金融财富管理行业人资报告—诺亚.doc

58精品文档 财富管理行业人力资源报告 选 题： 金融-财富管理行业 顾问姓名： 张 敏 部 门： 金融项目 日 期： 2014年12月1日 编 号： JR1001 （初级版） 财富管理行业解读一财富管理行业基本背景（一）世界10强排名 依据道琼斯(DOWJONES)提供的数据信息，从全球众多投资银行中，根据各企业年度的销售额、规模、总资产、资产收益率、净利率幅度、服务指数、雇员人数等指标进行综合评估以及网络调查，评定出“2013年全球投资银行十强企业排行榜”。排名榜单如下： NO、1高盛集团有限公司 高盛集团（GoldmanSachs），一家国际领先的投资银行和证券公司，向全球提供广泛的投资、咨询和金融服务，拥有大量的多行业客户，包括私营公司，金融企业，政府机构以及个人，和香港设有分部，在23个国家拥有41个办事处。总部设在纽约，并在伦敦、法兰克福、东京、香港和世界其他主要金融中心设有分支机构。高盛集团同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力。 NO、2摩根士丹利 摩根士丹利（Morgan Stanley，NYSE：MS），财经界俗称“大摩”，是一家成立于美国纽约的全球领先的国际性金融服务公司， 2008年9月，更改公司注册地位为“银行控股公司”。范围涵盖投资银行、证券、投资管理以及财富管理。在全球37个国家设有超过1,200家办事处,竭诚为各地企业、政府机关、事业机构和个人投资者提供服务。摩根士丹利是最早进入中国发展的国际投资银行之一，多年来业绩卓越。摩根士丹利总公司下设9个部门，包括：股票研究部、投资银行部、私人财富管理部、外汇/债券部、商品交易部、固定收益研究部、投资管理部、直接投资部和机构股票部。涉足的金融领域包括股票、债券、外汇、基金、期货、投资银行、证券包销、企业金融咨询、机构性企业营销、房地产、私人财富管理、直接投资、机构投资管理等。NO、3美林证券 美林证券是世界领先的财务管理和顾问公司之一，总部位于美国纽约。作为世界的最大的金融管理咨询公司之一，它在财务世界里响叮当名字里占有一席之地。在曼哈顿四号世界金融中心大厦占据了整个34层楼。总资产接近1.4万亿美元。在36个国家建立了分支机构，管理的资产达1.1万亿美元。作为一家投资银行，美林证券为世界各地的公司、政府、研究机构和个人提供债务股票安全保险和战略咨询，在业界居领导地位，是全球最大的金融资产管理者之一。2008年9月份被美国银行收购。NO、4日本野村控股公司 野村控股（英文名NOMURA SECURITIES）是日本最大的证券公司。其前身为野村绪七在1872年设立的野村商店，1918年成立野村银行。两年后设立专门从事债券业务的野村银行证券部。1925年该部独立，成立野村证券股份公司。1946年野村控股从大坂迁到东京。国内有分社113个，海外国际子公司及分社、办事处共29个。野村控股还设有综合研究所、电子计算中心，接受其他机构委托，从事调查研究等情报业务。野村控股是日本四大证券公司之首，也是全世界最大证券公司之一。NO、5安盛金融公司 安盛金融公司是安盛集团的一员，财务保障和财富管理的全球领导者。持有联合资产管理公司（Alliance Capital Management）的绝大多数股份；同时在海外其它地方都有众多子公司。 安盛集团业务网络覆盖全球五大洲逾50个国家及地区。安盛集团分别在巴黎证券交易所和纽约证券交易所上市，集团的数家公司也在其经营地上市，包括澳大利亚、新西兰、香港、纽约、法兰克福、伦敦、布鲁塞尔及都柏林。NO、6麦格理集团 麦格理集团（Macquarie），是总部位于亚太区最大的专项投资、财务顾问和金融服务的国际供应商之一。麦格理集团是澳大利亚最大的投资银行。近十年来，麦格理在全球很多国家对基础设施、机场、收费公路、水等公用事业以及房地产进行投资和收购，在基础设施方面的管理资产总额达到2000亿澳元（109个基础设施项目）。麦格理还是全球最大的管理房地产信托资金的投资银行，管理的房地产资产超过300亿澳元，涉及700个物业和7个上市的、18个未上市的房地产投资基金。NO、7 Mediobanca SpA MEDIOBANCA作为上市公司，是意大利最主要的投资银行之一。其50%的股份为公众股，其余50%为核心股，控制在董事会成员手中，以保证银行经营目标的连贯性。藉于它在意大利资本市场上的中心地位，MEDIOBANCA与意大利主要的大公司都建立了长期的紧密的合作关系。半个多世纪以来，MEDIOBANCA一直在为意大利及海外的客户提供服务，并在国际金融业内建立了牢固的联系。其强大的法律和金融专业分析能力保证了MEDIOBANCA能够在意大利开展和取得最成功的经营。NO、8北方信托公司 北方信托公司成立于1889年，总部位于芝加哥，分支遍及美国15个州，在6个国家设立有自己的办事处，。北方信托是全球第五大的资产服务公司。为退休基金、机构投资者和个人客户提供托管、基金管理、风险分析以及投资外包等多项服务。是一家金融控股公司，北方信托有限责任公司提供资产服务，基金管理，资产管理，信托及银行解决方案，为企业，机构，家庭和个人提供服务。