财务管理·课后作业·基础班第8章.doc

第八章 综合资金成本和资本结构一、单项选择题 1.企业在追加筹资时，需要计算（ ）。A.综合资金成本B.边际资金成本C.个别资金成本D.变动成本2.在息税前利润大于0的情况下，只要企业存在固定成本,那么经营杠杆系数必（ ）。A.大于1B.与销售量成正比C.与固定成本成反比D.与风险成反比3.某公司的权益和负债筹资额的比例为5：4，当负债增加在100万以内时，综合资金成本率为10%，若资金成本和资本结构不变，当发行增加100万的负债时，筹资总额分界点为（ ）。A.200万元B.225万元C.180万元D.400万元4.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（ ）。A.产品销售数量B.产品销售价格C.固定成本D.利息费用5.当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的是（ ）。A.降低产品销售单价B.提高资产负债率C.节约固定成本支出D.减少产品销售量6.某企业没有优先股,当财务杠杆系数为l时，下列表述正确的是（ ）。A.息税前利润增长率为零B.息税前利润为零C.利息为零D.固定成本为零7.某企业资本总额为150万元，权益资金占55%，负债利率为12%，当前销售额100万元，息前税前利润20万元，则财务杠杆系数（ ）。A.2.5B.1.68C.1.15D.2.08.某公司推销员每月固定工资500元,在此基础上,推销员还可得到推销收入0.1%的奖金,则推销员的工资费用属于（ ）。A.半变动成本B.半固定成本C.酌量性固定成本D.变动成本9.最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜，且符合如下条件的（ ）。A.企业利润最大的资本结构B.企业目标资本结构C.风险最低的目标资本结构D.加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构10.下列不属于按习性划分的成本是（ ）。A.边际资本成本B.固定成本 C.变动成本 D.混合成本11.边际资金成本应该按加权平均法计算，而且其起资本比例必须以（ ）确定。A.市场价值 B.账面价值C.目标价值 D.重置价值12.下列哪种方法适用资本规模较大的上市公司。（ ）A.每股收益无差别点法 B.比较资金成本法 C.公司价值分析法 D.变动成本法13.下列各项中不属于酌量性固定成本的是（ ）。A.广告费B.研究与开发费 C.职工培训费D.长期租赁费14.与企业边际贡献无关的因素是（ ）。A.销售单价 B.单位变动成本 C.产销量 D.固定成本15.下列项目中，不与复合杠杆系数成正比例变动的是（ ）。A.产销量变动率B.每股收益变动率C.经营杠杆系数D.财务杠杆系数二、多项选择题 1.下列项目中，属于酌量性固定成本的有（ ）。A.管理人员工资B.广告费C.房屋折旧费D.职工培训费 2.下列筹资活动会加大财务杠杆作用的是（ ）。A.增发普通股B.利用留存收益C.增发公司债券D.增加银行借款3.下列各项中，影响复合杠杆系数变动的因素有（ ）。A.固定经营成本B.边际贡献C.融资租赁租金D.固定利息4.下列关于比较资金成本法的表述正确的有（ ）。A.根据加权平均资金成本的高低来确定最优资金结构B.考虑了风险因素C.根据每股利润最高来确定最优资金结构D.根据个别资金成本的高低来确定最优资金结构5.下列关于资金结构的说法中，正确的是（ ）。A.按照净收益理论，不存在最佳资金结构B.能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股利润最大的资金结构C.按照代理理论，企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系来决定的D.按照净营业收益理论，负债越多则企业价值越大6.下列哪些指标可以用来衡量财务风险的大小（ ）。A.经营杠杆系数B.财务杠杆系数C.息税前利润的标准离差D.每股利润的标准离差7.在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（ ）。A.降低企业资金成本B.降低企业财务风险C.加大企业财务风险D.提高企业经营能力8.企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50，下列表述不正确的是（ ）。A.