贵州茅台财务报表分析.doc

工商0993班第一小组黄洁如、林帆帆、陈晓梅、刘利珍、蔡松、孙璐、郭凯强、应孟涛（0994班）贵州茅台资本结构与资产结构分析一、资产负债表整体结构年份2009年2010年2011年负债合计25.89%27.51%27.21%所有者权益合计74.11%72.49%72.79%资产总计100.00%100.00%100.00%简单来看，这3年来贵州茅台的负债与所有者权益比例大概保持在3:7，说明贵州茅台盈利水平相对高和稳定。资产与权益项目的结构百分比率年份2009年2010年2011年流动资产合计79.19%79.34%79.74%非流动资产合计20.81%20.66%20.26%流动负债合计25.84%27.47%27.16%非流动负债合计0.05%0.04%0.05%所有者权益合计74.11%72.49%72.79%这3年来，各个项目在资产所占比率没多大的变动，在总资产方面，2009-2011年呈现的是增长趋势，主要是因为09 -10年的负债呈增长的趋势（2011年稍有下降），其增长的速度大于股东权益下降的速度，说明公司近几年财务政策比较稳定，资本结构没有较大的变动，也反映了该公司近几年企业战略没有太大变动。 二、资产结构分析 流动资产分析年份2009年2010年2011年货币资金49.28%50.37%52.30%存货21.21%21.78%20.59%应收账款0.11%0.00%0.01%固定资产16.03%16.38%15.55%其他13.37%11.47%11.55%资产总计100.00%100.00%100.00% 分析：（1）在该公司的资产结构中，货币资金所占的比率较大且逐年呈增长趋势。从2009年的49.28%上升到2011年的52.30%，增长的原因可能是由于主营业务的增长导致的大量货币资金的流入。流动资产的高持有率有利于降低和防范财务风险，避免出现无力清偿短期债务的财务困境。（2）从应收账款所占比率逐年减小可以看出，其应收账款变现速度变快。其较高的周转率表明企业收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强。（3）该公司的固定资产从09-10年呈下降趋势，这是由于公司的固定资产逐年计提折旧所导致的固定资产净值逐渐减少。说明公司在近几年中经营战略并未做太大调整，市场规模和市场占有率变动较小，并没有大规模扩张生产追加投资。三、负债结构分析年份2009年2010年2011年应付账款0.70%0.91%0.49%预收款项17.79%18.52%20.13%应交税费0.71%1.64%2.26%其他6.69%6.44%4.33%负债合计25.89%27.51%27.21%分析： （1）该公司虽负债处于上升趋势，但以预收账款为主。茅台酒产品作为中国高端酒类的卓越代表，酒类产品价格的提高，收藏者、消费者等诸多需求持续旺盛，产品处于供不应求状态，经销商积极支付预付账款，茅台的酒类价格还有进一步上涨的空间。 （2）应付账款比率较小，且2011年比2010年下降了0.42%，表明公司举债经营程度低，近几年的对外借款减少，自有资金充足，偿债能力较好，不存在债务风险。另一方面，较低的负债比率也表明了公司稳健的财务政策。 （3）近几年酒类的价格的提高，对应的应缴税费也随之逐年提高。四、所有者权益结构分析年份2009年2010年2011年实收资本4.77%3.69%2.97%资本公积6.95%5.37%3.94%盈余公积8.02%8.51%7.57%未分配利润53.42%54.34%57.12%少数股东权益0.94%0.59%1.18%所有者权益（或股东权益）合计74.11%72.49%72.79%分析： （1）公司实收资本逐年减少，因为股份公司发展到一定时期，资本结构须发生改变，所以通过股票回购的方式，来减少公司实收资本，达到调节资本结构的目的。 （2）公司未分配利润的空间非常大，且呈现逐年增长趋势。综上所述：在当前复杂多变的经济形势和越来越集中的中高端酒类市场竞争中，虽然消费者消费习惯多元化、消费方式和需求结构多样化，但贵州茅台凭借多年市场竞争中所树立了良好品牌形象和消费基础。从2009年2011年资产负债表构成状况了解到贵州茅台还是处于稳定持续发展阶段。在未来几年可以开发新产品种类化和经营多元化，促进经济效益的增长。贵州茅台盈利能力分析一、各项盈利能力指标分析： 1、利率分析： 毛利率是毛利额与营业收入的比值是营业利润的组成部分，反映企业生产经营商品市场竞争力的高低。一般来说，技术含量高、质量好、品牌产品的毛利率都比较高贵州茅台最近3年该指标一直在90%以上，不仅相当高而且稳定，这是目前同行业的公司可望而不可及的。 2、资产净利率分析 总资产净利率是净利润与平均资产总额的比值。该指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资本使用等方面取得了良好的效果，否则反之。整体上看，贵州茅台的资产净利率还是很高的，都达到了20%以上，资产产生净利润能力很强。