第七章 证券投资基本分析.ppt

第七章证券投资基本分析 第一节宏观经济分析第二节行业分析第三节上市公司分析第四节公司财务分析 返回 了解证券投资基本分析的主要内容理解证券投资基本分析的意义掌握证券投资基本分析的方法 返回 一 宏观经济分析概述二 宏观经济分析与证券市场三 证券市场的供求关系 第一节宏观经济分析 返回 一 宏观经济分析的概述 一 宏观经济分析的意义 二 宏观经济分析的基本方法及资料搜集 三 评价宏观经济形势的基本指标 四 金融指标 五 财政指标 一 宏观经济分析的意义 1 把握证券市场的总体变动趋势2 判断整个证券市场的平均投资价值3 掌握宏观经济政策对证券市场影响的力度与方向4 了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济 了解中国股市变现和宏观经济相背离的原因 二 宏观经济分析的基本方法及资料搜集 1 总量分析法 是指对影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律进行分析 进而说明整个经济的状态和全貌 总量分析主要是一种动态分析 因为它主要研究总量指标的变动规律2 结构分析法 是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析 主要是一种静态分析 即对一定时间内经济系统中各组成部分变动规律的分析 三 评价宏观经济形势的基本指标 1 国民经济总体指标 1 国内生产总值 2 工业增加值 3 失业率 4 通货膨胀 5 国际收支 2 投资指标 投资规模是指一定时期在国民经济各部门 各行业再生产中投人资金的数量 3 消费指标 主要有三个方面的内容 1 社会消费品零售总额 2 城乡居民储蓄存款余额 3 居民可支配收人 四 金融指标 1 总量指标 1 货币供应量 2 金融机构各项存贷款余额 3 金融资产总量 4 外汇储备2 利率 1 贴现率与再贴现率 2 同业拆借利率 3 回购利率 4 各项存贷款利率 3 汇率 汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率 一般来说 国际金融市场上的外汇汇率是由一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系决定的 五 财政指标 1 财政收人 财政收人指国家财政参与社会产品分配所取得的收人 是实现国家职能的财力保证 财政收人的内容几经变化 目前主要包括 各项税收 专项收人 其他收人等2 财政支出 财政支出是指国家财政将筹集起来的资金进行分配使用 以满足经济建设和各项事业的需要 二 宏观经济分析与证券市场 一 宏观经济运行分析 二 宏观经济政策分析 三 国际金融市场环境分析 一 宏观经济运行分析 一 宏观经济运行对证券市场的影响分析 二 宏观经济运行质量对证券市场的影响分析 三 宏观经济运行的国际背景对证券市场的影响 一 宏观经济运行对证券市场的影响分析 1 宏观经济运行对证券市场的影响表现在以下方面 1 企业经济效益 2 居民收人水平 3 投资者对股价的预期 4 资金成本 2 宏观经济变动与证券市场波动关系 1 国内生产总值变动 第一 持续 稳定 高速的GDP增长 第二 高通货膨胀下的GDP增长 第三 宏观调控下的GDP减速增长 第四 转折性的GDP变动 2 经济周期变动 经济周期是一个连续不断的过程 表现为扩张和收缩的交替出现 3 通货变动 第一 通货膨胀对证券市场的影响 第二 通货紧缩对证券市场的影响 二 宏观经济政策分析 1 财政政策 财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针 准则和措施的总称 1 财政政策手段及其对证券市场的影响 主要包括国家预算 税收 财政补贴 国债 财政管理体制 转移支付制度等 2 财政政策的种类及其对证券市场的影响 财政政策分为扩张性财政政策 紧缩性财政政策和中性财政政策 2 货币政策 1 货币政策及其作用 突出表现在以下几点 通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡 通过调控利率和货币总量控制通货膨胀 保持物价总水平的稳定 调节国民收人中消费与储蓄的比例 2 货币政策工具 货币政策工具是指中央银行为实现货币政策目标所采用的政策手段 货币政策工具可分为一般性政策工具 包括法定存款准备金率 再贴现政策 公开市场业务 和选择性政策工具 包括直接信用控制 间接信用指导等 3 货币政策的运作 货币政策的运作主要是指中央银行根据客观经济形势采取适当的政策措施调控货币供应量和信用规模 使之达到预定的货币政策目标 并以此影响整体经济的运行 4 