电大财务报表分析任务一(万科A)偿债能力分析.doc

财务报表分析任务一：偿债能力分析 答：我选择的公司是万科A,以其为题材分析其偿债能力。根据材料万科A2008年年报至2010年年报数据现作出该企业以下偿债能力分析：一、基本情况：万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2011年12月31日，公司流动资产2826.466亿元，非流动资产135.618亿元，资产总额2962.084亿元，2010年12月31日公司流动资产2055.207亿元，非流动资产101.168亿元，资产总额2156.375亿元，至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。 1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。二、偿债能力：企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。偿债能力分析包括短期偿债能力的分析和在期偿债能力的分析两个方面：短期偿债能力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能力。它反映企业偿付日常到期债务的实力、企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志、财务人员必须十分重视短期债务的偿还能力，维护企业的良好信誉；长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债，包括长期借款、应付长期债券等。三、2008至2011年资产负债表报表日期2011年12月31日2010年12月31日2009年12月31日2008年12月31日流动资产货币资金34,239,500,000.00 37,816,900,000.00 23,001,900,000.00 19,978,300,000.00 结算备付金-拆出资金-交易性金融资产-740,471.00 -衍生金融资产-应收票据-应收账款1,514,810,000.00 1,594,020,000.00 713,192,000.00 922,775,000.00 预付款项20,116,200,000.00 17,838,000,000.00 8,736,320,000.00 3,160,520,000.00 应收保费-应收分保账款-应收分保合同准备金-应收利息-应收股利-其他应收款18,440,600,000.00 14,938,300,000.00 7,785,810,000.00 3,496,100,000.00 应收出口退税-应收补贴款-应收保证金-内部应收款-买入返售金融资产-存货208,335,000,000.00 133,333,000,000.00 90,085,300,000.00 85,898,700,000.00 待摊费用-待处理流动资产损益-一年内到期的非流动资产-其他流动资产-流动资产合计282,647,000,000.00 205,521,000,000.00 130,323,000,000.00 113,456,000,000.00 发放贷款及垫款-可供出售金融资产441,262,000.00 404,764,000.00 163,629,000.00 167,418,000.00 持有至到期投资-长期应收款-长期股权投资6,426,490,000.00 4,493,750,000.00 3,565,380,000.00 2,485,730,000.00 其他长期投资-投资性房地产1,126,110,000.00 129,176,000.00 228,143,000.00 198,395,000.00 固定资产原值2,121,190,000.00 1,674,410,000.00 1,744,120,000.00 1,622,000,000.00 累计折旧525,329,000.00 454,828,000.00 388,143,000.00 356,666,000.00 固定资产净值1,595,860,000.00 1,219,580,000.00 1,355,980,000.00 1,265,330,000.00 固定资产减值准备-固定资产净额1,595,860,000.00 1,219,580,000.00 1,355,980,000.00 1,265,330,000.00 在建工程705,553,000.00 764,282,000.00 593,208,000.00 188,587,000.00 工程物资-固定资产清理-生产性生物资产-公益性生物资产-油气资产-无形资产435,474,000.00 373,952,000.00 81,966,300.00 -开发支出-商誉-长期待摊费用40,999,400.00 32,161,400.00 31,318,700.00 25,268,200.00 股权分置流通权-递延所得税资产2,326,240,000.00 1,643,160,000.00 1,265,650,000.00 1,449,480,000.00 其他非流动资产463,793,000.00 1,055,990,000.00 -非流动资产合计13,561,800,000.00 10,116,800,000.00 7,285,280,000.00 5,780,210,000.00 资产总计296,208,000,000.00 215,638,000,000.00 137,609,000,000.00 119,237,000,000.00 短期借款1,724,450,000.00 1,478,000,000.00 1,188,260,000.00 4,601,970,000.00 向中央银行借款-吸收存款及同业存放-拆入资金-交易性金融负债17,041,800.00 15,054,500.00 -1,694,880.00 衍生金融负债-应付票据31,250,000.00 -30,000,000.00 -应付账款29,745,800,000.00 16,923,800,000.00 16,300,000,000.00 12,896,000,000.00 预收款项111,102,000,000.00 74,405,200,000.00 31,734,800,000.00 23,945,800,000.00 卖出回购金融资产款-应付手续费及佣金-应付职工薪酬1,690,350,000.00 1,415,760,000.00 806,504,000.00 517,763,000.00 应交税费4,078,620,000.00 3,165,480,000.00 1,176,880,000.00 (861,985,000.00)应付利息272,299,000.00 127,807,000.00 122,644,000.00 219,884,000.00 应付股利-其他应交款-应付保证金-内部应付款-其他应付款30,216,800,000.00 16,814,000,000.00 9,258,730,000.00 9,968,300,000.00 预提费用-预计流动负债-应付分保账款-保险合同准备金-代理买卖证券款-代理承销证券款-国际票证结算-国内票证结算-递延收益-应付短期债券-一年内到期的非流动负债21,845,800,000.00 15,305,700,000.00 7,440,410,000.00 13,264,400,000.00 其他流动负债-流动负债合计200,724,000,000.00 129,651,000,000.00 68,058,300,000.00 64,553,700,000.00 长期借款20,972,000,000.00 24,790,500,000.00 17,502,800,000.00 9,174,120,000.00 应付债券5,850,400,000.00 5,821,140,000.00 5,793,740,000.00 5,768,020,000.00 长期应付款-专项应付款-预计非流动负债38,677,900.00 41,107,300.00 34,355,800.00 41,729,500.00 递延所得税负债778,906,000.00 738,993,000.00 802,464,000.00 867,798,000.00 其他非流动负债11,798,200.00 8,816,120.00 8,408,140.00 12,644,800.00 非流动负债合计27,651,700,000.00 31,400,600,000.00 24,141,800,000.00 15,864,300,000.00 负债合计228,376,000,000.00 161,051,000,000.00 92,200,000,000.00 80,418,000,000.00 实收资本(或股本)10,995,200,000.00 10,995,200,000.00 10,995,200,000.00 10,995,200,000.00 资本公积8,843,460,000.00 8,789,340,000.00 8,557,720,000.00 7,853,140,000.00 库存股-专项储备-盈余公积13,648,700,000.00 10,587,700,000.00 8,737,840,000.00 6,581,980,000.00 一般风险准备-未确定的投资损失-未分配利润18,934,600,000.00 13,470,300,000.00 8,808,400,000.00 6,184,280,000.00 拟分配现金股利-外币报表折算差额545,776,000.00 390,132,000.00 276,721,000.00 277,308,000.00 归属于母公司股东权益合计52,967,800,000.00 44,232,700,000.00 37,375,900,000.00 31,891,900,000.00 少数股东权益14,864,700,000.00 10,353,500,000.00 8,032,620,000.00 6,926,620,000.00 四、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1.流动比率2008年年末流动性比率= 流动资产/流动负债=113,456,373,203.92/64,553,721,902.60 =1.762009年年末流动性比率= 流动资产/流动负债= 130,323,279,449.37/68,058,279,849.28=1.922010年年末流动性比率= 流动资产/流动负债=205521000000/129651000000=1.59分析：万科所在的房地产业08年的平均流动比率为1.84，说明与同类公司相比，万科09年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的财务风险有所下降,偿债能力增强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。2.速动比率2008年年末速动比率=(流动资产-存货）/流动负债=(113,456,373,203.92-85,898,696,524.95)/64,553,721,902.60 =0.432009年年末速动比率=(流动资产-存货）/流动负债/流动负债=(130.323.279.449.37-90,085,294,305.52)/68.058.279.849.28=0.59 2010年年末速动比率=(流动资产-存货）/流动负债=（205521000000-333000000）/129651000000=0.56分析：万科所在的房地产业08年的平均速动比率为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。3.