1710关于动力煤的分析.doc

关于动力煤的分析1. 采暖季限产到底影响了多少需求？广义上讲，凡是以发电、锅炉燃烧、机车推进等为目的，产生动力而使用的煤炭均属动力煤范畴。我国动力煤消费集中在电力、冶金、建材、化工、供热和其他行业。近年来，电力行业用煤是动力煤消费中最主要的部分，供热行业用煤占比提升较快，冶金和化工行业用煤占比稳步上升，建材行业动力煤用煤占比呈下降趋势。2016 年，我国电力行业动力煤消费量为 19.11 亿吨，占动力煤总消费量的 62%；建材行业动力煤消费量占动力煤总消费量的 16%，为 4.95亿吨；供热行业动力煤消费量占动力煤总消费量的 7%；化工行业动力煤消费量占动力煤总消费量的 7%；冶金行业动力煤消费量占动力煤总消费量的 5%；其他行业动力煤消费量占动力煤总消费量的 4%。根据京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案第十部分“深入推进工业企业错峰生产与运输”中的规定，采暖季“2+26”城市限产的行业和幅度梳理如下：工业企业限产对动力煤的影响一方面在于用电量的减少，另一方面对燃料煤需求也会有所抑制，特别是冶金和建材行业。根据工艺生产流程，对攻坚方案里做出限产规定 的各行业采暖季限产影响情况及用电、用煤需求进行详细测算。钢铁：攻坚方案中点名指出的钢铁限产城市为 4 个，分别为石家庄、唐山、邯郸、安阳，而在后续各个省市政府公布的污染防治方案中又有城市陆续加码。截止目前，根据我们搜集整理，采暖季钢铁限产50%的城市有 9 个，分别为：石家庄、唐山、邯郸、安阳、长治、淄博、太原、晋城、天津。电解铝：据百川资讯统计，“2+26”城市汲及到电解铝企业及产能为：河南 6 家企业（135 万吨），河北 1 家企业（19 万吨），山东 13 家企业（1018 万吨），山西 2 家企业（33 万吨），总涉及产能 1205 吨。河南省“一市一策”加码的3座城市涉及电解铝合规产能 142 万吨以上（工信部合规产能名单洛阳市118万吨，三门峡24万吨）。则“2+26+3”城市涉及电解铝产能合计 1347 万吨，以 2017 年以来各地电解铝开工率均值测算，电解铝限产区全年产量在1194万吨左右，采暖季限产30%对应月均产量减少约30万吨。氧化铝：据阿拉丁（ALD）统计，“2+26”城市限产总计影响 14 家在产氧化铝厂，合计建成产能3847万吨，运行产能 3585 万吨。以 2017 年以来各地氧化铝开工率均值测算，限产区全年产量在3350万吨左右，采暖季限产30%对应月均产量减少约84万吨。炭素：“2+26”城市基本把主产区山东和河南地区的阳极厂商都囊括在内，涉及的阳极厂家约50 家，全部阳极产能1071万吨，占全国阳极总产能45.2%。按照限产方案，炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产线计。以“2+26”地区开工率处于 75%的均值水平来测算，“2+26”地区阳极全年产量为 803 万吨，采暖季限产 50%影响月均产量 33 万吨。焦炭：我们搜集整理了“2+26”城市范围内的焦炭产能，合计产能为 16177 万吨，由于限产范围内部分城市焦炭产能较小，统计数据缺失，故“2+26”城市实际焦炭限产产能应略大于16177 万吨，因这小部分产能难以准确估计且不产生重大影响，故在接下来相关测算中仍以 16177 万吨为基准。前华北地区焦化厂开工率为 83.08%，若全部限产 30%，则焦炭单月产量减少约 336 万吨；若全部限产 50%，则影响焦炭产量约 560 万吨。考虑到与钢厂配套的附属焦化厂多位于城市建成区，取二者均值来看焦化厂限产将减少采暖季焦炭每月供给 448 万吨。