论金融海啸中商业银行盈利变化的差异及其影响因素——基于亚洲商业银行数据的实证分析.doc

号 ： 签 字日 期：知 ， 昝 曰 、 旷签 字日 期： 龉 、 、 年的 年报 。 先 用比 较分 析的 方 法 分 析各 银行 净 利润的 变 化变 化趋势 ， 然后 用差异分 析的 方 法 比 较各 银行 间 及 国家 间 的 净 利润变 化率 差异。 本 文 采用理 论 分 析和 实证 分 析相结 合 的 方 法 ， 从 商 业 银行 内部 因 素 和 外部 经 营 环 境 因 素 两个方 面探 究造 成其 盈利水平 变 化差异的 原 因 。 研 究结 果表 明， 雄 厚 的 资本 实 力 、 庞 大的 资产规 模 、 合 理 的 业 务 结构 ， 适 度 分 散 的 股 权和 有 效 地 高 管 薪 酬 激 励 机制 都是商 业 银行 抵 御 危机的 有 效 武器 。 而 商业 银行 所 在国家 或 地 区稳 定 的 政治 环 境 、 平 稳 快 速 的 经 济 增长、 高 水平 的 金 融 监 管 为 其 稳定 盈利水平 提 供 了有 力 支 持 。 高 度 开 放的 贸易 市场 和 金 融 市场 在为 一 个国家 或 地 区带来 收益的 同 时， 也 为 其 银行 系 统增加 了风 险。 资本 市场 的 发 展 为 商 业 银行 增加 了丰富 资产配 置的 途径 ， 但过度 的 证 券 化和 落 后 的 监 管 会 增加 系 统风 险， 威 胁 银行 系 统的 稳 定 性 。 最后 ，本 文从 商 业 银行 管 理 者和 金 融 监 管 者两个角度 ， 提 出 相关建议。 家 商 业 银行 痺 行 鷅 甒 舯 痑 蝍 盯 ， 畁 商 业 银行 盈利水平 变 化差异的 理 论 分 析 商 业 银行 内部 因 素 商 业 银行 在这 次 金 融 危机中 的 扮 演的 角色是由 次 级 贷款抵 押债 券 风 险转 嫁的 过程 决定 的 。 风 险最终 的 责 任 人为 次 级 房 屋按揭 贷款的 借 款人， 贷款多 为 可调 整利率 贷款 ， ， 次 级 抵 押贷款公 司 承 担 信用风 险。 随 后 次 级 抵 押贷款 的 研究表明， 对商 业 银行 的 监 管 水平 较低 并不 是其 趋向 风 险的 主 要原 因 ， 善程度 与该国公 司 管 理 水平 成正 比 ， 与公 司 运 营 成本 成反 比 。 一些学者的 研究则包 含 了以上各 种 因 素 。 刘 斯 聪 认 为 相比 较于 欧 美 商 业 银行 在此 次 金 融 危机中 遭受的 巨 大损 失， 中 国商 业 银行 受到 的 影 响 并不 明显 。 这 种 差异的 原 因 在于 以下几点 ：第 一 ， 中 国实 行 严 格 的 金融 管 制 ， 资本 账 户 开 放程 度 不 高 ； 第 二 ， 国有 商 业 银行 在行 业 中 处 于 统治 地 位 ， 仍 以传 统存 贷款以主 要经 营 业 务 ， 参 与资本 市场 的 程 度 不 高 ； 第 三， 资本 市场 并不 成熟 ， 衍生品 交易 市场 基 本 处 于 空 白 状态 。沈 坤 荣 和 李 莉 运 用主 成分 分 析法 构 造 了 项银行 监 管 指 标 进行 实 证 分 析， 研究结 果显 示 外资银行 的 准 入 限制 、 资产组 合 限制 、 存 款保 险制 度 的 完善 程 度 和 金 融 监 管 的强 度 均 与银行 盈利水平 负 相关， 因 此 金 融 监 管 的 强 度 应 当 适 度 ， 应 平 衡 监 管 政策 的 收益和成本 。 他 们 认 为 我国金 融 监 管 改 革 的 方 向 应 该是切实 有 效 地提 高 商 业 银行 的 资本 充 足率 ，提 升 公 众 对商 业 银行 的 信心 ， 完善 信息 披露 制 度 ， 促 进独 立 审 计 机构 对商 业 银行 的 监 督 。