现金比率2008年的现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债=19978285900/64553721902=30.95%2009年的现金比率=(货币资金+交易性金融资产）/流动负债=23001900000+740471)/68058279849=33.8%2010年的现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债=37816900000/129651000000=29.17%分析：从数据看，万科的现金比率上升后下降，从08年的30.95上升到09年的33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但10年又下降到29.17，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。（二）长期偿债能力分析1.资产负债率2008年年末资产负债率= 负责总额/资产总额=80,418,030,239,89/119,236,579,721.09=0.6742009年年末资产负债率=负责总额/资产总额=92,200,042,375,32/137,608,554,829,39 =0.6702010年年末资产负债率=负责总额/资产总额=161051000000/215638000000=0.747分析：万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。10年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。2.负债权益比2008年年末负债权益比=负债总额/所有者权益总额=80,418,030,239,89/38,818,549,481.20 =2.072009年年末负债权益比=负债总额/所有者权益总额=92,200,042,375.32/45,408,512,454.07 =2.032010年年末负债权益比=负债总额/所有者权益总额=161051000000/5458620000=2.95分析：万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,10年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。3.利息保障倍数2008年年末利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(6,322,285,626.03+657,253,346.42) /657,253,346.42=10.622009年年末利息保障倍数= 息税前利润/利息费用=(8,617,427,808.09+573,680.423.04) /573,680.423.04=16.022010年年末利息保障倍数= 息税前利润/利息费用=24.68分析：万科所在的房地产业08年的平均利息保障倍数为3.23倍。可见，万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。五、同行业（雅居乐地产控股有限公司）偿债能力分析（资料略）（一）基本情况：雅居乐地产控股有限公司（股份代号：3383）是中国最具规模的开发商之一，在1992年开始涉足房地产，於2005年在香港联合交易所主板上市，以房地产开发及经营为主，截至2011 年12 月31 日止年度，雅居乐地产控股有限公司及其附属公司的营业额与毛利分别约人民币229.45 亿元和人民币123.54亿元，较2010年分别上升约11.8%和31.6%；年内净利润（不包括投资物业除税后公允值收益）约人民币51.61 亿元，及净利润率（不包括投资物业除税后公允值收益）约为22.5%，较2010年分别上升约28.4%及约2.9 个百分点。于2011 年12 月31 日，集团持有现金及银行结余总额约人民币73.28 亿元；未支取的借贷额度约人民币18.14 亿元。（二）2008年至2011年现金流量表合现金流量表-全年2011/122010/122009/122008/12经营活动之现金流量1,195,482835,7814,572,033-865,665投资回报及融资费用之现金流量-3,096,285-1,312,777-934,313-2,059,949 已收利息122,44284,72253,94977,842 已付利息-1,409,610-1,164,601-608,853-737,108 已收股息0000 已付股息-1,809,117-232,898-379,409-1,400,683 其他0000退回/(已缴)税项-3,296,523-2,305,061-1,035,125-1,019,365投资活动之现金流量-998,202-362,364-3,788,7342,872,353 增添固定资产-1,308,448-674,280-2,393,524-166,378 出售固定资产0000 投资增加0-68,037-9,600267,386 投资减少430,438386,02102,771,336 与关联人士之现金流量001419 其他-120,192-6,068-1,385,7510融资活动前之现金流量-6,195,528-3,144,421-1,186,139-1,072,626融资活动之现金流量4,550,4465,385,8412,515,1931,611,652 新增贷款8,555,3967,713,2564,931,0383,133,432 偿还贷款-7,199,769-2,475,419-4,884,009-1,356,250 定息/债项工具融资3,199,8754,343,8101,948,6330 偿还定息/债项工具0-2,916,19200 股本融资0000 与关联人士之现金流量131,449-477,554859,478-362 