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企业债券融资方案及建议 二零一二年七月 谨呈 XXXX有限公司 目录 企业债发行市场环境企业债发行监管政策及变化本期债券发行方案建议本期债券发行工作安排东莞证券简介 第一部分企业债发行市场环境 货币政策适时适度预调微调 总体稳中偏松企业债发行期数回升 发改委鼓励产业债发行企业债发行主体信用等级分布下移 发行利率下行 货币政策适时适度预调微调 总体稳中偏松 企业债发行市场环境 2011年中央经济工作会议近两年来 首度将稳增长列为经济政策目标之首 在此背景下 稳健货币政策逐步转向 开始走向 适时适度预调微调 2012年2月 政治局会议再次强调 要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策 根据形势变化适时适度预调微调 近四个月来 央行已连续两次下调存款准备金 累计达到100个基点 这意味着2010年以来的紧缩货币政策已正式转向 预期随着通胀得到进一步遏制 如经济增长下行态势超预期 进而导致信贷数据持续不振 使得央行存在进一步降准和降息的可能 企业债发行期数回升 发改委鼓励产业债发行 企业债发行市场环境 2011年 累计发行企业债券196期 合计发行额度2503 48亿元 与2010年同期相比 企业债券发行期数有所回升 同比增加了12 64 但发行金额同比下降11 45 2010年6月10日 国务院发布了 国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知 国发 2010 19号 要求地方政府和相关部门在年内清查地方融资平台债务 并对融资平台公司进行清理规范 城投类企业债券的发行监管趋严 发改委工作重心开始向产业类债券倾斜 采取 加快审批进度 城投债和产业债分开排队 等措施鼓励产业债发行 企业债发行主体信用等级分布下移 发行利率下行 企业债发行市场环境 从信用等级分布看 2011年全年发行的196期企业债券中 AA 级别的企业债共有12期 AA级别的企业债共有102期 超过期间发行总期数的一半 AA 级别的企业债共有55期 与2010年相比信用等级分布呈明显下移趋势 2012年一季度延续了这一态势 2012年春节过后 随着货币政策的稳中偏松 加之宏观经济回暖明显 债市信用风险缓解等因素 债券一级市场发行利率进入下行轨道 预计未来随着货币政策持续稳中偏松 企业债发行利率有望继续下移 第二部分企业债发行监管政策及变化 企业债发行基本条件企业债券融资优势企业债券发行监管政策变化 企业债发行基本条件 企业债发行监管政策及变化 企业在境内公开发行企业债券 必须是中国境内具有法人资格的企业 必须符合 公司法 证券法 企业债券管理条例 以及发改委 国家发展改革委关于下达2007年第一批企业债券发行规模及发行核准有关问题的通知 国家发展改革委关于推进企业债券市场发展 简化发行核准程序有关事项的通知 证券法 第16条规定 有限责任公司净资产不低于6000万元 股份公司净资产不低于3000万元 累计债券余额不超过企业净资产的40 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息 筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向 所需相关手续齐全 债券利率不超过国务院限定利率水平 国务院规定的其他条件 企业债券管理条例 规定 企业规模达到国家规定的要求企业财务会计制度符合国家规定具有偿债能力企业经济效益良好 发行企业债券前连续三年盈利所筹资金用途符合国家产业政策 债务融资工具简介 企业债券融资优势 相比银行贷款融资规模大 期限长 企业债券的融资规模可以达到发行人净资产的40 截至目前 单期企业债券的最大发行规模已达450亿元 企业债券属于中长期融资工具 一次发行中可设置不同期限品种 能满足公司不同时段的资金需求 资金用途灵活 企业债券募集资金能用于固定资产投资 偿还贷款 调整负债结构 补充流动资金和股权 资产 收购等 成本低 企业债券是一种直接融资工具 省略了银行贷款的中间环节 优化发债主体债务结构 降低长期筹资成本 从债务结构来看 银行贷款若成为发行人的主要筹资渠道 将造成发行人短期刚性债务余额较大 面临即期债务偿还压力 企业债券融资不仅能缓解短期偿还压力 同时还能降低长期筹资成本 显著宣传效用 企业债券的成功发行显示了发行人的整体实力 企业债券公开发行期间的推介 公告可有效的提升企业的形象 企业债券的上市交易进一步为发行人树立资本市场形象 相比中期票据期限更长 