DSGE模型的结构和应用.ppt

DSGE模型的结构和应用 北京大学国家发展研究院2010年5月6日 仝冰 论文题目 货币 利率与资产价格 基于DSGE模型的分析和预测任务 建立一个可以反复使用的 适用于中国经济的动态随机一般均衡 DSGE 模型 论文结构 1 宏观经济计量模型的发展和应用2 DSGE模型的计量方法3 模型设定 CMR模型4 稳态分析 参数校准 利率之谜 CMR模型 5 动态估计 参数讨论 方差分解 CEE SW模型 6 模型评估和预测 CEE SW模型 7 模型的性质和应用 冲击响应分析 资产价格与货币政策的关系 CMR 核心的CEE SW模型 企业家信贷摩擦机制 新古典银行部门 模型结构 RBC模型 垄断竞争 粘性价格 标准的新凯恩斯主义模型 Blanchard Kiyotaki1989 粘性工资 习惯形成 资本调整成本和可变的资本利用 CEE 2005 SW 2003 企业家部门BGG 1998 新古典银行部门CCE 1995 CMR 2003 2007 刘斌 2008 文献综述 Christiano Eichenbaum Evans CEE 2005 NominalRigiditiesandtheDynamicEffectsofaShocktoMonetaryPolicy Smets Wouters SW 2003 ComparingshocksandfrictionsinUSandeuroareabusinesscycles aBayesianDSGEapproach Bernanke Gertler Griliches BGG1998 TheFinancialAcceleratorinaQuantitativeBusinessCycleFramework Christiano Motto Rostagno CMR 2007 FinancialfactorinBusinessCycle 2007刘斌 2008 我国DSGE模型的开发及在货币政策分析中的应用 模型由繁到简 完整CMR模型有25个方程去掉企业家部门 减少3个方程去掉银行部门 减少5个方程得到CEE模型 也是有限参与 limitedparticipation 模型常用的结构 去掉企业流动资金贷款的假设 去掉货币 得到SW模型 CEE SW模型 传统DSGE模型的预测能力无法与简单的VAR模型相比 CEE 2005 引入大量摩擦 Smets和Wouters 2003 引入大量外生冲击 并用Bayesian方法估计 对数据的拟合能力可以和标准古典VAR以及BayesianVAR相媲美 这一模型已经成为欧洲中央银行经济预测的Workhorse 美国 新西兰 澳大利亚 南非 对CEE SW模型进一步简化 在SW模型中去掉工资粘性 价格和工资的后向指数化 可变的资本利用 消费习惯和投资调整成本 就是传统的包含垄断竞争和Calvo价格粘性的新凯恩斯主义模型 模型的最简化版本去掉了资本存量 成为一个动态的IS LM模型 包含菲利普斯曲线 跨期欧拉方程 对应IS曲线 货币政策以及货币需求函数 对应LM曲线 四个方程 如果用利率规则替代货币增长规则 则模型中也可以去掉货币 这是Clarida Gali Gertler 1999 使用的货币政策分析标准框架 模型由简到繁 IS LM模型 Clarida Gali Gertler 1999 总需求 消费者的跨期欧拉方程 IS曲线 泰勒规则总供给 由Calvo价格粘性假设推出菲利普斯曲线 1960 70年代的结构性模型总需求 IS 货币需求 LM 货币供给总供给 Philips曲线 CGG模型推导 家庭优化问题 得到跨期欧拉方程 由于没有资本和投资 Y C 对数线性化得到IS曲线 企业部门 生产函数 企业的真实边际成本为 企业在t时期的利润是 Calvo价格粘性 企业跨期优化 得到 进一步转化为传统的Philips曲线 增加各种摩擦机制得到CEE SW模型 增加资本和投资调整成本 资源约束 可变的资本利用率 粘性工资 价格和工资的后向指数化 习惯形成 CEE SW模型 方程1 资本积累方程2 将资本利用率和真实利率联系起来方程3 资源约束方程4 