ETF投资基本策略课件(PPT 66页).ppt

ETF投资基本策略 目录 2 1 概述2 稳健型投资策略3 交易型投资策略4 事件型投资策略5 ETF的认知误区 1 0ETF的主要类型 3 可以通过资产配置分散风险降低波动提高组合收益 ETF产品类型在国内的拓展 1 0ETF的主要类型 1 0ETF申赎 一篮子股票 一篮子股票申赎实质上是易货贸易上证50ETF 510050 50只股票 以每份2 355元买到的是50ETF什么 6 1 0ETF交易 一篮子股票 1 1指数功能的发展 7 1 1基金模式的发展 8 9 1 2ETF的运作流程 10 1 2ETF的运作流程 指数化的优点分散投资风险低成本透明度高 流动性良好不受管理人风格影响 独特申赎机制的优点实时申赎交易跟踪更精确成本低廉成本收益匹配更准确 标准的ETF 集上述优点于一身 上市交易的优点变现力高单笔交易涉及金额小交易日可以全日交易可以限价买入 ETF的投资优势 1 3ETF的优势 对投资者而言 体现为 五省 省事 解决选股难题省心 运作简单透明省钱 交易成本低廉省时 资金使用效率高省力 投资灵活高效 与指数基金的比较 1 3ETF的优势 资金效率高 工具产品 择时交给投资者跟的准 跟踪精度远高于普通指数基金 稳定提供1倍指数收益 交易方便 二级市场买卖ETF像买卖股票一样简单 赚了指数就赚钱 买卖ETF只需判断大盘和市场热点 无需选股分散风险 无个股风险 费用低持有费用低 0 5 0 125 管理费和托管费交易费用低 无须申购赎回费 买卖ETF无需印花税 佣金低 交易损耗小ETF种类齐全 完全可以满足投资者的各类需求策略多元 单独和结合其他投资品种可创造出大量的投资策略 1 3ETF的优势 1 4 1支柱 跟踪精度 14 跟踪精度是考量指数基金管理水平的核心指标 指数化指令生成系统 根据指数自然权重 ETF运作模式 套利方法 补券计划 替代策略等生成订制化组合指令 满足投资个性需求 跟踪误差归因分析系统 每日输出跟踪误差分析报告 成分股偏离报告等 对投资组合进行科学动态调整 补券效果监控系统 实时监控补券执行效果 将交易成本降至最低 头寸精细化管理系统 系统以精确的头寸计算保证了在严格控制风险的基础上 将现金拖累降至最低 使基金得以接近满仓运作 面对大额申购赎回 有成熟的投资应对策略和制度化操作流程 针对每次指数调整 都根据调整幅度和成分股流动性等制定详细的调仓计划 并准备应变策略 按调仓计划执行过程中随市场情况有所调整 1 4 2支柱 流动性 15 可交易性直接决定流动性 进一步决定了ETF产品的可投资性 对于ETF产品而言 流动性是生命 缺乏流动性的产品一般都没有生命力 也不可能做大 流动性包含显性流动性和隐性流动性 显性流动性也用历史真实成交额指标衡量 为保证ETF的可交易性 很多基金公司会引入做市商制度 由做市商进行双边报价 这种流动性增强方案并不直接增加产品成交量 但对产品的真实流动性大有裨益 16 ETF是全球资产管理产品当中增长最快的类别 过去十年的年化规模增长率为19 4 截止2017年3月底 全球共有6771只ETF产品 规模为3 9万亿美元 数据来源 ETFGI 2017年3月31日 1 5ETF的现状 截止2017年3月31日 我国股票ETF共计116只 资产规模1880亿元 债券ETF共计68亿元 商品ETF共计99亿元 货币ETF共计1439亿元 1 5ETF的现状 数据来源 万得 2017年3月31日 1 6ETF 投资策略框架 18 目录 19 1 概述2 稳健型投资策略3 交易型投资策略4 事件型投资策略5 ETF的认知误区 2 0ETF配置策略 21 按照经济增长与通胀的不同搭配 将经济周期划分为四个阶段 各阶段大类资产表现如下 衰退 债券 现金 股票 商品复苏 股票 债券 现金 商品过热 商品 股票 现金 债券滞胀 现金 商品 债券 股票 2 