金融工程2009年考试A卷.doc

姓名 学号 学院 专业 座位号 ( 密 封 线 内 不 答 题 )密封线线_ _ 诚信应考,考试作弊将带来严重后果！ 华南理工大学期末考试 金融工程 试卷A注意事项：1. 考前请将密封线内各项信息填写清楚； 2. 所有答案请直接答在答题纸上； 3考试形式：闭卷； 4. 本试卷共 大题，满分100分，考试时间120分钟。题 号一二三四五总分得 分评卷人一、选择题（每题2分，共20分）1. 假设2009年5月22日伦敦Libor利率（美元）为：半年期（180天）LIBOR利率是9%，3月期（90天）的LIBOR利率为8%。1年的计息周期为360天。90天180天之间的远期利率应当为多少？A. 9.8%B. 9.6%C.9.4%D.10%答案: D利用远期计算公式可以得到.2.股票价格有可能服从如下公式：dS=Sdt+Sdz，这是（ ）的一个例子。A.维纳过程B.几何布朗运动C.一般化的维纳过程D.伊藤引理答案: B注意维纳过程,一般化的维纳过程和几何布朗运动的区别.3. 下列关于远期价格和远期价值的说法中，不正确的是：（ ）A远期价格是使得远期合约价值为零的交割价格B远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格C远期价值由远期合约的实际价格和远期理论价格共同决定D远期价格与标的物现货价格紧密相连，而远期价值是指远期合约本身的价值答案: BA,C,D都是正确的.B对应的是合同的真实交割价格,只有在签订合同的一刹那才是远期价格.4.无风险利率（ ）且波动率（ ）的情况下，美式看跌期权将最有吸引力。A.减少， 减少B.增加，减少C.减少，增加D.增加，增加答案: B.此为课后习题,The early exercise of an American put is attractive when the interest earned on the strike price is greater than the insurance element lost. When interest rates increase, the value of the interest earned on the strike price increases making early exercise more attractive. When volatility decreases, the insurance element is less valuable. Again this makes early exercise more attractive.当执行价格的利息（时间价值）大于保险价值损失时，提前执行美式看跌期 权更具吸引力.1）当利率上升，执行价格的利息（时间价值）增加，这会使提前执行更具 吸引力。 2）当波动率减少，保险价值下降，也使提前执行更具吸引力。5、某股票目前的市场价格为31元，执行价格为30元，连续复利的无风险年利率为10%，3个月期的该股票欧式看涨期权价格为3元，相应的欧式看跌期权价格为2.25，请问套利者应该采取以下哪些策略？（ ）A买入看涨期权，卖空看跌期权和股票，将现金收入进行无风险投资B买入看跌期权，卖空看涨期权和股票，将现金收入进行无风险投资C卖空看跌期权，买入看涨期权和股票，将现金收入进行无风险投资D卖空看涨期权，买入看跌期权和股票，将现金收入进行无风险投资答案: A利用期权平价关系可以算出.6.如果你预测未来股票市场将会大幅震荡，但是又无法判断走势，以下哪种策略最不应该采用？A.卖空条式组合(strip)B.卖空蝶式期权价差组合(butterfly spread)C.卖空日历价差组合(calendar spread)D.跨式组合(straddle)答案: A这种情况下应该做多a,而不是做空a.7.某公司持有贝塔值为1.2的价值2000万美元的投资组合。如果公司希望将风险降低至0.6，所用工具为标准普尔500指数期货合约（当前指数为1080，每份合约的交割规模为指数的1点对应250美元），那么它应该（ ）份期货合约？A买进44份B.买进46份C.卖空44份D.卖空46份答案: C现货是多头,所以要做空头套期保值.数量不难得到0.6*1200/(1080*250)=44.44份8.假设当前市场期货价格报价为103.5，以下四个债券中，使用哪个交割最为便宜？（ ）A.债券市场报价110，转换因子1.04。B.债券市场报价160，转换因子1.52。C.债券市场报价131，转换因子1.25。D.债券市场报价143，转换因子1.35。答案:C对应4个选项的交割差距如下: -2.36-2.68-1.625-3.2759. 假定某无红利支付股票的预期收益率为15%（1年计一次复利的年利率），其目前的市场价格为100元，已知市场无风险利率为5%（1年计一次复利的年利率），那么基于该股票的一年期远期合约价格应该等于：（ ）A105元B115元C109.52元D以上答案都不正确答案: AF=S*EXP(R*T) 很明显,答案是A.别被收益率给迷惑了.10. 当基差（现货价格期货价格）出人意料地增大时，以下哪些说法是正确的： A.这对利用期货空头进行套期保值的投资者并无影响。B.利用期货空头进行套期保值的投资者不利。C.利用期货空头进行套期保值的投资者有时有利，有时不利。D.利用期货空头进行套期保值的投资者有利。答案: D基差意外扩大,对空头套期保值者有利.因为期末资产价格为: S2+f1-f2=f1+b2.其中f1为今天的期货价格,b2为T时刻的基差.二、判断题（每题2分，共10分）1.其他条件均相同，贝塔值高的股票的期货价格要高于贝塔值低的股票的期货价格。答案: 错回顾期货价格公式.2.在货币互换开始时，本金的流动方向通常是和利息的流动方向相反的，而在互换结束时，两者的流动方向则是相同的。答案: 对.可以参照课本或课件中的示意图.3.若其他条件不变，那么当无风险利率越低时，看跌期权的价格就越高。答案: 错4.期权时间价值的大小受到期权有效期长短、标的资产价格波动率和内在价值这三个因素的共同影响。答案: 对5.标准布朗运动定义为随机扰动项与根号时间长度的乘积，而非随机扰动项与时间长度本身的乘积，这是因为期望值和方差具有可加性，而标准差不具有可加性。答案: 对三、名词解释题（每题5分，共20分）1. 久期 2. delta值3. 大众型利率互换4.日历价差期权四、简答题（每题10分，共30分）1. 描述蝶式差价期权(butterfly spreads)策略，用图形和表格来分析其损益状况，你认为什么情况下适合采用该策略。2. 不支付收益证券的远期合约的合理定价应该是多少？你是如何得到该结论的（通过构造投资组合）？如果偏离这个合理定价，你可以采用何种策略以套利。3. 设c1,c2,c3分别表示执行价格为X1，X2，X3的欧式看涨期权的价格，其中X3X2X1且X3-X2=X2-X1,所有期权的到期日相同, C2与0.5(C1+C3)哪个更大？为什么？五、计算题（20分）一个公司想要在未来的3个月内为价值210万美元的股票组合进行保值, 它使用了还有4个月有效期的S&P500指数期货合约来对冲. 目前S&P500期货合约的指数值为900, 该组合的为1.5，该公司计划用14张期货合约来进行套期保值.无风险利率为每年4%,对于指数的红利率为每年2%，如果市场在未来的三个月的总收益率为-7%，计算并分析该公司的保值效果。姓名 学号 学院 专业 座位号 ( 密 封 线 内 不 答 题 )密封线线诚信应考,考试作弊将带来严重后果！ 华南理工大学期末考试 金融工程 答卷A注意事项：1. 考前请将密封线内各项信息填写清楚； 2. 所有答案请直接答在答题纸上； 3考试形式：闭卷； 4. 本试卷共五大题，满分100分，考试时间120分钟。题 号一二三四五总分得 分评卷人一、选择题（每题2分，共20分）