公司理财与报表分析作业：恩华药业.doc

公司理财与报表分析作业:恩华药业（002262）一、公司简介江苏恩华药业股份有限公司为科、工、贸一体化的医药企业,公司主要生产经营中枢神经系统用药,战略定位于中枢神经药物领域市场,主要从事中枢神经系统药物的开发、生产和销售,是国内医药行业中唯一一家专注于中枢神经药物细分市场的企业,主要类别包括麻醉类、精神类和神经类,通过多年来在产品研发、生产和服务上的不懈努力,公司已建立起完整的中枢神经系统药物产品系列和营销网络。其许可经营项目有:冻干粉针剂、小容量注射剂、片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、精神药品、原料药品的制造、销售；普货运输。一般经营项目：自营和代理各类商品及技术的进出口业务(国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外)；日用化学品(化学危险品除外)、日用百货销售；房屋、机器设备及设施租赁。二、偿还能力分析日期2011-06-302011-03-312010-12-312010-09-30流动比率1.39831.36361.35651.3773速动比率1.08111.06381.02011.0704现金流动负债比（%）13.87807.126012.83109.6390股东权益比（%）47.675747.233248.051648.1985流动负债率（%）98.152098.095097.933098.0370资产负债率（%）51.998052.424051.529051.2170长期负债资产比（%）0.02170,02260.02410.0249负债权益比（%）108.9321108.3268110.1889106.31011、评价标准：（1） 流动比率流动比率是衡量企业短期偿债能力最通用的比率，它表明企业的短期债务可由预期在该项债务到期前变为现金的资产来偿付的能力。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿还债务的能力越强，债权人权益越有保证，债权人遭受损失的风险越小。从理论上讲，只要流动比率等于正，企业便具有偿还短期债务的能力。因为流动资产的变现能力与流动负债的偿还速度大致是相互对称的，只要流动资产都能及时足额地实现其变现能力，流动负债的清偿就是有保证的。但由于流动资产中存货的变现能力较差，约占流动资产总额的一半，所以一般认为生产性企业流动比率应不低于2。1）西方认为大于2，表明财务状况稳定可靠；2）全独工93-97年累计平均为1.0。3）朱学义财务与会计95.9提出合适标准为1.6；4）1998年国有资产管理局效绩评价标准为1.5。（2）速动比率速动比率，是公司速动资产与流动负债的比率。所谓速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额。之所以在计算速动资产时扣除存货等，是因为存货在清算时因被迫出售，其净变现价值与正常售价相差极大，更何况在存货中，基于安全存量的考虑，有一部分具有恒久性，其变现性更差。由于剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠评价企业资产流动性及其偿还短期负债的能力。速动比率用以衡量公司流动资产中可以即刻用于偿付流动负债的财力。它是流动比率的一个重要的辅助指标。有时公司流动比率虽然较高，但是流动资产中易于变现，具有即刻支付能力的资产却很少，则企业的短期偿债能力仍然较差。一般认为速动比率等于1较为合适，表明企业的每三元流动负债，都有1元易于变现的资产作为抵偿。如果速动比率过低，说明企业的短期偿债能力存在问题；速动比率过高，则又说明企业因拥有过多的速动资产，而可能失去一些有利的投资获利机会。1）西方认为大于1，表明近期偿债能力强；2）中国1995年全独工为0.63；3）国资局98年考核绩效标准：0.9左右为好。（3）资产负债率资产负债率说明清算时资产对债权人利益的保障程度。资产负债率越低，可用于保证偿付债权人的资产越多，债权人风险越低。所以，债权人希望公司的资产负债率低一些。资产负债率也反映了总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，说明公司采用财务杠杆的程度。公司管理者采用较小的负债比例从事经营，可能说明他们对公司的前景不是很乐观，或者是公司缺乏良好的投资项目。当然，负债经营无论是对公司投资者、债权人，还是公司经营管理者来说，都是有一定风险的，因此，负债经营规模应控制在一个合理水平内，负债比率也应有一定的掌握标准。保守的观点认为企业资产负债率不应高于50%，而上通常认为资产负债率等于60%时较为恰当。但是，随着金融业的发展，特别是一些创新金融工具及金融衍生业的发展，负债比率在世界上普遍提高，负债比率甚至高达80以上，致使公司经营风险越来越大，稍有不慎就有面临破产的风险，当然这种情况下资本利润率也很高。可见，负债比率的标准并不是绝对的，实际工作中需要根据社会经济条件和公司经营特点灵活把握。相同的负债比率下，公司资产、负债项目构成不同，其实际偿债能力也不同。1）第一产业：20%左右；2）第二产业（工业、地勘、建筑业）：4050%；3）第三产业（交、邮、商、房）：6070%；4）发达国家为60%左右5）发展中国家为40%左右2、分析：（1）流动比率和速动比率都成上升趋势，表明恩华药业公司的短期偿债水平有所提高。（2）流动比率低于国有资产管理局效绩评价标准，而速动比率高于国资局考核绩效标准。在一定程度上，恩华药业的声誉佳对其偿债能力有益。（3）这说明了恩华药业短期偿还债务的能力强，债权人权益有保证，债权人遭受损失的风险会小。