泰勒规则方程5 生产函数方程6 劳动需求函数方程7 消费的欧拉方程方程8 投资欧拉方程方程9 托宾q的动态方程10和11 工资和价格的调整方程来自Canova Sala 2009 CGG与CEE SW模型对比 增加企业家部门 金融加速器 标准模型中 存在金融摩擦时 金融摩擦放大了实体经济的波动 在经济萧条时候 外部融资溢价提高 企业更难得到贷款 投资相对于CEE SW下降更多 增加银行部门 期内条件与期间条件 宏观建模的成本vs 收益 解释现象 科学探索 需求加速Akerlof政策应用 工程技术 计量 模型设定相对成熟 规范FRB US SW CMR NAWM 宏观政策分析的主要模型 IS LMCGG模型CEE SW模型信贷摩擦 BGG模型和Kiyotaki Moore模型数量扩张 Gertler Kiyotaki 2009 模型计算 所有计算使用基于Matlab的Dynare4 0完成 http www dynare org论坛 http www dynare org phpBB3 学习一般均衡建模 Christiano的 AShortCourse 网址为http faculty wcas northwestern edu lchrist course syllabus htm DSGE模型的计量方法 校准 模拟 Kydland Prescott SVAR方法最大似然方法贝叶斯方法 综合了校准和最大似然法的优点 最大似然方法没有先验密度只有似然函数 校准方法假设了退化的先验分布 5 1模型估计方法的选择 DSGE模型的实际应用 定量应用 作为度量真实经济的基准构造了一个政策分析的实验室定性应用 模型是节约信息的工具提供了思考经济问题的框架 模型稳态分析 利率之谜 通货膨胀风险溢价 中美利差 习惯 谨慎性储蓄与流动性约束 第7章 模型性质和应用 7 1对完整的CMR模型冲击响应分析7 1 1货币政策冲击7 1 1 1简单模型与完整模型的冲击响应比较7 1 1 2外部融资溢价7 1 1 3不同持续性的货币冲击响应比较7 1 1 4利率规则与货币规则的比较7 1 2预期的外生需求冲击7 1 2 1简单模型与完整模型的冲击响应比较7 1 2 2预期实现与当期实现的冲击响应比较7 1 2 3预期实现与预期未实现的冲击响应比较7 2实体经济 金融市场与货币政策的关系 货币冲击下外部融资溢价变化 从对实际经济的影响来看 容忍性的利率规则对产出影响与货币规则相当 对通胀的影响比货币增长规则小 激进型利率规则对产出和通胀的影响小于容忍型利率规则 利率对产出缺口反应很微弱的降低了通胀的波动 对其它变量的波动几乎没有影响 以对产出的影响而言 容忍性利率规则下 利率调低1 等于货币增长提高4 1 激进型规则下 利率调低1 等于货币增长提高2 7 以对通胀的影响而言 容忍性利率规则下 利率调低1 等于货币增长提高2 6 激进型规则下 利率调低1 等于货币增长提高1 9 相对于简单模型 在完整模型中财政支出乘数有所增加 从0 88增加到0 91 产出的持续性增加 对通胀的影响更强 在第二期的最高值从年率4 95 达到5 16 7 2实体经济 金融市场与货币政策的关系 对货币政策的挑战在于货币当局与金融市场的关系 货币扩张会不会催生资产价格泡沫 货币紧缩会引起资产价格崩溃吗 资产价格崩溃如何影响实体经济 保持通胀的稳定是否会放大资产价格的波动 资产价格是否应该成为货币政策调控目标 对这些问题还没有确切的答案 7 2 1金融部门对实体经济和货币政策的影响7 2 1 1不同杠杆比率下的货币冲击7 2 1 2来自金融市场的冲击7 2 2货币政策对金融市场和经济波动的影响7 2 2 1不同货币规则下的资产价格泡沫冲击7 2 2 2货币政策是否应该对资产价格变化反应 不同货币政策对于金融冲击传播机制的影响 7 2 2央行是否应该对资产价格反应 图7 11模拟不同货币政策规则下 如果货币增长对于资产价格 产出和通胀反应对经济波动会有怎样的影响 除了资产价格泡沫冲击 还引入其它所有冲击 这与实际情形更加吻合 相对于冲击响应得到的条件二阶矩 模拟得到的无条件二阶矩更有现实意义 结论 对通胀反应权重提高使得资产