财务危机预警分析(ppt 11页).ppt

1 财务危机预警分析 单变量模型多变量模型 2 一 单变量模型 该模型由威廉 比弗 WilliamBeaver 于1968年提出 其基本特点是 用一个财务比率 变量 预测财务失败 威廉 比弗定义的财务失败包括 破产 拖欠偿还债券 透支银行帐户 或无力支付优先股利 3 单变量模型 续1 威廉 比弗的基本研究方法 从 MOOD行业手册 中抽取79个失败企业和79个成功企业 进行比较研究 注 为每一个失败企业找一个具有相同资产规模的成功企业 研究发现 下列财务比率有助于预测财务失败 以预测能力为序 1 现金流量 债务总额 4 单变量模型 续2 2 净收益 资产总额 3 债务总额 资产总额 关注比率趋势很有必要 特点及其解释 这三个指标均为反映企业长期财务状况而非短期财务状况的指标 威廉 比弗所作的解释是 由于企业失败对于所有利害关系人来讲都代价昂贵 故决定一个企业是否 宣告 失败的因素 主要是那些长期因素 而不是短期因素 5 单变量模型 续3 其他发现 威廉 比弗的研究还指出 失败企业在三个主要流动资产项目分布上具有下列特点 1 失败企业有较少的现金 但有较多的应收账款 2 失败企业的存货一般较少 3 当把现金和应收账款加在一起列入速动资产和流动资产中时 失败企业于成功企业之间的差异就被掩盖了 6 二 多变量模型 该模型是由埃德沃德 奥尔特曼 EdwardI Altman 于1968年提出的 故简称奥尔特曼模型研究方法 最初的研究样本取自己于1946 1965年间依破产法申请破产的制造业公司 样本总数有33家 资产规模从100万美元到2500万美元不等 7 多变量模型 续1 同时 为这33家失败企业分别找了1家产业及资产规模相当的未失败企业 并初选了22个财务比率 选择依据是文献上的流行程度和对该项研究的潜在相关性 进而将这22个比率归于五类 流动性 获利性 杠杆 偿债能力 营运 8 多变量模型 续2 然后从每一类中选择一个代表性比率加入模型 这五个比率是 X1 营运资金 总资产 X2 留存收益 总资产 X3 息税前收益 总资产 X4 权益市价 债务总额帐面价值 X5 销售额 总资产 9 多变量模型 续3 Altman 1968 研究报告中的 倒闭企业倒闭前一年的 平均比率如下 比率倒闭企业未倒闭企业X1 0 6100 414X2 0 6260 355X3 0 3180 153X40 4012 477X51 501 90模型 Z 0 012X1 0 014X2 0 033X3 0 006X4 0 010X5 10 多变量模型 续4 在Z值计算中 所有比率均以绝对百分率表示 如销售额 总资产为200 则取值即为200 Z值越低 企业越可能破产 在对1970 1973年间资料进行研究时 得出的Z的判别值为2 675 即上一年Z值小于2 675的企业 就被预测为 失败 企业 11 多变量模型 续5 Altman的检验 25家失败企业中 24家被正确预测为失败企业 66家遭遇暂时性获利困难但未倒闭的企业中