在1998年，成立了北方信托全球投资公司，个人和机构客户提供服务，为客户提供集中的投资管理能力。NO、9新加坡丰隆金融集团有限公司 新加坡丰隆金融集团有限公司（Hong Leong Financial Group Berhad 简称“HLFG”又叫国浩集团之联营公司)为于马来西亚上市之综合金融服务集团。HLFG之业务包括商业及零售银行业务、 伊斯兰银行、投资银行、保险经纪、人寿及一般保险、伊斯兰保险业务、基金管理、企业顾问服务及股票经纪。HLFG之主要附属公司包括丰隆银行有限公司及 Hong Leong Islamic Bank Berhad (丰隆伊斯兰银行有限公司) (HLIB)（银行、财务及单位信託业务）、Hong Leong Assurance Berhad （人寿及一般保险业务）、Hong Leong To。NO、10 Ibg Llc Interactive Brokers Group, LLC 是由董事长兼首席执行官Thomas Peterffy于1977创建的。Interactive Brokers盈透有限公司是全球最大的专业网上交易券商之一。目前已在纳斯达克上市，代码IBKR。Interactive Brokers公司总部设在Greenwich Connecticut（美国康涅狄格州的格林威治），IB受SEC（美国证券交易监督委员会）、FINRA（金融行业规范权威）、NYSE（纽约股票交易所）、SFA和世界其他监管代理的监管。电子交易产品包括全球股票、期权、期货、外汇、债券和基金。IB的客户可以随时登陆数十个国家的近150多个交易所，交易股票、期货、外汇、期权、指数基金及共同基金，直接进场到CBOT、CME、NYMEX、NYBOT，以及加拿大、英国、比利时、法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、瑞典、瑞士、澳大利亚、香港、日本及新加坡等国家（地区）的交易所，参与全球市场的交易。（二）中国大型财富管理机构名录及排行一、第三方理财类 诺亚财富 高晟财富 好买财富 展恒理财 恒天财富 嘉华财富 新湖财富 大唐财富 极元财富 康宏财富 宜信财富 海银财富 中科创财富 钜派投资 利得财富 锦安财富 瑞盈财富 二、信托系财富管理机构 外贸信托五行财富 平安私人财富管理 新华财富 三、基金系财富管理机构 嘉实财富 四、券商系财富管理机构 中金公司财富管理 国泰君安财富管理 瑞银证券 五、银行系财富管理机构 交通银行沃德财富 招行金葵花理财 建行财富 光大银行阳光财富 中银财富管理 工银财富 民生银行非凡财富 渣打私人财富管理 渣打优先理财 汇丰卓越理财 花旗贵宾理财 恒生VIP优越理财 六、私人银行机构 招商银行私人银行 交通银行私人银行 建行私人银行 中国银行私人银行 农业银行私人银行 工银私人银行 民生私人银行 兴业银行私人银行 浦发银行私人银行 汇丰私人银行 花旗私人客户业务 瑞士银行中国财富管理企业排名1中国银行财富管理2招商银行财富管理3平安信托财富管理4广发证券财富管理5国泰君安财富管理6华夏基金财富管理7嘉实基金财富管理8诺亚（中国）财富管理中心财富管理9上海证券之星财富管理有限公司10南方基金财富管理（三）财富管理行业的发展历史及该行业在中国的发展史1.欧美财富管理业的变迁与启示 虽然我国的财富管理业历史较短，但大可不必完全摸着石头过河，欧洲和美国财富管理业的发展历史较长，我们可以从其中得到一些启示。源于欧洲16-18世纪，独立财富管理业务最早以私人银行的形式起源于瑞士，在上世纪90年代时发展壮大于美国。经过近几百年的发展，目前在北欧、美国等一些发达国家和地区，信用环境良好，政治与金融环境稳定，客户已经对财富管理有了较为理性的认识，私人财富管理业务相对比较成熟。早在18世纪中叶，瑞士的私人银行家就已活跃在市场上，为国际客户提供货币兑换、资金转移、资产管理、票据贴现等业务。二战后，由于全球金融制度变化、科学技术进步以及资本市场的发展，财富快速积累，瑞士的私人银行业务进入了快速发展与扩张阶段。同期，其他欧洲国家如英国、法国的现代私人银行业也快速发展起来，一些综合性银行和投资银行也进入或扩大财富管理的市场，成为私人银行业务的竞争者。在欧洲，遗产继承是财富管理业增长的重要影响因素。同时，欧洲的很多产业公司实际上仍然是私有的，财富多与不动产相关，造成了财富的流动性较差。由于“继承财产”的方式和拥有者年龄等因素，客户的风险承受能力比较有限，且比较重视资产安全。资产继承、法律税务和养老金规划是财富管理的重要市场。 盛于美国国外私人银行业务起源于欧洲，在美国得到进一步的发展。美国的私人理财业务开始于20世纪30年代，最早是由保险公司开展的，其内容包括投资和收益规划、办理手续等。二战以后，随着经济恢复、证券市场和金融市场的发展，美国逐渐发展成为世界第一大经济体，国民的理财需求逐渐扩大，商业银行、投资银行开始引入理财服务并逐渐固化为一项日常业务。20世纪80年代，美国新的技术创新大量涌现，汇率、利率、大宗商品的价格逐渐稳定。