建材：建材主要包括水泥、平板玻璃、陶瓷等。由于建材行业产品种类众多，且无法对限产区各城市建材项目产量做精确统计，而河北省又是限产区内建材产量最大的省份（水泥、平板玻璃产量在全国各省份中排名也较前），故暂以河北省建材产量代替“2+26”城市建材产量。017 年 1-7 月建材行业用电量 1807 亿千瓦时，月均用电量为 258 亿千瓦时，以16年产量测算河北省建材行业耗电量占比为 0.7%，以此估算 17 年河北省建材行业月均用电量为1.72亿千瓦时。若采暖季全部实施停产，则月均用电量将减少 1.72 亿千瓦时。2017年1-7 月建材行业动力煤消耗量 3.19 亿吨，月均耗煤量为 4569 万吨，以 16 年产量测算河北省建材行业动力煤消耗量占比为3.1%，以此估算 17 年河北省建材行业月动力煤消耗量为 143 万吨。若采暖季全部实施停产，则月动力煤消耗量将减少 143 万吨。用电需求下降减少动力煤消耗量 339.2 万吨。根据以上我们测算的结果，钢铁、电解铝、氧化铝、炭素、焦炭、建材限产分别影响月用电需求 45.3亿、41.1亿、10.1亿、0.5亿、6.9亿、1.72亿千瓦时，合计月用电量减少 106 亿千瓦时，以中电联公布的度电耗标准煤320g测算，减少339.2万吨需求。其他燃料用动力煤需求下降减少动力煤消耗量265万吨。另外，钢铁冶炼中需要一部分动力煤做锅炉燃料，建材行业的水泥、平板玻璃、陶瓷中也均耗煤大户，需要一定的动力煤做燃料。经测算，钢铁、建材限产分别减少燃料用动力煤消耗量 122 万吨和 143 万吨。即使假设不受限产的情况下，下半年钢铁、建材等产量与上半年持平，则限产后其他燃料用动力煤消耗量相较目前减少 265 万吨。冬季 2+26 城市煤改气减少动力煤需求 62 万吨。“2+26”城市及其所在的 6 省市是“煤改气”主要市场区域，根据京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，2017 年 10 月底前，“2+26”城市完成以电代煤、以气代煤 300 万户以上。其中，北京市 30 万户、天津市 29 万户、河北省 180 万户、山西省 39 万户、山东省35万户、河南省 42 万户。为了准确测算煤改气对动力煤需求的影响，我们用了两种测算方法做比较。方法一：根据辽宁省人民政府网站的一篇报道，我国日供热单位平均能耗近 100瓦/平方米，以每户 100 平方米计算，“2+26”城市“煤改气”300 万户月减少供热能耗总计 9 亿千瓦时，以 320 克标煤单位耗煤量测算，煤改气减少标煤量 28.8 万吨，折合原煤减少量为 40.32 万吨。方法二：以供暖大省人数为基础，河北、黑龙江、吉林等淮河以北主要供暖省份人口总计为 4.8 亿人，以每户 4 口人来算约 1.2 亿户。按往年经验，冬季供暖增加月耗煤量在 2500 万吨左右，以此测算300万户煤改气减少月用煤量 62.28 万吨。为测算最大影响我们取二者较大值即冬季 2+26 城市煤改气减少动力煤需求62万吨。所以相对目前来看，考虑冬季 2+26 城市煤改气影响，供暖季相对目前增加动力煤消耗量约 2438万吨。2. 在需求变化的同时，供给会如何变化？安监、环保高压下，产量释放受限。2017 年 8 月份，原煤产量为 29077 万吨，去年同期为 27809 万吨，同比增幅仅为 4.56%，值得注意的是去年 8 月份执行的全面 276 政策，对比来看今年环保、安监执行力度之严可见一斑。从月度原煤产量数据中我们可以看到，由于去年政策调控手段的特殊性，煤炭产量口袋释放是非常快速且有效的。