旅游行业分析2012年.ppt

2020 2 25 旅游行业分析 资金部2012年8月 南方工业资产管理有限责任公司 目录 一 旅游行业概述二 行业发展逻辑三 子行业简析四 公司选择 2020 2 25 一 旅游行业概述 1 1旅游行业定义 广义 旅游业是向旅游者的旅游活动创造便利条件 并提供其所需商品和服务的综合性产业 旅游业主要涉及交通 游览 住宿 餐饮 购物 文化娱乐等行业 狭义 旅游行业主要包括旅游景区 旅行社业等核心行业 旅游行业全产业链 如下图 2020 2 25 1 2旅游形式的分类 2020 2 25 一 旅游行业概述 国际经验证明 居民收入水平与旅游类型的发展趋势存在联系 1 3旅游业直接与相关的七大组成部门 2020 2 25 一 旅游行业概述 1 4我国旅游业性质及周期特征 周期特征经济上升周期 旅游上升趋势更强于宏观 经济下降周期 旅游消费惯性持续 广发证券研究员认为中国旅游业处于成长期 平均行业周期约为6年 行业性质资源和设施依托性产业 劳动密集型服务产业 综合性交叉产业 市场集聚度低 产业结构松散的产业 产品生产链条不顺畅的产业 景区等旅游资源极具稀缺性 旅游市场季节性显著 2020 2 25 一 旅游行业概述 旅游行业增速通常好于宏观经济 但突发极端事件则会出现异常下滑 2020 2 25 一 旅游行业概述 1 5我国旅游行业发展简述 总体发展迅速 呈现 两高一平 特征 国内旅游增速较高 近十年 国内旅游人数年均复合增长率11 6 旅游收入年均复合增长率15 国内游约占我国旅游总收入80 出境游市场增长迅速 近十年出境游人数年均复合增长率高达19 入境游市场增速平缓 入境接待人数年均复合增长率仅为5 但国际旅游收入年均复合增速为11 入境游约占我国旅游总收入20 2020 2 25 一 旅游行业概述 1 5我国旅游行业发展简述 旅游人数增长较快 城乡发展趋势出现较大差异 国内旅游增速较高 近十年 我国人均旅游人数年均增速13 其中城镇居民为20 28 农村居民为8 6 数据来源CEIC 近五年 我国呈现城镇旅游人数增速骤升 农村旅游人数增长骤降的发展态势 城镇居民旅游占比近年显著上升 2020 2 25 一 旅游行业概述 1 5我国旅游行业发展简述 人均旅游花费增速较低 国内居民人均旅游花费增速缓慢 近十年 我国人均旅游花费年均增速仅为3 89 其中城镇居民2 17 农村居民8 28 数据来源CEIC 近年城镇居民人均花费增速平缓 但农村居民人均花费显著上升 2020 2 25 一 旅游行业概述 从国内游及入境游人口年龄结构看 旅游主要以25 64岁为主 其中国内该阶段占比为74 33 入境游客该阶段占比为82 06 国内游老年人口比重稍大 而入境游客45岁以下年轻人口比重更大 从我国人口结构看 未来5年 我国国内游人数呈现持续上升趋势概率较大 而入境游人数增长预计趋缓 2020 2 25 一 旅游行业概述 1 5我国旅游行业发展简述 未来国内游趋势好于入境游 我国人均GDP位列世界一百多位 收入水平依然较低 国内还是以观光游为主 居民人均收入增速长期低于GDP增速 居民人均收入占人均GDP比重不断下降 因收入 地域等各方面差异 呈梯次性旅游消费 2020 2 25 一 旅游行业概述 1 5我国旅游行业发展简述 我国居民收入水平较低 总体旅游消费水平不高 2020 2 25 一 旅游行业概述 1 5我国旅游行业发展简述 观光游为主 休闲度假游在发展 梯次明显 2020 2 25 一 旅游行业概述 1 5我国旅游行业发展简述 中国旅游业国际比较 中国吸引了全球5 75 的国际游客 2008年数据 在可比国家中位列第四 仅次于法国 美国 西班牙 从国内外游客人数所占比重来看 中国国内游客所占比重相对其他国家显著偏高 2005年之前 中国入境游客增速快于世界平均水平 2005年之后 慢于世界水平 中国重要自然景观门票价格显著高于全球其他国家水平 国外自然景观以公益为主 我国则兼顾公益性和经济性 我国旅游行业还处于成长期 当前以低端的观光游为主 未来随着居民收入的提高 相对高端的休闲度假游发展空间广阔 旅游行业在正常经济周期内表现通常好于宏观经济增速 具有较强抗周期能力 但突发事件对旅游行业影响较大 我国旅游出行人数增长速度较快 但人均花费增速缓慢 城镇人口旅游人数近年上升趋势显著 但农村人口旅游增速显著下降 未来我国国内游 出境游发展趋势看好 入境游增速的预期不高 2020 2 25 一 旅游行业概述 1 6我国旅游行业小结 目录 一 旅游行业概述二 行业发展逻辑三 子行业简析四 公司选择 2020 2 25 2 1行业发展的总体逻辑图 2020 2 25 二 旅游行业发展的逻辑 2 2人均消费因素分析 从买方角度看 旅游作为非必需消费 居民人均收入水平决定了人均消费能力 消费结构升级重塑旅游消费观念 增加消费意愿 设施完善 减少交通时间 增加观光休闲时间 提高旅游消费 2020 2 25 二 旅游行业发展的逻辑 2 2人均消费因素分析 