益（一）资产组合两个或两个以上资产所构成的集合称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。（二）证券资产组合的预期收益率（）资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。即（）（三）证券资产组合的风险及其衡量、两项资产组合的风险两项资产组合的收益率的方差满足以下关系式式中表示资产组合的标准差，衡量资产组合的风险；和分别表示组合中两项资产的标准差；和分别表示组合中两项资产所占的价值比例；反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间相对运动的状态称为相关系数。理论上相关系数处于区间，内相关系数当时表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同。当两项资产的收益率完全正相关时两项资产的风险完全不能互相抵消。所以这样的资产组合不能降低任何风险。当时表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的风险可以充分地相互抵消甚至完全消除。因而由这样的资产组成的组合就可以最大程度地抵消风险。非系统性风险又被称为企业特有风险或可分散风险，是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是特定企业或特定行业所特有的，与政治经济和其他影响所有资产的市场因素无关。非系统风险分类：经营风险和财务风险经营风险是指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性。财务风险又称筹资风险是指由于举债而给企业目标带来不利影响的可能性。与财务风险有关的两个问题：（判断）筹资并不一定带来筹资风险息税前资金利润率借入资金利息率时：举债是有利的，可以提高自有资金利润率 息税前资金利润率借入资金利息率时：举债是不利的，会降低自有资金利润率风险分散：通过有效的资产组合可以消除或者减少非系统风险在资产组合中资产数目较少时，通过增加资产的数目分散风险的效应会比较明显，但当资产的数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱系统风险及其衡量系统风险定义：又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的不能通过资产组合来消除的风险，如：宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等影响：对不同的资产影响不一样。单项资产的系统风险系数（系数）定义：是反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标。计算：i= 系数与风险和风险收益的关系：整个证券市场的系数第一：表示该资产收益率的变动幅度大于市场平均收益率的变动幅度，则所含系统风险大于市场组合的风险。第二：表示该资产收益率的变动幅度小于市场平均收益率的变动幅度，则所含系统风险小于市场组合的风险。第三：表示该资产收益率的变动幅度等于市场平均收益率的变动幅度，则所含系统风险等于市场组合的风险。市场组合及其风险市场组合是指由市场上所有资产组成的组合，它的收益率就是市场平均收益率整个证券市场的系数证券资产组合的系数显然：投资组合的系数受单项资产的系数和各项资产在投资组合中占的比重两个因素的影响四、资本资产定价模型（一）资本资产定价模型基本原理主要内容：是分析风险收益率的决定因素和度量方法核心关系式：风险收益率讲解：资本资产定价模型沪深股票市场约2000只股票市场平均收益率为5% 无风险收益率为2% 1市场风险收益率为（5%2%）A公司股票的1.3A股票的风险收益率为1.3（5%2%）A股票的必要收益率为2%1.3（5%2%）（二）证券市场线（）定义：把资本资产定价模型核心关系式中的系统风险系数看作自变量，必要收益率作为因变量，无风险利率和市场风险溢酬作为已知系数的直线方程。（）是该直线的斜率，也叫做市场风险溢酬；是该直线的截距适用：对任何公司和任何资产都是适用的。（三）证券资产组合的必要收益率 （四）资本资产定价模型的有效性和局限性放弃第三节成本性态一成本性态及成本分类成本习性：成本的变动与业务量之间的依存关系成本按习性分类：固定成本、变动成本、混合成本二固定成本固定成本基本特征在一定时期和一定业务量范围内，总额不随业务量的变动而变动单位成本随业务量的增加而减少讲解：固定成本特点设备5台 价款 480万 可使用20年 最大