具体来看，该指标从2008年的30.50%上降到2010年的24.27%，说明茅台在运用资产增加收入和节约资本使用等方面稍有一个下降的过程。 3、资产收益率分析：净资产收益率，是评价所有者投入资本获取报酬水平的最具综合性和代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。贵州茅台该指标2008年是33.79%，2009年是29.81%，2010年是27.45%。总体是非常高的，在如此庞大的资产规模中还能保持如此高的净资产收益率，确实难能可贵。而最近三年却呈一个递减的状态，反映了资本有效运用率的降低。4、股票收益分析： 每股收益是指企业应当按照属于普通股股东的当前净利润除以发行在外普通股的加权平均股数，反映的是企业创造现金价值的能力。贵州茅台在近三年总股本不变的情况下，该项指标2008年为4.03元，,2009年为4.57元，2010年为5.35元，除2008年每股收益排国内上市公司第二外，2009年和2010年每股收益都是排国内上市公司NO.1,每股收益相当高，盈利能力非常强。并且，该项指标呈现的是一个稳步递增的过程，反映了盈利能力的稳步提高。二、综合盈利能力分析： 1、综合指标分析：指标2008年2009年2010年毛利率90.3090.16%90.94%销售净利润率46.1044.5943.42%资产净利润率30.5029.58%27.72%净资产收益率33.79%29.81%27.45每股收益（元）4.034.575.35每股净资产（元）12.1915.3319.49 从上表可以看出，贵州茅台具有很高的利润率，保持着良好的盈利能力。从销售净利润率、资产净利率、净资产收益率上看，不难发现，贵州茅台有着一个稍微下降的过程。一个公司资产规模大到一定程度后，想要保持高的盈利能力和成长能力，是有很大难度的，贵州茅台要付出的努力来保持行业的领头地位。贵州茅台财务报表综合分析贵州茅台2010年杜邦财务分析体系贵州茅台2011年杜邦财务分析体系分析：从上两个图可以看出，2010年和2011年净资产收益率上升，说明贵州茅台经营业绩良好，其主要原因是总资产收益率的增长速度大于权益乘数的下降速度。而总资产收益率的增长是由于销售净利率和总资产周转率同时上升。说明企业企业定价合理，市场竞争力较强。销售净利率的增长是由于净利润的增长速度大于营业收入的增长速度。因此企业的经营能力和生产能力2011年度较2010年来说，还是增加了的。但对比两图还是可以明显发现，2011年企业的成本较2010年多，因此企业应该控制管理费用提高存货周转率。贵州茅台企业可发展能力分析企业发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也可以称为增长能力。从形成看，企业的发展能力主要是通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的，主要依托于不断增加的资金投入、不断增长的营业收入和不断创造的利润。从结果来看，一个发展能力强的企业，资产规模不断增加，股东财富持续增长。下面我们将从企业单项能力分析和企业整体能力分析两个方面对贵州茅台公司的发展能力进行分析。一、企业单向发展能力分析：1、股东权益增长率计算与分析：单位：元 币种：人民币贵州茅台公司股东权益增长率计算表项目2007年2008年2009年2010年股东权益总额6100230108.186939341951.1211,693,632,329.5116,486,109,749.95本年股东权益增加额83911842.944754290378.394792477420.44股东权益增长率（%）13.7668.5140.98自2008年起贵州茅台公司股东权益总额在不断的增长，从2008年的6939341951.12元到2010年16,486,109,749.95元，2009年的股东权益增长率增长幅度很大，2010年的股东权益增长率也在增加，说明，贵州茅台公司，净资产规模不断增长，但2010年的增长幅度比2009年的增长幅度小。2、利润增长率计算与分析： 单位：元 币种：人民币贵州茅台公司利润增长率指标计算表项目2007年2008年2009年2010年营业利润2278277131.271738516441.885,830,016,689.565,899,842,100.30本年营业利润增加额-539760689.394091500247.6869825410.74营业利润增长率（%）-23.69253.341.20净利润2175897671.151628128640.915,845,323,176.785,910,880,420.71本期净利润增加额-547769030.244217194535.8765557243.93净利润增长率（%）-25.17259.021.12 从表中可以看出，贵州茅台公司2008年到2010年的营业利润增长率分别是-23.69%、253.34%、1.20%。