新员工管理_新员工培训之期货基础知识概述

富阳格润投资管理有限公司 技术部 主要内容 期货市场基础知识概述 期货交易的特征 套期保值业务及案例分析 期货的交易策略及风险控制 常见期货软件使用介绍 二 期货市场基础知识概述 2 1期货市场的产生过程2 2什么是期货 2 3期货的今昔与未来2 4期货市场的经济功能2 5期货合约的介绍 现代市场交易形式的发展经历了三个阶段 现货即期交易远期交易期货交易 标准合约 统一结算 期货市场 远期交易 期货市场诞生历程 1848年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所 ChicagoBoardofTrade CBOT 1851年 CBOT引进远期合同 开展现货远期交易 1865年 CBOT推出了标准化合约 同时实行了保证金制度 这标志着真正意义上的期货交易的诞生 1882年 CBOT允许以对冲方式免除履约责任 这更加促进了投机者的加入 使期货市场流动性更大 大大促进了期货市场的发展 发展过程 商品期货 金融期货 期货期权 期货市场的发展过程 2 2什么是期货 书面定义一 期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动 定义二 指买卖双方按一定规则在到期日前买卖某种未来商品的交易行为 期货 期 期望 未来货 货物一句话 对未来商品价格的预期 并籍此价格进行交易 2 3期货的今昔与未来 期货在中国盲目发展时期 1990年 1995年 1990年 郑州粮食批发市场成立1993年 郑州商品交易所推出标准化期货合约1994年 暂停外盘交易 开始治理整顿全国50家交易所治理整顿时期 1995年 2003年 1995年 15家交易所 期货经纪业务许可证 3 27 5 191998年 3家交易所1999年 暂行条例和管理办法 3000万最低注册资本2000年 从业人员资格考试 市场恢复时期 2003年 2006年 快速发展时期 2006 至今 2006年 期货保证金监控中心成立 中国金融期货交易所成立2007年4月15日 新条例施行新品种不断上市 两年内陆续上市锌 菜籽油 PTA 棕榈油 LLDPE 黄金 2009年3月27日 钢材期货上市 籼稻 PVC紧随其后2010年4月股指期货挂牌交易2011年铅期货 焦炭期货未来迷你股指期货 煤炭期货 石油期货 期货期权挂牌交易 中国期货市场历年成交量变化 中国期货市场发展规模 2005 2006 2007 2008 2009 交易量 万亿 近5年全国商品期货成交量 金融期货与商品期货的对比 商品期货 农产品 谷物 棉花 小麦 油菜籽 燕麦 黄豆 玉米 糖 咖啡 可可 猪 猪肚 活牛 木材等 金属 黄金 白银 铂 铜 铝等 能源 原油 汽油 燃料油等 等金融期货 汇率 外汇 利率 国债 金融衍生品 股票指数 等非传统期货 天气 商品指数 其他指数等期货期权 全球期货的种类 国内现有商品期货品种 国内现有商品期货品种 1 实物贸易 2 集中议价定价 3 电子商务手段效率高 4 集中统一的市场 5 制度保障 三公 5 信息公开透明 1 实物贸易 2 一对一看货议价 3 传统手段效率低 4 分散的市场 5 贸易纠纷多 5 信息不公开透明 VS 传统现货 渤商所现货 渤商所BEST现货交易制度与传统现货贸易模式的对比 1 实物贸易 2 实物买卖当日供需价格 3 服务于实体企业为主 4 盈利来自企业生产销售 5 区域品牌化市场 6 互联网物联网电子商务 7 服务费 延补金不利于投机 1 衍生品交易 2 资金博弈未来预期价格 3 服务于投资者为主 4 盈利来自价差 5 全国统一市场 6 互联网电子交易 7 交易手续费低反复博弈 VS 期货 渤商所现货 渤商所BEST现货交易制度与期货平台 2 4期货市场的经济功能 1 规避风险 存在价格波动的风险 特点是系统风险 例如 担心股市上涨 建仓成本增加等等 2 价格发现 价格发现很好的指导投资者操作 例如 国际原油 3 拓展投资渠道 衍生出很多投资方式 规避风险功能 风险 非系统风险 系统风险 分散投资 参与股指期货 例如 2007年5 30加息的系统性风险 如果股指期货已经推出就会减少参与股票交易者的损失 2 5期货合约的介绍 股指期货与股票 期货的主要区别 三 期货交易的特征 以小博大 