金融信托与租赁7.ppt

第7章租赁的决策分析 租赁决策的概念 1 对出租人而言 租赁决策是通过对租赁项目评估审查 做出是否对项目进行投放资金的决定 2 对承租人而言 是运用长期投资决策的基本技术进行租赁的可行性分析 并决定融资方案 就某一项目而言 确定是否添置设备 采用何种方式融资 经过综合 周密 正确的经济效益分析 选择出最佳方案 第一节常用租赁决策分析方法一 比较成本现值法是指对不同的租赁方案的成本 先分别用贴现的方法 将其换算成现在同一时期的资金 然后再对几种不同的租赁成本现值进行比较的一种方法 例一 某企业拟租赁一台价值为22000元的设备 设备使用期限为3年 估计残值为1000元 利率10 贴现率与利率相同 有二种租赁方案供选择 1 为期3年的租赁 规定承租人每年支付租金9000元 投资减税优惠由出租人享有 同时在第三年末还要额外支付出租人500元 2 为期3年的租赁 规定承租人每半年支付一次租金4490元 还要预付二期租金 投资减税优惠转给承租人 设第一年初的投资减税额为设备价值的10 经计算 比较可知 方案2比方案1有2167元的节省额 租赁比较成本现值法分析结果 二 比较净现值法T相对比较成本现值法只考虑与租赁相关成本的现值 净现值法是指除了要考虑现金流出的因素外 还要考虑使用租赁设备将给企业带来的效益 然后进行评估 例二 在上例基础上 做出如下补充 该设备在3年寿命期内 分别产生8000元 9500元 10000元的收益 其他费用暂不考虑 求出每方案的净现值 经计算 方案2现金流出量小于方案1 对承租人更有利 同比较成本现值法结论一致 净现值比较表 第二节出租人租赁项目决策是指出租人如何对租赁项目进行评估 并科学方法选择最有价值的项目过程 其中评估内容与方法是最重要的步骤 一 评估内容1 承租企业概况 评估其资信情况 经营管理能力 盈利能力 2 租赁项目前景 对租赁项目的评估是租赁评估的核心内容 项目的盈利能力是收回租金的直接保证 企业的盈利和经营管理能力并不能完全保证新项目的投资回报 二 评价方法1 净现值法 通过比较项目成本现值与项目未来收益现值大小的一种方法 将租赁期内各时点上所有的净现金流入折现为净值 净值为正 说明未来收益足以弥补成本支出 投资可获较高收益率 若净值为负则相反 关键是用于折现的比率 一般是其机会成本 即相关可选择的其他投资项目中收益率最高的一个 若净值为正 说明该项目比其他任何可选择的投资方式更有效 2 现值系数法 是指未来现金流入现值与未来现金流出现值的比率 这是以相对数表示的收益与成本比较 如果指数大于1 则表明投资项目是值得的 若小于1 则表明投资不是最佳的 同样 这里最关键的也是折现率 3 内部收益率法 是指使项目未来净现金流现值为0的折现率 其实质是指一个项目在运营期间的平均收益率 平均收益率越高 说明项目盈利能力越大 反之则越没有投资价值 第三节承租人决策分析承租人进行设备投资方式有 自有资金 银行贷款 融资租赁 对上述方式进行比较 从而决定最优方案 一 融资租赁与自有资金购买比较是指将租赁成本与购买成本加以比较 取成本低者 这里的租赁成本除租金外 还包括租赁期内维持设备所需的生产运转费用 维修费 购买成本除设备价款外 还包括使用设备的运转费用 维修费 决策的基本标准是将二者的全部现值都减少到最小值 例一 某胶片厂需一台设备 货价为185000元 使用寿命为10年 预计设备残值为500元 每年的运营费用为25000元 各种维修费用为3000元 若向租赁公司租用设备 每年等额支付租金为25500元 折现率为10 试分析租赁与购买那种方案对该企业更为有利 1 若采用租赁 用成本现值法 成本现值为 