货币政策对证券市场的影响 从四个方面分析 利率公开市场业务 调节货币供应量 选择性货币政策工具 3 汇率 汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆 一国货币兑换另一国货币的比率 是以一种货币表示另一种货币的价格 一般而言 以外币为基准 汇率上升 本币贬值 本国产品竞争力强 出口型企业将增加收益 因而企业的股票和债券价格将上涨 相反 依赖于进口的企业成本增加 利润受损 股票和债券的价格将下跌 同时 汇率上升 本币贬值 将导致资本流出本国 资本的流失将使得本国证券市场需求减少 从而市场价格下跌 4 收入政策 收人政策是国家为实现宏观调控总目标和总任务 针对居民收人水平高低 收人差距大小在分配方面制定的原则和方针 与财政政策 货币政策相比 收人政策具有更高一层次的调节功能 它制约着财政政策和货币政策的作用方向和作用力度 而且收人政策最终也要通财政政策和货币政策来实现 因而 收人总量调控通过财政政策和货币政策的传导对证券市场产生影响 三 国际金融市场环境分析 1 国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场 由于中国经济的持续高速发展 人民币逐渐升值对股票市场的影响主要体现在 其一 全面提升人民币资产升值 对内外资投资于资本市场都将产生极大的吸引了 其二 拥有人民币资本类的行业将特别受到投资者的青睐 2 国际金融市场动荡通过宏观面间接影响我国证券市场 国际金融市场的动荡对外向型上市公司和外贸行业上市公司的业绩影响最大 对其股价的冲击也最大3 国际金融市场动荡通过微观面直接影响我国证券市场 国内主要上市公司通过购买境外企业的股份 以达到参股或控股的目的 三 证券市场的供求关系 一 证券市场的供给方和需求方 二 证券市场供给的决定因素与变动特点 三 证券市场需求的决定因素与变动特点 一 证券市场的供给方和需求方 1 供给方 证券市场的供给主体是公司 企业 政府与政府机构以及金融机构公司公司 企业 通过向证券市场发行股票公司债和权证等产品进行融资 政府与政府机构包括中央政府 地方政府以及中央政府直属机购是债券产品主要供给方 金融机构作为证券市场发行供给的主体既发行债券 也发行股票 2 需求方 证券投资者是证券市场的需求主体 也是市场资金的供给者 投资者的存在使得各种证券的发行有了保证 直接融资渠道得以建立 市场的正常交易得以维持 二 证券市场供给的决定因素与变动特点 1 上市公司质量 上市公司的质量状况影响到证券市场的前景 投资者的收益及投资热情 个股价格及大盘指数变动 这些因素将直接或间接影响证券市场的供给 上市公司质量与经济效益状况是影响证券市场供给的最根本因素 2 上市公司数量 上市公司数量直接决定证券市场供给 宏观经济运行良好 融资的需求必然增加从市场设立制度来看 市场的增加或减少会影响市场证券的供给 当证券市场处于牛市的情况下 大量的场外资金流人股市 为上市公司的增发 配股提供了资金支持 也为非上市公司的首次公开募股 IPO 营造了良好的市场氛围 进而能够增加市场上的股票供给量 反之 当证券市场处于熊市的时候 市场的资金面压力增大 从而不利于股票有效供给的增加 三 证券市场需求的决定因素与变动特点 证券市场需求主要受到以下因素影响 1 宏观经济环境 如果宏观经济运行良好 银根较松 整个社会的资金供给就会呈现出比较充裕的局面 2 政策因素 随着中国证券市场的不断成熟 有关部门会逐步开放证券市场 使进人证券市场的投资主体越来越多 扩大证券市场的资金供应量 包括市场准入政策 融资融券政策 金融监管政策甚至货币与财政政策在内的一系列政策 将对证券市场的需求产生影响 3 居民金融资产结构的调整 中国居民以前金融资产的绝大部分是银行储蓄 但是 随着人民生活水平的不断提高 金融投资意识的加强 不断有居民将原先的银行储蓄转化为股票和基金投资 股票与基金投资占个人金融资产的比例不断提高 而且这种变化趋势是长期的 4 机构投资者的培育和壮大 目前 我国证券市场机构投资者已经形成了以证券投资基金 券商 保险公司 社会保障基金 QFII 信托公司 财务公司和企业法人等为主体的多元化格局 5 资本市场的逐步对外开放 它包括 I 允许投资银行 可以经营证券的商业银行 资产管理公司 各种基金 如养老基金 对冲基金 保险基金等 及基金管理公司 律师事务所 投资咨询公司等外国资本市场中介机构在本国资本市场上为证券投融资提供各种服务 2 允许本国资本市场中介机构在其他国家的资本市场上为证券投融资提供各种服务 第二节行业分析 一 行业的定义与分析意义二 行业的一般特性分析三 影响行业兴衰的主要因素 三 行业结构和行业竞争力 1 市场结构 1 完全竞争 2 不完全竞争或垄断竞争 