保证金交易 双向操作T 0制度到期交割价格发现和投资 保证金制度带来的杠杆效应 1 以小博大 100 110 100 100 900 200 股票市场 期货市场 兴业期货 100 900 0 100 90 100 股票市场 期货市场 2 双向操作 买入开仓 卖出平仓 卖出开仓 买入平仓 T 0制度 卖出开仓 买入平仓 买入开仓 卖出平仓 期货合约有到期日 不能无限期持有 4 到期交割 期货交易和现货交易的区别 注脚 现货交易中卖方要有商品才可以出卖 买方须支付现金才可购买 这是现货买卖的交易程序 而期货交易可以把现货买卖的程序颠倒过来 即没有商品也可以先卖 不需要商品也可以买 刚刚进入期货市场的投资者往往会问 我怎么能出售自己不拥有的商品呢 要理解其中的原因 请记住期货合约的定义 期货合约是在将来某时买卖特定数量和质量的商品的一项 协议 并不是作某种实物商品的实买实卖 因此 出售期货合约即意味着签订在将来某时交割标的物的一项协议 做股票 做贸易 房地产投资 只能先买后卖 都是 单行道 这就形成人们的一种习惯思维定式 期货交易是一条 双程路 可以先买后卖 也可以先卖后买 因而 期货交易非常灵活 机会多多 做股票碰到熊市 价格一路下跌 投资者没有盈利的机会 期货交易却不同 你预测期货价格会上涨 你可以买进期货合约 你判断它会下跌 也可以卖出期货 只要你预测正确 做对了方向 不论牛市 熊市 都有获利机会 刚开始期货交易时 可能一些念头会闯入你的脑海 如果我买进了某一商品合约 但是我并不需要这种商品 我该怎么办呢 实际上 这并没有什么好担心的 绝大部分交易者和你一样 并不需要这种商品 在合约到期前 他们就做一个反向交易 把持有的期货合约平仓了结 就行了 在全部期货交易中只有不到1 的交易需要履行交割义务 请记住 只有不到1 的期货合约需进行实物交割 绝大部分合约都是在交割前对冲平仓的 期货交易的最终目的并不是商品所有权的转移 不同于现货市场的实买实卖 在期货市场 最让期货交易者头痛的事 莫过于一卡车 一卡车的大豆运到家门口 注脚 期货和股票的区别 四 套期保值业务及案例分析 4 1什么是套期保值 4 2套期保值的逻辑原理4 3套期保值的操作原则4 4套期保值的分类4 5基差变大与变小对套期保值的影响 套期保值的定义 是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为 生产经营者在现货市场上买进或者卖出一定量现货商品的同时 在期货市场上卖出或者买进与现货品种相同 数量相当 但方向相反的期货商品 期货合约 以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损 达到规避价格波动风险的目的 套期保值操作的目的不是为了盈利 而是为了锁定生产成本和产品利润 转移市场风险 达到使企业在市场价格的波动中能够安定地生产经营的目的 4 1什么是套期保值 套期保值 现货市场 期货市场 价格波动 风险 回避 现货市场中进行现货交易 同时在期货市场中进行与现货交易品种相当 数量相等 方向相反的期货交易 以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损 达到规避价格波动风险的目的 4 2套期保值的逻辑原理 同一种商品的期货价格和现货价格一般呈同方向变动 随着期货合约到期日的临近 期价 现价两者将大致相等或合二为一 时间 价格 套期之所以能够保值 是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一 而他们的价格 则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约 而且 期货合约到期必须进行实货交割的规定性 使现货价格与期货价格还具有趋和性 即当期货合约临近到期日时 两者价格的差异接近于零 否则就有套利的机会 因而 在到期日前 期货和现货价格具有高度的相关性 在相关的两个在市场中 反向操作 必然有相互冲销的效果 4 3套期保值的操作原则 商品种类相同原则商品数量相等原则月份相同或相近原则交易方向相反原则 4 4套期保值的分类 由于企业在市场流通中所处的位置不同其面对价格波动风险时态度也不同 买入套期保值 卖出套期保值 综合套期保值 消费需求方 贸易商 