第三章+资产负债表分析.ppt

第三章资产负债表分析 第一节资产负债表概述 一 资产负债表的概念和作用1 资产负债表的概念 反映企业在某一特定日期 月末 季末 年末 财务状况的报表 2020 3 15 2 2 资产负债表的作用 有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模 结构及其数量对应关系 明确个人和企业受托责任及义务 作出基于优化结构 降低风险和提高运营效率的判断和决策提供企业资产总额及其分布状况 反映企业负债总额及其结构状况 反映企业所有者权益总额及其结构状况 提供财务分析数据资料 借以评价企业的偿债能力 2020 3 15 3 二 资产负债表的格式和结构1 编制基础 资产 负债十所有者权益2 内容资产 按流动性 或变现能力 大小排列负债 按承担经济义务期限的长短排列所有者权益 按其来源排列3 资产负债表的格式 1 账户式 2 报告式 2020 3 15 4 1 账户式 左右 结构 左方反映资产 右方反映负债和所有者权益 2020 3 15 5 资产的分布 资金的来源 相等 2020 3 15 6 资产负债表编制单位 都江厂20 年12月31日单位 元 2020 3 15 7 2 报告式 上下 结构 按资产 负债 所有者权益次序排列 2020 3 15 8 4 资产负债表的编制方法资产负债表至少应当按年编制 其表首主要填明企业或某一会计主体的名称 报表的名称 编制报表的日期与计量单位 资产负债表各项目的数字应根据企业或会计主体本期总分类账户或明细分类账户期末余额直接填列或进行分析加工处理后填列 表中 年初数 栏内各项数字 应根据上年末资产负债表 期末数 栏内所列数字填列 如果本年度资产负债表规定的各个项目的名称和内容与上年度不相一致 应对上年年末资产负债表各项目和数字按本年度规定进行调整 填入本表 年初数 栏内 2020 3 15 9 第二节资产分析 资产分析货币资金的分析交易性金融资产的分析应收账款与应收票据的分析存货的分析长期投资的分析固定资产的分析无形资产的分析表外资产与或有资产的分析 1 货币资金 现金的概念区分常见的四种现金概念 现金1 库存现金现金2 货币资金 资产负债表 现金3 货币资金 部分交易性金融资产 现金流量表 现金4 货币资金 部分交易性金融资产 应收票据 由于应收票据可以贴现 可以背书转让 应收票据实际上就是 现金 货币资金 项目 反映企业库存现金 银行结算户存款 外埠存款 银行汇票存款 银行本票存款 信用卡存款 信用证保证金存款等的合计数 该项目应根据 库存现金 银行存款 其他货币资金 科目的期末余额合计填列 存放在保险柜和各金融机构户头上的钱 货币资金的管理目标 在流动性和盈利性中寻找均衡点 即保证生产经营对货币资金的需求 又不使企业拥有过多的闲置货币 以实现企业价值最大化 2020 3 15 13 货币资金的结构分析 货币资金 分析主要是结构分析 即将企业 货币资金 占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较 当 货币资金 占总资产的比例显著超过同行业的一般水平 则说明货币资金过多 企业需要为超额储备的货币资金找一个出路 以优化企业的资产结构 当 货币资金 占总资产的比例显著低于同行业的一般水平 则说明企业货币资金存量不足 没有足够的支付能力 企业面临巨大的财务风险 2020 3 15 14 案例1 荣华实业 600311 2005年资产负债表 2020 3 15 15 案例1 多年造假 荣华实业已奄奄一息 荣华实业 一家西部概念股 2001年6月上市 大股东甘肃武威荣华工贸总公司 2005年末 资产总额15 1亿元 净资产10 9亿元 收入3 1亿元 可是货币资产只有41 9万元 上市公司穷到这个程度实在罕见 荣华实业资产负债率只有15 为何资金会如此紧缺呢 荣华实业主业是淀粉及其副产品 饲料 包装材料 塑料制品的生产 批发零售 这些产品竞争都非常激烈 毛利率非常低 几乎是全行业亏损 但是近几年荣华实业的业绩还不错 上市以来历年的收入及净利润如下表所示 单位 万元 2020 3 15 16 案例1 多年造假 荣华实业已奄奄一息 荣华实业的收入一直在4 5亿元左右徘徊 净利也在5000万元到6000万元之间 2005年有一定的滑坡 三点可疑之处 1 关联交易 荣华实业关联交易销售金额如下表所示 除2001年7650万元中 向荣华工贸总公司销售胚芽3977万元 向荣华味精有限公司销售淀粉乳3673万元外 其余各年均为向荣华味精销售淀粉乳的金额 该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司 同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算 2020 3 15 17 案例1 多年造假 荣华实业已奄奄一息 2 资产膨胀 荣华实业2000年主营业务收入是42513万元 上市以后基本维持在这个水平 主营业务停滞不前 但资产总额五年因IPO时净募66770万元等原因迅速膨胀 资产总额增长近三倍 而主营收入还在萎缩 这种现象的背后存在大量资产不是优质资产 已变成劣质资产的可能 以应收款项为例 2000年应收款向只有1796万元 而到2005年年报增加到28980万元 增加了15倍 荣华实业目前资金匮乏 却容忍如此巨额 近3亿元 的应收款项存在 大量资产 收入 有虚增之嫌 2020 