25500 25000 3000 P A 10 10 53500 P A 10 10 53500 6 1446 328704 2 采用购买成本现值为 185000 25000 P A 10 10 3000 P A 10 10 500 P F 10 10 185000 25000 6 1446 3000 6 1446 500 0 3855 356839其中 营运费用和维修费用是用年金现值公式 残值500是用复利现值公式 残值作为收益 应从成本中折现后扣除 比较可知 该企业采用租赁较为有利 二 租赁与贷款购买比较T例二 某企业决定顶添置一台设备 若采用租赁方式 每年末需等额支付租金140105元 向银行贷款购买 设备购价为450000元 借款利率为10 期限为4年 设备使用寿命为4年 无残值 该企业应采用那种方式 解 采用年金比较的方式 若租赁 则4年内每年所付年金为140105元 若采用借款购买 每年应等额还本付息 A P A P 10 4 由年金现值公式推得 450000 10 1 10 4 1 10 4 1 141956元该企业应采取租赁方式 三 三者对企业财务比率影响的比较 财务比率反映企业的财务状况 如企业的流动比率越高 负债比率越低 企业的偿债能力就越高 例三 某企业有资产300万元 其中流动资金200万元 固定资产100万元 计划添置10万元设备 比较三种方式对企业财务比率的影响 对财务比率影响比较 上述分析可看出 当用10万元自有资金购买后 流动资金减少10万元 固定资产增加10万元 流动比率下降10 当用银行贷款时 固定负债增加10万元 负债比率上升至107 当用租赁方式时 流动比率和负债比率均没有变化 因此 从对财务比率的影响上看 应优先选择租赁方式获得设备使用权 四 承租企业对租赁公司的优选分析T选择租赁公司时 主要分析以下几个指标 1 公司信用度 信用度是对租赁公司过去经营业绩的舆论评价 能较准确反映租赁公司的经营态度和水平 调查途径 相关金融机构 其他相关企业 租赁公司业务状况报告书等 若其信用度高 则其贸易渠道多 办理迅速 价格优惠 信息反馈快等 2 公司经济实力 诸如许多租赁公司联合成的大型租赁公司 多边租赁组织 积极争取进口信贷优惠等 可取得利息较低的货款 或税收的优惠待遇 3 合同的质量 主要内容及相关条款应规定明确 尽量避免合同漏洞或规定不详 争取优惠待遇 第8章租赁风险管理 本章重点 本章重点分析租赁风险的成因 种类及其防范 第一节租赁风险及其成因租赁风险的概念 是指以一定概率发生或其规模具有一定概率分布的影响租赁业务顺利进行的事件 因这些事件或因素具有不确定性而成为风险 一 融资租赁风险的特性 1 其风险的复杂性 一是由融资租赁业务的特征决定的 其租赁标的金额较大 租期较长而具有了长期风险投资的典型特征 二是因缺乏融资产品多样化 长短期限的合理化搭配而难以享受金融产品分散化带来的降低风险的好处 三是其收益率曲线为一种凸性曲线 随着期限增长 租赁收益率除了无风险收益外 还有具加速度的风险增量 四是因一次性投入较大和不可转让性 租赁公司面临流动性困难的可能性较大 2 其风险具有特殊性 风险暴露期较长 涉及关系复杂 信用风险较大 租金利率风险大 租赁风险与产业周期关系密切等 二 融资租赁风险形成的机理分析其风险的产生是由融资租赁业务本身的特点及外部的经济因素共同作用的结果 1 出租人 承租人 供货人立场差异以及所有权与使用权分离是风险产生的客观基础 2 其方式本身是产生风险的内在原因 3 其业务周期长 不可测因素多 涉及面广 如金融 国贸 法律 交通运输 保险 物质供应 企业经营管理等 第二节租赁风险的种类出租人的风险 