二战后婴儿潮出生的人群带来人口红利并成为了中产阶级，新企业数量明显增加。随着经济快速发展，劳动生产率持续提高推动了财富增长。证券价格的稳定上涨给投资人带来了较高回报，不少企业家通过IPO快速成为富豪。同时，美国的商业银行业逐步认识到个人财富管理市场的重要性，加上金融技术创新层出不穷，私人银行和财富管理在金融行业逐步发展成为一项主流业务。私人财富管理业务融合了资产负债管理、现金流管理等服务，理财工具向多样化形式发展。20世纪90年代中后期的美国，大萧条时期遗留的金融管制界限开始被打破。1999年11月克林顿政府颁布金融服务现代化法案支持金融混业经营，废止1933年制定的G-S法后，商业银行、投资银行和保险公司可以互相进入对方的传统领域，金融产品线得到大幅扩充。私人银行除了能够为客户提供存贷款、证券、保险、基金、年金等金融服务，衍生产品的范围也不断创新和扩大，并可以为客户提供“一站式”的综合性金融服务。私募股权、风险资本、对冲基金、结构性金融产品成为财富管理业务的重要金融产品。目前，美国的高净值客户多数是自力更生的创富者，主要来自企业家、企业管理层、投资行业等。由于多数人的财富源于自主创业，与欧洲遗产传承有明显差异。美国客户倾向于自己主动管理资产，投资范围较为广泛，包括对冲基金、金融衍生品等。目前，美国是世界上最大、最成熟的财富管理市场，拥有注册理财规划师资格的人员达4.9万人，注册金融顾问资格人员4.1万人。美国注重理财产品的创新，私人银行的产品化模式为财富管理带来了持续增长的盈利来源，并为全球的财富管理业务发展起到了重要作用。2006年底，全球管理资产最大的前10名财富管理机构中，有8家总部设立在美国。投资银行在美国已成为了重要的独立财富管理机构，利用其在产品设计和客户资源方面的优势发展业务，包括新股发行、并购重组、另类投资、税务策划等附加服务。目前，国外独立财富管理公司提供的服务包括资产管理、配置、风险管理、税收和遗产规划、信托服务、离岸金融、研究分析等。 欧美财富管理业的变迁说明，随着私人财富的积累，金融产品的日趋专业化和覆盖领域的多样化，财富管理行业将逐步发展壮大，对我们的启示包括以下三点：首先，客户需求变化不仅局限于传统的金融资产管理，富裕人士希望在家庭组织、养老、遗产管理、旅游、移民规划等方面得到支持和服务。其次，由于金融科学发展和分工专业化，资产管理技术已逐步应用到财富管理行业中，比如独立财富管理机构对金融产品的设计和筛选、对行业趋势的研究、基金资产配置等。再次，由于客户群的重合度高，财富管理与私人银行的业务结合日益紧密，互相促进发展。2.中国财富管理市场的发展 中国目前的富裕人士大都还是第一代，财富传承是那些在改革开放中富裕起来的人士最终要面临的问题。 新世纪第一个十年已经过去了，在这十年中，中国经济保持了近10%年GDP增长率，中国个人财富的急剧增加。根据招商银行与贝恩公司联合发布的2011年中国财富报告数据显示，2010年中国个人总体持有的可投资资产规模达到62万亿人民币，较2009年末同比增加约19%。可投资资产1000万人民币以上的高净值人士数量达50万人，预计2011年将达到59万人，这些人的境外资产年均复合增长率也达100%以上。如何管理好这些财富，就成为了民众普遍所关心的问题。面对国内这些大量财富，中国本土资本市场也迅速发展起来了，各种新型投资工具层出不穷，投资渠道也日益多元化。资本市场的这种发展也正创造着巨大的财富效应，人们不仅可以通过劳动收入积累财富，而且能通过投资理财使财富产生更多的财富。具有正确的理财管理理念的人不仅可以实现财富的保值和增值，而且可以提升自身的生活质量和延续家族的财富。理财手段和信息落后的人，面对银行储蓄的负利率，只能眼看着财富缩水，而无能为力。这种财富管理观念和方法的不同，将会产生了强烈的理财“马太效应”。 尽管目前中国财富管理快速发展，但是相对国外的发达市场，其形式与内容还不健全与成熟。国外的私人家族理财机构出现于19世纪中期，那是一些专门为在工业大革命时期创造了巨大财富的家族服务的私人银行和信托公司。一般分为三种类型，分别为仅为一个家族服务的单一家族理财室、同时为几个家族理财的专业理财公司，以及同时为市场上许多高净值客户理财的商业化财富管理公司。随着国外越来越多的富人和财富管理公司的出现，财富管理公司也面临着日益激烈的竞争，行业呈现了整合的趋势。虽然这些国外理财公司的规模和经营方法各不相同，但为应对行业的竞争，这些公司不约而同的开始提供更多产品和服务，以便能更好的帮助或代理客户进行理财。根据国外的一项统计发现，现在越来越多的理财公司开始提供对冲基金的管理、私募股权基金投资、母基金（FOF）投资、艺术品收藏和管理等产品和服务。根据客户的不同需求，财富管理公司还可以提供财务数据处理、财富转移、慈善捐助、家庭成员的教育等服务。 相对欧美发达国家的私人财富管理服务，中国的私人财富管理的发展还处在一个初级阶段。现阶段国内本土的金融机构，无论是银行、券商、基金、还是信托公司，所提供的仍是以客户资产保值增值为主要目标的咨询服务，主要是提供资产配置建议，其具体操作还是有客户自己决定。