程 学韵 对 年至 年阿 根 廷 金 融 危机中 银行 盈利水平 的 差异性 进行 了研究。 研 究发 现 ， 在金 融 危机中 威 胁 商 业 银行 的 三个主 要风 险因 素 如 下：第 一 ， 银行 资产负债 表上逐 渐 上升 的 美 元化趋势 ； 第 二 ， 对政府部 门 的 贷款增多 抑 制了对私 人部 门 的 贷款；第 三， 居 民 储 蓄率 下降 带来 的 银行 存 款流 失。 阿 根 廷 商 业 银行 危机的 爆 发 在很 大程 度 上要归 结 于 宏 观经 济 发 展 的 不 平 衡 ， 政府部 门 难咎其 责 。 王 惠 和 潘建国 认 为 美 国房 地 产泡 沫 破裂 和 降 低 利率 的 政策 是本 次 金 融 危机的导火索 ， 但内在原 因 还 是在于 金 融 市场 的 过度 证 券 化， 投 资银行 和 商 业 银行 为 追 求利益最大化而 承 担 了过高 的 风 险， 宏 观经 济 结 构 失衡 ， 放松监 管 带来 的 道 德 风 险问题 等因 素 。 他们 认 为 无 论 金 融 创新 如 何 深 化， 道 德 风 险始 终 是金 融 市场 和 商 业 银行 的 最主 要风 险， 应 该给 予 最大程 度 的 关注 和 监 控。贺 枭 分 析了我 国商 业 银行 高 管 薪 酬 制 度 对商 业 银行 抵 御 金 融 危机的 作 用。 研究表 明， 我 国商 业 银行 的 高 管 薪 酬 制 度 并未 起 到 有 效 激 励 作 用， 应 该结 合 竞 争 情况 和 股 权结构 制定 合 理 的 薪酬水平 ， 强 化薪 酬委 员会 的 作 用， 完善 高 管 薪酬的 披露 制度 。王 力 、 赵 晓英 和 李 耕 分 析了股 权集 中 度 和 国家 持 股 比 例 对商 业 银行 绩 效 的 影响 ， 未 发 现 明显 相关性 。 的 存 在和 发 展 使银行 存 款呈 现 短 期化趋势 ， 但有 定 时滞 。 研 究方 法 及 内容 框架本 文 首先 提 出 金 融 危机中 商 业 银行 的 盈利水平 存 差异在这 一 问题 ， 然 后 试图找 出 决 定的 盈利水平 变 化进行 验证 ， 最后 回答 问题 ， 提 出 建议。内容 分 为 四章， 具体安 排如 下： 的 金 融 危机提 出 建设性 意见 。 创新 点 及 不 足 商 业 银行 盈利水平 变 化差异的 理 论 分 析影 响 商 业 银行 在金 融 海啸 中 盈利水平 变 化的 因 素 来 自 于 两个方 面：一 方 面， 商 业 银行作 为 一 种 公 司 经 营 形 式 ， 其 盈利水平 必然 受到 经 营 规 模 、 公 司 治 理 水平 和 所 有 权结 构 的 影响 。 而 且 商 业 银行 作 为 一 种 特殊 的 公 司 经 营 形 式 ， 以吸收、 运 用资金 为 主 要经 营 手段， 以衡 量 风 险和 收益为 主 要经 营 原 则， 其 盈利水平 同 样 受到 其 银行 特有 的 资产负 债 表 构 成影响 。 另一 方 面， 首先 ， 商 业 银行 作 为 个经 营 个体， 其 盈利水平 不 可能 独 立 于 其 所 处 国家或 地 区的 宏 观经 济 条 件和 政治 条 件； 其 次 ， 商 业 银行 身 处 金 融 行 业 ， 面对比 其 他 行 业 更 严格 的 监 管 手段， 其 盈利水平 与监 管 水平 的 关系 更 加 密切。股 权结 构 是公 司 治 理 结 构 的 基 础， 包 括 股 权属 性 、 股 权集 中 度 和 股 权流 通 性 。 