其中08年比率为负，这是由该年为负值的营业利润额导致的，主要原因在于该年的营业成本、营业费用和管理费用大幅度的增加，导致该年营业利润大幅度的下降。2009年的营业利润增长率又很快变为正值，且有大幅增加，但该比率又在2010年有所下降。经分析2009年的营业利润增长率之所以高达253.34%，主要原因就在于该公司2008年营业利润绝对额较小，而2009年其数值较大，据此，我们认为该公司营业利润增长还比较正常。从营业利润增加的绝对额看，其变化趋势与增长率基本一致。 分析该公司的净利润增长率。对比三年的净利润增长率，可以发现该公司三年的净利润增长率年度之间变化较大，从2008年的-25.17%增长到2009年的259.02%，之后在08年又下降到1.12%，主要原因同营业增长利润变化的原因一致。需要说明的是2008年净利润增长率为负数，与该年净利润增长额为负数有关，主要原因是改年营业利润增加额为负数，并且营业外支出大幅增加。结合公司的营业利润增长率来看，2008年无论是营业利润增长率还是净利润增长率，都为负值，说明都是负增长；2009年、2010年营业利润增长率、净利润增长率虽然都为正值，但2009年净利润的增长幅度高于营业利润的增长幅度，说明该年的净利润高额增长并不仅仅来源于营业利润的增长，还受到非经常性损益项目的显著影响。3.收入增长率计算与分析收入是利润的源泉，对利润增长的分析还需要结合收入增长的分析。企业的销售情况越好，说明骑在市场索战友的份额越多，实现的营业收入也就越多，企业生存和发展的空间也就越大，因此可以用收入增长率来反映企业在销售方面的发展能力。在利用收入增长率来分析企业在销售方面的发展能力时应该注意，要判断企业在销售方面是否具有良好的增长性，必须分析销售增长是否具有效益性；要全面、正确地分析和判断一个企业营业收入的增长趋势和增长水平，必须将一个企业不同时期的收入增长率加以比较和分析；可以利用某种产品收入增长率指标来观察企业产品的结构状况，进而也可以分析企业的成长性。根据贵州茅台相关数据分别计算出2008年、2009年和2010年的收入增长率：由上表可以看出，贵州茅台2008年以来，其销售规模不断扩大，营业收入从2008年的2,605,601,079.37元提高到2010年的3,639,957,612.24元；从增长幅度来看，三年均为正值，说明贵州茅台的销售一直在增长，尤其是2010年的增长幅度最大，当然，不排除一些偶然性或者特殊的因素。再者，利用下文中的贵州茅台资产增长率指标计算表，结合上表分析隔年销售增长是否具有效益性。2008年、2009年、2010年这三年的资产增长率分别为25.46%、53.91%、40.28%，可见2009年的收入增长率远低于当年的资产增长率，而2008年差距不大，2010年的差距缩小，这说明贵州茅台的销售增长并不是主要依靠资产的追加投入取得的。因此，总体看来，贵州茅台的销售增长效益性较好。4.资产增长率计算与分析企业要增加收入，就需要通过增加资产投入来实现收入的增加。为了反映企业在资产投入方面的增长情况，可以利用资产增长率指标。在对资产增长率进行分析时应注意，企业资产增长率高并不意味着企业资产规模增长就一定适当；需要正确分析企业资产增长的来源；为全面认识企业资产规模的增长趋势和增长水平，应将企业不同时期的资产率加以比较。根据贵州茅台相关数据分别计算出2008年、2009年和2010年的资产增长率、股东权益增加额及其及占资产增加额的比重，由下表所示：从上表可以看出，贵州茅台自2008年以来，其资产规模不断增加，从2008年的8,190,103,627.14元增加到2010年的17,682,789,340.04元；2008年以来三年的资产增长率均为正值，说明资产投入一直保持增长，当然2009年有点偏高，不排除存在一些偶然性或特殊性因素的影响。要全面判断贵州茅台的资产增长能力，还必须分析该公司增长的效益性和增长的来源。如上图所示，2008年、2009年及2010年这三年的股东权益增加额占资产增加额的比重分别为50.49%、107.67%和94.39%，可以看出贵州茅台这三年股东权益增加在资产增加额中所占的比重较高，这说明三年资产增加的来源比较理想；而从2008年的股东权益增加在资产增加额中所占的比重与2009年相比，增长幅度较大，说明资产增长来源有了极大的改善，资产增长能力得到加强。2、 企业整体发展能力分析：项目2008年2009年2010年行业平均值行业优秀值股东权益增长率（%）13.7668.5140.9810.520.8净利润增长率（%）-25.17259.021.1222.534.0营业利润增长率（%）-23.69253.341.2015.230.7收入增长率（%）19.048,5428.7120.336.4资产增长率(%）25.4653.9140.286.515.6贵州茅台除2008年以外，2009年、2010年的股东权益增长率都超过行业优秀值；近三年的资产增长率均超过行业优秀值；只有2009年的净利润增长率、营业利润增长率超过行业优秀值，其他两年都没达到行业平均值；只有2010年的收入增长率超过了行业平均值，其他两年都没达到行业平