3 15 18 案例1 多年造假 荣华实业已奄奄一息 3 套取资金 从下表中可以看出 上市前后固定资产使用效率降低很多 但近四年来 固定资产原值一直在4亿多元 也就是说 大部分在建工程没有转固 与此同时 在建工程余额急剧上升 从上市前的8000万元增加到2005年的8个亿多元 而且2005年固定资产原值及在建工程余额几乎分文未动 2004年固定资产原值也没有动 在建工程只增加了4000万元 在这13亿固定资产及在建工程背后 或表现为资产虚构 或以投资名义套取募集资金 从上述数据可以看出 近两年来 价值8亿多元的在建工程基本停滞 而从荣华实业财务报表我们发现所有固定资产及在建工程都没有用于抵押 那么荣华为何不以此作抵押向银行融资呢 为何放着8个多亿的资产在晒太阳 2020 3 15 19 案例1 多年造假 荣华实业已奄奄一息 据2005年年报披露 82214万元的在建工程主要包括 10万吨淀粉生产线10394万元 3万吨谷氨酸生产线13403万元 1万吨赖氨酸生产线16873万元 4万吨赖氨酸生产线41544万元 这些生产线究竟有多少是真实的 通过查阅2001年年报发现荣华实业上市前的2000年年末货币资金也只有26 6万元 一家营业额4个多亿元的拟上市公司只有这么一点点现金 这也太异常了 在这一系列异常的背后 怀疑荣华实业存在欺诈上市的可能 上市之后通过在建工程等科目套取募集资金 并通过关联交易创造收入和利润 荣华实业一直以来虚盈实亏 导致今日的资金链断裂 农业股挖下去都是水 因为容易造价且造价成本低 几乎没有不造价的农业股 只是轻重程度不同而已 但像荣华实业如此异常的情况实在不多见 2020 3 15 20 案例2 现金结构分析 现金充裕的公司从容进行资本运作申能股份是上海证交所的上市公司 在上海 浙江等省区投资经营电厂和天然气管网等能源类项目 拥有稳定和充沛的现金流量 1998年中报现金和短期投资占总资产的比重为24 这个数字在1998年年报增加到了34 1999年中报突破了35 总量有38亿元之多 大量的资产以货币的形式存在 我们预测企业下一步的财务行为会选择两条路 一是进行收购兼并使用现金 二是大比例分配现金股利或者进行股份回购 总之 是需要消耗现金 以优化企业的资产结构 2020 3 15 21 案例2 现金结构分析 2020 3 15 22 1999年12月 申能股份向申能集团定向协议回购10亿股国有法人股 回购股数占申能股份总股本的37 98 回购单价为每股净资产2 51元 共计25亿元的回购资金来源全部为公司自有资金 企业利用溢余的现金进行股份回购有什么意义呢 我们看看表2所示的每股收益对比就可以得到答案 通过对比回购前后的每股收益变化 每股收益增加近50 股东价值提高了 并且 由于货币资金占比大幅度下降 资产结构得到优化 总资产收益率也有较大提高 案例2 电力企业资产结构 2020 3 15 23 2 交易性金融资产交易性金融资产主要是指企业为了近期内出售持有的金融资产 如 企业从二级市场上购入的股票 债券和基金等 该项目反映了企业持有的交易性金融资产的期末余额 企业持有交易性金融资产的目的主要是暂时存放闲置资金 以替代较大量的非盈利的现金余额 并从中获取一定的证券投资收益 3 应收账款分析1 应收账款 项目的内容 反映企业因销售商品 产品和提供劳务等而应向购买单位收取的各种款项 减去已计提的坏账准备后的净额 2 应收账款的管理目标 在信用政策增加带来的盈利和同时增加的成本 如坏账成本 收账成本 资金占用成本等 中寻找均衡点 确定最佳的信用政策和应收账款额度 2020 3 15 25 最低点 总成本 持有成本 机会成本 授予的信用额 最优信用额 成本 例如 2020 3 15 26 2 结构分析 将企业的应收账款占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较 一般来说 每一个行业都有其独特的资产结构 如果企业的应收账款占总资产的比例显著超过同行业一般水平 则往往说明应收账款过多 3 比率分析 将企业的应收账款周转率与同行业其他企业的情况加以比较 应收账款周转率 销售收入 应收账款平均余额 如果企业的应收账款周转率显著低于同行业的一般水平 则往往说明应收账款过多 周转过慢 2020 3 15 27 4 账龄分析 账龄 是指资产负债表中的应收账款从销售实现 产生应收账款之日起 至资产负债表日止所经历的时间 简而言之 就是应收账款停留在企业账簿上的时间 仔细分析会计报表附注 了解应收账款的账龄情况 一般来说 1年以内的应收账款在企业正常信用期限范围内 1 2年的应收账款虽属逾期 但也属正常 2 3年的应收账款风险较大 而3年以上的应收账款通常回收的可能性极小 关注债务人的区域性 财务实力和债权的集中度 2020 3 15 28 案例1 应收账款变动分析 迅猛增加的应收账款预示着业绩风险吉林化工2000年实现主营业务收入139亿元 与1999年同期相比上升26 但净利润却为负的8 4亿元 风险征兆 2000中报所示该公司在2000年中期 应收账款比年初上升了67 从1264740203元上升为2107978910元 是资产中增长最为迅速的项目 与行业内其他公司相比 吉林化工2000年中期的应收账款总量和增长速度均为最高 连带风险 2000年全年吉林化工应收账款增加额达14 93亿 由于应收账款对流动资金的占用 为了克服现金流不足的压力 该公司只有增加有息负债 从而使有息负债规模从年初的35 