从卖方角度看 主要景观类景区寻求不断提高门票 索道等景区资产价格来提升游客人均消费 缺乏可持续性 西湖景区免门票 加强周边配套措施 带动餐饮住宿 旅游购物等旅游消费整体规模较快提升 国有利益地方化 阻力大 乌镇景区强化营销 精准定位各类游客需求 提高资源利用效率 门票收入及餐饮住宿等消费全面提升 稳健发展 可持续 可扩张 丽江印象 宋城千古情等品牌创意文化演艺类 力求创新 开拓发掘人们日益增长的休闲度假需求 开辟了新的旅游休闲消费领域 高风险 高收益 2020 2 25 二 旅游行业发展的逻辑 2020 2 25 二 旅游行业发展的逻辑 2 3游客数量因素分析 我国经济高速发展 人均收入不断提高 旅游可选消费属性在下降 日常重复性消费属性提升 随着高铁 私家车 景区索道等交通设施完善 旅游效用提高 刺激了人们出行意愿和频次 随着社会及科技的发展 满足人们休闲的创新手段越来越多 扩展了旅游领域和范围 提升了旅游总体容量 丰富了旅游形式 2020 2 25 二 旅游行业发展的逻辑 2 3游客数量因素分析 从游客数量角度来看 高 中 低端市场潜在游客数量逐层增长 呈正金字塔形分布 从消费能力的角度来看 高 中 低端市场旅游消费支出逐层递减 呈倒金字塔形分布 旅游行业的发展主要看旅游出行人数增长趋势以及人均消费水平的增长趋势 经济发展速度和人均收入增长速度是旅游行业最核心的驱动力 前两章显示 当前我国旅游出行人数增长趋势良好 但因居民收入增速长期低于GDP增速 人均消费水平增长较缓 交通环节改善能有效刺激游客出行意愿和频次 还能提升观光休闲时间 刺激人均消费 企业只有注重获取资源 精准营销 不断创新 提高服务效率 有效满足游客需求 才具备可持续发展的竞争优势 2020 2 25 二 旅游行业发展的逻辑 2 4旅游行业发展逻辑小结 目录 一 旅游行业概述二 行业发展逻辑三 子行业简析四 公司选择 2020 2 25 旅游涉及景区 住宿 交运 餐饮 零售 文化娱乐 会展 策划 广告 金融服务等众多产业 在覆盖如此之广的旅游产业链中 目前已上市的公司涉及的业务较少 而且较为单一 上市公司总数量也比较少 细分产业覆盖度也较低 主要涵盖餐饮 酒店 景区 旅行社 旅游综合等业务 2020 2 25 三 旅游子行业简析 2020 2 25 三 旅游子行业简析 旅游各子行业所处周期 景区行业处于生命周期中的成熟阶段 景区子行业资源垄断优势明显 具有独特 不可复制的竞优势 景区是最能充分享受行业景气上升成果的子行业 具有不可替代 独特和收益兼备的特性 中国景区资源高门票是国家资源地方化驱动 景区行业五力模型 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 1景区行业 高垄断 差异大 深开发 景区行业高垄断 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 1景区行业 高垄断 差异大 深开发 景区行业区域分布差异大 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 1景区行业 高垄断 差异大 深开发 景区行业经营成熟 收入单一 需要纵深开发 当前主要依靠门票收入 景区行业主要依靠门票 环保车 索道等强制性收入 经营较为成熟 收入增长稳定且比较单一 现金流好 门票及索道等联票提价策略是景区未来提高收益的主要方式 不论国际发展趋势还是国内中央政策导向看 门票提价空间的阻力将越来越大 凡触及中央政策红线 将受到严格监管 未来必须适应市场需求 进行纵深开发 杭州 江西 北京 上海等地方政府尝试部分核心景点免票带动全产业链的收入规模扩大 其效果非常明显 应根据社会消费变化和游客逐渐成熟的特点 更新自身定位 在巩固低端观光游基础上 从提高游客频次及提升更高端服务两个方面来进行纵深开发 从而实现从单纯观光游向观光休闲度假并举 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 1景区行业 高垄断 差异大 深开发 景区行业经营成熟 收入单一 需要纵深开发 高星级酒店定位高端 利润率较高 国际大型集团更具优势 低星级酒店定位不清晰 面临被经济型酒店挤占淘汰 增长率 利润率都偏低 经济型酒店 针对商务 休闲自由行等旅游市场 具有较高的市场增长率和市场出租率特征 发展较快 重点关注 明星产品 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 2酒店行业 经济性酒店最具成长性 经济型连锁酒店成长性高 1996年锦江之星乐园店开业标志连锁化经济型酒店诞生 所处地段交通便利 设施简约 舒适干净 价格实惠 经营成本较低 2003年以来经济型酒店发展进入快速期 8年增长66倍 复合增长率78 市场规模超过180亿元 市场占比仅为8 3 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 