第七章 套期保值应用.ppt

第七章套期保值应用 2020 2 25 1 第一节套期保值的应用 一 买入套期保值买入套期保值的适用对象1 加工制造企业为防止日后购进原料价格上涨2 预计未来原料价格会大幅上涨 而当前鉴于资金周转或库容不足等问题 不能立即买入现货 而且即便有足够的资金和库容 提前买入现货会增加资金占用成本和仓储成本 2020 2 25 2 3 加工企业已经与下游销售商签订供货合同 售价已定 未来某一时间交货 但是此时尚未购进原材料 担心日后购进原材料时价格上涨 按照当时的原材料价格 加工企业该销售合同盈利 但是一旦未来原材料价格上涨 在产品售价已定的情况下 盈利会减少甚至亏损 在这种情况下 加工企业需要通过买期保值锁定原材料成本 从而锁定销售利润 2020 2 25 3 案例2009年6月10日某塑料加工企业与下游销售商签订销售合同 交货日期为2009年8月15日 结算价格为合同签订时当地现货价格 该合同涉及的原材料主要是PVC纯粉 合同签订时 PVC现货价格在6400元 吨左右 按此价格计算 公司盈利 但是合同签订时 公司尚未购进原材料 随着PVC消费旺季的来临和宏观经济形势的进一步好转 公司担心未来购进PVC纯粉时价格上涨 因此决定通过期货市场进行买期保值 2020 2 25 4 2020 2 25 5 由于原材料价格上涨 该塑料加工企业的原材料成本每吨增加400元 不过由于实施了买期保值 期货市场上每吨盈利500元 在不考虑交易成本的情况下 相当于该企业的原材料成本降为为6300元 吨 通过买入套期保值交易 该塑料加工企业不仅规避了原材料价格上涨的风险 而且由期货市场盈利较大 降低了原材料购买成本 2020 2 25 6 买方套期保值的好处避免价格风险提高资金使用效率节省仓储 保险费用 损耗费用等促进现货合同早日实现可能存在的不利 失去价格变动带来的盈利 2020 2 25 7 二 卖出套期保值1 应用对象2 直接生产商品期货的生产厂家 农场 工厂等生产者3 储运商 贸易商等现货拥有者 2020 2 25 8 4 企业生产周期相对较长 原材料采购完成加工成产品后 产品价格大幅下跌 导致企业利润减少或者亏损 此时 企业可以通过对原材料实施卖期保值规避产品价格下跌风险 5 对于原材料需要大量进口 或者离原材料采购地较远的加工企业而言 通常会有大量的原材料库存 因而会面临原材料库存贬值风险 有必要实施卖期保值规避原材料贬值风险 2020 2 25 9 案例某塑料加工企业 其原材料主要是LLDPE 且主要从国外进口 为了保证企业的正常生产经营 企业通常持有大量的原材料库存 2008年6月 企业原材料平均库存成本为15200元 吨 当时国际原油期货价格高达140美元 桶以上 且美国次债危机有愈演愈烈之势 该企业担心美国次债危机恶化 决定对原材料库存实施卖期保值 2020 2 25 10 2020 2 25 11 第二节基差对套期保值的效果 2020 2 25 12 案例 现货线材钢与电子交易价格的基差表 2020 2 25 13 1 基差不变假设7月18日线材钢的收盘价为3295元 吨 现货价为3302元 吨 基差为7 预计到10月15日 线材钢的收盘价为3100元 吨 现货价为3107元 吨 基差为7 7月18日 以3295元 吨的价格卖出10手100吨线材钢 建立期货头寸10手 2020 2 25 14 不交割的操作方法 2020 2 25 15 交割的方法 2020 2 25 16 从该例可以得出 第一 完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易 第一笔为卖出期货合约 第二笔为在现货市场抛售现货的同时 在期货市场买入对冲原先持有的头寸 第二 因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买 所以该例是一个卖出套期保值 第三 通过这一套期保值交易 虽然现货市场价格出现了对该铜生产企业不利的变动 在现货市场的损失195元 吨 但是在期货市场上的交易盈利了195元 吨 从而消除了价格不利变动的影响 2020 2 25 17 2 基差走强假设7月18日线材钢的收盘价为3295元 吨 现货价为3302元 吨 基差为7 预计到10月15日 线材钢的收盘价为3100元 吨 现货价为3110元 吨 基差为10 7月18日 以3295元 吨的价格卖出10手100吨线材钢 建立期货头寸10手 2020 2 25 18 不交割的操作方法 2020 2 25 19 交割的方法 2020 2 25 20 从该例可以得出 虽然现货市场价格出现了对该钢材生产企业不利的变动 在现货市场的损失192元 吨 但是在期货市场上的交易盈利了195元 吨 从而消除了价格不利变动的影响 还获得3元 吨的额外盈利 2020 2 25 21 3 基差走弱假设7月18日线材钢的收盘价为3295元 吨 现货价为3302元 吨 基差为7 预计到10月15日 线材钢的收盘价为3100元 吨 现货价为3102元 吨 基差为2 7月18日 以3295元 吨的价格卖出10手100吨线材钢 建立期货头寸10手 2020 2 25 22 不交割的操作方法 2020 2 25 23 交割的方法 2020 2 25 24 从该例可以得出 现货市场价格出现了对该铜生产企业不利的变动 在现货市场的损失200元 吨 在期货市场上的交易盈利了195元 吨 部分对冲了现货的亏损 但还净亏损5元 吨 2020 2 25 25 基差交易 以某月份的期货价格作为计价基础 以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式 一般而言 基差交易的双方至少有一方进行了套期保值 但是最终的现货价格并不是交易时的市场价格 而是根据以下公式确定的交易的现货价格 交易的现货价格 商定的期货价格 预先商定的基差 2020 2 25 26