81亿元扩大到年末75 55亿元 净增40亿元 当期负担的财务费用则达6亿元 高额的财务费用 高额坏账准备的计提影响了公司利润 2020 3 15 29 案例1 应收账款变动分析 2020 3 15 30 案例1 石油加工企业资产结构 2020 3 15 31 案例1 石油加工企业应收账款周转率 2020 3 15 32 案例2 应收账款账龄结构分析 高龄应收账款风险大百大集团股份有限公司在杭州经营百货 餐饮服务 旅游等产业 公司2000年度实现主营业务收入92847 95万元 实现利润7256 30万元 坏账准备按应收账款余额的5 计提 其2000年年末应收账款总额为33591670元 根据报表附注 其应收账款的账龄构成如下表所示 2020 3 15 33 案例2 应收账款账龄结构分析 从应收账款的期初数和期末数对比中可以看出 公司2000年初2 3年账龄的应收账款几乎没有收回 在年末的资产负债表上成了3年以上的应收账款 这类高龄应收账款长期停滞在资产负债表上 形成坏账的风险很大 而公司对这些账龄在3年以上的应收账款仍按照5 计提坏账准备 风险储备明显不足 2001年 公司管理层对会计估计作出变更 将3年以上应收账款的坏账计提比例改为20 以反映这部分应收账款的风险性 并且全额核销掉账龄在3年以上的应收账款4269031元 两项因素直接导致2001年减少利润500万元左右 如果2000年对该公司财务报告进行分析的时候充分关注其应收账款的账龄 就可以根据当时的高龄应收账款余额测算出其中所隐含的对以后期间可能的对利润侵蚀 2020 3 15 34 3 存货管理的目标 尽力在各种存货持有成本与短缺成本之间做出权衡 以使企业的利润最大化或企业价值最大化 2020 3 15 35 4 存货的分析 比较分析 结构分析 比率分析 1 比较分析 将存货的变化与营业收入变化加以比较 一般说来 存货与营业收入规模存在一定的正相关 正常情况下 企业的营业收入规模越大 存货规模越大 企业的营业收入规模越小 存货规模越小 因此 如果存货的增长率明显大于营业收入增长率 则说明存货过多 2 结构分析 将企业的存货占总资产的比例 即结构 与同行业其他企业的情况加以比较 如果企业的存货占总资产的比例显著超过同行业的一般水平 则往往说明存货过多 2020 3 15 36 3 比率分析 将企业的存货周转率与同行业其他企业的情况加以比较 存货周转率 营业成本 存货平均余额如果企业的存货周转率显著低于同行业的一般水平 则往往说明存货过多 周转过慢 此外存货核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响 因此也是分析者重点关注的领域 分析者必须认真阅读会计报表附注 了解企业发出存货的计价方法 可变现净值的确定依据 存货跌价准备的计提方法以及它们变化 从而判断企业业绩的变化究竟是实际经营状况发生的变化 还是存货核算方式的变化引起的 2020 3 15 37 案例1 存货变动分析 存货变化揭示产销矛盾康佳集团1995年 公司销售收入出现大幅增长 消化历史存货量较大 于是1996 1997年公司加大了存货投资 1997年底的存货账面金额已经比1995年翻了一番多 明显高于销售收入的增长 由于存货政策的惯性 企业无法及时根据销售市场的变化对存货政策进行大幅调整 在1999年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下 存货规模仍然以42 的速度增加 2000年公司虽然开始意识到问题的严重性 但此时销售收入已经转为负增长 而存货仍在积累 为了渡过难关 公司在2001年对存货进行大清理 直接造成2001年度报表出现巨大亏损 2020 3 15 38 家电企业存货周转率 2020 3 15 39 案例2 存货计价分析 存货计价方法改变影响毛利率福建福日电子股份有限公司所用的主要原材料有显象管 机芯散件 外壳等 其存货政策为 存货取得采用实际成本计价 存货发出采用以下方法计价 外购商品采用分批确认法 原材料按移动加权平均法 生产成本中费用分配按工时费用率 低值易耗品采用一次性摊销 根据福建日立电视机有限公司董事会决议 福日公司产成品核算方法由原来的先进先出法改为后进先出法 根据公司披露的财务数据 公司产品成本中主要组成部分为显象管 而显象管价格一直处于下跌趋势 在这样的价格趋势下 改变存货计价方式将会影响公司成本和毛利率 2020 3 15 40 案例2 存货计价分析 公司存货计价方式改变后 平均每台彩电销售成本降低5 左右 当年的彩电产品毛利率为11 但接下来的一年 福日电视机产品的毛利率为8 比去年的11 有较大幅度下降 见下表 单位 千元 这从另一方面说明了价格大幅下降反映了该行业当时的竞争状况 如果企业改变存货发出计价方法影响了毛利率 2020 3 15 41 四 长期股权投资分析1 长期股权投资的内容在资产负债表中 长期股权投资 项目反映企业期末持有的长期股权投资的实际价值 该项目应根据 长期股权投资 科目的期末余额 减去 长期股权投资减值准备 科目期末余额后的金额填列 2 长期股权投资管理的目标 风险和收益的基本关系是风险越大要求的收益率越高 在投资收益率相同的情况下 人们都会选择风险小的投资 结果竞争使其风险增加 收益率下降 最终高风险的项目必须有高收益 否则就没有人投资 低收益的项目必须风险很低 否则也没有人投资 理性的企业必须在投资的风险和收益中进行权衡 2020 3 15 