一 般 情况 下， 股 权结 构 分 为 三种 类 型 ：第 一 ， 股 权高 度 集 中 ， 公 司 拥 有 一 个绝对控 股 股 东 ， 拥 有股份在 以上， 或者不 超过 ， 但该股 东 对公 司 的 经营 管 理 拥 有 绝对的 控制权； 第 二 ，股 权高 度 分 散 ， 没 有 控 股 股 东 ， 每 一 股 东 的 持 股 比 例 不 超过 ， 所 有 权和 经 营 权基 本 分离； 第 三， 股 权适 度 分 散 ， 公 司 没 有 绝对控 股 股 东 ， 但是每 一 股 东 的 持 股 比 例 罩 在 以上， 或 者均 对公 司 的 经 营 管 理 有 较大的 影 响 力 ， 相互监 督 ， 相互制 约 。 大股 东 持 有 股 份的比 例 高 、 股 权相对集 中 的 公 司 ， 在一 定 程 度 上可以降 低 代 理 成本 ， 有 利于 大股 东 对公 司 经营 活动的 控 制 ， 有 利于 对公 司 管 理 层的 监 督 。 然 而 ， 股 权集 中 的 公 司 ， 管 理 层一 般 就 是大股 东 的 代 表 ， 管 理 层与控 股 股 东 的 利益一 致 ， 公 司 可能 会 沦 为 控 股 股 东 维 护 自 身 利益的 工具， 使公 司 暴 露 于 风 险之中 。 而 其 他 小 股 东 不 具备控 制 权和 重大影 响 ， 很 难对公 司 的 经 营决 策 施 加 压 力 。就 商 业 银行 系 统来 说， 如 果把 一 个国家 的 经 济 比 做 一 个人， 那么会 融 系 统的 资金 融 通 堋 罫 篘 边 际产品 价 值 的 关系 ， 男匠暧 胍 杏 R刀 畛烧 壤 叵 祇。 的 研 究核 心管 理 层， 有 助 于 提 升 商 业 银行 盈利水平 。 畂 琣 【 】 ： “ 甦 疢 甂 ， 疧 虫； 型 媛 ：堡 巳 兰： 籥厶 型 繯 闝 鱼 里里 乜垒 欤 豪 甅 甈 甤 產 ： 商 业 银行 经 营 环 境 因 素 琇 。 蚐 衙 研究了公 司 管 理 水平 与法 律 体系 的 关系 ，表 明英 美 法 系 下的 公 司 管 理 水平 最高 ， 德 国和 斯 堪的 纳 维 亚半岛的 公 司 管 理 水平 仅 次 于 美英 两国， 法 国等大陆 法 系 国家 的 公 司 管 理 水平 最低 。 原 因 在于 ， 英 美 法 系 国家 的 相关法规 更 注 重对股 东 利益的 保 护 ， 银行 的 控 制 权较分 散 ， 公 司 经 营 决 策 受各 方 利益持 有 者的 制约 ， 信息 披露 制 度 较完善 ， 公 司 承 担 的 风 险水平 较低 。 法 律 系 统同 时还 影 响 监 管 部 门 的 监管 水平 。 就 亚洲 国家 来 说， 澳大利亚， 新 加 坡， 马来 西 亚， 中 国香港 特别 行 政区， 印 度 等属 于 英 美 法 系 。 浚 一 个国家 或 地 区的 监 管 水平 也 影 响 商 业 银行 的 盈利水平 。 金 融 创新 通 过资本 市场 将 风险层层转 移 ， 整个风 险转 移 链 条 上的 盒 融 机构 只能 对本 身 胍险监 控 ， 而 金 融 监 管 部 门 不 能有 效 弥补 漏洞 ， 造 成了部 分 监 管 缺失。 ， 砸 琂 蚅 ， 个国家 金 融 监 管 与其 银行 系 统脆 弱 性 的 关系 进行 了分 析 。 他 们 重点 研究了七 类 有 争议的 金 融监 管 措施 ， 包 括 ：第 一 ， 监 管 部 门 对商 业 银行 经 营 活动和 银企 融 合 的 限制 ； 第 二 ， 银行 业 癱 琂 產 ： 、 畁 琁 琾 篔 畒 综 上所 述， 金 融 监 管 有 时不 仅 不 能 提 高 金 融 系 统稳 定 性 ， 监 管 还 会 加 剧风 险， 给 金 融系 统带来 更 多 的 不 确定 因 素 。 