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国际金融学重点仅此献给我最可爱的老婆耿金第一章 国际收支1 国际收支的定义：IMF的定义：一国一定时期居民和非居民之间进行的各种经济交易的系统记录。以支付为基础的定义：一国一定时期对外政治经济文化往来和对外债权债务清算而引起的货币收付。2 国际收支平衡表： 货物：（有形贸易）所有货物的进出口一律按离岸价格FOB算 经常项目 服务：（劳务贸易或无形贸易）包括运输、旅游、其他 收益：包括职工报酬和投资收入 经常转移： 政府转移（无偿援助、战争贴款等） （单方面的，付出款无对等收入） 私人转移（侨汇、捐赠、继承、赡养费）资本转移 资本账户 资本与金融项目 非生产、非金融资产的转移 金融账户：包括直接投资、证券投资、其他投资、储备资产净差错与遗漏3 国际收支平衡概念：静态平衡：一国在某一时点上国际收支既不存在逆差也不存在顺差。动态平衡：以经济实际运行可能实现的计划期为平衡周期，保持期内国际收支平衡，使一国一定时期的国际收支在数量及结构方面均能促进该国经济与社会正常和健康的发展，促进该国货币均衡汇率水平的实现与稳定，事该国储备接近、达到或维持充足与最佳水平。 均衡的判定标准：自主性交易借贷不平衡（自主性交易：经济实体出于某种经济目的而进行的交易，除储备资产与净差错与遗漏属于补偿性交易外，其余都是自主性交易）4 国际收支失衡原因（简答）：周期性失衡：一国内部经济发展周期性波动引起的国际收支失衡。货币性失衡：货币领域的相关因素（如货币价值、物价）变化所造成的国际收支失衡。收入性失衡：一国国民收入相对快速增长，导致进口需求的增长引起的国际收支失衡。结构性失衡：由于一国国内经济、产业结构不能适应世界经济结构的改变而引起的国际收支失衡。失衡的调节手段（人为调节）：（1）外贸手段：保护性的外贸政策，例如进口许可证制、进口配额制，用以限制进口；为出口提供直接补贴或间接补贴，用以鼓励出口。（“将出，限入”）（2）财政手段：主要有支出政策和税收政策两种。发生逆差时，采取紧缩性的财政政策，具体表现为政府减少公共开支，提高税收，使投资与消费减少，减少总需求，从而改善国际收支。（如关税壁垒限入、保护产业、出口退税或零税率）（3）金融手段：利率政策，如改变贴现率。针对逆时差时，再贴现率 贴现率，贷款与存款利率 资金流入 经常项目账户改善投资、消费 进口 汇率政策，如法定贬值/升值（政府明文规定降低本国货币的价值即提高外汇汇率），针对逆差时，本币贬值，汇率 出口、进口外汇管制寻求国外借款 （4）国际经济合作（如便利清算、双边记账、区域经济一体化）第二章 外汇汇率一、外汇1概念：是国际汇兑的简称，指国与国之间的货币兑换。（1）动态含义：指把一种货币换成另一种货币的交易行为，是以国际结算工具为了解国际间债权债务关系的金融活动。（2）静态含义：指最终实现国际间商品买卖或债务清偿具体所使用的支付手段。 狭义：指以外币所表示的可用于国际结算的支付手段和资产。广义：指一切能用于情清偿国际收支逆差的对外债权，可以以本币表示，但必须是记账外汇。2具体内容：可自由兑换的外国货币，包括纸币、铸币长、短期外币有价证券，即政府公债、国库券、公司债券、金融债券、股票、息票外币支付凭证，即银行存款凭证、商业汇票、银行汇票等3作用：转移了国际间的购买力，沟通国与国之间的货币流通。促进了国际贸易的发展缩短了国际清算时间。便利了国际间资金供求的调剂。二、汇率1定义：两国货币进行汇兑的比价，是一种货币用另一种货币表示出来的价格，外汇汇率又称外汇汇价、外汇行市。