42 三 长期股权投资的具体分析 3 长期股权投资分析 长期股权投资是企业战略的会计表达 由于企业的长期股权投资布局与企业的资源优化整合 发展方向等战略意图密切相关 这要求对长期股权投资的分析做到长期与短期 战略与策略的两个紧密结合 从长期股权投资的静态分布和动态衍化中去充分挖掘和把握企业的价值 高质量的长期股权投资 应该表现为 1 投资的结构与方向体现或者增强企业的核心竞争力 并与企业的战略发展相符 2 投资收益的确认导致适量的现金流入量 3 投资收益与企业所承担的风险相符 4 外部投资环境有利于企业的整体发展 2020 3 15 43 案例1 长期股权投资战略分析 股权投资蕴含战略方向调整康佳集团多元化战略从1999年开始取得实质性突破 公司成立了通信科技公司 以移动电话为切入点 涉足信息产业 培育新的利润增长点 康佳集团凭借自身实力成为首批国产手机终端生产定点企业 顺利取得了GSM网络国际权威机构的FTA认证 并于1999年年底正式启动了中国第一条拥有自主知识产权的移动电话生产线 为康佳集团强势进入移动通信产业打下了基础 康佳集团1999年的报表附注中对所投资的通信科技公司作了披露 见下表 2020 3 15 44 案例1 长期股权投资战略分析 在2000年年报中 企业披露了在移动通信业方面取得的新进展 公司2 5GGSM和移动终端WAP技术软件两个项目夺得信息产业部竞标评比第一名 康佳通信开发中心因此成为由信息产业部专项研发资金资助的全国两家开发中心之一 在2001年年报中 康佳通信科技公司的注册资本已经达到12000万元 比两年前增资8000多万元 截止2001年年末 该公司总资产376413519元 2001年度销售收入528070815元 净利润 57011158元 尽管在2001年时该通信公司仍然亏损 但随着国产手机市场环境的变化 2002年就取得了不俗的业绩 全年实现手机销量160 8万部 销售收入1695952078元 净利润44236162元 康佳通信科技有限公司的扭亏为盈 标志着康佳通过向其他产业进行长期股权投资而实现的多元化发展战略取得了成功 2020 3 15 45 案例2 长期股权投资核算方法分析 增持1 股权意味着什么上海汽车股份有限公司 以下简称 上海汽车 2000年6月30日以7102 38万元受让了上海通用汽车有限公司 以下简称 通用汽车 1 的股权 至此上海汽车所持有通用汽车的股份由19 增至20 从2000年7月起至2002年末 通用汽车的净利润及分给上海汽车现金股利情况如下表所示 问题 上海汽车收购通用汽车1 股权后 对其利润和财务状况将产生哪些影响 2020 3 15 46 案例3 长期股权投资风险分析 补提减值准备 消除保留意见石家庄炼油化工股份有限公司 以下简称 石炼化 2003年6月11日发布 关于2002年度消除保留意见事项说明公告 公告称 由于公司2002年年度会计报告被出具了保留意见 因此 出于稳健性考虑 公司聘请会计师事务所 在原审计报告的基础上 出具了消除保留意见后的公司2002年度审计报告 这样 公司2002年度将基于稳健的原则补提长期投资减值准备 坏账准备而出现非经营性亏损 上市公司被注册会计师出具保留意见并非罕见 但上市公司为了消除保留意见 不惜承受巨额亏损 这个案例倒是比较特别 公司原被出具保留意见的2002年年报中的净利润为7742810元 而在消除保留意见后的公司年报中 净利润就成了亏损18242 29万元 由于计提长期投资减值等资产减值准备 公司当年业绩由微利转为巨亏 2020 3 15 47 案例3 长期股权投资风险分析 在补充计提前的财务报告中 公司按石化纤所预测的自2003年起未来10年净利润的折现值之和计算确认长期投资减值准备 并且对未来10年净利润的预测是建立在石化纤继续经营 所处行业的政策环境 经济环境无重大改变 也不存在国外同类型产品的倾销和原材料价格的巨大波动 市场环境等均无不利影响等前提假设下 对公司所依据的预测前提 审计师表示无法准确评估未来各种市场经济因素的变化对石化纤所预测的未来若干年净利润折现值的影响 因此 对石炼化计提的长期股权投资减值准备是否足额出具了保留意见 审计意见出来后 公司表示出于财务稳健的考虑 根据石化纤自开工以来长期亏损 预计2003年就将资不抵债的实际情况 同时考虑该项长期投资预计在未来2年内不能给公司带来经济利益 决定改变原财务报告中对该项减值准备的估计前提 而全额补提减值准备1 667亿元 计提了石化纤的长期投资减值准备后 石炼化的长期投资净值仅有876万元 2020 3 15 48 五 固定资产分析1 固定资产的内容 固定资产 项目反映企业期末持有的固定资产的实际价值 该项目应根据 固定资产 科目的期末余额 减去 累计折旧 和 固定资产减值准备 科目期末余额后的金额填列 而 在建工程 工程物资 固定资产清理 项目 反映企业持有的相应资产的期末价值 2020 3 15 49 2 固定资产分析高质量的固定资产 应当表现为 1 技术装备水平较高 其生产能力与存货的市场份额所需要的生产能力相匹配 并能够将符合市场质量需要的产品推向市场 并获得利润 2 周转速度适当 资产的闲置率不高 3 结构合理 符合行业特征 判断技术装备水平高低的财务指标 固定资产综合成新率 原值 累计折旧 固定资产原值判断周转速度快慢的财务指标 固定资产周转率 营业收入 固定资产平均余额如果企业的固定资产周转率明显地低于同行业平均水平 则说明固定资产的周转速度较慢 资产的闲置率较高 