企业只存在经营风险B.企业只存在财务风险C.企业存在经营风险和财务风险D.企业的经营风险和财务风险可以相互抵消9.确定企业资本结构时（ ）。A.如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金B.为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资C.若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债D.所得税率越高，举借负债利益越明显10.确定最佳资本结构的方法有（ ）。A.每股收益无差别点法B.公司价值分析法C.比较资金成本法D.剩余股利政策11.资本结构理论主要包括（ ）。A.净收益理论 B.信号传递理论C.净营业收益理论D.等级筹资理论12.下列属于固定成本的有（ ）。A.企业的电话费 B.直线法计提的折旧费C.保险费D.管理人员的工资三、判断题 1.超过筹资总额分界点筹集资金，只要维持现有的资本结构，其资金成本率就不会增加。（ ）2.在个别资金成本一定的情况下，综合资金成本取决于资金总额。 （ ）3.由于经营杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股盈余会下降的更快。 （ ）4.在各种资金来源中，凡是须支付固定性用资费用的资金都能产生财务杠杆作用。 （ ）5.按照MM理论，在考虑所得税的情况下，其最优资金结构与按照净收益理论确定最优资金结构的结论一致。（ ）6.企业最优资本结构是指在一定条件下使企业自有资金成本最低的资金结构。 （ ）7.在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越大。 （ ）8.经营杠杆是通过扩大销售来影响税前利润的，它可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起税前利润变化的幅度。 （ ）9.发行股票筹资，既能为企业带来杠杆利益，又具有抵税效应，所以企业在筹资时应优先考虑发行股票。 （ ）10.固定成本，是指其总额在一定时期内不随业务量发生变动的那部分成本。 （ ）11.比较资金成本法适用资本规模较小，资本结构较为简单的非股份制企业。 （ ）12.经营杠杆本身是利润不稳定的根源。 （ ）13.公司价值分析法适用资本规模不大，资本结构不太复杂的股份公司。 （ ）四、计算分析题 1.某公司2007年只经营一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40 万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台，预计2008年息税前利润会增加10%。要求：（1）计算该公司2008年的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。（2）预计2008年该公司的每股利润增长率。参考答案及解析一、单项选择题 1. 【答案】B 【解析】边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。2. 【答案】A 【解析】因为DOL=M/（M-a），所以只要企业存在固定成本,那么经营杠杆系数必大于1。3. 【答案】B 【解析】权益/负债=5/4，则负债/总资金=4/9；100/筹资总额分界点=4/9；所以筹资总额分界点=225。4. 【答案】D 【解析】经营杠杆系数是指销量变动所引起的息税前利润的变动幅度。利息对息税前利润没有影响。5. 【答案】C 【解析】复合杠杆是经营杠杆与财务杠杆的连锁作用，因此使经营杠杆与财务杠杆作用降低的措施，也会使复合杠杆系数降低。提高销量、提高单价、降低变动成本、降低固定成本会使经营杠杆系数下降；降低负债比重，会使财务杠杆系数降低。6. 【答案】C 【解析】本题考点是财务杠杆系数的确定。按照财务杠杆系数的计算公式，DFLEBIT/(EBIT-I)，则当利息为零时，财务杠杆系数为l。7.【答案】B 【解析】财务杠杆系数计算公式为：DFLEBIT/（EBIT-I），债务资金150(1-55)67.5(万元)，债务利息(I)67.5128.1(万元)，财务杠杆系数（DFL）=20/（20-8.1）1.68。8. 【答案】A 【解析】半变动成本通常有一个初始量,类似于固定成本,在这个初始量的基础上随业务量增长而增长,又类似于变动成本。9.