2标价法：（1）直接标价法（应付标价法）：以一定单位的外国货币作为标准，折算成一定数量的本国货币。如100美元=829.63人民币。 （2）间接标价法（应收标价法）：以一定单位的本国货币作为标准，折算成一定数量的外国货币。如美元外汇市场上，1美元=118.14日元。3汇率理论（大题）影响汇率变动的因素：（1）长期因素：通货膨胀，如该国本币实际价值下降，则本国汇率，而外汇汇率 经常账户经济增长率，如经济增长率高 国民收入 消费 进口 国际收支逆差 外汇汇率，本国汇率（2）短期因素：资本金融账户（将外汇看成资本进行交易，短期的）利率，如利率 金融资产的吸引力 国际资本流入 供求 外汇汇率心理预期，如预期美元汇率 卖出美元 美元供应 美元汇率政府干预 外汇干预政策 （3）其他因素：政治因素 心理因素 投机 偶然因素 汇率变动对经济的影响：（1）对一国国内经济的影响：对进口商品的国内价格产生影响：本币汇率 使进口商品的国内价格降低，本国进口的消费资料和原材料的国内价格就随之下降。对出口商品的国内价格产生影响：外国货币汇率上升，会使出口商品的国内价格提高。对国内其他商品的价格产生影响：外币汇率上升即本币汇率下降，导致进口商品和出口商品在国内的售价提高，必然要导致国内其他商品价格的提高，从而推动整个物价上涨。对一国通货膨胀产生影响。影响一国的产业机构与资源配置。（2）对一国对外经济的影响：影响一国对外贸易：本币贬值即外汇汇率上升，会使出口增加，进口减少，使贸易收支改善，但本币贬值对贸易收支的影响取决于进出口品的需求价格弹性，受J曲线效应的制约，贬值有使贸易收支先下降后上升的效果。影响一国的资本流动：一般，一国货币贬值将对本国资本账户收支产生不利影响，但还要取决于人们对变动了的汇率的判断。影响一国的国际收支。影响一国涉外旅游业：本币贬值后，外国货币的购买力相对提高，贬值国的费用相对便宜，增加了吸引力。影响一国的外商投资企业经营，但影响是不确定的。 （3）对外汇储备产生影响：影响一国外汇储备的实际价值。影响外汇储备的规模。影响某些国际储备货币的地位与作用。第三章 外汇市场、外汇交易一、外汇市场1概念：由经营外汇业务的银行、各种金融机构以及公司企业与个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所（买卖外汇与调剂外汇供求的场所）2构成：外汇指定银行（包括外汇专业银行、本国商业银行、分支银行、其他金融机构）外汇经纪人：以赚佣金为目的，专门为客户介绍、联系外汇买卖的中间商。中央银行：交易目的既非霍利也非保值，而是实施外汇干预。客户二、远期外汇交易1概念：又称期汇交易，进行外汇交易的双方先签订合同，规定买卖外汇的币别、金额、汇率、交割日期，到期按合同规定由买卖双方办理收付的交易（不立即交割，约定日期交割）2远期外汇交易的原因/作用：进出口商利用期汇交易避免外汇风险。银行利用期汇交易平衡外汇头寸。利用期汇交易进行外汇投机。三、套汇交易：利用不同的外汇市场、不同的货币种类、不同的交割期限在汇率上的差异，在较低汇率市场买进，在较高汇率市场卖出，即贱买贵卖，以赚取利润的外汇交易。四、掉期交易：交易者在买进（或卖出）某种外汇时，同时卖出（或买进）相等金额但期限不同的同一种外国货币的外汇交易活动。第四章 外汇风险1定义：由于汇率的变化对涉及外汇交易和清偿核算的经济活动所可能产生的和实际产生的风险损失。 广义：指汇率变化对一般经济活动的影响（特征：金额不能确定，影响不直观表现） 狭义：汇率变动对某一项具体的业务活动的影响（特征：金额可确定，影响可直观表现）2种类：（1）交易风险：进行外汇交易而产生的风险，包括：外汇买卖风险（头寸风险）：由于本币与外币进行实际交换而产生的风险。