在这一方面国内银行的私人银行理财部发展尤为迅速，例如四大国有银行及招商银行等，同时一些类似国外为多个高净值客户理财的商业化财富管理公司如诺亚财富、小村财富等为高净值客户提供专业理财服务的财富管理公司也进入了大家的眼球。尽管中国财富管理行业有了一些可喜的变化，但是相对中国经济发展速度来说，中国的财富管理行业发展还是偏慢，国人长久以来的形成的理财观念与文化传统是导致中国难以真正意义上开展财富管理的重要原因之一。 但随着中国经济体制的改革的深入，金融领域的日益开放，以及国内各个行业对资本投资不同程度地放开，国际资本市场波动对国内资本市场的联动效应，使得大家对财富的安全性与持续性有了更高的要求。特别是投资工具的创新，越来越多的高净值人群认识到财富保值增值、资产配置和风险管理的重要性与复杂性。新闻上那些由于不了解理财产品而盲目投资最后损失惨重的事件层出不穷，例如最近新闻上披露出的一些轻信理财产品销售人员，投资高盛超级复杂的金融产品合成担保债务凭证（CDO)而血本无归的事件等。现在人们逐渐认识到，如何投资这些复杂的投资产品规避不必要的风险，就需要一批受过良好教育的专业理财团队。这些财富管理团队包括专业的理财规划师、律师、会计师等，他们会根据客户特有的情况，量身定做一个合适的理财方案，帮助客户达到资产保值和增值，提高生活水平和品质的目的。近年来中国高净值人士的暴增、资本市场的进一步完善、富裕阶层队伍的财富管理意识的觉醒也给专业的财富管理公司的发展提供巨大的市场空间。3.中国财富管理的趋势 创造财富的过程是无比艰辛的，财富的保值增值也是一门学问。富裕人士在积累财富的过程中往往非常自信，在财富管理方面也按照过去自己的经验来做，也可能短期内会成功，但从长期来看大部分的人是不能够达到既定目的。财富的管理一定要由专业的人来做。 在英美等发达国家，市场中理财公司就承担起了对大宗基金如养老基金和慈善基金的管理和经营，保险公司和各个金融机构也都提供理财服务，众多的咨询机构和专家也随时向客户提供现成的帮助。他们不仅帮助客户设计总体的战略规划，还对实现这些规划的具体步骤给予具体指导。 中国未来5到10年的财富管理的趋势主要包括：越来越趋向专业化管理、海外资产配置需求加强、个人定制化的理财服务等。一、专业化的财富管理机构 市场中的专业人士嗅觉灵敏，当机遇来临时能够察觉到并迅速抓住机会实现财富的增值；专业人士灵活运用多种金融工具来达到目的；专业的人士经验丰富，能准确把握市场的变化；投资机制的设立在投资的过程中能够有效避免相应的风险。这些都是普通人所不具备的条件，因此从长远来看财富的管理还是要由专业人士来做。 随着中国财富管理市场规模的扩大和不断发展，市场中一定会出现一些本土优秀的财富管理机构。二、海外资产配置 信息的全球化拉近了各国间的距离，从而全球形成了一个统一的市场，相互交叉、相互影响。如：纽约的石油期货价格指导着全球市场的现货价格，伦敦的金属交易价格影响着世界各地金属的现货价格，欧元区成员国的债务问题影响了其他国家股市交易等等。中国虽然实行外汇管制，资金不能自由进出，但近几年经济的高速增长以及出口贸易的增加已经使得国内的资本有了走出去的冲动和可能，财经媒体频现一些明星企业“走出去”的新闻。 单一的市场已经让国内许多富裕人士意识到了风险的存在，资产的海外配置也成为财富管理的重要的内容。当然对海外的房产、股票、债券、外汇等投资更需要通过专业机构做一些深入的了解和判断。三、定制化理财服务 每个人都有自己的风险偏好、家庭情况和兴趣爱好等，不能简单的用一种理财产品或方式解决所有人的需求。为单一客户提供定制化的理财管理也是未来财富管理市场重要内容之一，私人保险、私人基金、私人财税规划等都会涌现。海外的私人银行针对高端人士推出的专享医疗服务、至尊商务管理、品质生活定制、心灵文化之旅等深受客户的喜爱。 另外，中国目前的富裕人士大都还是第一代，财富传承是那些在改革开放中富裕起来的人士最终要面临的问题。专业财富管理机构的家族信托、遗产规划等服务将会逐渐被认识并接受。财富管理，其实是每个人都必须面临的问题，无论您从事什么行业、无论您财富数量的多少，只要在这个社会中生活就必须要建立起财富管理的观念。在进行财富管理的时候，人们更多的是根据自身的年龄、风险偏好、爱好等条件设置好一个时间段内的目标，在激烈变化的市场环境中使得已经拥有的财富不会实际贬值，而不是通过财富管理来获得巨额的回报。在财富管理时代来临的背景下，希望每个人都保护好自己的财富。截至2013年年末，银行理财的产品规模达到10万亿以上，信托产品的资产达到12万亿以上，证券投资基金资产的规模也超过10万亿，券商的资产管理规模在5万亿左右，保险行业可投资的资产在8万亿以上，余额宝规模达到1853亿。 诺亚财富管理集团企业解读 简单的说，诺亚是一家教百万富翁如何“钱生钱”的公司，它叫诺亚财富（NOAH，16.03，+0.19%），取名源于神话中的“诺亚方舟”。巴菲特曾说过：“准备是最重要的，诺亚是在开始下豪雨之前，就动手建造了方舟。”诺亚财富的愿景是做每一位客户的“诺亚”，为他们建造一艘经得起“豪雨”的方舟。 公司的掌舵人在外界看来是一个教百万富翁如何管理巨额资产的女强人，她叫汪静波，诺亚财富的创始人、现任总裁兼CEO。