金融中介理论.ppt

金融中介理论 制作人 四组 一 问题的提出 1 金融中介的界定格里和肖 1956 1960 BenstonGeorge 1976 指出金融中介 银行 共同基金 保险公司等 是对金融契约和证券进行转化的机构 JohnChant 1990 认为金融中介的本质就是在储蓄 投资转化过程中 在最终借款人和最终贷款人之间插入一个第三方 费瑞克斯 Freixas 罗森特 Rochet 1997 认为 金融中介是从事金融合同和证券买卖活动的专业经济部门 2 金融中介机构的分类 存款类金融机构从个人和机构接受存款并发放贷款的金融中介机构 主要包括 商业银行 信用社 储蓄贷款协会以及互助储蓄银行 契约储蓄类机构在契约的基础上取得资金的金融机构 这些机构一般能够准确预计未来年度必须向受益人支付的金额 主要包括 人寿保险公司 财产保险公司 养老基金等 投资类机构以投资为目的吸收资金的金融中介机构主要包括 共同基金 货币市场基金和金融公司 3 金融中介理论的核心问题 金融中介理论的核心问题在于研究金融中介机构为什么要存在 以及金融中介如何发展 二 古典金融中介理论 1 信用媒介论代表人物 亚当 斯密 大卫 李嘉图主要观点 1 货币只是交换媒介 2 信用不能创造新资本 3 银行的作用在于媒介 而不是创造信用 4 银行必须在吸收存款的基础上 才能发放贷款 5 银行通过充当媒介 提高资本的运用效率 2 信用创造论代表人物 熊彼特 麦克德鲁主要观点 银行的功能主要是为社会创造信用 银行能够超过它吸收的存款而发放贷款 并且能够用放款的方式创造存款 现代金融中介理论 1 理论渊源20世纪50 60年代 格里和肖在 经济发展中的金融方面 和 金融中介机构与储蓄 投资过程 中提出了广义的金融机构理论 并指出金融中介机构利用了借贷两方面规模经济的好处 1969年 戈德史密斯证实了金融中介发展水平与经济增长之间存在着普遍的正相关关系 阿罗 德布鲁 麦肯齐一般均衡模型理论认为 在完全竞争的市场条件下 消费者和生产者可以通过市场直接相联系 金融市场完全可以有效地配置金融资源 因而不需要金融中介机构 金融中介是多余的 但是 由于大量的实际市场运作偏离了该模型 导致市场的不完全竞争 从而内生出对金融中介的需要 2 传统金融中介理论 20世纪70年代以来 金融中介理论利用信息经济学和交易成本经济学的最新成果 以降低金融交易成本为主线 对金融中介机构提供的各种服务进行了深入的分析 认为金融中介机构可以克服与金融资产交易相关的固定和变动成本 以及由金融交易中的不对称信息和不确定性所产生的交易成本 因而得以存在 这表明 交易成本是理解传统金融中介理论的关键 降低交易成本说 代表人物 本斯顿 G J Benston 和史密斯 C W Smith 主要观点 金融中介存在的原因和发展基础在于能够降低交易成本 他们将交易成本分解为固定成本和变动成本 固定成本主要是指金融中介机构分支网络的运营成本 变动成本则包含契约处理 风险确认 监督实施 搜寻成本等 金融中介机构由于利用了规模和范围经济优势 可以较容易地分摊上述成本费用 所以比个体投资者自己从事这些活动更为有利 信息不对称与交易成本 代表人物 戴蒙德 米什金主要观点 金融中介可以在一定程度上可以解决信息不对称问题 金融机构通过建立专门的资信调查评估部门 达到对贷款者信息充分了解的目的 从而降低了贷款的风险 贷款发生后金融中介机构担任受托监管者身份 对借出的钱进行监管和控制 以确保贷款能够按约定的方式投资而不是高风险的投资 进而使交易双方的信息不对称情况得到缓解 不确定性产生的交易成本 1 钱特认为 投资者通常被假定是风险厌恶者 为降低不确定性 他们可以进行多样化投资 但是 由于投资者的操作需要付出交易成本 因此 随着投资的多元化 