文化企业股权融资的路径与案例(PPT 103页).ppt

文化企业股权融资的路径与案例 主讲人 刘德良 新元文智总经理 新元文化产业俱乐部创办人 清华大学新经济与新产业研究中心研究员 新元文智 领先的大文化产业研究咨询及资本服务机构 刘德良新元文智董事总经理42岁 天津大学工学学士 清华大学信息化MBA进修 北京大学私募股权投资高级研修班进修 现为新元文智集团总经理 先后在天津磁卡和南开戈德 现为广宇发展 两家国内主板上市公司担任中高层管理职务 先后担任营销总监 市场部部长 发展战略部部长等职务 后从事股权投资 实业投资的工作经历 2009年致力于研究文化产业商业模式设计与优化 战略规划和资本运营 并联合百余名文化产业企业家和投资机构人士创办中国第一个文化产业商业合作平台 新元文化产业俱乐部 被清华大学新经济与新产业研究中心聘为特约研究员 受邀多次为各省市文化产业高级研修班授课 担任中国对外文化集团中演票务通 山水盛典文化产业有限公司 华视网聚传媒科技有限公司等数十家文化产业企业战略发展顾问 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 本次课程目录 1 中国文化产业的投资现状2 文化产业的发展核心驱动力和核心要素3 股权融资基本概念和实施要点5 文化企业融资难点和针对措施6 文化产业如何开展资本运作 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 2009年至今 共募集文化产业基金37支 共募集金额1089 35亿元人民币 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 2012年10月 已在中国证监会申报但未上市的文化产业企业共64个 其中初审中的企业10个 落实反馈意见中的企业36个 已预披露的企业5个 已通过发审会的企业13个 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 文化产业投融资的重点 1 体制内传统媒体是文化体制改革重点 传统报业 出版未来数字化转型和已上市企业跨区域 跨媒体兼并重组带来的机会 2 消费升级相关的影视 传媒 培训 动漫 演艺等领域的投资 3 互联网 移动互联网 三网融合孕育起来的创新企业大规模兴起 4 已上市企业中部分企业参与设立股权投资基金或直接对外股权投资 产业并购快速推动行业整合 5 外资VC抢占新兴领域 本土PE热衷中后期和PRE IPO 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 文化产业的发展核心驱动力和核心要素 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 文化企业的发展核心驱动力和核心要素 行业规模 行业增速 电子商务 40 1000亿 文化演出 10 100亿 Maturity QualityGrowth QuantityGrowth 搜索网站 30 110亿 社交网站 50 100亿 移动互联网 50 100亿 门户网站 40 300亿 有线电视 15 20 450亿 广播电视 10 800亿 报刊杂志 10 450亿 出版行业 10 600亿 户外广告 20 250亿 网络游戏 40 350亿 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 文化企业的发展核心驱动力和核心要素 文化创意产业的价值链 内容创造 文化产品制造 文化产品销售 产业内转换 影视 动漫 出版 传媒 演艺 从剧本到主创团队 拍摄制作 院线放映 网络播放 dvd发行 小说 网游 舞台剧 明星商业代言 从剧本到主创团队 拍摄制作 漫画制作 电视台播放 院线放映 图书发行 光盘发行 手机发行 小说 网游 影视 舞台剧 书稿编写 印刷出版 图书销售 影视 网游 舞台剧 广播剧 内容策划 印刷出版或制作 发行传播 广告 影视 网游 节目策划与设计 排练 道具制作等 驻场演出或巡回演出 小说 影视 网游 产业外转换 纪念品 道具仿制品 明星服饰等 玩具 主题乐园 服装 礼品 生活用品 办公用品等 通过其它形式转换 通过其它形式转化 通过其他形式转化 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 大多数企业对消费市场的挖掘能力不足很多产品与消费者需求存在偏差商业模式不清晰 缺乏商业模式创新思维和意识大多数企业经营管理与市场营销水平较弱大多数企业缺乏发展必须的人才大多数企业缺乏资金和资本运营意识一些企业机会色彩太浓 没有战略意识 文化产业存在的问题与不足 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 文化产业的发展核心驱动力和核心要素 文化企业成长的六个点 抓人 抓产品 抓资源 抓钱 抓管理 抓模式 成功 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 文化产业企业家需要增强的六个意识 市场意识 竞争意识 产品意识 战略意识 财务意识 成长意识 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 成功文化产业企业家的 五更 意识更强 看得更远 做得很好 效率更高 行动更快 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 文化产业企业商业模式锤炼之路 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 文化企业16种赢利商业模式 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 华谊兄弟产业链与商业模式分析图 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 解剖华谊兄弟的商业模式设计过程 