她享受工作，高效完成周、月规划表，同事间经常用enjoying work互相激励；她和红杉资本合伙人沈南鹏见面仅十余分钟就让沈坚定了注资诺亚的想法；生活中，她直到现在还保持着每天晚上回家吃饭的习惯。 以下报告将从诺亚财富的发展历程、股权结构、业务构成、财务状况、运营模式、行业状况、风险提示、募集资金用途等方面来对其进行综合解读。 一 诺亚财富发展历程 1，创业伊始：办公用具都是从淘宝买来的二手货 2003年8月，汪静波和她在湘财证券的同事筹建起了国内证券公司第一个私人银行部湘财证券诺亚财富管理中心，隶属于湘财证券公司。创办这个管理中心源于她多年的思考：为什么不把用于机构客户的服务用于私人客户身上，为这些有高净资产是客户提供更好的理财服务？ 彼时，国内理财市场还处于萌芽状态，汪的创业团队并没有第三方理财的概念，当时创业团队所能想到就是想要为个人客户提供一个一站式的金融服务平台。 公司在成立之初，注册三百万元，规模较小，品牌关注度也较低，办公用具都是从淘宝买来的二手货，汪带领团队通过开说明会、与各行业商会合作的形式慢慢地积累客户。这个过程中逐渐得到一些银行的支持，配合他们筛选理财产品。 2，独立门户：引入独立第三方理财服务理念 2005年8月，湘财证券公司改制，汪及其团队被迫自立门户，汪静波在其私人金融总部的基础上成立了上海诺亚财富管理中心。随之而来遇到的最大一个困难是：之前的湘财证券诺亚财富管理中心是依托于湘财证券，如今独立出来是否会一如既往得到客户的信任？所以这个阶段公司的重点是维护和客户之间的关系，且逐渐引入独立第三方理财顾问服务理念，了解客户需求，以独立客观的态度筛选产品，提供适合于客户的理财解决方案。3，红杉注资：带来成熟的理财观念和运营模式 2007年3月，汪静波和红杉中国执行合伙人沈南鹏首次见面，汪的敏锐而不张扬的个性给沈南鹏留下了深刻的印象，两人谈了仅十分钟，就基本敲定了今后的合作框架。后期与诺亚财富的深层接触使沈南鹏进一步坚定了投资的决心，他认为这个团队“激情、专注、诚信”。 两个月之后，红杉资本对诺亚财富的首期注资额为500万美元，约占其总股本20%。在注资同时红杉资本也为诺亚财富注入了先进、成熟的理财服务观念和运营模式，使得诺亚财富作为独立理财顾问机构快速成长壮大，从而真正地在中国建立公信、专业、稳健的私人理财服务体系。当年8月，诺亚财富服务4000多位高净资产客户，管理资产超过50亿元。 4，飞速发展：在30余国内大中城市建立起分支机构 2008年，诺亚在全国16个城市建立分支机构，主要集中在长三角、珠三角和渤海湾地区，理财规划师近200位，服务的高净资产客户过万名，配置资产达到100亿元。2009年，分支机构达到28个，规划理财师近300位，配置资产达到300亿。根据诺亚财富官方微博最新消息透露，截止2010年9月底，诺亚已在30余个国内大中城市设立了分支机构。 二 诺亚财富的股权结构和公司结构 据诺亚财富公布SEC文件显示，在诺亚财富董事会成员中，总裁兼CEO汪静波通过Jing Investors Co., Ltd.持股，IPO前后持股比例由29.7%减至25.2%，持股比例最高。 SteveYue Ji通过红杉资本中国持股，IPO前后的持股比例由25.5%到21.6%。 2007年10月，红杉资本中国注资诺亚财富，通过旗下三只基金共持有诺亚财富2950000A类可转化优先股，转化成普通股为5900000股。 何伯权通过Quan Investment Co., Ltd持股，IPO前后持股比例由9.9%减至8.4%。Chia-Yue Chang通过Jia Investment Co., Ltd.持股，IPO前后持股比例由9.5%减至8.0%。Zhe Yin通过Yin Investors Co., Ltd持股，IPO前后持股比例由7.2%减至6.1%。 三 诺亚财富业务及客户构成 诺亚财富面向整个金融市场筛选产品，遵循“金融精品店”式的服务理念，采用严格的产品品质控管及金融供应商合作制度，持续管理产品存续期间风险，提供包括财务规划、产品分析及建议、产品与市场动态、投资者教育等等服务。 1，诺亚财富分销的产品 分销的产品（由第三方产品提供商提供）主要分为以下四类：1，固定收益产品，主要包括由信托公司发行的抵押固定收益产品，或者其他为投资者提供固定回报率的产品；2，私募股权基金产品，包括国内外的基金管理机构发行的私募股权基金；3，证券投资基金；4，与投资相关的保险产品。 2007年证券投资基金及相关的保险产品在总资产配置额中占比78.5%，此后比例暴跌至2010年上半年的0.3%；固定收益产品的配置额比例由2007年的19.2%飙升至2009年的64.8%，而后在今年上半年降至49.3%；私募股权基金产品的配置额比例由2007年的2.3%大幅度涨至今年上半年的50.3%。2，业务覆盖区域 诺亚财富的业务覆盖区域在近几年不断扩大。总部位于上海，分支机构主要集中以下三大区域：长江三角洲、珠海三角洲和渤海三角洲，截止目前三大区域的分支机构分别为15家、6家和4家，其他地区3家，包括武汉和成都等。截止目前在全国有28家直属机构。