生产供应方 套期保值的分类买入套期保值 交易者先在期货市场上买进期货 将来在现货市场买进现货的同时 卖出原来买进的期货合约 以规避因价格上涨而给自己造成的经济损失的一种套期保值方式 期 现货价格上涨时期货市场上的保值盈利弥补了现货市场的损失 保证了购买成本的稳定 从而达到保值的目的 买入套期保值案例分析如果您作为玉米消费企业在期货市场 诸如饲料加工企业 淀粉加工企业 以及酒精加工企业等 他们在现货市场上充当买方角色 希望自己能买到最便宜的原料 使得成本最小化 如果玉米价格不断上涨 加工企业的采购成本将不断上升 企业为了保证利润 只能提价 但这又影响了销售 因此 加工企业可以在期货市场上买入套期保值 来规避玉米价格上涨所带来的损失 一般而言 这些企业进行买入套期保值 可以分为以下三种情况 某养殖企业在7月1日发现 当时的玉米价格为1280元 吨 市场有短缺的迹象 预计到9月1日该企业库存会降至低点 需要补库 企业担心到9月份价格出现上涨 因此 该养殖企业7月1日在大连商品交易所以1300元 吨的价格买入100张9月玉米合约 由此产生了以下几个结果 结果一 9月1日玉米期货 现货市场价格均出现了上扬 并且期货市场的涨幅大于现货市场 因此 该饲料企业在现货市场买入了1000吨玉米 采购价格为1350元 吨 同时在期货市场以1380元 吨的价格卖出100手9月合约平仓 盈亏变化情况如下 盈亏变化状况 期货盈亏变化 现货盈亏变化 8万元 7 万元 1万元 通过以上案例我们可以看出 第一 该企业在期货市场进行的是先买入套期保值操作 第二 在正向市场中 基差走弱 从 20元转为 30元 作为企业的买入套期保值操作 由于期货盈利大于现货亏损 保值者得到了完全的保护 第三 饲料企业通过在期货市场上买入套期保值 用期货市场的8万元盈利弥补了现货市场7万元的亏损 如果该企业不在期货市场做套期保值 当现货价格下跌时 虽然可以使得饲料企业采购价格降低 但是一旦价格上涨 该企业将蒙受较大的损失 采购成本提高 因此饲料企业的买入套期保值稳妥地规避了现货市场波动的巨大风险 无论这种波动是有利还是不利 采购成本的锁定 未来利润的锁定是企业获得正常利润的真谛所在 结果二 如果上例中 现货市场价格涨幅超过了期货市场 那么所得到的成本则与上例不同 9月1日玉米现货市场由于供需失衡 价格飞涨 报价已经到达1380元 吨 而同期期货价格涨幅较小 因此养殖企业于9月1日在现货市场以1380元 吨买入1000吨玉米 同时在期货市场上卖出100手 价格为1380元 吨的9月玉米合约 盈亏变化如下 盈亏变化状况 期货盈亏变化 现货盈亏变化 8万元 10 万元 2万元 通过以上案例我们可以看出 第一 基差出现从负转正的强势特征 从 20转为0元 作为企业的买入套期保值操作 由于亏损大于盈利 保值者只得到了部分保护 第二 由于现货市场的大幅上涨使得该企业采购成本提高 出现了相对的亏损 但如果企业不在期货市场做套期保值 其损失将更大 比如这个例子中 如果没做套期保值 该企业将亏损10万元 相反 他做了买入套期保值 企业的损失缩小到2万 因此套期保值可以将企业的损失缩小到低点 甚至在基差变动比较好的情况下 这种保值的效果更加理想 结果三 由于现货价格出现短缺价格上涨 国家为此出台了一些宏观政策 抑制玉米价格上涨过快 受此影响 玉米价格出现了下降的趋势 到9月1日 该养殖企业在现货市场上购买了价格为1200元 吨的1000吨玉米 同时在期货市场上卖出了100手9月玉米合约平仓 价格为1210元 吨 其盈亏情况如下 盈亏变化状况 期货盈亏变化 现货盈亏变化 9 万元 8万元 1万元 通过结果三我们可以看出 第一 在正向市场中 基差走强 从 20元转为 10元 对买入保值不利 亏损大于盈利 保值者得到了部分保护 第二 玉米现货市场价格受国家调控的影响下降 使得养殖场在现货市场上购买玉米有较大的盈利 虽然在期货市场上的头寸使得企业出现了小额亏损 但是这种防御性的保护操作还是有助于企业防范风险 尤其是消除对现货价格变动不利的风险 最终将采购成本锁定 卖出套期保值 定义 在未来某一时间准备在现货市场上售出实物商品的生产经营者 他们最担心的就是当他们实际在现货市场上卖出现货商品时价格下跌 为了使日后售价能维持在当前合适的价格水平上 套期保值者先在期货市场上卖出期货合约 预先持有空头头寸 