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 解剖华谊兄弟的商业模式设计过程 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 解剖华谊兄弟的商业模式设计过程 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 解剖华谊兄弟的商业模式设计过程 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 解剖华谊兄弟的商业模式设计过程 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 解剖华谊兄弟的商业模式设计过程 华谊历史 华谊兄弟正式收购中乾龙德 2008 2008年9月26日 华谊兄弟正式收购中乾龙德 至此 国内娱乐行业经纪公司之间最大规模的并购案落下帷幕 中乾龙德成立于2000年 由北京中乾龙德文化发展有限公司和北京中悦龙德演艺文化有限公司共同组成 主要业务包括艺人经纪 音乐及唱片 广告代理 活动策划及推广和艺人托管 中乾龙德旗下的艺人有黄秋生 陆毅 田亮 乔振宇 黄维德 瞿颖 伊能静 孟广美 李倩 关悦 韩晓 王晓晨等 随着中乾龙德被华谊兄弟收购 这些艺人也将转到华谊兄弟旗下 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 解剖华谊兄弟的商业模式设计过程 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 解剖华谊兄弟的商业模式设计过程 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 解剖华谊兄弟的商业模式设计过程 华谊兄弟打造商业模式的路线图与手段 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 解剖华谊兄弟的商业模式设计过程 华谊兄弟打造商业模式成功启示 1 围绕核心业务深度布局 2 通过签约 合资 并购等形式紧紧掌握核心资源 3 通过并购核心资源快速提高竞争优势 4 通过联合制片 合资快速提升制片能力和管理水平 5 行业内抢先融资 不断扩大经营实力 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 股权融资基本概念和实施要点 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 什么是股权融资 债权融资 企业外部融资 企业内部融资 股权融资 以企业有形资产及无形资产作为依据 向债权人融资的方法 以企业股权为标的融资行为与方法 面向企业股东 员工融资的方法 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 什么是股权融资 债权融资 企业外部融资 股权融资 必须要有资产作为条件 无论是现金 实物资产 还是版权 专利 知识产权 商标等无形资产 以资产价值为贷款金额依据 必须办理抵押登记等手续 以企业未来盈利预期为定价基础 无须与资产价值挂钩 无须办理抵押登记手续 需签署投资协议和工商登记变更手续 还本付息 交易溢价退出或分红 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 什么是股权融资 债权融资 企业外部融资 企业内部融资 股权融资 银行贷款信托公开发行企业债典当 天使投资风险投资VC私募股权投资PE上市公司产业内企业产业外企业 原有股东追加投资 员工持股计划 股东借款和员工借款 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 为什么要进行股权融资 企业需要长期的资金支撑企业长远发展 1 企业不具备债权融资的资产条件 2 企业成长需要经历数年负利润成长过程 3 企业需要资金之外的资源和帮助 4 企业需要远远超出资产价值的资金规模 5 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 银行债权融资还本付息 股权融资无须还本付息 1 银行贷款看重项目短期收益 股权投资看重企业长期价值 2 银行贷款1 3年 股权融资2 5年甚至8 20年 3 银行贷款注重安全性 股权投资注重企业风险可控性 4 银行贷款监督收入 股权投资为企业运营提供支持 5 为什么要进行股权融资 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 什么是VC和PE VC 狭义PE VentureCapital 风险投资 投资于初创期和成长期企业 对技术创新 产品创新 商业模式创新企业投资 有着独特的产业观察力和趋势分析力 勇于承担巨大风险从而谋求超级回报 PrivateEquity 私募股权投资 投资于成熟期企业并推动企业上市或从公开市场将上市公司私有化的基金 广义PE 泛指所有以私募的方式募资 投资于未上市公司或参与二级市场并购的基金 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 什么是VC和PE 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 什么是VC和PE 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 不同性质的股权投资投资主要考虑因素 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 被投资企业 被投资企业价值增加 风险投资基金的价值创造 提升公司治理水平财务规划建议帮助制定发展战略及并购计划统一和协调股东利益协助公司进行资本运作 Win Win企业和投资者的双赢 基金公司的价值实现 企业的成长 估值的溢价 价值的实现 