9 月 27 日部分先进产能释放后，10 月原煤产量环比增加 489 万吨，12 月份全面恢复 330 工作日后，产量较 8 月增长 3289 万吨。今年产量同样受到限制，但受限因素更为错综复杂，今年供给端多方受限因素，包括环保、安监推动下主产地产量持续受限、进口煤限制、禁止汽运煤影响等，逻辑不变。上一周 8 月份相关数据陆续公布，有几点我们要补充说明下。（1）8月进口煤2527 万吨，环比大增30%，同比下降5%这一数据超过大多数人预期，8 月煤炭进口量为何大增？收紧煤炭进口政策被证伪了吗？答案是否定的。我们认为 8 月煤炭进口量环比大增主要原因有：一是之前漂在海上没有报关的300多万吨朝鲜煤得以顺利报关。今年 2 月 18 日，商务部与海关总署联合发布公告，宣布“自2月19日起，在本年度将暂停进口朝鲜原产煤炭，包括海关已接受申报但尚未办理放行手续的煤炭。”毫无任何预兆的公告使得所有朝鲜煤贸易商措手不及，已经自朝鲜发运的煤炭只能被迫暂时漂在海上，部分已经到岸的煤炭因办理不了通关手续只能先放着。8月14日，商务部和海关总署再度发布公告，“自 8 月 15日起，全面禁止自朝鲜进口煤、铁、铁矿石、铅、铅矿石、水海产品，对于在公告执行之日前已运抵中国口岸的上述货物，可予以放行”。这一政策的出台使得2月19日之前从朝鲜进口的煤炭得以顺利通关。据了解，之前到岸但未能顺利通关的朝鲜煤数量达到300万吨以上。二是从侧面反映国内缺煤。7、8 月份为迎峰度夏用煤旺季，政府也提前多方部署，一再强调“保供应”，而 7、8 月份原煤产量却连续环比下滑，这在近 5 年来是首次，在国内缺煤的情况下转而寻找进口煤也是情理之中。因此8月煤炭进口量回升有历史因素也有季节性影响，并不意味着煤炭进口收紧被证伪，并且目前一些港口煤炭进口额度已所剩不多，我们认为后期煤炭进口量仍旧持续受限。（2）8月大秦线日均运量124 万吨，汽运煤回流增大铁路运输压力 8月份，大秦线日均运量 124 万吨，而历史极值也仅为 131 万吨。9 月底前，天津、河北 及环渤海所有港口将全部执行柴油货车煤炭集疏港禁令，汽运煤回流铁路，铁路运输压力 增大。我国煤炭产能分布具有明显的区域性，去产能的持续推进一方面增加了煤炭的集中 度，另一方面也加剧了区域市场的不平衡性，8 月大秦线几近饱和，10 月后汽运煤全部禁止，耗煤高峰时或将出现铁路运力不足影响煤炭运输。除此之外，今年 10 月 10 日至 11 月 3 日，大秦线将进行“秋季集中检修”，同步检修的还有迁曹、京包等铁路线，为期共 25 天。对照去年的历史数据，2016 年大秦线秋季集中修时间为 10 月 8 日至 28 日，为期 21 天。检修期内，大秦铁路日均运量为 103.09 万吨。而今年大秦线秋季检修时间增加 4 天，按照当前 125 万吨左右的日均发运量来测算，今年秋季例行检修期间的日均运量将下 降 20 万吨左右，累积减少运量或超 500 万吨。目前环渤海港口煤炭库存偏低，届时或将放大大秦线检修影响，煤价上涨亦再获支撑。 可以看到今年供给限制的每一个影响因素均不是去年那样一个电话会议能直接逆向改变 的。环保、安监不查了？二级港口煤炭可以进口了？汽运煤又说可以运了？每一个听上去似乎都更像是“每日一乐”。未来产量增加主要来自先进产能置换的影响，从发改委的调控手段来看，目前最主要的方式仍是加快建设矿井产能的置换和释放，据多方交流来看，这部分矿井有的前期已经放量现在只是拿到核准后生产合法化，有的仍处在不同的建设阶段，产能置换年内供应端增量预计有限。综上，现有煤炭产能释放持续受限，产能置换年内供应端增量预计有限，供暖季限产虽影 响部分用煤需求，但由于冬季供暖需求的大幅增加，其需求还是大大好于目前的水平，若 供暖季不