2020 3 15 50 判断结构是否合理的财务指标固定资产占总资产的比重 固定资产 总资产注意 行业特色金融类企业 盈利模式为吸存放贷 主要的盈利性资产是贷款 债券投资 固定资产是其非生息性资产 所以 对于银行来说 固定资产所占比重应当尽量低 制造业企业的固定资产通常为厂房 机器设备 运输工具等 固定资产是企业的生产设施 但同时企业资产的相当部分也会以存货和应收款项的形式存在 因此固定资产所占总资产比重适中 电力企业 由于其主要盈利资产是电厂机组 固定资产占总资产的比重则非常高 如果企业的固定资产占总资产的比重明显超过同行业的一般水平 则往往说明固定资产过多 企业大量的资金砸在了厂房 设备里 2020 3 15 51 此外 固定资产核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响 因此也是分析者重点关注领域 我国现行会计准则规定 企业可以采用年限平均法 工作量法 双倍余额递减法和年数总和法计提折旧 在资产负债表日 可收回金额的计量结果表明 固定资产的可收回金额低于其账面价值的 应当将固定资产的账面价值减记至可收回金额 减记的金额确认为资产减值损失 计入当期损益 同时计提相应的固定资产减值准备 固定资产减值损失一经确认 在以后会计期间不得转回 因此 分析者必须认真阅读会计报表附注 了解企业折旧的计算方法 可收回金额的确定依据 固定资产减值准备的计提方法以及它们变化 从而判断企业业绩变化究竟是实际经营状况发生的变化 还是固定资产核算方式的变化引起的 2020 3 15 52 案例1 固定资产结构分析 产业特征决定固定资产结构差异不同产业的企业 其固定资产占总资产的比重是不同的 下面以招商银行 四川长虹 用友软件 粤电力四企业为例来说明 招商银行属于金融类企业四川长虹是电器制造业企业用友软件是高科技企业 主要生产财务软件粤电力的主要盈利资产是电厂机组 2020 3 15 53 案例1 固定资产结构分析 2020 3 15 54 案例2 固定资产结构分析 蓝田股份的资产魔术资产是指过去的交易 事项形成并由企业拥有或者控制的资源 该资源预期会给企业带来经济利益 蓝田股份于1996年5月以农副水产品种养 加工 销售为主营业务包装上市 当时注册地在沈阳 1998年 公司注册地由沈阳变更为湖北洪湖市瞿家湾镇 名称也由 沈阳蓝田股份有限公司 变更为 湖北蓝田股份有限公司 1999年10月 该公司曾因伪造政府土地批文 伪造银行对账单等违规事件受到证监会处罚 2001年 中央财经大学研究员刘姝威在 金融内参 发表 应立即停止对蓝田股份发放贷款 的600字短文 引起市场轩然大波 导致主要银行停止对蓝田股份的贷款 蓝田股份之谜就谜在其一直受到市场人士的怀疑和证监会的调查 但一直都没有正式定论 2020 3 15 55 案例2 固定资产结构分析 下表是蓝田股份自1998年迁址洪湖后的固定资产数据 可以看到 截止到2000年21月31日 蓝田股份固定资产规模已经超过20亿元 占总资产的76 比1998年底增长了163 2020 3 15 56 案例2 固定资产结构分析 蓝田股份不仅固定资产扩张速度过快 而且名目繁复 比如野藕汁生产线 畜禽养殖基地 菜篮子二期工程 大湖开发 鱼塘升级改造 生态基地等 这些固定资产投资项目少则几千万 多则4 5个亿 但实在的固定资产到了蓝田股份这里却让人捉摸不透 相关的求证工作令证监会挠头 蓝田的固定资产投入主要 扔 进了近30万亩的茫茫洪湖 大宗投资项目多为大湖开发 洪湖生态旅游综合开发 低湖农田改造等工程 有学者发表评论认为 蓝田股份固定资产的问题源于蓝田选择的农业和农产品加工这个行业的特殊性 资产折旧没有一个固定标准 而且根本无法盘点确认 例如 在湖里打了几根桩 鱼池里还有多少只甲鱼 审计师是无法审计的 破解蓝田的疑点需要从查证固定资产的真实性上突破 而如果蓝田股份固定资产投入经证实为虚假 则表明要么蓝田股份实现的资金转移十分巨大 要么蓝田利润虚假程度非常之高 因为钱都 扔到水里去了 2020 3 15 57 案例3 固定资产折旧方法分析 折旧也决定利润江西赣粤高速公路股份有限公司属于交通基础设施建设和经营管理的行业 2001年公司主营业务是昌九高速公路 昌樟高速公路和银三角互通立交等交通基础设施的建设 维护 经营 收费和管理 公司对公路资产的折旧是按总工作量 即车流量法 计算 即根据特定年度实际车流量与经营期间的预估总车流量的比例来计算年度折旧总额 整个经营期间内的累计折旧额将等于高速公路及与之相关联的经营权的总成本值 车流量折旧法与平均年限法折旧的区别在于其折旧量会在整个折旧期间呈现前低后高的状况 虽然从高速公路的整个经营期间来看 不同的折旧方法的结果是一样的 即累计折旧额将等于资产的总成本值 但在车流量法下 各个会计期间的折旧金额分布不均匀 而在平均年限法下的年度折旧金额是均匀分布的 这个差异将导致车流量法下的企业利润在高速公路运营前期可能高估 2020 3 15 58 案例3 固定资产折旧方法分析 下表所列示的是该公司2001年对公路资产按照工作量法和平均年限法计算的折旧金额对照 我们可以看到 如果公司按照平均年限法计提折旧 将比2001年报表实际计提的折旧高出近9000万元 而当年该公司的净利润为17000万元 所以企业如果采用平均年限法计提折旧 将使当期的利润折半 2020 3 15 59 六 无形资产分析资产负债表 无形资产 项目是根据 无形资产 账户的余额与 累计摊销 账户的余额和 