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 基金对风险的认识 业务方向选择是否正确 是否有不确定因素 业务风险 治理结构 财务风险 管理层及原有股东是否会损害投资方的利益 投资是否会得到足够的回报 退出风险 并购还是上市 可能性 时机和价格的权衡 分散投资 法律文件 合理估值 提前筹划 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 基金管理公司的决策过程 接触项目 审阅BP 深入接触 现场访问 项目讨论 正式立项 尽职调查 调查讨论 商业谈判 投资决策 资金到位 持续管理 TermSheet InvestmentAgreement 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 宏观经济环境 经济周期 长期趋势 短期变化 基本的投资分析框架 行业 成熟度 市场容量 竞争态势 关键因素 市场 销售 市场地位竞争优势商业模式销售团队重点客户 生产 供应 工艺流程设备情况生产组织原料获得重点供应商 技术 团队 专利与诀窍技术壁垒成员背景团队稳定性 财务 战略 过往业绩资产状况现金流财务体系会计系统 历史沿革 股权结构 公司治理 行业监管 法律风险 业务计划 财务分析与预测 不同阶段项目的考评重点及方法 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 股权融资8问 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 股权融资8问1 我们真的需要风险投资吗 业务 我们的业务是否有着广袤的发展空间 我们的发展速度是否够快 我们所在的行业是否受到严格的监管 我们的业务是否适合这种赌性很大的资本并能经得起折腾 心态 我们的团队是否做好了接受外来者监督的思想准备 我们是否愿意规范财务上的一些处理 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 股权融资8问2 我们什么时候需要风险投资 阶段 我们的业务目前属于什么阶段 种子期 成长期 成熟期 资金需求 我们在可预见的未来是否有明确的资金需求 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 股权融资8问3 我们需要做哪些准备 BP 对业务的准确描述 可信的行动计划 FinancialModel 团队 团队人员是否已经做好与投资方沟通的准备 法律 潜在问题是否得到了妥善处理 财务 收入的确认 成本的计量 税负 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 股权融资8问4 怎样寻找到风险投资商 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 股权融资8问5 怎样在不同的风险投资间做选择 基金 对于接触到的基金 深入了解其背景情况 PartI所涉及的范围 投资人 投资人过往的经历 投资人对相关行业是否熟悉 是否具有相关行业的重要资源 投资人在投资机构里的地位如何 投资人的沟通风格和沟通能力 联合投资 平衡利益的需要 合理的股东结构 价值 估值 法律限定 投资机构在管理 市场等方面带来的价值 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 股权融资8问6 我们和投资机构会有什么样的分歧 技术认同 创业公司常常会强调自身技术的先进性和独特性 而投资机构中常常分两种人 其中一种对技术缺乏了解 而另一种则可能看得比公司更广 虽然不一定更深 商业模式 创业公司往往强调从自身的角度去看问题 而投资机构更关心产业生态以及公司在产业链中的位置和获取利润的能力 价值差异 创业公司往往出现的几种问题 1 对投资机构的估值方法缺乏了解 2 对企业的预期过于良好 事实上 90 的公司会高估自己未来的业绩 3 对市场的变化不够敏感 什么嘛 这个人压根就没有看懂我的公司 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 股权融资8问7 我们还有哪些方面需要注意 暴露缺点 要想融资快 就要把自己最坏的东西展露出来 诚信 任何钱都不容易被蒙来 而蒙来的钱是一定要付出代价的 股权管理 新老股东之间的合作与博弈 融资的轮次和出让比例 大约2 4轮融资 每次出让10 30 股份 上市后 创业团队大概还有15 45 的股份 DealClose 如果不是担心失去项目 所有的投资者都愿意拖延项目 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 股权融资8问8 我们是否需要一个融资顾问 对投资机构的了解程度 提高效率 筹备工作的完备程度 专业化 是否需要一个沟通渠道 沟通渠道 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 融资财务顾问的角色 全科家庭医生 融资顾问由专业人士构成 熟悉资本市场的全过程运作熟悉国内融资和上市相关的法律 政策以及实务操作 而且具有很强的执行能力与众多的投资者保持良好的合作关系 并且了解他们的投资理念资本市场运作是一个非常专业化的系统工程 短时期很难进入角色融资顾问不仅是公司的外脑也可以是实施力量的一部分融资过程中涉及的中介机构众多 各方看问题的出发点不同 财务顾问能完全站在客户的角度 为客户争取最大的利益融资顾问可以看作是公司的全科家庭医生 而各中介机构则是公司的专科医生 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 股权融资的关键性进程 商业计划书编写 投资公司立项 前期调查及签署投资意向书 尽职调查 条款磋商及签署投资协议 投资到位及后期董事会运作 新元文智担任融资企业融资咨询与财务顾问 为融资企业提供完整的融资咨询与财务顾问服务 具体为以下几点 1 协助融资企业完善商业模式与发展战略 2 