新三板租赁公司分析.doc

新三板租赁公司分析报告一、行业前景融资租赁行业近几年处于快速发展阶段，目前登记在册的融资租赁公司已超过7000家。截至2016年底，共有291家上市公司设立或参股347家融资租赁公司。推进供给侧结构性改革是我国经济发展的战略重点，国家目前推进的“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带、加快发展战略性新兴产业、培育发展新动能等五大方面的战略将为融资租赁带来较大的发展机遇。同时我国中小企业普遍面临着融资难、融资贵的问题，中小企业在银行等主流融资机构面前缺少话语权，融资租赁以标的物作为融资基础，能够较好地解决企业主体信用度较低的问题。融资租赁通过对行业供应链上下游的切入，更好地把握了行业的风险状况，与主流金融机构相比，在融资模式和资金定价方面都更能体现出专业型。中小企业成长初期的固定资产投资需求可以通过融资租赁得到一定程度的满足，在解决中小企业融资难而产生的细分金融市场中，融资租赁是最佳的解决方案。根据全球租赁报告，欧美发达国家的租赁市场渗透率一般在15-30%。2013年底，英国、美国和德国的租赁市场渗透率为分别为31%、22%、16.6%。亚洲国家的租赁市场渗透率一般在10%左右。日本、韩国和台湾地区的租赁市场渗透率分别为9.8%、8.1%和9.2%，而我国的租赁市场渗透率只有5%左右，按照行业保持30%的增速、固定资产投资增速为10%，则未来5年后行业的渗透率可以达到10%，基本可以达到亚洲国家的租赁市场发展水平。中国从目前的租赁渗透率5%上升至10%，租赁业务量将增加约1.2万亿元，融资租赁行业发展前景十分广阔。二、新三板挂牌公司情况目前在新三板挂牌的融资租赁公司共有26家（见附件1），公司业务主要集中在中间业务、能源设备、交通运输设备、基础设施及不动产、通用机械设备和工业装备等方面。根据2016年年报的数据，在26家新三板挂牌的融资租赁公司中，净利润在1,000万以上的公司有9家，皖江金租利润最高，净利润为5.06亿元，第二名是中国康富，净利润为3.51亿元，其他公司的净利润均在1亿元以下，排名第九的扬德股份净利润只有1,002.23万元。从营业收入来看，营业收入在10亿元以上的公司只有皖江金租和中国康富，营业收入分别为24.95亿元和11.59亿元，营业收入在1-2亿元之间的公司有7家，其他公司的营业收入均在1亿元以下。从总资产规模来看，总资产在100亿以上的公司只有皖江金租和中国康富，总资产分别为388.06亿元和202.59亿元，总资产在10-40亿之间的公司有5家，总资产在1-5亿之间的公司有10家，其他公司的总资产均在1亿以下。从净利润的同比增长来看，本期净利润增长的公司有10家，本期净利润下降的公司为16家，皖江金租本期净利润同比增长比例为46.51%，中国康富本期净利润同期增长比例为95.5%，通过以上数据看出，目前融资租赁公司两级分化情况严重，规模较大、资质较好、具有资金优势的融资租赁公司将越来越受市场的青睐，而那些规模较小、风险管理能力较弱、无特色的融资租赁公司的生存空间越来越窄，有可能面临被淘汰的命运。三、行业估值（一）同行业公司市值情况在新三板挂牌的26家融资租赁公司中，只有2是做市转让方式，其他均为协议转让方式。考虑到协议转让方式交易不活跃，交易价格人为调节的可能性较大，其估值功能存在一定的不足，为了保证估值的正确合理，挑选了同行业上市公司和做市转让的挂牌公司作为估值参考样本，相关数据如下：融资租赁公司估值表公司名称市场公司市值（亿元）PEPB中银航空租赁香港2337.931国银租赁香港17710.330.79远东宏信香港2177.280.95中国飞机租赁香港458.181.73环球医疗香港10510.21.57渤海金控主板36013.281.15融信租赁新三板（做市）2.9218.250.54福能租赁新三板（做市）4.0319.570.95（二）上市公司收购融资租赁公司的估值情况现在越来越多的上市公司涉足融资租赁行业，主要包括设立或收购融资租赁公司、开展售后回租业务等多种参与形式，近来上市公司通过收购方式开展融资租赁业务交易和估值情况如下：上市公司收购融资租赁公司交易和估值情况收购日期收购方被收购方转让比例交易价值PEPB2017年8月美都能源湖州融汇嘉恒融资租赁有限公司75%14.2513.162.142017年8月皇庭国际瑞泽国际融资租赁有限公司70%313.641.042016年1月康盛股份富嘉融资租赁有限公司75%6.759.632.692016年9月大名城中程租赁有限公司100%2522.593.1行业平均14.7552.2425四、资本运作近年来，融资租赁行业规模持续增长，业务领域不断向纵深拓展，证券公司作为与资本市场联系最紧密的中介机构，存在着较多的业务机会，主要表现在以下两个方面。