万科财务分析.ppt

财管第一次作业 Contents 万科集团概况 万科的资产负债表分析 分析万科净营运资本的融资来源 营运资本策略选择的特征 AddYourTextinhere 目录 万科集团概况 万科企业股份有限公司成立于1984年5月 是目前中国最大的专业住宅开发企业 也是股市里的代表性地产蓝筹股 万科通过专注于住宅开发行业 建立起内部完善的制度体系 组建专业化团队 树立专业品牌 以所谓 万科化 的企业文化 一 简单不复杂 二 规范不权谋 三 透明不黑箱 四 责任不放任 享誉业内 万科认为 坚守价值底线 拒绝利益诱惑 坚持以专业能力从市场获取公平回报 是万科获得成功的基石 公司致力于通过规范 透明的企业文化和稳健 专注的发展模式 成为最受客户 最受投资者 最受员工 最受合作伙伴欢迎 最受社会尊重的企业 凭借公司治理和道德准则上的表现 公司连续六次获得 中国最受尊敬企业 称号 2008年入选 华尔街日报 亚洲版 中国十大最受尊敬企业 万科集团概况 万科1988年进入房地产行业 1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务 至2008年末 业务覆盖到以珠三角 长三角 环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市 当年共销售住宅42500套 在全国商品住宅市场的占有率从2 07 提升到2 34 其中市场占有率在深圳 上海 天津 佛山 厦门 沈阳 武汉 镇江 鞍山9个城市排名首位 万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司 持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构 使公司赢得了投资者的广泛认可 过去二十年 万科营业收入复合增长率为31 4 净利润复合增长率为36 2 公司在发展过程中先后入选 福布斯 全球200家最佳中小企业 亚洲最佳小企业200强 亚洲最优50大上市公司 排行榜 多次获得 投资者关系 等国际权威媒体评出的最佳公司治理 最佳投资者关系等奖项 经过多年努力 万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势 万科 成为行业第一个全国驰名商标 旗下 四季花城 城市花园 金色家园 等品牌得到各地消费者的接受和喜爱 公司研发的 情景花园洋房 是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利 公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证 公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织 同时也是国内第一家聘请第三方机构 每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业 万科金域华府的效果图 深圳万科实景图 万科集团2010年简化资产负债表 万科集团2009年简化资产负债表 万科集团2008年简化资产负债表 万科集团2007年简化资产负债表 万科集团2006年简化资产负债表 万科2006 2010年净营运资本分析 营运资本的计算公式 营运资金 流动资产 流动负债 总资产 非流动资产 总资产 所有者权益 长期负债 所有者权益 长期负债 非流动资产 长期资本 长期资产 通过财务报表分析2010年资金来源 长期借款 商业信用 24 790 499 290 50元 占公司总资产的11 49 1 478 000 000 00元 占公司总资产的0 69 应付账款16 923 777 818 98元 占公司总资产的7 85 预收款项74 405 197 318 78元 占公司总资产的34 5 短期借款 通过财务报表分析2009年资金来源 长期借款 商业信用 1 750 279 83万元 占公司总资产12 72 1 188 256 111 11元 占公司总资产0 86 应付账款1 630 004 79万元占公司总资产11 85 预收账款3 173 480 12万元占公司总资产23 06 短期借款 通过财务报表分析2008年资金来源 长期借款 商业信用 917 412 01万元 占公司总资产的7 69 4 301 968 333 32元占公司资产的3 43 应付账款1 289 596 28万元占公司总资产的10 82 预收账款2 394 575 51万元占公司总资产的20 08 短期借款 长期借款 长期债券 于2008年9月6日 本公司向社会公开平价发行总价为人民币5 900 000 000元的5年期公司债券 通过财务报表分析2007年资金来源 长期借款 商业信用 1 636 207 98万元占公司总资产的16 35 2 715 470 000 00 占公司资产的5 60 应付账款5 952 263 493 07元占公司总资产的12 27 预收账款8 836 350 970 30元占公司总资产的18 22 短期借款 长期借款 长期资金的来源 2007年8月22日 本次发行共增发A股317 158 261股 募集资金总额9 999 999 969 33元 扣除发行费用后募集资金净额9 936 601 701 22元 通过财务报表分析2006年资金来源 长期借款 商业信用 9 510 878 980 91万元占公司总资产的16 35 10 352 50万元占公司总资产的1 04 应付账款1 110 379 74万元占公司总资产的11 09 预收账款2 162 274 74万元占公司总资产的21 60 短期借款 长期借款 长期资金的来源 2006年12月13日公司以10 5元 股的发行价格 向华润股份有限公司等10家发行对象 非公开发行400 000 000股A股股票 共募集资金42亿元 扣除发行费用 募集资金净额41 967亿元 影响企业营运资本策略选择的因素 行业特征企业的不同发展阶段也可能影响到净营运资金的正负 行业特征 营运资本需求为正 流动资产大于流动负债 企业常见 营运资本为零的公司少见 营运资本需求为负 营业循环就成了现金的产生者而不是耗费者 这种多见于零售业或服务业 航空业 出版业 特点 收款业务在付款业务前发生 销售量大 存货少且流动性强 对供应商的欠款量大 实例 家乐福 欧洲最大的连锁超市公司几乎没有预付和预提费用 营运资本需求等于应收帐款加存货减应付帐款 1995年营运资本需求为 32亿元 表示现金流入32亿 这说明现金与营运资本需求有同等重要意义 企业的不同发展阶段也可能影响到净营运资金的正负 当企业在建立之初 可能需要购进大金额的机器设备 购买厂房等 这样对非流动资产的支出就特别大 此时容易造成净营运资本倾向于小于0的情况 另一种情况便是企业的生产线经过一定时期的使用需要更新换代 或者企业需要扩大规模时 需要大量的资金投入在固定资产等长期资产项目上 此时也容易出现净营运资本倾向于小于0的情况 此时 流动负债筹集来的资金也用在满足非流动资产的资金需求上面 如果在企业进入正常的运营期间 净营运资本就趋近于大于0 行业特点对营运资本需求的影响美国部分行业营运资本需求与销售额的基准比率表7 1 行业名称营运资本需求与销售额的基准比率1996年最高值 1992 1996 最低值 1992 1996 电子原件242522宇航222219出版业221服装151715百货151913食品杂货01 1可见电子原件最高 而食品杂货业几乎不需要营运资本需求 原因在于 电子原件制造业的经营周期比食品杂货业长得多 另外是由于存在上面已论述的付款时间等差异 思考 第一 营运资本需求是长期还是短期 第二 究竟采取何种融资结构取决与哪些因素呢 营运资本需求是长期还是短期 从公式看 营运资本需求是流动资产减流动负债 这两者属于一年以内 但两者是不断更替的 转换 只要企业存在 营运资本就存在 或者说由于经营的不稳定性 公司经常要占有一定数量的现金 应收帐款和存货 当营运资本需求为正数时 其本质属于长期占用 究竟采取何种融资结构取决与哪些因素呢 流动性 风险性和收益性权衡的结果 衡量指标 易变现率 liquidityratio 长期融资 固定资产净值 营运资本需求 举例 假设某公司资产总额为700万元 流动资产和固定资产不变 股东权益为280万元 预计息税前利润为103万元 长短期利率分别为10 和8 该公司目前正在考虑三种不同的筹资方案 A激进筹资策略 流动负债300万元 长期负债120万元 B配合筹资策略 流动负债200万元 长期负债220万元 C稳健筹资策略 流动负债100万元 长期负债320万元 从盈利角度来看 激进型融资策略的收益最高 其股东权益报酬率为1