为融资企业提供融资建议报告 3 为融资企业提供财务预测分析与估值分析建议 4 撰写融资企业融资性文件 包括但不限于商业计划书 5 协助融资企业洽谈投资机构 协助完成签约和尽调 6 为融资企业提供融资过程中的财务和法律咨询服务 融资咨询与财务顾问服务内容 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 新元文智服务进度计划 调研与商业计划书编写 第一阶段 投资机构联系与洽谈 第二阶段 投资机构签订意向书并尽职调查 第三阶段 投资机构签约与工商手续变更 第四阶段 投资后的后续服务 第五阶段 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 股权投资的关键进程 投资关键性条款协议TermSheet 也称之为 投资意向书 是投资者与拟被投资企业就未来的投资交易所达成的原则性约定 集中了投资者与被投资企业之间未来签订的正式投资协议 公司章程等文件的主要条款 虽然只有十页左右的篇幅 TermSheet中囊括了融资相关的所有关键内容的概要 因此 一旦双方签署TermSheet 接下来的融资过程就会非常程序化 理论上讲TermSheet并没有法律约束力 除了独家条款 保密条款之外 但一般双方从信誉角度上考虑都要遵守承诺 企业可以同时与多家投资公司谈判TermSheet 但只能签署一份 另外 企业在与某VC的TermSheet独家期之内不能跟其他投资公司谈判新的TermSheet 正式签订的投资协议中将细化TermSheet中的条款清单 但这些条款不太可能在正式协议签订时重新谈判 另外 大约有1 4至1 3签了TermSheet的项目最后没有达成投资交易 大部分创业者对TermSheet很困惑 因为其中包含太多陌生的名词 他们会觉得很多条款看起来像是不平等条约或是卖身契 创业者也往往处于一种不利的谈判地位 因为他们通常只有很短的时间认真考虑条款的内容及其潜在影响 所以 创业者最好还是请融资顾问或律师帮忙把关 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 股权投资的关键进程 尽职调查 业务 所处行业情况 及公司的商业模式 成长性与可持续性 管理 核心管理层的能力与公司业务是否匹配 公司的文化是否健康 财务 公司的历史财务数据是否真实可靠 未来业务预测是否可行 法律 是否涉及纠纷或诉讼 土地和房产的产权是否完整 商标专利权的期限等问题 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 股权投资的关键进程 投资决策与投资方案设计 估值定价 董事会席位 和其他公司治理问题 退出策略 确定合同条款清单并提交投资委员会审批等步骤 入资方式 增资扩股 股权转让 其他 二者并用 与债权投资并用 实物和现金出资设立目标企业等模式 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 投资条款清单里最主要的三个方面的内容是 投资额 作价和投资工具 公司治理结构 清算和退出方法 投资协议条款清单 TermSheet 投资协议条款清单 TermSheet TermSheet主要由以下条款构成 1 发行相关条款 发行方或投资方 投资方式 投资额 资金用途 投资前估值 股票购买价格 新的股权结构表 2 员工相关条款 员工竞业和保密协议 员工期权 创始人股份兑现 保险 3 优先股及投资利益相关条款分红 优先清偿 防稀释条款 转换权 回购权 注册权 知情权 共售权 领售权 优先认购权 董事会 保护条款 投票权 4 其他条款 生效条件 排他权 费用 保密条款 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 文化企业融资难点和针对措施 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 股权融资与资产有关吗 1 股权融资与无形资产 版权有关吗 2 股权融资与政府奖励补贴政策有关吗 3 股权融资与企业内的著名人士有关吗 4 股权融资与公司成立时间长短有关吗 5 有关文化企业股权融资的几个问题 股权融资与公司具有特殊资源有关吗 6 哪些文化企业是投资机构不看好的 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 哪些文化企业是投资机构不看好的 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 哪些文化企业是投资机构不看好的 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 文化企业融资前需要做的几件事 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 投资机构希望企业说明的几件事 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 资本运营的关键点 融资 引入战略投资者 增强企业运营实力与规模 横向收购 快速扩展现有领域规模 增强核心竞争优势 满足证监会主业业务收入业绩指标要求 上下游并购 增加收入来源 提高竞争壁垒和持续经营能力 满足证监会对企业商业模式可持续性和成长性的要求 卖出或剥离 将价值不高的资产卖掉或者从准上市主体剥离 股份制改造 确立上市主体和主营业务 打造干净清晰 盈利能力强的上市主体 借壳上市 缩短上市进程 快速实现上市 上市前 上市后 产业链并购 进一步扩张并提高竞争优势 推动市值增长 跨领域并购 创造新的收入增长点 推动商业模式变革 抵抗单一行业风险 分拆上市 已上市公司将部分业务分拆出来另行上市 创造更高企业价值 产业投资 少量股权 以争取行业话语权 加强业务协同效应 股份回购重新上市 提高企业价值 重组 满足资本市场要求 保证原有股东利益 新元文智概览 领先的大文化产业企业研究咨询及资本服务机构 新元文智 是中国领先的文化产业研究咨询