（4）资产负债率有波动，但一直都高于发展中国家的40%，资产负债率高，可用于保证偿付债权人的资产相对来说就少，债权人的风险较高。所以恩华药业的长期偿债能力较弱。（5）总体来看，恩华药业的偿债能力在全国同类行业中处于优良水平，但仍然需要注意投资的风险问题。三、资产营运能力分析年度2011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31存货周转率（倍）5.37263.57901.80556.4826总资产周转率（倍）1.14270.77120.37641.4993应收账款周转率（倍）4.19262.83981.38686.5909主营业务成本比例（%）62.27462.597363.224161.8900营业费用比例（%）24.489624.119923.593324.6381管理费用比例（%）7.10816.98166.05877.8790财务费用比例（%）0.62830.67770.72970.72681、评价标准：（1） 存货周转率一般说来，存货周转率越高，存货占用水平越低，则存货积压的风险就越小，公司的变现能力以及资金使用效率也就越好。但是存货周转率过高，也可能说明公司管理方面存在其他方面的一些问题，如存货水平太低，经常缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小导致采购支出大等。因此，合理的存货周转率要视产业特征、市场行情及公司自身特点而定。朱学义财务与会计96年第4期： 3.5次（103天）。（2） 总资产周转率公司的固定资产与无形资产等其他资产通过折旧、摊销等方式把价值转移到销售收入中参加资金周转。总资产周转速度越快，说明公司销售能力越强，它也说明各类资产价值转移越快，其变现的能力越强。全独工9598年为0.64次（590天）2、分析：（1）存货周转率字2011年以来，一直呈上升趋势，但低于2010年第四季度的数据。存货周转率越高，说明恩华药业存货占用水平越好，存货积压的风险就越小。但存货周转率相较于标准稍高，说明恩华药业的管理方面存在一些问题。（2）总资产周转率虽然一直低于2010年第四季度的数据，但自2011年以来，是呈上升趋势，说明恩华药业的销售能力越来越强，各类资产价值转移加快，其变现能力也在加强。四、盈利能力分析年度2011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31销售净利率（%）6.47685.21954.81575.1361销售毛利率（%）38.541038.778239.048039.3041资产利润率（%）1.326214.49783.90623.0599资产净利率（%）16.3311.384.5616.67净利润率（%）5.05.96.77.9净资产收益率（%）3.2512.089.6212.41每股收益0.370.250.090.33每股净资产2.282.152.051.961、评价标准：（1）总资产收益率总资产收益率反映公司资产利用的综合效果。该比率越高，表明资产利用的效率越高，说明公司在增收节支和节约资金使用等方面取得了良好的效果；反则反之。公司资产的变动幅度一般不大，这样，总资产收益率的波动就反映公司净利润的波动，则由该指标可以分析公司盈利的稳定性与持久性。9597年全独工为4.51%。（2）毛利率销售毛利率反映了公司产品或商品销售的初始获利能力。从公司营销策略来看，没有足够大的毛利率便不能形成较大的盈利。销售毛利率的分析与销售毛利额分析相结合，可以评价公司对管理费用、销售费用、财务费用等期间费用的承受能力。（3）净资产收益率所有者权益收益率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。净资产收益率是从所有者一方考察公司盈利水平，而总资产收益率则从所有者和债权人两方来考察盈利水平。在相同的总资产收益率下，由于公司采用的资本结构不同，会引起净资产收益率的差异。在总资产收益率高于公司债务平均利息率的情况下，财务杠杆高的公司，其净资产收益率较高2、分析：（1）图表反映了自2011年以来，资产净利率一直处于上升趋势。（2）资产净利率波动很大，说明恩华药业盈利的稳定性和持久性不够。（3）销售毛利率呈下降趋势，由此可以看出而恩华药业对管理费用、销售费用、财务费用等期间费用的承受能力有所下降。（4）净资产收益率波动浮动很大，2011年9月的数据更是创下新低。所有者投资带来的收益也越低。说明恩华药业的投资出现了问题。五、经济效益综合评价：恩华药业依托公司品牌和营销网络的优势，通过对销售公司布局的调整、进一步优化营销网络、加快信息化建设和加强内部管理等措施，同时不断开发适销对路的新产品，市公司的各项业务均大幅增长。报告期间，政府陆续出台了一些扶持医药产业发展的政策，进一步鼓励医药企业创新,医药产业在政策上将迎来一个较好的发展机遇。随着政府在医疗健康方面的持续投入，人口老龄化程度的加剧，人民对慢性疾病治疗类药物需求的增长,以及宏观经济的强劲增长等等,这些因素都将维持中国医药市场持续高速的发展态势，这将为恩华药业提供较大的发展空间。六、调查结论与建议：1、分析：由以上分析可以看出：恩华药业的发展趋势良好。随着金融危机的过去，恩华及时进行产业调整和资源优化配置，所以，2011年以来企业的整体水平有所上升。通过对资本结构的优化配置，使得恩华药业获得了较好的发展。2、建议：（1）宏观经济有利于恩华药业的发展，2011年，整体的宏观经济形势良好，政府陆续出台的一些扶持医药发展的政策，为恩华药业的发展提供了良好的外部环境。（2）公司继续执行和完善市场细分战略。在中枢神经药物临床细分市场,通过专业化建设、品牌建设和专业渠道的精细化操作,提高目标市场占有率。（3）持续推进