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国际市场信息跟踪和关键指标分析 西南期货经纪有限公司沈海华 2002年11月22日 2 提纲 国际市场信息跟踪 信息收集与整理 关键指标分析 信息分析与判断以预测未来价格 第一部分国际市场信息跟踪 核心问题 了解哪些信息 关键问题 如何获得相关信息 2002年11月22日 4 影响价格的因素一个简单的模型 需求 供给 库存 价格 政策 废铝 氧化铝 替代品价格 经济 技术要求 2002年11月22日 5 影响价格的因素蒙特卡罗模型 MonteCarlo 世界经济 需求 产能 成本 供给 平衡 库存 价格 开工率 当前影响流 滞后影响流 2002年11月22日 6 一 生产方面 生产过程 铝矾土 氧化铝 原铝产量数据 获得数据的渠道 2002年11月22日 7 获得数据的渠道 国际性组织和区域性组织主要生产国的产量研究机构 2002年11月22日 8 国际性组织和区域性组织 国际铝业协会 IAI 前称为国际原铝协会 IPAI 世界金属统计局 WBMS 2002年11月22日 9 IAI www world aluminium org 2002年11月22日 10 IAI 提供的数据 2002年11月22日 11 IAI 提供的数据 路透新闻中定期公布网站上可以免费下载优缺点 2002年11月22日 12 世界金属统计局 网址 www world 提供的统计报告 年度 季度和月度优缺点 数据详实 但比较滞后 而且要订阅 2002年11月22日 13 主要生产国的产量 一 政府部门 USGS 中国国家统计局等 各国的铝业协会 美国铝业协会 AA www aluminum org 欧洲铝业协会 EAA www aluminium org 加拿大铝业协会 www aia aluminium qc ca 中国有色金属工业协会 2002年11月22日 14 主要生产国的产量 二 有偿服务机构 美国金属统计局 AmericanBureauofMetalStatistics ABMS 路透新闻 2002年11月22日 15 研究机构 CRUInternationalBrookHuntBloomsburyMineralsEconomics BME MetalBulletinTheEconomistUnitAmericanBureauofMetalStatistics ABMS 2002年11月22日 16 美国地理调查 USGS 2002年11月22日 17 美国地理调查 USGS 2002年11月22日 18 美国地理调查 USGS 2002年11月22日 19 美国地理调查 USGS 2002年11月22日 20 中国国家统计局 网站 报纸 期货日报 2002年11月22日 21 美国铝业协会 2002年11月22日 22 美国铝业协会网站提供的信息 美国月度产量数据铝产品的发货量和订单 2002年11月22日 23 欧洲铝业协会 2002年11月22日 24 欧洲铝业协会网站提供的信息 2002年11月22日 25 加拿大铝业协会 2002年11月22日 26 加拿大铝业协会网站提供的信息 2002年11月22日 27 二 需求方面 宏观经济数据行业指标研究机构 2002年11月22日 28 宏观经济数据的收集 一 经济合作与发展组织 OECD www oecd org美国政府网站 联邦储备局www federalreserve gov商务部www doc gov 2002年11月22日 29 宏观经济数据的收集 二 经济类网站 路透终端机 ReutersTerminal 2002年11月22日 30 三 库存 显性库存 交易所库存 LME COMEX和SHFE LME库存中的取消仓单数量 LME库存的地区性分布 隐性库存 其他库存 生产商 消费商和贸易商手中的 社会总库存 显性 隐性 数据来源 CRU IAI WBMS 库存水平的衡量 当前库存能够满足消费的周数 消费一般以前三个月的平均水平计算 2002年11月22日 31 LME库存 单位 万吨 2002年11月22日 32 社会总库存 单位 千吨 2002年11月22日 33 四 其他 交易所信息 LME价格 远期升贴水 成交量 持仓量 期权等 国际贸易 地区性的贸易升水 投机的力量 基金的参与对铝价的影响 2002年11月22日 34 如何了解基金的动向 市场报道 路透社或道琼斯新闻 参照CFTC 美国商品期货交易委员会 的铜持仓报告 COT CFTC网站 www cftc gov 第二部分关键指标分析 核心问题 影响价格的主要因素关键问题 综合判断 2002年11月22日 36 一 供应 原铝生产正在向发展中国家转移 2002年11月22日 37 全球铝的生产正在向亚非转移 美国的原铝产量在20世纪70年代末达到最高峰 2000 01年太平洋西北部因为电价飞涨而导致大量铝冶炼企业关闭 2002年11月22日 38 亚洲和非洲成为产量增速最快的地区2002 06年全球铝产能扩张分布 2002年11月22日 39 二 需求 铝价的需求价格弹性远远大于供给价格弹性 所以关键要看需求的状况 除非供应方面发生非常大的变化 举例1 