无形资产跌价准备 账户余额的差额填列的 通过对该项目及相关的 开发支出 项目连续几年数字的观察和对比 可以得出该企业无形资产的规模以及无形资产的开发情况 表外资产与或有资产的分析 表外资产已经提足折旧 但企业仍然继续使用的固定资产 企业正在使用 但已经作为低值易耗品一次摊销到费用中去 资产负债表尚未体现价值的资产 已经成功的研究和开发项目的成果 人力资源 商誉等 或有资产是指过去的交易或事项形成的潜在资产 其存在需通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实 其特点 或有资产由过去的交易或事项产生或有资产的结果具有不确定性 一 负债项目分析流动负债分析分析流动负债组成项目的性质和数额 判断企业流动负债来源方向 偿还紧迫程度 与经营相联系 分析企业采购政策 付款政策 分利政策及其他经营特点 对于商业企业 正常情况下是流动负债和销售收入或实现利润都有所增长 而对于工业企业 常常是长期负债和实现利润都在增长 而流动负债变化不大 与流动资产构成 实现利润相联系 来判断流动负债组成的变化是好转还是恶化 第三节负债分析 一 短期借款项目分析1 短期借款的内容 短期借款 项目反映企业向银行或其他金融机构等借入的期限在1年以下 含1年 的各种借款 2 短期借款的利弊分析优点 可以随企业的需要安排 便于灵活使用 取得程序较为简便 缺点 短期内要归还 还款压力大 企业需要保证资产的流动性 以符合一定的流动比率 速动比率要求 防止出现短期借款用于长期用途 即 短贷长投 导致企业陷入难以自拔的财务困境 2020 3 15 63 案例1 短期借款结构分析 短贷长投资扼住 标王 的咽喉秦池酒厂是山东临胞县的一家生产 秦池 白酒的企业 1995年 临胞县人口88 7万人 人均收入1150元 低于山东省平均水平 1995年秦池酒厂厂长赴京参加第一届 标王 竞标 以6666万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告 标王 后 引起轰动效应 秦池酒厂一夜成名 秦池白酒也身价倍增 中标后的一个多月时间里 秦池酒厂就签订了销售合同4亿元 头两个月秦池酒厂销售收入就达2 18亿元 实现利税6800万元 相当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和 至6月底 订货已排到了年底 1996年秦池酒厂的销售也由1995年的7500万元一跃为9 5亿 1996年11月秦池酒厂以3 2亿元人民币的 天价 买下了次年中央电视台黄金时段广告 然而 好景不长 1998年便传出了秦池酒厂生产 经营陷入困境 出现大幅亏损的消息 2020 3 15 64 案例1 短期借款结构分析 秦池酒厂一方面在扩大生产规模 提高生产能力 从而提高固定资产等长期性资产比例的同时 使流动资产在总资产中的比例相应下降 由此降低了企业的流动能力和变现能力 另一方面 巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款解决 按当时的银行政策 此类贷款往往为短期贷款 这就造成了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢 周期较长的长期性资产上 由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大的不协调性 并因此形成了 短贷长投 造成资金缺口 此时秦池酒厂所面临的现实问题是 在流动资产相对不足从而使企业生产资金紧缺的同时 年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还 从而陷入了 到期债务要偿还而企业又无偿还能力 的财务困境 2020 3 15 65 部分白酒企业资产结构和资本结构 2020 3 15 66 二 应付及预收款项1 应付及预收款项的内容 应付票据 项目反映企业为了抵付货款等而开出 承兑的尚未到期付款的应付票据 包括银行承兑汇票和商业承兑汇票 应付账款 项目反映企业购买原材料 商品和接受劳务供应等而应付给供应单位的款项 预收款项 项目反映企业预收购买单位的账款 2 应付款项决策应付账款是无须支付利息的负债 可以说是成本为零 且应付账款的约束相对较软 企业可适度掌握 但应付账款规模不正常增加和应付账款平均付账期的不正常地延长 也许意味着企业在拖欠货款 预收款项占负债和所有者权益总额比例越高的企业 其销售环境越好 2020 3 15 67 案例1 应付票据财务分析 民生银行票据业务创新 降低麦当劳融资成本麦当劳是一家优质客户 对其营销难度很大 银行的资源是资金 但麦当劳本身不缺钱 很多银行追着要给它钱 麦当劳不要 情况似乎是麦当劳用谁的钱 就是给谁面子 民生银行作为一家小银行 要对这样一家优质客户进行营销 自己必须要有独特的产品 他们对票据有研究 就考虑要在票据上做些文章 给麦当劳提供个性化的票据产品 2002年3月份 民生银行和麦当劳开始洽谈 麦当劳的财务总监问银行 你们能为麦当劳做什么 你们能帮麦当劳创造的价值在哪里 民生银行就说看能不能把票据做进来 麦当劳的财务总监说 我们的产品是卖给小孩子的 我不可能要求他们用票据来买汉堡包 但我们有大量的采购 要采购牛奶 薯条 面包 纸杯等等 现在 我都是付现金采购 我付出的现金说到底就两种来源 要么是资本金 要么是贷款 如果使用票据 就要从筹资成本考虑 