交易结算风险：以外币计价进行贸易及非贸易业务时，由于汇率变化使企业承担的风险。（2）会计风险：企业在进行会计处理和进行外币债权、债务决算时对于必须换算成本币的各种外币计价项目进行评估时产生的风险。（3）经济风险：意料之外的汇率变动通过影响企业生产营销数量、价格、成本，引起企业未来一定期间收益或现金流减少的一种潜在损失。3外汇风险管理方法（大题）（1）货币选择法：选择可自由兑换的货币收硬付软软硬搭配本币计价结算调整价格和利率（2）平衡头寸法：对于同一期限的头寸：抛出多头多余外汇，补进空头所缺外汇。对于综合头寸：把即期与远期的头寸数综合起来，进行掉期交易。（3）提前或延迟结汇法（早收迟付，迟收早付）（4）外汇交易法（5）票据贴现法、福费廷交易法：贴现法出口商在拥有远期票据时，可到银行要求贴现，提前获取外汇，并将其出售，取得本币现款，避免风险。福费廷交易法指出口商把经过进口商承兑的远期票据无追索权的卖给出口商所在银行，提前取得现款（包买、包卖票据）。（6）保值条款法（黄金、货币保值条款法）（7）配对管理法：以收益抵减损失来消除或减少外汇风险。（8）外汇保险法（9）资产负债表保值法：通过调整资产负债表以实现对受险部分调控，减少外汇风险。（10）货币市场保值法：在货币市场上借入外币资金或进行外币投资以平衡外币的债权债务来防范外汇风险。（11）多元化策略第五章 汇率制度一、汇率制度1汇率制度的概念：指一国货币当局对本国汇率水平的确定汇率变动方式等问题所做的一系列安排或规定。2固定汇率制：两国货币比价基本固定，并把两国货币比价的波动幅度控制在一定范围之内。3浮动汇率制：本国货币对外国货币的比价不加以规定，也不规定汇率波动的界限，听任外汇市场根据供求状况的变化决定本币对外币的汇率，中央银行不承担将外汇行市维持在某一水平的义务。（各国都实行管理浮动即肮脏浮动）单独浮动：本币价值不与任何外币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求单独浮动。钉住浮动：一国货币对外价值要与某一种货币或一篮子货币建立联系，根据其变化而浮动。4浮动汇率制的利弊：利：能在一定程度上发挥自动调节国际收支的作用。可以增强本国货币政策的自主性。可避免通货膨胀的国际传染。可节约外汇储备。弊：对国际贸易、国际投资带来不利影响。助长国际金融市场投机活动。是一国更具有通胀倾向。对一国资源配置产生不利影响。二、外汇管制1概念：狭义：指一国政府为执行货币金融政策，稳定汇率，平衡国际收支，通过法令形式对外汇供求采取的种种强制性限制。 广义：一切能影响一国外汇流出入的措施。2客体：人根据外汇管制的法令，将人划分为居民和非居民。物主要包括（1）商品（2）货币 （3）有价证券（4）支付凭证（5）贵金属，如黄金、白银地区3汇率管制的内容与措施：（1）间接管制外汇平准基金（2）直接管制复汇率制（政府规定或默许两种汇率制同时存在）：法定差别汇率变相差别汇率（包括外汇转移证制、进口附加税/出口减免税）混合复汇率制第六章 国际储备1概念：一国货币当局为平衡国际收支，维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付需要而持有的国际间可以接受的一切资产。2构成：黄金储备：一国货币当局作为金融资产持有的黄金。外汇储备：一国货币当局持有的可兑换货币和以其表示的支付手段和流动性资产，其主要形式为国外银行存款和外国政府债券。普通提款权（GDR）：会员国在IMF的普通资金账户中可自由提取和使用的资产。