是指影响租金按时回收的不确定性因素 承租人的风险 是指影响租赁物件按计划进行生产 创造出应有经济价值 按期支付出租人每期租金的不确定性因素 一 经营性风险 或称操作性风险 是指由于经营管理因素而造成的对当事人经济效益的可能性影响 1 对出租人而言 主要表现在项目选择和资金筹措中 2 对承租人而言 在企业内部与外部都有 二 信用风险 是指租赁当事人各自所承担的对对方的责任不能全部 按时履约而产生的风险 供货人违约表现 不能按时 保质保量交货发货 承租人违约表现 延付或不付租金 出租人违约表现 不及时订车船 不按时保质量 三 市场风险 是指由于市场价格和市场需求的变化 及科技进步 租赁设备发生严重无形损耗 经济使用寿命大大缩短 承租人预期的经济效益和残值收益不能实现 而无法偿还租金 四 自然灾害风险 出租人在租赁物件的运输中 承租人在租赁物件的使用中均面临 五 政治风险 是指影响金融机构 企业正常活动的政治环境或政府采取的出乎意料的影响正常运作的行动所产生的风险 类型有 1 转移风险 在资本 产品 技术 人才及利润等转移的限制措施 2 所有权风险 如资本国有化 对外资股权的限制 取消特许专卖权 在投资部门和地区的限制等 3 企业运转风险 对企业生产 销售 筹资等方面的干预 其特点 可能性不大 但一旦发生影响巨大 六 金融风险 1 利率风险 是指利率升降给借贷双方所造成的损失 对出租人而言 在浮动利率下 若租期内利率上升 融资成本会相对增加 原定收益率下降 对承租人 若签订的是固定利率 即使利率下降了 也不能享受利率下跌的好处 2 汇率风险 是指各国货币之间汇率发生变化可能给交易人带来的经济损失 一是商业性汇率风险 进出口商承担二是融资性汇率风险 资金筹措中债权债务双方承担 第三节租赁风险管理一 租赁风险管理策略科学地防范 最大限度地分散和化解风险 采取有效的补救措施 1 预防对策 对风险加以研究 决策时尽量分散可能的风险 对可能的风险尽早应对 如提高经营管理水平 对经营风险 选择一揽子货币 对汇率风险 2 补救措施 事故发生后 设法制止其灾害继续扩大 并对租赁物件进行修复和补救 3 有效的善后处理 一是自己承担损失 二是转移风险 如参加保险 二 租赁风险的防范1 经营性风险的防范 出租人 研究项目的可行性 定性与定量分析项目的收益 承租人的信誉 财务状况 经营能力 择优受理 合同中明确相关条款 承租人 企业经营管理水平 凝聚力与向心力 企业文化 激励机制 分配政策 企业竞争力 调查市场需求 灵活的供销体系 2 信用风险的防范 出租人 承租人的资信 其产品的详尽分析和评估 严格约束条款 要求提供经济担保 交纳一定比例的信用保证金 承租人 出租人经济实力及信用状况 监督租赁设备的购买 尽可能考虑利率风险 可事先约定利率浮动幅度 分摊风险 3 市场风险 出租人与承租人都应深入研究项目的可行性 标的的技术及发展趋势的前景预测 国际上同类产品及替代产品的综合比较 技术更新等 4 自然灾害风险的防范 主要是向保险公司投保不同险别的运输险和财产险 出租人投保的 要将保费计入租金内 由承租人负担 5 政治风险的防范 侧重于预防 详尽了解合作者所在国的社会制度 劳资关系 民族问题 政治局势 政党执政情况等 6 利率风险的防范 重点考虑是贷款时选择浮动利率 还是选择固定利率 一般原则 当市场利率处于上升趋势时 力争以固定利率成交 当市场利率处于下降趋势时 力争以浮动利率成交 7 汇率风险的防范 1 妥善选择交易中使用的货币 出口方和债权方 力争采用趋于升值的货币收汇 进口方和债务方 采用趋于下降的货币 2 采用划拨清算方式 每笔交易只在帐面划拨 定期相互轧抵 避免货币兑换的损失