你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低 我就能接受你 2020 3 15 68 案例1 应付票据财务分析 任何资金都有成本 那么 帮助客户降低资金成本 或以低成本的筹资方式代替高成本的筹资方式 对客户来说 就有价值 票据利率肯定是可以比贷款利率低的 因为票据的管制比贷款少 但如果麦当劳付票据给供应商 供应商就会有意见 因为原来麦当劳是现金采购 改用票据后 供应商拿票据去贴现 就会损失一块利息 供应商当然不乐意 为了弥补这块损失 可能就会要求提高采购价格 但麦当劳的采购是全球统一定价 不是中国公司可以轻易调整的 于是 林云山的思路就很明确了 麦当劳由现金采购改为票据采购 这是可行的 但为了不降低采购竞争力 票据贴现的利息不能让供应商承担 而由采购方麦当劳支付 这就是买方付息票据的概念 而麦当劳也可以接受 因为麦当劳原本就是要付财务成本的 而买方付息票据方式下的资金成本是低于现金采购的 2020 3 15 69 案例2 应付账款结构分析 充分利用通路价值 连锁超市企业负债率高的实质华联超市是在上海 江苏等地经营连锁超市的上市公司 截止2001年年底 公司旗下拥有超市800多家 2001年度实现销售收入32 48亿元 在当年全国连锁百强排名中名列第二 连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高 以华联超市为例 2000的资产负债率为80 2001年为77 见下表 那么极高的资产负债率是否会吞噬企业利润呢 如果负债是以有息负债的形式存在 则企业必然要担负沉重的利息负担 但连锁超市企业有自己的通路 可以获取大量无成本负债 从而实现了高负债率下的低负债成本 从表中公司负债结构上可以看出 公司对供应商的应付账款占总负债的32 这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体现的一个重要方面超市进货时通常会采取先货后款即赊购的采购形式 赊购期间最长可以达到200天以上 连锁企业依赖其所掌握的通路资源 在与供应商的谈判中形成比较优势 通过赊购 企业的资金压力得到缓解 使得高速运转的进销流程得以持续 此外 从负债的成本上看 应付账款是无须支付利息的负债 可以说是成本为零 当然 应付账款是需要有一个基本要素支撑的 那就是资信 在连锁超市业 做大规模是获取资信的有效途径 因此 也可以从这个角度理解连锁企业做大的迫切性 2020 3 15 70 案例2 应付账款结构分析 2020 3 15 71 案例2 零售企业资产结构和资本结构 2020 3 15 72 案例2 零售企业资产结构和资本结构 2020 3 15 73 案例3 预收账款财务分析 房地产商的收入到哪里去了房地产企业报出2002年第三季度报告的时候 很多市场人士大吃一惊 因为在全国2002年头三个季度房地产市场热潮滚滚的情况下 许多房地产上市公司三个季度的业绩还不到去年全年业绩的一半 按照中国传统 时间过半 任务过半 的经济思维 这些公司岂不是年境堪忧 但我们如果考察这些公司的资产负债表 会发现在 预收账款 这个项目下囤积了大量的资金 见下表 原来 房地产商赚的钱暂时放在了这里 相信到了年末的时候 随着预收账款转为收入 这些公司第四季度体现的利润要比前三个季度好 房地产作为一种商品 有其特殊性 表现为建造投入资金大 单位价值高 因此 房地产的销售往往采取特有的预售模式 但是 从会计确认收入的条件来看 预售时不能确认为收入 只能作为预收账款 这样分析 火热的销售场面为房地产商带来的销售收入在房地产商的会计账簿上分为两个部分 一是 主营业务收入 二是 预收账款 一为收入 一为负债 同样是收到的钱 但却具有不同的会计性质 2020 3 15 74 案例3 预收账款财务分析 2020 3 15 75 长期负债分析 规模与效益分析考察长期负债的关键是借款适度 实现既能利用长期借款弥补资金缺口 获得杠杆收益 又不至于因此而使企业陷入财务困境 长期负债增长的同时 经济效益 实现利润明显提高 说明企业负债经营正确 企业财务状况发展良好 负债结构分析长期负债与流动负债的结构 企业长期负债增加 流动负债减少 说明企业生产经营资金有长期保证 是扩大业务的好机会 如销售收入确实增长 则表明企业抓住了机会 经营有方 如果销售收入并未增长 有两种可能 一是企业通过增加在建工程进行结构性调整 二是表明企业通过恶化资金结构 用降低结构稳定性的办法 暂时回避短期资金紧张 三 长期借款分析1 长期借款的内容 长期借款 项目反映企业借入尚未偿还的长期借款 期限在1年以上的借款 的摊余成本 2 长期借款的管理长期借款的利息率通常较高 且附带其他费用 如实行周转信贷协定所收取的承诺费 补偿余额等 这些费用都会增加长期借款的成本 必须防止出现长期借款用于短期用途 利息费用的处理是研究重点 费用化 影响当年利润 或资本化 影响以后年度利润 2020 3 15 77 案例1 长期借款结构分析 高息借款将企业推入财务险境吉林化学工业股份有限公司经营范围是石油产品 石化及有机化工产品 合成橡胶 化肥及无机化工产品的生产和销售 并提供相关产品及服务 1993年集团公司开始建设30万吨乙烯工程 设想是解决当时生产的缺口以及满足需求的增长 投产后公司的乙烯年设计能力增加30万吨 达到45万吨 成为国内最大的乙烯生产商之一 整个乙烯工程总投资包括资本化利息约为人民币72亿多元 