1992年全球100万吨铝锭产能的关闭2 2000 01年美国太平洋西北部铝厂的关闭 2002年11月22日 40 消费 按行业分 西方国家铝的消费中国铝的消费 资料来源 BrookHunt和会议报告 2002年11月22日 41 消费 按地区分各地区消费占全球总量的比例 资料来源 世界金属统计局 2002年11月22日 42 中国成为消费增长最快的国家 资料来源 世界金属统计局 2002年11月22日 43 经济领先指标 OECD的综合领先指标 西方主要国家和地区的采购经理人指数 利率走势 股票市场 住房开工率 2002年11月22日 44 OECD的综合领先指标 2002年11月22日 45 OECD的综合领先指标 2002年11月22日 46 采购经理人指数 2002年11月22日 47 美国采购经理人指数与工业生产 2002年11月22日 48 利率水平 通货膨胀是指商品价格的总体上涨 而铝价作为一种大宗商品 其价格水平是与总体商品价格水平基本上是一致的 2002年11月22日 49 利率水平 各国政府对付通胀的一个有效途径是提高利率 但由于传导机制的问题 出现通胀后 即便马上加息也不可能立竿见影 所以就出现了利率水平与铝价一致上涨的现象 反之 当经济出现不景气的时候 全社会的需求会下降 从而导致商品价格的总体下滑 而央行就会采取调低利率这一货币政策来刺激经济 但这里也可能存在一种滞后现象 所以就产生了铝价与利率水平一起下降的现象 2002年11月22日 50 股票市场 股票市场是经济的晴雨表 历史上 在经济衰退前道琼斯指数一定走熊 当然股票市场暴跌不一定跟随着经济衰退 如1987年10月份 但股票市场可以起到警示作用 一般认为 股市领先经济6个月 2002年11月22日 51 股票市场与铝价 2002年11月22日 52 住房开工率 关键看美国 德国和日本这三个发达国家的住房开工率 2002年11月22日 53 日本的住房开工率 单位 千套 2002年11月22日 54 德国的住房开工率 1995 100 2002年11月22日 55 经济同步指标 工业生产汽车产量 2002年11月22日 56 工业生产 OECD 2002年11月22日 57 工业生产 美国 2002年11月22日 58 工业生产 欧洲和日本 2002年11月22日 59 美国汽车产量与铝价 2002年11月22日 60 行业指标 USGS公布的行业指标 1 原生金属行业领先和同步指标2 铝产品领先和同步指标3 原铝行业领先和同步指标4 金属价格领先和同步指标美国铝业协会公布的指标 1 铝产品订单2 铝材产量和 或发货量 2002年11月22日 61 USGS指标 美国地理调查 USGS 的调查报告分析了五个金属类别 原生金属 钢铁 原铝 铝产品和铜 的商业周期效应的一系列领先和同步指标 USGS的金属工业领先指数主要用来提前几个月发出USGS同步指数重大变化的信号 同步指数是衡量当前金属工业活动的一个指标 USGS原生金属领先指数和同步指数 领先指数领先3个月 USGS还设计了一个金属价格的领先指数 用来预示伦敦金属交易所交易的原铝 铜 铅和锌的综合价格指数的变化 一般而言 USGS的领先指数能够在大约8个月前表明金属价格涨跌的重大变化 USGS金属价格领先指数与基本金属价格指数 前者领先9个月 2002年11月22日 62 USGS原生金属领先和同步指数 2002年11月22日 63 USGS铝加工材领先和同步指数 2002年11月22日 64 USGS原铝行业领先指数与同步指数 2002年11月22日 65 USGS金属价格领先指数与金属价格 2002年11月22日 66 美国铝业协会铝产品订单 2002年11月22日 67 三 库存水平 2002年11月22日 68 四 价格预测中注意事项 经济分析是一个综合的判断 光凭一 两个指标是不够的 经济指标本身的波动以及经济指标的统计方法 短期价格波动与长期价格趋势 2002年11月22日 69 经济指标与铝价 经济指标本身有波动 所以要用稍微长一点的数据来分析 注意相关经济数据的统计方法 同比和环比 季节性调整的年率SAAR 数据的修正 经济指标与铝价之间的时间差 2002年11月22日 70 我们正在查看常用的经济指标 但站在我的角度看 短期前景看上去不错 2002年11月22日 71 短期价格波动与长期价格趋势 短期价格受到投机力量的影响 所以价格往往会出现涨跌 过度 overshooting 但长期看 价格不会背离基本面 2002年11月22日 72 基金的参与有时导致铝价脱离基本面 2002年11月22日 73 以铜为参照 中期 根据CFTC每周五下午公布的数据 把非商业性持仓的多头和空头数量相减得到非商业性的净持仓 并与当周周二COMEX的铜收盘价同时用Excel绘制成左图 这样基金的持仓与铜价之间的相关性就一目了然了 2002年11月22日 74 以铜为参照 长期 2002年11月22日 75 五 中国国内的需求 中国已经成为继美国之后的世界第二大原铝消费国 国内消费不仅对国内价格 甚至对国际价格都有影响 在分析国际市场的同时 一定要分析国内的消费情况 以更正确地预测国内价格的走势 2002年11月22日 76 2002年