风险虽然下降了 但交易成本却增加了 而金融中介则因集聚了大量投资者而可减少其持有多样化组合的交易成本 2 戴蒙德和迪布维格的DD模型 认为不确定性来自于消费者需求 分析了金融中介在防范因消费需求的意外流动性冲击而造成的不确定性方面的作用 3 现代金融中介理论 传统金融中介理论的分析表明 交易成本是理解金融中介机构存在的基础 这似乎暗示着 如果金融市场上的信息不对称和交易成本下降 那么金融中介就会变得越来越不重要 然而 金融市场的发展 并没有使人们对金融中介机构的依赖程度降低 反而使个人纷纷转向通过金融中介来参与金融市场的交易 针对近年来金融中介业务和功能的变化 原有的金融中介理论视野过于狭窄 金融中介的新业务表明 风险管理已经成为银行和其他金融中介的主要业务 被视为金融中介机构的 根 因此 需要以风险管理和参与成本为核心来解释现代金融中介理论的存在 风险管理说 背景 20世纪70到80年代 金融创新发展迅速 金融中介机构种类出现变化 风险管理成为进入中介的主要业务之一 主要观点 风险管理在金融中介业务中等的比例越来越大 其原因在于金融创新 投资者对金融中介机构为他们提供的避险产品和增值工具有了需求 这也是当今中介机构广泛开展风险管理业务的主要原因 在一定程度上说 金融机构的存在正是因为其风险化解能力 金融中介机构化解风险的方式主要有 风险规避 风险转移 风险吸纳 参与成本说 主要观点 金融中介作为专业机构 可以利用其专业优势 代理投资者进行风险交易和管理 由它发行的间接金融工具已将大部分风险 过滤 出去 由此可以使投资者节约参与成本 在这里 金融中介主要是代理金融资产交易和风险管理 已不同于传统的吸收存款和发放贷款的职能了 因此 参与成本对于理解金融中介机构近年来的发展变化是重要的 金融中介功能观点 代表人物 罗伯特 默顿 兹维 博迪主要观点 金融体系的基本功能较稳定 但金融机构的构成及形式却是不断变化的 应该以金融体系需要发挥的经济功能为依据 再去寻求一种最好的组织机构 即在金融中介机构的竞争发展中 谁能更充分发挥金融体系的功能 谁将会具有更有利的发展空间 同时 默顿认为进入中介与金融市场存在动态关系 三 简要评述 金融中介理论的发展似乎沿着样的轨迹 从银行扩展到非银行金融中介 从金融中介之间的联系逐渐扩展到金融中介和金融市场的关系 从怀疑金融中介存在的必要性 到试图释其存在的原因和论证金融中介的功能 尽管金融中介进入学者视线的时间并不长 但关于金中介文献和论述却很繁杂 在众多的理论流派观点中 还是有一些值得我们深入探讨的问题 第一 大多数的理论都侧重研究银行这一形式的金融机构 而对非银行金融机构存在和发展的研究并不多见 第二 无论是规模经济 范围经济也好 还是从信息不对称和交易成本的角度 或是从风险管理 参与成本 价值增殖的角度解释金融中介存在 也许都不完全 是否还存在着其它方面的因素 如一国的历史发展 文化习俗 政治体制 甚至是人类的某些天性 第三 以上的理论 大多都是以西方发达的市场经济作为研究的背景 没有考虑不同国家不同的政治体制 不同的经济发展阶段 不同的科学技术水平的差异 因此 这就限制了这些理论在全世界的普遍应用 尤其是对发展中国家而言 更是要注意这些理论的适用性 究竟有没有可以容纳不同经济体制 发展水平的理论来解释金融中介的存在和发展 第四 现代金融的迅速发展过程中 金融创新不断涌现 大量的新产品 新工具 新业务 新市场的出现 丰富了投资者的选择 也为金融中介机构找到了新的利润模式 究竟这些金融创新会怎样以及在多大程度上影响金融中介的发展 金融创新下的金融中介和金融市场的关系又有什么变化 第五 伴随着经济的不断发展 全球经济一体化 金融自由化 证券化的浪潮席卷着全世界 在这种背景下 各种金融中介的业务开始相互转移