【答案】D 【解析】本题考点最佳资本结构的含义。10.【答案】A 【解析】成本按习性可划分为固定成本、变动成本、混合成本三类。11. 【答案】A【解析】企业追加筹资有时可能只采取某一种筹资方式。但在筹资数额较大，或在目标资本结构既定的情况下，往往需要通过多种筹资方式的组合来实现。这时，边际资金成本应该按加权平均法计算，而且其资本比例必须以市场价值确定。12.【答案】C 【解析】每股收益无差别点法适用资本规模不大，资本结构不太复杂的股份有限公司；比较资金成本发适用资本规模较小，资本结构较为简单的非股份制企业；公司价值分析法适用资本规模较大的上市公司。13. 【答案】D 【解析】长期租赁费属于约束性固定成本14. 【答案】D 【解析】边际贡献=产销量（单价-单位变动成本）=销售收入-变动成本15. 【答案】A 【解析】产销量变动与复合杠杆系数成反向变动。二、多项选择题 1. 【答案】BD 【解析】B、D为管理当局的决策行动可改变的固定成本，即酌量性固定成本。 2. 【答案】CD 【解析】财务杠杆作用是指由于存在固定的财务费用，使得EBIT的较小变动会引起税后每股利润的较大变动。普通股、留存收益没有固定的支付股利义务，所以不会加大财务杠杆作用。3. 【答案】ABCD 【解析】本题的考点是复合杠杆系数的确定公式，由公式可以看出复合杠杆系数的影响因素。4. 【答案】AB【解析】比较资金成本法是根据加权平均资金成本的高低来确定最优资本结构，这种方法要考虑风险对资金成本的影响。5. 【答案】BC【解析】按照净营业收益理论，负债多少与企业价值无关；而按照净收益理论负债越多则企业价值越大。6.【答案】BD【解析】本题考点是财务风险的衡量指标，我们可以用财务杠杆系数或每股利润的标准离差来衡量。7. 【答案】AC 【解析】在企业资金规模确定的前提下，吸收一定比例的负债资金可以降低企业资金成本，因为负债的资金成本低于权益资金成本；但同时也加大了财务风险。8. 【答案】ABD【解析】经营风险是指由于生产经营的不确定性所引起的风险，企业只要经营就必然存在经营风险；财务风险是由于负债筹资引起的风险。经营风险和财务风险不能抵消，反而由于二者的连锁作用会加大复合风险。9.【答案】BD【解析】本题的考点是确定资本结构的因素分析法中影响资本结构的因素。如果企业的销售不稳定，则负担固定的财务费用将冒较大的风险；若预期市场利率会上升，企业应尽量举借长期负债，从而在若干年内把利率固定在较低水平。10. 【答案】ABC【解析】确定最佳资本结构的方法有每股收益无差别点法、比较资金成本法和公司价值分析法。11. 【答案】ACD【解析】资本结构理论主要有净收益理论、净营业收益理论、MM理论、代理理论和等级筹资理论12. 【答案】BCD【解析】企业的电话费属于半变动成本 三、判断题 1. 【答案】 【解析】分界点是指特定筹资方式成本变化的分界点。在筹资总额分界点之内筹资，资金成本不会变化，但超过筹资总额分界点筹集资金，即使维持现有的资本结构，其资金成本率也会变化。2.【答案】 【解析】在个别资金成本一定的情况下，综合资金成本取决于个别资金占总资金的比重。3.【答案】 【解析】应该是由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股盈余会下降的更快。4. 【答案】 【解析】在各种资金来源中，负债资金具有固定的用资费用，即固定的利息负担，因而会产生财务杠杆作用。5. 【答案】 【解析】按照净收益理论负债程度为100%时，企业价值将最大；按照MM理论，在不考虑所得税的情况下，风险相同的企业，其价值不受负债程度的影响；但在考虑所得税的情况下，负债越多，企业价值越大。6. 【答案】 【解析】企业最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低，企业价值最大的资金结构。7.【答案】【解析】本题考点是经营杠杆与经营风险的关系。在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越小。8.【答案】 【解析】经营杠杆是通过扩大销售来影响息税前利润的，而不是影响税前利润。它可以用边际贡献除以息税前利润来计算。9. 【答案】 【解析】股利在税后支付，只有杠杆效应，没有抵税作用10. 【答案】 【解析】固定成本，是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。11. 【答案】 【解析】教材原话12.【答案】 【解析】引起企业经营风险的