然后 当其在现货市场上卖出现货商品的同时 在期货市场上对冲平仓 买入原先卖出的期货合约 这样即使将来现货价格下跌了 也能以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失 提前锁定了利润 从而达到保值目的 卖出套期保值案例分析案例 经销商卖出保值案例2008年7月22日 郑州螺纹现货价格为5480元 期货价格为5600元 由于担心下游需求减少而导致价格下跌 某经销商欲在期货市场上卖出保值来为其5000吨钢材保值 于是在期货市场卖出期货主力合约500手 1手10吨 此后螺纹价格果然下跌 到8月6日为5320元 期货价格下跌致5400元 吨 此时钢材经销商的5000吨螺纹在市场上被买家买走 经销商于是在期货市场上买入500手合约平仓 完成套期保值 具体盈亏如下 某经销商的套期保值效果 不考虑手续费等交易成本 情况一 期货价格下跌大于现货价格下跌 从盈亏情况来看 现货价格的下跌导致经销商损失了80万元 但是由于其在期货市场上的保值成功 在期货市场上盈利了100万元 综合起来在螺纹价格下跌的不利局面下经销商不仅成功规避了价格下跌的风险 而且额外然盈利20万元 情况二 期货价格下跌小于现货价格下跌条件同上 如果到8月6日 现货价格下跌到5320元 吨 期货价格下跌仅100元 为5500元 吨 则盈亏如下 此时的盈亏状况为 现货市场上由于价格的不利变动使经销商损失80万元 但由于其在期货市场上进行套期保值 收益50万元 规避了现货市场上亏损的绝大部分 如果经销商没有进行套期保值 则亏损为80万元 第三种情况 此时期货市场和现货市场价格下跌相同 同为160元 吨 此种情况下 经销商的套期保值刚好达到预期效果 现货市场上的亏损完全被期货市场弥补 套期保值期货操作事项 1 套期保值不等于实物交割 2 应确定你的目标利润与目标价格 3 操作时 应严格遵循套期保值交易的四个基本特征和原则 即交易方向相反 商品种类相同 商品数量相同 月份相同相近等 4 应了解你选择的期货合约的标准化规定 套期保值功能的局限性 基差的变化 期货商品的数量无法完全与需要进行保值的商品数量完全相等 替代商品期货价格和现货商品价格之间相互关联程度不很强 基差的变化 基差不变 理想状态 基差变大基差变小 套期保值 买入套期保值卖出套期保值 重点 基差变大对卖出套期保值的影响 4 5基差变大与变小对套期保值的影响 例1 基差扩大与卖出套期保值实例 正向市场 注 1手 10吨 用图形表示 期货 期货 现货 现货 卖 买 卖 买 7月1日 8月1日 亏损 盈利 基差变大正向市场期货价格 现货价格期货下降幅度 盈利 现货下降幅度 亏损 所以保值者只能部分保值 用图形表示 期货 期货 现货 现货 卖 买 卖 买 7月1日 8月1日 基差变大正向市场期货价格 现货价格期货上升幅度 亏损 现货上升幅度 盈利 所以保值者只能部分保值 亏损 盈利 结论 在正向市场上进行卖出套期保值交易 只要基差扩大 无论现货 期货价格上升还是下降 保值者都只能得到部分保值 获利只能弥补价格变动造成的部分上升 例2 基差扩大与卖出套期保值实例 反向市场 注 1手 10吨 价格下降 现货 现货 期货 期货 买 卖 买 卖 7月1日 8月1日 盈利 亏损 反向市场基差变大期货价格现货下降幅度 亏损 所以保值者不仅能完全保值还能略有盈余 价格上升 现货 现货 期货 期货 买 卖 买 卖 7月1日 8月1日 反向市场基差变大期货价格 现货价格期货上升幅度 亏损 现货上升幅度 盈利 所以保值者不仅能完全保值还能略有盈余 盈利 亏损 结论 在反向市场上 只要基差扩大 无论现货价格和期货价格是上升还是下降 卖出套期保值就可以得到完全保护 还有所盈利 基差变大 卖期保值者在反向市场上完全得到保护 问题 举一反三 买期保值者在正向市场上完全得到保护 基差变小 卖期保值者在正向市场上完全得到保护 买期保值者在反向市场上完全得到保护 二 基差走强走弱对套期保值的影响 重点 基差走强走弱看的是基差的数值 5 基差 基差走强 基差走弱 0 基差变化与套期保值效果 总结 记住 强卖 强麦 弱买有盈利 注意 基差扩大和基差走强两个概念1 基差扩大 基差的变大 变小是指绝对值 不分正负 例如基差从 30元 吨到 40 吨 基差是扩大10元 吨 2 基差走强 例如基差从 