中期票据一般为三到五年 而企业债券期限一般为五年以上 发行主体更广泛 发行中期票据 一般对企业资质的要求较高 且发行人一般需要银行提供相应授信 而企业债券对企业资质的要求则相对宽松 且不一定需要银行提供相应授信 不受通道限制 中期票据主承销商有固定数量的注册通道 一定时间内只能申报有限数量的中期票据 而企业债主承销商不受此限制 作为一种中长期债务融资工具 和银行 中期票据等可用于长期债务融资的工具相比 企业债券主要具有以下优势 企业债券发行监管政策变化 企业债发行监管政策及变化 第三部分本期债券发行基本要素 企业债券发行基本条款企业债券发行综合成本测算 企业债券发行基本条款 本期债券发行方案 本期债券发行方案建议 企业债券发行综合成本测算 企业债券发行的综合成本含发行利率和发行中介费用 发行利率根据最具权威性的中债数据 债项评级AA 的七年期银行间固定利率企业债收益率为6 00 左右 以上利率为目前相同级别 相同期限的企业债可参考的发行利率 以大型政府融资平台公司为例 如果主体评级达到AA 综合我公司对年底前的债券形势判断 预计在无担保情况下 贵公司本期债券发行利率在6 0 6 6 之间 上述发行利率判断主要建立在当前市场情况基础上 我们将密切跟踪市场变化 并提供及时的发行利率调整建议 发行中介费用承销费 目前发改委规定的10亿元规模债券承销费为融资额的1 2 债券发行成功后 一次性收取 信用评级费用 初评费用25万元 每年跟踪评级费用5万元 审计费用 需三年连审报告 即2009 2010 2011年三年连审 每年审计费用约30万元 律师费用 10 20万元 托管费用 中央国债登记结算公司托管费率一般为0 002 左右 交易所约0 005 上市费用 交易所上市 按上市总额0 01 缴纳 最高不超过30000元 上市月费标准 1亿元以下500元 每增加2000万元增收100元 最高不超过2000元 银行间上市 目前不收取上市费 其他费用 包括公告费用 材料制作费用及宣传费用 在不考虑担保费率前提下 综合其他费用 预计每年发行中介费用不超过0 3个百分点 第四部分本期债券发行工作安排 企业债券申请发行整体流程国家发改委企业债券核准流程前期准备工作重点工作时间表 企业债券申请发行整体流程 本期债券发行工作安排 国家发改委企业债券核准流程 国家宏观经济政策的变动可能会对财金司的核准进度造成影响 本期债券发行工作安排 前期准备工作重点 本期债券发行工作安排 工作时间表 本期债券发行工作安排 工作时间表 本期债券发行工作安排 第五部分东莞证券简介 基本情况东莞证券发行企业债项目的优势固定收益产品承销业绩 基本情况 东莞证券简介 东莞证券有限责任公司 1988年6月批准设立 注册资本15亿元 是国有控股的全国性综合类证券公司 也是全国首批承销保荐机构之一 公司经过20多年的发展 形成了以经纪业务为基础 投资银行业务和资产管理业务蓬勃发展 证券自营业务能力稳步提高的多元化发展局面 截至2011年底 公司有分支机构48家 其中营业网点45家 上海分公司1家 深圳分公司1家 北京办事处1家 营业网点遍布珠三角 长三角及环渤海经济圈 公司全资拥有东证锦信投资管理有限公司 并参股华联期货有限公司 在证监会证券公司分类评价中 2009年被评为B类BBB级 2010年 2011年则连续两年被评为A类A级券商 期货交易 东莞证券简介 作为东莞证券的客户 企业债发行人将享受到东莞证券全方位的一流服务 我们将为企业债发行人提供最高效的发行策划方案 最精干的项目执行人员 最强大的公关营销网络 力求在最短的时间内以最高的质量达成发行人的各类需求 公司汇集了大量优秀的债券专家 债券团队具备卓越的市场定价能力 始终以为发行人降低融资成本为己任 紧贴市场发行债券 力求最大限度降低债券发行溢价 本公司已建立以保险公司 全国性商业银行 基金管理公司为主 地方商业银行 信用社 信托公司为辅的完善的债券销售网络 特别是东莞地区金融机构作为东莞证券的股东 拥有大量的债券投资资金以及强烈的投资意愿 完成增资扩股后 本公司每年用于债券投资的额度预计超过数十亿元 以此投资能力为依托 本公司拥有强大的债券包销能力和利率控制能力 以上资源为债券的顺利发行和债券发行利率的控制提供了重要保证 东莞证券发行企业债项目的优势 团队优势 作为广东省东莞国资控股的证券公司 东莞证券汇集了大量优秀的债券专家 拥有多年丰富的债券承销经验和良好的承销业绩 长期与国家发改委进行工作联系 为企业债券融资发行提供个性化的最优解决方案 资金优势 东莞作为大京九铁路沿线与珠江三角洲两大经济圈重要连接点 拥有独特的区位优势 是国际型加工制造业基地 民营经济异常