特别提款权（SDR）：IMF创设的储备资产和记账单位，是在普通提款权以外的使用资金的权力。3普通提款权（GDR）的构成：会员国在向IMF缴份额中25%的黄金或可兑换货币部分IMF为满足会员国借款需要而动用的本国货币（75%）IMF向该会员国借款的净额4特别提款权（SDR）：概念：IMF创设的储备资产和记账单位，是在普通提款权以外的使用用资产的权利。定值：1969.61974.6，SDR与美元挂钩，1SDRs=1美元 1974.61980年末，SDR的价值与16种货币挂钩，即SDRs由16种货币组成的一篮子货币的加权平均价值来定 1981年初，SDR的价值与5种货币挂钩，篮子货币的数量减为美元、英镑、法国法郎、日元和德国马克5种国家的货币 1999年，欧元启动，改为美元、欧元、日元、英镑挂钩5国际清偿力：含义：一国为本国国际收支赤字融通资金的能力。内容：国际储备 从国外借入外汇资金的能力 本国商业银行持有待外汇 其他国家希望持有该国资产的愿望 该国提高利率可以引起资金流入的程度6影响适度储备规模的因素：持有储备的成本：国际储备代表着对外国资源的购买力，持有储备就意味着放弃了使用此部分国外资源加快经济发展的成本，储备成本=进口资本品的投资效益率储备资产的利息收益。国家信用等级及购买外资的能力（负相关）国家收支发生各种冲击的规模和类型（冲击规模较小，类型越长期，储备越少）调整速度（负相关）进出口规模（特里芬法则：一国的国际储备量大约相当于3-4个月的月平均进出口付汇额是适宜的）第七章 国际金融市场一、国际金融市场的概念及构成1概念：广义：泛指进行各种国际金融业务活动的场所或领域，包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。 狭义：国际间进行资产接待的场所或领域，仅包括货币市场和资本市场。2国际货币市场（短期资本市场）的构成：按不同的借贷方式，分为：银行短期借贷市场：一国银行以本国货币向外国银行或工商企业提供一年以内的短期信贷所形成的市场，包括银行同业拆借市场和银行短期借贷市场。短期证券市场，包括国库券、商业票据、银行承兑票据、可转让的大额定期存单。贴现市场：对未到期债权或票据按贴现方式进行短期融资交易的市场，包括政府国库券、其他政府短期债券、银行承兑汇票和部分优良商业承兑票据。3国际资本市场及构成：国际间进行1年期以上资金借贷和资金筹集的市场，按借贷方式不同，分为： 银行中长期借贷市场 中长期债券市场：国际债券 外国债券（eg扬基、武士、猛犬、熊猫债券） 欧洲债券以欧洲货币为面值发行的债券 国际股票市场 二、衍生金融工具以原生金融工为基础而创造出来的金融工具1外汇期货：在固定的货币交易场所，买卖双方通过货币期货经纪人与交易所之间按照标准合同金额和固定的交割日签订货币期货合同，支付押金和手续费，在未来的某一天以一种货币买卖另一种货币的交易。2外汇期权：概念：之交易双方按协定价格就将来是否购买某种货币或是否出售某种货币的选择权达成一个合约。优点：比一般远期外汇交易更具灵活性 外币期权交易适合于未来的外汇收入不能确定的交易 美式期权更有利，可在合约到期前或到期时任何一天执行合约 外汇期权可以选择不同的协定利率；而远期外汇交易规定只能选择按照现汇汇率按一定的贴水或折扣买进或出售3远期利率协议： 概念：令A=协定利率；S=清算日市场利率；N=合同数额；d=FRAS期限 N （SA） d / 360则，支付数额= 1S d / 360如果SA，卖方向买方支付，如果SA，买方向卖方支付。 功能：使买方在借取其他款项时免受利率上