30元 吨到 40 吨 基差是走弱的 题干 某加工商为了避免大豆现货价格风险 在大连商品交易所做买入套期保值 买入10手期货合约建仓 基差为 20元 吨 卖出平仓时的基差为 50元 吨 该加工商在套期保值中的盈亏状况是 A 盈利3000元B 亏损3000元C 盈利1500元D 亏损1500元 05年期货从业资格考试真题 题干 良楚公司购入500吨小麦 价格为1300元 吨 为避免价格风险 该公司以1330元 吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交 2个月后 该公司以1260元 吨的价格将该批小麦卖出 同时以1270元 吨的成交价格将持有的期货合约平仓 该公司该笔保值交易的结果 其他费用忽略 为 A 50000元B 10000元C 3000元D 20000元 解题思路一 现货期货基差现在13001330S 30 2个月后12601270 10 4060基差走强最后盈利 40 60 500 10000 元 解题思路二 强卖弱买有盈利 05年期货从业资格考试真题 倒数第二道计算题 题干 6月5日 大豆现货价格为2020元 吨 某农场对该价格比较满意 但大豆9月份才能收获出售 由于该农场担心大豆收获出售时现货市场价格下跌 从而减少收益 为了避免将来价格下跌带来的风险 该农场决定在大连商品交易所进行大豆套期保值 如果6月5日该农场卖出10手9月份大豆合约 成交价格2040元 吨 9月份在现货市场实际出售大豆时 买入10手9月份大豆合约平仓 成交价格2010元 吨 请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下 问题一 9月对冲平仓时基差应为 能使该农场实现有净盈利的套期保值 A 20元 吨B 20元 吨 问题二 在9月份在现货市场实际出售大豆时买到多少钱才到赚钱 A 1990C 2030D 2030 解题思路 强卖弱买有盈利 1 首先要确定的是该农场在期货市场做出的是卖期保值还是买期保值 2 现货期货基差6月20202040S 20 9月X2010 3 只有基差走强时 农场才能盈利 那么也就是说 只有9月份的基差 X 2010 20时才能盈利 X 1990 五 期货的交易策略及风险控制 1 基本面2 突发事件3 资金对比4 技术分析 投机 1 基本面影响商品期货价格的因素 供给需求 价格 面积单产天气 上游产业 库存贸易运费 下游产业 消费结构 工农业品比价 国家政策 宏观经济 季节性 替代品 期货的国内外联动性 铜铝锌 LME CBOT 大豆豆油 天胶 TOCOM 黄金 美元汇率 国内 国际 大马交易所 棕榈油 糖 NYBOT 国际联动性 沪铜与伦铜 2 突发事件 例一 次债危机进一步恶化 国际多家金融机构爆出亏损 美豆持续下跌 突发事件 例二 1月28日 雪灾爆发 油菜受灾严重 突发事件 例三 11月12日 北方突降暴雪 大量塑料大棚坍塌 塑料薄膜告急 塑料期货应声大涨 3 资金对比 每日会员持仓 白糖 3月3日 主力多头净多持仓减少36 空头大力放空 主力多头增仓25000手 资金对比 价量关系一 价跌量增 价涨量增 价跌量增 空头增仓主导 多头增仓主导 空头增仓主导 资金对比 价量关系二 价跌量减 价增量减 多头平仓主导 空头平仓主导 4 技术分析 趋势分析 均线体系 金叉 死叉 形态分析 各种经典形态 摆动分析 技术指标 RSI KDJ 成交量 持仓量 均线收敛 压在蜡烛上方 举例 放空的位置 风险案例 4万1450万不及5万 期货的风险控制 2007 2007年豆油0805主力合约 9700 10倍盈利 11月中旬 2月底 从2007年8月下旬起 万群开始重仓介入豆油期货合约 这也成为了万群期货交易的转折点 此后两三个月 豆油主力合约0805从7800元 吨起步 一路上扬至9700元 吨 截至11月中旬 万群已有10倍获利 但是 油脂的大牛市还远远没有结束 进入2008年 豆油上涨速度越来越快 主力合约在轻松突破10000元 吨整数大关后 不断创出历史新高 2月底 豆油0805已然逼近14000元 吨 也就是在那时 万群的账面保证金突破了1000万元 成为了名副其实的 千万富翁 她采取的是全仓操作的股票手法 知情人士透露说 万群利用期货交易浮动盈利可以开新仓的特点 全线扑入豆油期