0美林投资时钟 国内基于美林时钟的投资策略建议 2 0美林投资时钟 2 1稳健型 长期持有 23 坐享经济自发性增长政策红利 城镇化人口老龄化 人均可支配收入提高 巴菲特的赌局在中国会怎样 投资的马拉松赛 时间越长 指数基金胜利的概率就越大 费用劣势是主动基金摆脱不了的宿命假设指数基金费用优势为每年2 5 包括管理费托管费和低换手率损耗的节省 那么指数基金比主动基金5年便宜11 89 10年便宜22 37 巴菲特的指数基金也是在赌局开始近5年时才首次超越对手的 数据来源 WIND bloomberg 截止2015年12月31日 10年业绩记录基金117只 5年业绩记录基金411只 2 1稳健型 长期持有 巴菲特赌局08 15年 中国10年期 P87 中国5年期 P95 2 2稳健型 定投 25 定投具有逢低加码 逢高减码的自动调节功能 可以有效的降低基金份额的平均买入成本 分散单笔投资的择时风险 定投方式 传统定投 定期定额投资智能定投 基本面 技术面为依据改变投资金额 2 2智商税和投资者行为罚金 26 来源 美国大坝投资研究顾问公司的 投资者行为计量分析 2008年7月 投资者行为 罚金 不能够控制自己的情绪的个人不适合通过投资过程获利 本杰明 格雷厄姆 2 2定投不同资产类别效果对比 27 数据来源 wind 南方基金 2015 12 31 2 3稳健型 波段 指数有涨跌 行业有轮动阶段性选择强势标的 规避弱势标的 28 2 3 1稳健型 波段 大小盘轮动波段 29 07 1 1 5 31 30 40 07 6 1 10 31 38 21 07 11 1 08 3 31 34 71 08 11 1 10 11 30 75 11 10 12 1 12 11 30 13 10 12 12 1 15 6 12 155 15 6 1 15 12 31 3 3 数据来源 WIND 截至2015 12 31 2 3 2稳健型 波段 价值成长轮动波段 30 数据来源 WIND 截至2017 03 31 2 3 3稳健型 波段 行业轮动波段金融地产 医药卫生 主要消费 31 数据来源 WIND 截至2017 3 31 32 2 3稳健型 波段 目录 33 1 概述2 稳健型投资策略3 交易型投资策略4 事件型投资策略5 ETF的认知误区 3 1交易型 折溢价套利 34 3 1交易型 折溢价套利案例 35 2011年3月14日深100ETF分时行情 瞬时折价 瞬时溢价 10点16分 ETF交易价格0 839 IOPV0 8419 ETF基金瞬时折价 14点36分 ETF交易价格0 852 IOPV0 8505 ETF基金瞬时溢价 3 1交易型 折溢价套利案例 36 3 1一二级市场套利成本详解 按估算 溢价套利的固定交易成本为6bp 折价套利的固定交易成本为16bp 由于ETF瞬时套利涉及到一 二级市场的买卖 而一级市场的最小申赎单位通常很大 二级市场的买卖份额与一级市场的申赎数量是一致的 因此二级市场的买卖量也通常很大 如果ETF的交投不活跃 冲击就会很大 因此 实际的套利操作中我们关心的不是收盘价 而是五档挂单价和挂单量 ETF一个篮子通常在100万到300万之间 需要专门的套利软件 对普通投资者有一定门槛 3 1大部分时间 这是个精细活 IOPV的准确性非必须标志位的停牌股现金替代部分的占比 补券成本和补券效率ETF基金类型 单市场 跨市场 还是跨境深交所跨市场申购份额T 2才可卖出 38 3 1有时 也可以很简单粗暴 39 3 2交易型 日内趋势 40 3 2交易型 日内趋势 41 巧用ETFT 0机制 锁定日内波动瞬时套利的延时版 锁定日内较大波段指数日内弹性越大 越适合日内趋势操作 3 2交易型 日内趋势案例 42 日内看涨2015年6月23日 500ETF在10 30后大幅下跌 一度达到9 51的低位套利者买入一篮子股票申购ETF 