2005年至2010年6月，诺亚财富的业务拓展到28个城市，城市客户经理由6增至285个，与此同时注册客户数由930个增至12353个，理财规划师人数超过400名。2009年，诺亚财富为1万余名优质高端客户配置资产超过200亿元。3，主要服务客户类型 诺亚主要服务的客户包括以下三类：一，高净资产个人客户；二，中小型企业客户；三，机构客户。 （1）高净资产个人客户 目前，可投资资产（排除主要住宅）超过300万元（40万美元）可成为诺亚的高净资产个人客户，诺亚大部分个人客户净资产超过这个标准。这类客户的主要来源包括：企业主、专业人士和行政管理人士等其他富裕个人。 诺亚通过为高净资产个人客户提供个性化的财富管理增值服务，并且这种服务是不收费的，寻求的是与个人客户建立起一种长期的信任关系。60%的注册个人客户是来自于现有客户的推荐。 2010年上半年个人客户注册达到12134人（包括719个活跃客户），远超过2009全年的9512人。2010年上半年资产配置额占总数的65.8%。 （2）中小型企业客户 诺亚服务的主要是中小型企业，这类企业的年收入一般不超过3亿元（4420万美元），因为诺亚的70%以上的高净资产个人客户都拥有或者掌管某中小型企业，因此服务这类企业客户与之前的个人客户有协同效应。 随着中国中小型企业管理现金流资产的需求越来越高，这类客户对资产管理服务的兴趣也逐步提高。诺亚为这类客户提供和个人客户类似的服务，包括专门人员负责对这类企业用户进行注册登记和调查等。 2010年上半年企业客户注册达到202人（包括46个活跃客户），远超过2009全年的122人。2010年上半年企业客户资产配置额占总数的20.4%。 （3）机构客户（Wholesale clients） 诺亚的这类客户主要包括当地的商业银行以及国有商业银行的各地分支机构。这类机构机构需要向他们自己的客户提供财富管理产品，但是自身内部产品较为匮乏，同时也缺少风险管理经验，因此就倾向于和第三方财富管理机构合作。诺亚和此类用户签订合作协议，形成战略合作关系，主要覆盖到的业务包括：定期会面并交换信息，培训这类机构客户的员工，以及针对某些财富管理产品的联合营销。在为此类机构用户服务的过程中，诺亚扮演的是财富管理产品的分销商的角色。通过此类用户的零售网络，诺亚能够接触到范围更广的投资者，其中包括相当一部分的高净资产个人客户。 2010年上半年机构客户注册达到17人（包括14个活跃客户），远超过2009全年的7人。2010年上半年企业客户资产配置额占总数的13.8%。 4，注册客户数 自2005年正式成立起，截至2010年6月30日公司拥有的注册客户数（Numbers of registered clients）达12353，其中活跃客户（Numbers of active clients）由2007年的926人增至2009年的1065人，今年上半年达779人。其中，2007年活跃用户数年增长率为180.6%，2008年注册用户数年增长率为113.9%。四 诺亚财富历年财务状况 诺亚的总营收由2007年的338.7万美元到1540.3万美元，年复合增长率达到66%。总营收主要由第三方营收和其他相关营收构成，其中2007年到2009年第三方营收在总营收所占的比重分别为100%、88.2%和92.6%。净利润涨跌幅度较大，2008年亏损40.2万美元。1，2008年净亏损40万美元，较2007年大幅下跌的原因是： 首先，营收的增长小于运营成本及费用的增长。2008年净营收从2007年的320万美元增长至840万美元，同比增长162.5，包括340万美元的一次性佣金的增长和180万美元经常性服务收费的增长。2008年运营成本及费用从2007年的240万美元增长至680万美元，同比增长183.3%。 其次，运营成本和费用增速较快。营收成本由2007年的25.4万美元到2008年的122.9万美元，同比增长300%；销售费用由2007年的16.9万美元到2008年的248.6万美元，同比增长1150%；行政管理费用由2007年的200万美元到320.3万美元，同比增长60%。 第三，衍生负债的公允价值亏损。衍生负债的公允价值亏损由2007年的20万美元增至2008年的140万美元，同比增至600%。 此次衍生负债的公允价值亏损的主要原因是衍生负债的公允价值的增长，包括诺亚实体价值和衍生负债持续期的增长。2007年衍生负债只计算四个月，而2008年要计算全年的。 2，诺亚财富2009年扭亏为盈的原因 在历年利润率方面，诺亚财富的毛利率在2007年达到最高值92%，其他年份保持在80%以上，变化幅度较小；运营利润和净利润变动幅度较大，2008年净利率为-4.8%，2010年上半年运营利润率和净利率均达到最高值分别38.53%和30.34%。 较之2007年和2008年，2009年运营利润率和净利率大幅增长的原因主要包括以下三个： 首先，净营收大比例增长。2009年净营收从2008年的840万美元增长至1460万美元，同比增长73.8，包括500万美元的一次性佣金的增长和120万美元经常性服务收费的增长。 