1.并购重组机会。随着近几年支持融资租赁发展的政策不断出台，大型企业和上市公司等各方资本加大了对融资租赁业务的关注和参与。据不完全统计，截至2016年底，共有291家上市公司设立或参股了347家融资租赁公司，数量较上年有大幅提升，越来越多的上市公司通过涉足融资租赁行业为自身拓展业务开辟利润增长点和寻找更加便捷的融资平台。比如晨鸣纸业、中泰化学、香溢融通、诺德股份等上市公司均凭借融资租赁子公司的良好业绩大幅度提升了自身的业绩。这些融资平台的设立，主要通过新设或收购融资租赁公司完成，可为证券公司带来较多的并购重组业务机会。2.金融创新业务机会。租赁是资金密集型的特殊行业，充裕的资金支持和较低的资金成本，对公司的发展和竞争力的提升至关重要。近年来融资租赁企业融资结构有所优化，融资渠道更加多元，资产支持证券、母公司融资、债券及海外融资等成为银行贷款以外融资租赁公司筹集资金的重要来源。根据中央国债登记结算公司证券化研究组发布的2016年资产证券化发展报告，2016年全国共发行资产证券化产品8420.5亿元，同比增长37.3%，特别是企业资产支持专项计划（以下简称“企业ABS”）发行规模较2015年翻番，成为发行量最大的品种。wind数据显示，2016年我国共有65家融资租赁公司发行共118支租赁资产证券化产品，累计发行租赁企业ABS规模达1074.8亿元，同比增长110.8%，占2016年各类资产证券化产品发行规模比重已达12.8%。租赁企业ABS已成为我国企业ABS市场中最为主流的品种之一，皖江金租最近就发行了两次资产支持证券，募集资金40.69亿元。融资租赁行业的发展将为证券公司带来较多的金融创新业务机会。7附件1 新三板挂牌融资租赁公司证券代码证券简称主办券商主营产品总资产(万元)总营收(万元)净利润(万元)所属省份834237皖江金租国元证券中间业务3,880,614.48249,472.9350,630.60安徽833499中国康富光大证券资金信托2,025,852.81115,924.7035,075.01北京832743福能租赁国开证券物业出租和管理383,412.3618,815.20-190.02福建835072东海租赁天风证券中间业务339,726.8018,709.787,081.22山东831379融信租赁兴业证券存贷款业务281,483.2718,142.102,766.47福建833771顺泰租赁中信建投专业咨询服务230,304.4612,229.563,830.39江苏835319康安租赁光大证券不动产信托109,605.8610,229.285,250.51浙江830894紫竹桩基招商证券建筑型材40,642.9313,369.742,547.82辽宁835284思福租赁光大证券汽车租赁35,900.9212,524.91-403.66海南833834绩丰物联光大证券重型建筑工程机械27,352.868,145.48667.67浙江839305尼普顿西南证券空调器具、专业咨询服务26,306.097,317.97226.18浙江872164云能智慧红塔证券汽车租赁24,271.702,957.42-28.09云南839174子西租赁兴业证券建筑钢结构20,265.156,514.221,320.65福建834847睿安特安信证券重型建筑工程机械19,363.523,404.90-3,327.18重庆836684扬德股份国金证券钢管类、建筑钢结构18,204.413,243.931,002.23福建833006通莞股份申万宏源专用设备与零部件13,100.967,423.66926.04广东836003中讯天成安信证券通信终端设备11,476.308,182.13435.54广东832105宇宏新科申万宏源装修工程9,078.525,714.12597.15陕西834091平安租赁东北证券汽车租赁7,181.382,609.5421.64北京870919天力重科国融证券专用设备与零部件5,340.211,285.7094.96江苏833525利驰租赁安信证券物流仓储机械5,084.782,725.156.68上海430584弘陆股份安信证券物流仓储机械、压力容