在市场快速反弹后于9 975的价格卖出ETF 单次交易套利收益为 9 975 9 51 9 51 0 2 4 69 考虑双边交易成本0 2 3 3交易型 期现套利 43 3 3交易型 期现套利的价差 44 3 3交易型 期现套利的现货选择 45 3 3交易型 期现套利开仓情形 46 3 3交易型 期现套利核心要素 47 3 3交易型 期现套利案例 48 3 3交易型 期现套利案例 49 3 4交易型 融资融券 50 3 4交易型 融券 51 改变单边市思维 下跌也可获利最大理论杠杆1倍 证券交易所交易型开放式指数基金不超过90 其他债券和基金不超过80 上证180指数和深证100指数成分股股票不超过70 其他股票不超过65 ETF也能像分级B那样达到1 5 1 8倍的杠杆投资 而且无需担心下折风险 目前国内券商两融部门针对沪深300及中证500ETF的折算率约为0 65左右 恒生ETF的折算率为0 8左右 部分细分行业的ETF折算率为0 5左右 3 4交易型 融资 3 4交易型 杠杆 53 低门槛 低成本实现稳定杠杆倍数全球首只杠杆 反向ETF诞生于2005年2月 截至2012年8月 全球市场已有杠杆 反向ETF644只 规模总计为403 55亿美元 其中2倍杠杆ETF共167只 1倍反向杠杆ETF共141只 其次为2倍反向杠杆ETF共114只 3 4分级的杠杆特性 54 分级B在牛市里杠杆效应越来越弱 在熊市里杠杆效应却越来越强分级B杠杆牛市弱化收益 熊市加剧风险通过融资买入无论是在什么行情下可自主控制杠杆 目前100 保证金率下可获得1 9倍杠杆 之前50 保证金率政策下最多可获得2 8倍杠杆 分级B适合一般的投资者 而对于专业的投资者融资买入ETF或是更好杠杆选择 55 3 5间接做空个股 目录 56 1 概述2 稳健型投资策略3 交易型投资策略4 事件型投资策略5 ETF的认知误区 4 1事件型 停复牌持有套利 57 直接买入含停牌股权重高 上涨预期强烈的ETF优点 资金和技术门槛低停牌价估值 未经指数收益法调整持仓透明 可根据最新定期报告数据额 清单和申购赎回进行大致测算缺点市场风险暴露高有时复牌时间未知适用情况 看好市场走势 期望增强收益 复牌时间已知 市场暴露时间可控 4 1停复牌持有套利举例 真实案例 申万宏源重组后 公布将于15年1月26日复牌 复牌当日无涨跌幅限制 申万宏源在深成指中权重占高达3 92 复牌前一个交易日1月23日 深成ETF几乎无溢价 显示并不强烈看好申万宏源复牌走势 1月26日申万宏源复牌当天上涨32 06 贡献指数涨幅达1 26 深成成指当日大涨2 19 上证综指当日涨幅为0 94 58 4 2事件型 参数清单套利 59 ETF每日PCF清单对成分股设置现金替代标志禁止现金替代 股票申购 股票赎回必须现金替代 现金申购 现金赎回允许现金替代 现金或股票申购 股票赎回成分股由于公司事件停牌 且预期复牌后有较大涨幅或跌幅 此时可留意套利机会停牌股看多 买入ETF份额 赎回卖出其他成分股 待停牌股复牌 上涨后卖出前提 现金替代标志设置为 允许 4 2参数清单套利举例 真实案例 14年12月4日 T日 上证180金融ETF成份股清单中 海通证券 标志位为允许 当日海通证券停牌 且在180金融指数中占比较高达5 左右 券商股受降息 行业利好等刺激 全面大涨 60 T日 T N日 海通证券复牌3天涨幅超30 二级市场卖出海通证券 61 4 2参数清单套利举例 目录 62 1 概述2 稳健型投资策略3 交易型投资策略4 事件型投资策略5 ETF的认知误区 误区一 只是供大户专享误区二 只能在牛市获利误区三 只用于投机短炒误区四 只热衷套利交易误区五 只认为风险极高误区六 只盯住高深策略 华夏基金ETF产品体系 64 截至2017年1月底 公司共计发行成立10只ETF产品 境内管理的ETF产品规模达558亿元 位列境内基金公司之首