公司乙烯工程所需资金大部分是企业从银行贷款 其中一部分为30万吨乙烯建设所借的4 2亿美元的外币贷款 还款期为1997 2008年 贷款利息沉重 最多时年财务费用高达10亿元 年最高贷款利息率达到10 以上 后来财务费用虽有所减少 但每年仍在5亿元以上 1998 2001年累计财务费用为24 5亿元 超过同期公司累计主营业务利润的一半 沉重的债务负担造成吉林化工极高的资产负债率 截止到2002年中期 公司的资产负债率为75 46 在同行业属明显偏高 同期上海石化为47 38 扬子石化为56 27 齐鲁石化为38 21 公司长短期借款合计约83亿元 由于主要产品价格下降造成主营业务利润减少 更由于高额的财务费用 在经营困境和财务困境的双重挤压下 吉林化工2000年度和2001年度连续亏损 分别亏损8 79亿元和18 03亿元 2020 3 15 78 案例1 吉林化工的资本结构 2020 3 15 79 案例1 石油加工企业的资本结构 2020 3 15 80 四 长期应付款分析1 长期应付款的内容 长期应付款 项目反映企业除长期借款 应付债券外的其他各种长期应付款项减去 未确认融资费用 2 长期应付款的分析 融资租赁 融资租赁的作用是为资产的使用提供融资 在制造业 航空业等使用高价值长期资产的行业已经得到了较为普遍的运用 2020 3 15 81 融资租赁 2020 3 15 82 1 租赁的分类和特点 租赁期短 可以按约定提前解除合同 出租人提供维保等专门服务 租赁期满出租人收回设备 租赁时间长 租赁设备使用寿命的75 租赁期满所有权转移给承租人 最低租赁付款额现值 设备账面价值的90 除非双方同意不得退租 承租人自负设备维修保养等 2020 3 15 83 2 融资租赁的种类 2020 3 15 84 直接租赁 租赁公司 金融企业等 2020 3 15 85 转租 2020 3 15 86 售后回租 理由 购买设备时 设备需求商比租赁公司更具有专业水准 2020 3 15 87 杠杆租赁 如飞机 轮船 案例1 长期应付款结构分析 融资租赁 航空公司的财务策略飞机融资租赁是国际上航空公司通用的飞机采购方式 通常的做法是在国际避税地设立一家具有特定目的的公司作为出租人 利用被认可的国有商业银行的境外担保和所购飞机的境外抵押获取出口信贷及国际商贷融资用于购买飞机 并将飞机租赁给航空公司使用 租赁期结束后 飞机的使用权转为航空公司所有 以融资租赁方式租机 能够满足上千万美元 超过10年期的融资需求 我国的航空公司也普遍采用融资租赁这种财务策略 2002年招股上市的上海航空公司的会计数据就反映了航空业的这种财务特征 上航主要从事国内 国际和地区航空客 货 邮运输及代理 已开通136条营运航线 通达国内48个大中城市和5个国际城市 2020 3 15 88 案例1 长期应付款结构分析 该公司以波音系列飞机进行干线运营 以世界上最先进的支线飞机CRJ 200作为支线运营飞机 在25架飞机中 除6架自有外 其余运营飞机均是采用融资性租赁或经营性租赁两种方式取得的 其中9架采用融资性租赁 10架采用经营性租赁 2020 3 15 89 案例1 长期应付款结构分析 公司资产负债率水平较高 主要是由行业的特殊性决定的 航空运输企业的主要资产如飞机及发动机许多都是通过融资租赁的形式取得 采用融资性租赁的飞机需要作为固定资产列入财务报表 同时确认相应的负债 2020 3 15 90 案例1 航空企业2004年末资产结构和资本结构 2020 3 15 91 五 预计负债1 预计负债的内容 预计负债 项目反映企业预计负债的期末余额 包括对外提供担保 未决诉讼 未决仲裁 产品质量保证等很可能产生的负债 说明 或有事项 是指过去的交易或者事项形成的 其结果须由某些未来事项的发生或不发生才能决定的不确定事项或有事项分为 预计负债 或有负债和或有资产其确认要求同时满足以下三个条件 1 该义务是企业承担的现时义务 2 履行该义务很可能导致经济利益流出企业 3 该义务的金额能够可靠地计量 2020 3 15 92 案例1 预计负债财务分析 企业杀手 当担保成为责任广东万家乐股份有限公司1998和1999年的业绩较为稳定 到2000年出现大幅度下降 每股收益仅4分 而2001年更是报出惊人亏损 全年亏损9 78亿元 每股亏损达1 7元 其上市股票被带上ST的帽子 企业2001年的经营成果确实不佳 由于热水器生产竞争激烈等原因 营业利润项下产生了亏损 更糟糕的是 企业当年列支了7个的营业外支出 在2001年年度报告的注释中 公司解释巨额营业外支出的主要原因是计提固定资产减值准备 无形资产减值准备 对外担保预计负债等 其中对外担保形成的预计负债为2 86亿元 占营业外支出的40 我们注意到这接近3个亿的预计负债来自万家乐于1992年12月至1999年9月期间曾为原大股东广东新力集团公司和广东万家乐集团公司提供的贷款担保 担保责任致使公司大量资产遭受法院查封冻结 已经严重影响了ST万家乐的正常运作 2001年年末 ST万家乐根据已经审结并判决公司承担连带责任的担保本息等余额的一定比例 计提预计负债约2 86亿元 直接减少当年利润 这是导致公司2001年巨额亏损的重要原因 2020 3 15 93 案例1 预计负债财务分析 2020 3 15 94 案例1 预计负债财务分析 公司2001年的财务报告附注中对预计负债作了较为详细的披露 本公司 含下属子公司顺德特种变压器厂 广东万家乐燃气具有限公司 广东万家乐集团财务有限责任公