一次性佣金收入：从2008年的650万美元增长至2009年的1140万美元，同比增长75.4，这主要由于公司的活跃用户数量以及每用户的平均资产配置额（transaction value）的增长，这受益于中国高净资产人群的投资资产总额的增长。公司的活跃客户数，由2008年的1065增长至2009年的1235歌，每客户的平均资产配置额由2008年的300万元（约40万美元）到2009年的450万元（约70万美元）。 经常性服务费：由2008年的190万美元增长到2009年310万美元，同比增长63.2，主要来源于公司2009年推出的额外的私募基金产品。 其次，运营成本及费用增幅减速。2009年的运营成本及费用从2008年的680万美元增至990万美元，同比增长45.6，较2008年运营成本及费用同比增长183.3大幅减速。2009年营收成本、销售费用及行政管理费用同比增长分别为108.3、28.0和37.5。 第三，人民币兑美元升值。诺亚财富的收入和支出的费用绝大多数均以人民币记录，所以在不考虑公司业务和运营状况的情况 下，人民币兑美元的汇率变化直接对以美元统计的财务报表有直接影响。在上一期的平均汇率相比，截至2008年12月31日和2009年12月31日以及2010年6月30日，人民币对美元的汇率平均增长率分别为8.7、1.6和0.1，在不考虑公司业务和运营状况的情况下，公司以美元计算的净利润也保持同比例增长。 3，2009年Q1到2010Q2六个季度中诺亚财务状况 2009年Q1到2010Q2六个季度中，营收和利润均大幅增长，其中总营收的季度复合增长率为118.6%，净利润的季度复合增长率为126.1%。2009年Q1到2010年Q2六个季度净营收持续增长，主要是由于一次性佣金收入的增加。 在这六个的季度，公司的活跃客户数量和每客户平均资产配置额的增长，从而使得公司分发产品的总资产配置额增长。 净收入的增长也得益于公司分发的私人股权基金产品的总量增长。 这六个季度公司的运营成本及费用存在大幅波动，这种波动在未来还可能持续。这些波动由多种因素造成，包括分支机构和客户经理的数量变化、销售费用和其他经营费用变动等等。其中2009年Q3和Q4两个季度的销售费用比远远高于2009Q1和2009Q2，主要是因为当年下半年较上半年进行了更多的市场营销活动。 在这六个季度中，毛利率变动幅度较小，均超过82%；运营利润率在2009年Q3最低值为19%，净利率增长幅度较大，2009年Q4达到最大值41.3%。 4，诺亚财富历年EPS和资产负债情况 稀释每股EPS年波动较大，2008年为负值，主要是由于2008年净亏损40万美元；今年上半年达到最高值0.16美元。诺亚财富的资产负债情况较好。 五 诺亚财富的运营模式和管理文化 1，独创“行动组”运营模式 首先，诺亚尝试以荷兰银行为代表的“农夫+ 猎手”的运营模式，即理财师(所谓农夫）负责对客户进行理财服务，营销团队(谓猎手）负责拓展客户，且理财师和营销人员的工作分开。汪静波发现，因为前后台的割裂，员工没有提升空间。 其次，诺亚还尝试过保险代理人转型。经过一段时间的探索，汪认为诺亚应该从经纪模式而非代理模式。汪静波表示，代理人的心态比较浮躁，对佣金的要求比较迫切，不能完全站在客户立场上思考问题。而对于诺亚来说，站在客户立场上思考是非常重要。经纪人模式体现的是站在客户立场上去设计产品、提供金融服务的能力。 通过专门考察过美国市场，汪还发现原先美国的IFA （独立理财顾问）向客户收取咨询费，同时向产品供应商收取佣金；但最后过渡到完全不向客户收费。汪表示，IFA 的着眼点是建立与客户的长期关系，当产品足够多、费率差不多的情况下，IFA 不会为了蝇头小利而损害客户利益，这样做最终损害的只会是IFA 自己的利益。 最后，诺亚还是寻找到了自己的路径寻找能有3 年左右银行和券商工作背景的人，通过自己培养，建立“行动组”团队模式。 “行动组”以4 个人组成的团队的方式去营销和服务客户。通过自愿组合，团队中既有擅长营销的人，也有擅长理财服务的人，内部分工根据自己的情况灵活处理，不再由公司统一划分。每个团队有一个负责人，每个团队都有自我定位，设定目标客户群，例如有的团队就是做明星及其经纪人打交道，有的专门做房地产业，从而实现了专业化分工。其中仅上海分公司就有10几个行动组。 总的来说，诺亚财富“第三方理财”运营模式由“顾问式”营销服务模式向“行动组式”私人理财管家模式转变。 2，“邻家女孩”式管理文化 （1）理财师的定位：“邻家女孩”赢信任 典型的私人理财公司的客户（诺亚的标准是流动资产至少在300万元以上）多是生意人或企业高管，老练精明、戒备心很强，不容易信任别人。怎样取信这样的客户？大多数理财机构认为，理财师个人能力要很强，看起来专业。汪静波却反其道而行之。她认为，诺亚的人应该看起来朴实，富有亲切感，“就像一个邻家女孩一样”。 汪静波在选聘员工时，非常注意筛选具有同类气质的人，这样努力的结果就是，诺亚建立起了一支气质相近、具有共同文化价值观、能够取得客户信任的团队。不过，“邻家女孩”只是比较容易和客户建立信任关系，但要想真正打动客户，还需要能够给予客户真正有用的理财建议。 （2）多渠道理财服务 在诺亚，理财师并不是直接向客户提供理财意见并跟踪操作的全能型理财师，而更像是一个定期拜访的调研员，主要作用是“调查与简单的理财咨询”，包括客户的日常信息沟通、了解客户的需求、定期对客户的资产状况进行调查(许多调查最后会形成规范的表格文档并反馈到公司)以及公司产品推介等。 更多的对能力要求非常高的工作转入了公司总部的后台，譬如产品的设计和筛选，客户的资产配置规划、风险的监控等等。这样就缩小了理财师的工作范围，降低了工作难度和对经验和能力的要求，适应了目前优秀理财师缺乏的现状；而同时诺亚也将个人理财中最重要的核心能力“产品和风险控制”掌握在自己手中，从而提升了公司总部在创造客户价值上的作用。 除了理财师这条途径，诺亚还在公司内部设立了客户服务中心与客户联络沟通。一些标准化的信息如公司对资本市场的看法、产品信息、客户的投诉信息等都通过客户服务中心发送给客户，客户服务中心还根据资本市场的变化及时通知客户调整资产配置。 这样做的好处在于，尽可能避免单纯依靠理财师传达而造成的信息失真，同时，客户感觉到真正能为其创造价值的是整个诺亚，这样客户资源就牢牢掌握在公司手中。 汪静波认为，诺亚财富的模式类似于金融界的携程。2007年红杉资本对诺亚财富的首期注资额为500万美元，而红杉中国的执行合伙人沈南鹏正是携程网的创始人。所谓“携程模式”，就是网站作为中介，把商家及消费者的需求很好地结合起来；诺亚财富就是通过标准化业务流程等方式，把金融产品和中国高净资产人群的需求紧密结合。汪静波说，“诺亚的理念是把简单的事情重复地做、做到极致。”六 诺亚财富所处的行业状况 1，中国的私人财富迅速增长除日本外，中国家庭持有的私人财富是亚太地区规模最大的，位列世界第四。2009年，按可投资资产衡量（不包括住宅投资），中国家庭持有的私人财富总额为56万亿美元左右。近几年中国在私人财富方面成为全世界范围内增长最快和最具活力的国家之一。 2003年至2009年期间，中国全部私人财富的年复合增长率由12.5增加至24.8。而在同一时期，亚太其他地区（除日本外）私人财富的平均年复合增长率为12.5%,世界范围内平均年复合增长率仅为4.5。在最近的全球金融危机中，中国的私人财富在2008年增长了8.3，而全球平均私人财富却下降了11.7。 中国私人财富增加的原因主要包括： 首先，快速而富有活力的经济增长。其次，城镇居民人口和人均收入增长。中国城镇居民人口占人口总数的比率由03年的40.5%增加到09年的46.7%。同一时期，城镇居民人均收入年复合增长率达到13.1%。 数据来源：SEC文件，制图： 第三，蓬勃发展的私营经济。据相关报告，1998年私营部门对中国GDP贡献率为50.4，而2009年这一数字达到了60.0。第四，资产价格升值。中国居民手中持有资产出现了快速和大幅升值，这也大大推动了中国私人财富的增长速度。2009年大约有20的中国私人金融资产都以资本市场的产品形式存在。 2，中国高净资产人群迅速增加 2003年至2009年期间，中国凭借21.5的高净资产人群数量年复合增长率成为世界上增长速度最快国家之一。2009年至2013年，中国这类百万富翁的人数预计仍会以15.3年年复合增长率增加（从2009年的40万增加至2013年的80万）。平均个人可投资净资产财富预计将从09年的21 00万元RMB（约合310万美元）增加至2013年的2470万元RMB（约合360万美元）。 就高净资产人群数量而言，2009年中国位列世界第四，如果按亿万富翁的人数来算，2010年2月中国位列世界第二，仅次于美国。中国高净资产人士根据他们的财富来源可分为四种类型：企业家，公司管理层及专业人士，专业投资者和家族财富继任者。 从地理分布来看，中国高净资产人群主要集中在中国三个核心经济区域，即长江三角洲，珠江三角洲和环渤海。其中五个省市，包括广东，上海，浙江，北京和江苏地区的高净资产人群数量约占全国范围内总数的47。 3，中国财富管理行业市场潜力大 （1）中国财富管理行业的市场很大，但缺乏客户分类和多样化的服务和产品。这一领域的主要市场参与者包括银行，保险公司，共同基金管理公司，信托公司和证券公司。根据中国保险监督管理委员会提供的数据，从2003年至2009年，保险业总资产增长了三倍多，从2003年的123亿元RMB增加至2009年的406，350亿元RMB。在同一时期，中国基 金公司所管理的资产从200亿美元增加至3，370亿美元，增加了17倍。中国的信托资产在09年增加至189，740亿元RMB。银行管理的财富总额增加至09年的5万亿元RMB。 2009年，在所有家庭可投资资产中，现金和存款总额达到了4.3万亿美元。在中国，由于有超过75的私人财富仍然是以现金和存款被持有的，因此财富管理服务行业未来有着巨大的增长潜力。 （2）高净资产人群财富管理服务业处于发展初期，市场普及率低，客户认知度逐步提高，市场分散，增长潜力大就成了这一阶段该行业的主要特点。 （3）财富管理服务行业的主要市场参与者包括国内商业银行，外国私人银行，信托公司，和独立财富管理机构。 4，第三方独立财富管理业市场巨大增长前景 现在，针对高净资产人群的财富管理产品数量越来越多，而市场对独立