3 寡头独占 4 垄断 一 行业的定义与分析意义 所谓行业 一般是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构 行业分析的主要任务包括 解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位 分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度 预测并引导行业的未来发展趋势 判断行业投资价值 揭示行业投资风险 从而为政府部门 投资者及其他机构提供决策依据或投资依据 一 行业的市场结构分析 二 经济周期与行业分析 三 行业生命周期分析 二 行业的一般特性分析 三 行业结构和行业竞争力 1 市场结构 1 完全竞争 2 不完全竞争或垄断竞争 3 寡头独占 4 垄断 二 行业的一般特性分析 一 行业的市场结构分析1 完全竞争 是指竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构 2 垄断竞争是指既有垄断又有竞争的市场结构 3 寡头垄断 是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额 从而控制了这个行业的供给的市场结构 4 完全垄断 是指独家企业生产某种特质产品的情形 即整个行业的市场完全处于一家企业所控制的市场结构 二 经济周期与行业分析 可以将行业分为三类 1 增长型行业 增长型行业的运行状态与经济活动总水平的周期及其振幅并不紧密相关 这些行业收人增长的速率并不会总是随着经济周期的变动而出现同步变动 因为它们主要依靠技术的进步 新产品推出及更优质的服务 从而使其经常呈现出增长形态 2 周期型行业 周期型行业的运行状态与经济周期紧密相关 当经济处于上升时期 这些行业会紧随其扩张 当经济衰退时 这些行业也相应衰落 且该类型行业收益的变化幅度往往会在一定程度上夸大经济的周期性 3 防守型行业 防守型行业的经营状况在经济周期的上升和下降阶段都很稳定 这种运动形态的存在是因为该类型行业的产品需求相对稳定 需求弹性小 甚至有些防守型行业在经济衰退时期还会有一定的实际增长 三 行业生命周期分析 行业的生命周期可分为幼稚期 成长期 成熟期和衰退期 1 幼稚期 一个行业的萌芽和形成 最基本和最重要的条件是人们的物质文化需求 2 成长期 行业的成长实际上就是行业的扩大再生产 3 成熟期 行业成熟表现在四个方面 产品的成熟 技术上的成熟 生产工艺的成熟 产业组织上的成熟 行业的成熟期是一个相对较长的时期 4 衰退期 行业衰退是客观的必然 是行业经济新陈代谢的表现 三 影响行业兴衰的主要因素 一 技术进步 技术进步对行业的影响是巨大的 它往往催生了一个新的行业 同时迫使一个旧的行业加速进人衰退期 未来优势行业将伴随新的技术创新而到来 处于技术尖端的基因技术 纳米技术等将催生新的优势行业 二 产业政策 1 产业结构政策 2 产业组织政策 3 产业技术政策 4 产业布局政策 三 社会习惯的改变 人们生活水平和受教育程度的提高 消费心理 消费习惯 文明程度和社会责任感会逐渐改变 从而使某些商品的需求发生变化并进一步影响行业的兴衰 需求变化是未来优势产业的发展导向 并在相当程度上影响行业的兴衰 三 影响行业兴衰的因素分析 一 政府管制和产业政策1 受政府管制的行业2 政府对行业垄断的管制3 政府的产业政策 二 技术发展 三 社会习惯的改变 第三节上市公司分析 一 公司与上市公司的含义二 公司基本分析三 公司重要事项分析 一 公司与上市公司的含义 1 所谓公司 是指依法设立的从事经济活动并以营利为目的的企业法人 从立法角度而言 我国的现行法律并没有对公司作直接的定义 但根据我国 公司法 有关条款所揭示的公司本质特征 我国的公司应指全部资本由股东出资构成 股东以其认缴的出资额或认购的股份为限对公司承担责任 公司以其全部财产对公司债务承担责任的依 公司法 成立的企业法人 2 分类按公司股票是否上市流通为标准 可将公司分为上市公司和非上市公司 根据我国 公司法 的规定 我国的上市公司是指其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司 二 公司基本分析 一 公司行业地位分析 二 公司区位优势分析 三 公司产品分析 四 公司经营能力分析 五 公司盈利能力和成长性分析 三 公司重要事项分析 一 资产重组资产重组是指公司对其投资组合的调整以创造一个更为有效的资产结构 资产重组的基本形式包括割卖和收购 重组方式也是各不相同 总体可分为五大类 1 收购兼并 2 股权转让 3 资产置换 4 股权投资 5 二级市场购并 二 公司的关联交易 1 关联交易