其他-136,505-802,060-339,947-165,168现金及等同现金之增加/(减少)-1,645,0822,241,4201,329,054539,026年初之现金及现金等同项目6,481,6634,372,1553,044,2922,582,513外汇兑换率变动之影响/(其他)-152,867-131,912-1,191-77,247年终之现金及现金等同项目4,683,7146,481,6634,372,1553,044,292（三）2008年至2011年资产负债表综合资产负债表-全年2011/122010/122009/122008/12固定资产25,141,87915,209,43210,733,7037,228,015投资204,762000流动资产56,136,19352,839,73931,219,79727,591,326其他资产295,3881,829,1622,224,682158,436总资产81,778,22269,878,33344,178,18234,977,777长期债项15,231,95215,495,7699,851,4346,559,055其他长期负债1,549,5742,047,5871,008,8631,023,414流动负债41,239,85331,999,81818,244,70613,600,682股本3,658,5423,795,0474,597,107383,358储备18,015,99114,886,0359,464,64812,532,593股东权益21,674,53318,681,08214,061,75512,915,951货币人民币人民币人民币人民币单位000000000000主要项目2011/122010/122009/122008/12存货35,929,41429,002,2449,498,38816,253,584现金及银行结存7,327,84210,680,6256,127,6915,252,463短期债项7,659,7105,262,2512,228,8303,509,518总债项22,891,66220,758,02012,080,26410,068,573（四）2008年至2011年财务比率财务比率-全年业绩2011/122010/122009/122008/12流动比率(倍)1.361.651.712.03速动比率(倍)0.490.741.190.83长期债项/股东权益(%)70.2882.9570.0650.78总债项/股东权益(%)105.62111.1285.9177.95总债项/资本运用(%)56.4754.8046.5847.10股东权益回报率(%)18.9431.9913.2642.33资本运用回报率(%)10.1315.787.1925.57总资产回报率(%)5.028.554.2215.63经营利润率(%)46.5552.4627.9171.08税前利润率(%)50.6653.7727.4871.08边际利润率(%)17.8929.1213.9958.62存货周转率(倍)0.640.711.400.57派息比率(%)23.4414.4330.1920.06财政年度周最高价14.24012.82013.60014.220财政年度周最低价4.1607.4002.2001.780财政年度最高市盈率(倍)9.766.3623.068.60六、总结（一）流动比率是流动资产与流动负债的比率、它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证，流动比率高，不仅反映企业拥有的营运资金多，可用以抵偿债务，而且表明企业可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小。按照西方企业的长期经验，一段认为2：l的比例比较适宜它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到镇短期供务。如果比例过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。但是，流动比率也不能过高，过商则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率过高，还可能是由于应收账款占用过多，在产品、产成品呆滞、积压的结果。因此，分析流动比率还需注意流动资产的结构、流动资产的周转情况、流动负债的数量与结构等情况。根据万科与雅居乐2008年流动比率表明与同类公司相对，均明显高于同行业比率，存在的流动负债财务风险较少。相对2009年万科比雅居乐乐高0.21，2010年万科流动比率有所下降低于2009年并低于雅居乐同年的流动比率，表明万科企业的财务状况不稳定。（二）流动负债是计算流动比率的因素之一，其数额和结构都会影响到对流动资产的需要程度。因此，分析流动比率时，应对不同性质的流动负债分别加以考察，以利于合理安排。 流动负债是指企业在一年内或者超过一年的一个营业周期内应当偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付利润、应缴税金、其他应付款、预提费用等。这些短期负债项目，有的是因为短期借入和商业信用而形成的，有的则是因为结算程序的原因而形成的、作为借入资金，企业要按期还本付息，商业信用也必须按期偿付，这些都是首先要用易于变现的流动资产来保证偿还的。至于由于法定结算程序的原因，使得一部分应付账款形成在先，支付在后，而占用其他单位或个人的资金，也必须遵守结算纪律，按规定要求支付，否则也会影响企业的信誉。（三）速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等流动资产。存货、预付账款、待摊费用等则不应计入。这一比率用以衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的财力。计算速动资产时，所以要扣除存货，是因为存货是流动资产中变现较慢的部分，它通常要经过产品的售出和账款的收回两个过程才能变为现金，存货中还可能包括不适销对路从而难以变现的产品。 速度比率可用作流动比率的辅助