2酒店行业 经济性酒店最具成长性 经济型连锁酒店定位明确 2003年以来经济型酒店发展进入快速期 8年增长66倍 复合增长率78 截至2010年末 经济性酒店市场规模超过180亿元 市场占比仅为8 3 还有较大发展空间 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 2酒店行业 经济性酒店最具成长性 经济型连锁酒店成长快速 发展集中度有望提高 行业前四市场占有率53 7 行业领先者开始行业整合 巩固一线城市 加快二三线城市扩张 专注于市场深度挖掘和分割 差异化品牌经营趋势将更加明显 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 2酒店行业 经济性酒店最具成长性 经济型连锁酒店未来发展趋势 主题公园占地面积较大 对投资者综合经营能力要求较高 单个主题公园经营时间较长 具备典型的经营周期 高投入 高成本 高风险 经营成功的主题公园有较强的复制性和扩张性 迪斯尼和欢乐谷 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 3主题公园 具有扩张性 高投资 周期长 主题公园国内外较为成熟 对品牌要求较高 文化属性非常强 面对受众需求 结合环境 强调创意 较好的创意频次 形成独特的创意文化品牌是其具备扩张性的基础 现代化的科技 声光 手段能更完美实现创意 大型演艺的人工 设备 场地等初始投入较高 蕴含较高的投资风险 由于其边际利润较高 预示高收益 高成长特性 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 4文化演艺 高风险 高收益 高成长 文化演艺对创意要求较高 被市场验证过的管理团队更具竞争力 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 5免税行业 需求巨大 高收益 垄断性 可复制 免税行业需求增长主要得益于高速发展的出境游及贸易全球化 我国高速发展的出入境游客增速为该行业发展奠定了坚实基础 全球近40年免税行业年均复合增长率21 8 中国2009年奢侈品销售收入近100亿美元 约占全球30 而我国免税业2008年收入仅8 5亿美元 位列全球第11位 占全球免税销售收入370亿美元的2 3 行业发展空间巨大 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 5免税行业 需求巨大 高收益 垄断性 可复制 中国免税行业全球市场份额不高 中国免税行业规模全球仅列11位 与出入境人数的国际排名差距较大 中免公司是中国最大免税企业 仅排名世界第14位 销售收入为第一位DFS公司的七分之一 中国最大的单体免税店 浦东机场日上店销售规模2008年不到2亿美元位列全球第43 入境游客人均消费仅6 7美元远远低于排名靠前国家人均100美元以上水平 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 5免税行业 需求巨大 高收益 垄断性 可复制 免税行业需求增长主要得益于高速发展的出境游 大陆人出境购物花费居前 但境外免税店受益更显著 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 5免税行业 需求巨大 高收益 垄断性 可复制 免税行业高收益得益于高垄断 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 5免税行业 需求巨大 高收益 垄断性 可复制 免税行业企业重点关注渗透率 特许费等指标 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 5免税行业 需求巨大 高收益 垄断性 可复制 离岛免税政策将有效利用国内游庞大基数来大幅提高免税行业有效需求 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 5免税行业 需求巨大 高收益 垄断性 可复制 免税店具备一定可复制性 成长性较好 免税行业是旅游细分行业中 人均增速及人均消费都处于前列的细分行业 由于中国发达城市都有出境机场 海南岛也成为中国第一个离岛免税试点地区 未来包括福建平潭等出境地都可能实施离岛免税政策 因此免税店具备一定可复制能力 中国奢侈品花费意识还在加强 2020 2 25 三 旅游子行业简析 3 6其他新兴业态 关注经济发达城市的周边自由行 低频次观光型旅游增速可能趋缓 多频次出行的休闲游发展迅速 近三年城镇居民旅游增速增长迅猛远远超出之前十年的平均水平 与此同时农村居民出游增速连续走低 远远低于前十年的平均水平 2010年之后 城镇居民与农村居民出游占比由4 6逆转为6 4 由于农村居民主要以低频次观光游为主 城镇居民是休闲游主要增量 未来休闲游增速可能会显著高于观光游 20