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从资金流向看指数投资 自 2012 年以来 美国被动型的股票基金在业绩 资 金流向等多个方面的表现均超越了主动型基金 尽管在业 绩方面 被动型基金仅小幅超越主动型基金 但在资金净 流向方面 指数基金和 ETF 在今年均有大幅度的净流入 而主动管理型基金的资金却在持续撤出 仅在 2012 年上 半年 主动管理美国股票型基金就流出了近 500 亿美金 并且这已经是主动性基金遭遇净赎回的第六年了 相比之 下 今年被动型基金的资金流入就已高达 410 亿美金 在 2008 年的大熊市下 一些基金采用囤积现金用来 应对潜在巨额赎回的策略是有必要的 但是随着市场回 暖 这种策略也会导致资金在资产配置的效用低下 延续 该策略就显得不合时宜了 基金的价格标签往往是最具前瞻性的指标 通常而 言 基金的费率越低 其业绩战胜同类的可能性就越大 低成本 低费率 低跟踪误差的极具竞争力的指数基金则 可以为投资者提供及时在投资组合中配置他们看好的市 场领域的机会 在发达市场 如 2000 年 8 月至 2012 年 7 月的 109 个滚动三年收益中 追踪标普指数的被动型基金 先锋 500 基金有 46 的情况下其收益排名位于混合大盘股 类型的前半区域 有 54 的情况下 其收益排名位于该类 别的 3 4 区域 此外 若沿着市值细分 先锋小盘股指数 的业绩总体而言亦优于大盘指数的表现 随着中国 A 股市场日趋成熟 被动型投资在过去几年 越发受到市场青睐 在中国指数基金产品的十年发展中 中国的指数化投资的标的从仅仅投资一些规模类的指数 如沪深 300 指数等 发展到积极创新 积极拓展产品线 产品投资的标的也在继续不断的丰富 睿 诚 达 远智 得 其 乐 提示 本材料为客户服务材料而非基金宣传推介材料 不构成投资建议 承诺或任何法律文件 投资有风险 基金过往业绩不代表未来表现 其 他基金业绩不构成新基金业绩表现保证 投资前请阅读相关法律文件 本材料观点为工银瑞信成文时所持观点并有权进行调整 所转载第三方 报告仅代表该第三方观点 除非另有说明 本材料版权为工银瑞信所有 截至 2012 年上半年末 中国基金业共有 173 只指数 化产品 总规模已达 3710 亿元 占整个基金的 15 18 这一比例位于全球第四位 此外 指数化投资产品的运作 模式也发生了变化 从简单的指数投资到 LOF ETF 再到 分级基金 联接基金 跨境 跨市场 ETF 指数基金 为基 金行业的发展带来了非常多的机遇 但与美国 ETF 相比 中国 ETF 市场仍有很大发展空间 就规模而言 美国市场 ETF 规模达 1 万亿美元 产品有 1000 多只 而中国的 ETF 规模为 1200 亿元人民币的水平 这其 中还包括最近发行规模巨大的两只 300ETF 所以中国 ETF 在从规模来看还有非常大的发展空间 从交易量来看 美 国市场 ETF 的交易量占到整个市场交易量的 10 左右 而 中国目前仅占整个市场交易的 1 左右 ETF 作为一个工具 性的产品 发展空间无疑是巨大的 目前 中国的 ETF 主要集中在权益类方面 A 股市场 当前的估值水平已到近几年的低点区域 无疑推动了投资 者对被动投资的理解和需求 展望未来 无论是商品 固 定收益产品 货币等均有可能推出 ETF 产品 这也会为 ETF 带来更好的发展机遇 基于此基础 未来基金业还需要做 出更多的创新 比如杠杆 ETF 反向 ETF 等 品种会越来 越丰富 股票类被动投资也会向更