金 融 监 管 部 门 要做 的 是严 格 监 督 商 业 银行 的 信息 披露 情况 ，增强 信息 透 明度 和 完整性 ， 最终 目的 在于 更 好地 刺 激 非 政府机构 对商 业 银行 的 监 督 。 公 众舆论 监 督 力 量 的 增强 比 政府直接 监 管 更 有 利于 降 低 金 融 系 统的 脆 弱 性 ， 提 高 商 业 银行 抵 抗危机的 能 力 ， 进而 提 升 商 业 银行 在金 融 危机中 的 盈利水平 。 被 解 释 变 量 的 选取行 在金 融 海啸 中 的 盈利水平 变 化， 首先 排除 分 别 从 股 票 持 有 者和 债 权人角度 考 量 的 每 股 收化进行 分 析 捎 阢疟 镜牟 颇暌 悦恳荒 甑 月 为 界限， 因 此 本 文 中 同 本 商 业 银行 的 数据 期间 为 年 轮 月 荼 砻 鳎 个商 业 银行 样 本 年术的 净 利润较 年初 净 利润平 均 增长 家 银行 中 ， 出 现 净 利润增长的 有 家 ， 出 现 净利润降 低 的 有 家 ， 数量 基 本 持 平 。 净 利润增长排名前 十 位 的 银行 ， 其 净 利润平 均 增长率 达 到 惊 人的 倍 。 净利润涨 幅最大的 银行 是来 自 澳大利亚的 麦 格 早 银行 ， 增长达 倍 ，但其 利润表 显 示 其 年 亿 澳元的 净 利润中 包 含 了出 售其 旗下非 银行 子 公 司 的 利润，故 将 其 剔 除 。 剔 除 后 ， 其 余 疑 桃 狄 械木 焕 笤 龀 廊 淮锏 。 净利润跌幅 琂 十 表 年至 年各 国； 争利润变 化情况净 利润净 利润 经 营 模 式业 银行 的 传 统经 营 模 式 ， 以此 来 考 察 ， 这 是否是传 统商 业 银行 抵 御 危机的 有 力 武器 。 存 款 眅 数与商 业 银行 在金 融 危机中 的 盈利水平 增长率 成征 比 例 关系 。由 于 目自 订 尚未有 有 完善 的 覆 盖 多 个同 家 的 金 融 监 管 指 数， 本 文继续采用世 界银行 的 治 閏 衡 量 金 融 监 管 部 门 的 权利和 独 立 性 ，与商 业 银行 在金 融 危机中 盈利水平 增长率 成正 比 。 【 】 甴 海 痺 莗 “ ： 瓹 ， 瓵 年商 业 银行 内部 因 素 的 国家 间 差异对比百 分 比中 国香港 特别 行 政区 家 商 业 银行 第 一 大股 东 持 有 股 份的 比 例 差异巨 大， 而 且 具有 国别 特征 ，数据 跨 度 为 羖 。 按第 一 大股 东 持 有 股 份比 例 排名， 前 家 商 业 银行 平 均 值 为 ， 后 位 为 椅 适 荻 员认 允 荆 琑 本 和 中 国台 湾 地 区股 权相对分 散 ， 印 度 尼 西亚、 菲律 宾 和 越 南 三国的 商 业 银行 股权相对集 中 ， 第 一大股 东 持 股比 例 在 左 右 ， 这 与其 监 管 政策 和 金 融 市场 开 放程 度 有 关。 表 年商 业 银行 内部 因 素 的 国家 间 差异对比百 分 比 表 年商 业 银行 外部 因 素 的 国家 间 差异对比， 年商 业 银行 外部 因 素 的 国家 问差异对比通 货膨胀率 百 分 比百 分 比百 分 比中 国香港 特别 行 政区印 度 尼 曲 弧日 本 瓵 瓽 表 变 量 的 统计 学分 析中 位 数最小 值 标 准 差 权益资产比 金 融 监 管 部 门 的 独 立 性金 融 监 管 水平资本 市场 发 展 水平金 融 开 放程 度经 济 增长波动性通 货膨胀率表 商 业 银行 内部 冈 素 变 量 相关系 数矩 阵充 足率 实 证 分 析单 冈 素 一 一 一 籓 玂 以存 款和 贷款指 标 分 类 的 子 样 本 的 被 解 释 变 量 差异分 析子 样 本存 款指 标 均 值净 利润变 化均 值子 样 本贷款指 标 均 值 一 本 文研究结论提 升 盈利稳