第九章 国际债券投资.ppt

第九章国际债券投资 第一节债券的概念及特点第二节债券的种类与类型第三节国际债券市场及债券的发行 第一节债券的概念及特点 一 债券的概念及其性质 债券是一种按照法定程序发行的 并在规定的期限内还本付息的一种有价证券 债券所表明的是一种债务和债权的关系债券的特征收益性收益的有限性安全性流动性 二 债券与股票的区别 发行者与持有者的关系不同收入来源不同风险不同融资的期限不同发行人的范围不同纳税的方式法不同 第二节债券的种类与类型 一 债券的种类 一 按债券发行主体分类1 政府债券2 公司债券3 金融债券 二 按债券是否记名分类1 记名债券2 无记名债券 三 按债券是否有抵押或担保分类1 抵押债券抵押公司债券抵押信托债券承保债券2 无抵押债券3 收入债券4 普通债务债券 四 按债券形态分类1 剪息债券2 贴现债券 五 按债券的偿还期限分类1 短期债券2 中期债券3 长期债券4 永久债券 六 按债券募集方式分类1 公募债券2 私募债券 七 按债券发行的地域分类1 国内债券2 国际债券 八 按债券的利率浮动与否分类1 固定利率债券2 浮动利率债券 九 按计息的方式分类1 附息债券2 贴现债券3 单利债券4 累进利率债券 一 国际债券的种类1 外国债券2 欧洲债券3 全球债券 二 国际债券的种类与类型 二 国际债券的类型1 一般欧洲债券2 浮动利率债券3 锁定利率债券4 授权债券5 复合欧洲债券 案例 俄罗斯将原苏联商业债务转为欧洲债券 2002年11月 俄罗斯总理卡西亚诺夫签署已核准的原苏联商业债务转换为欧洲债券的决定 原苏联商业债务是指苏联时期的对外贸易差额及各种商业债务 共计60亿美元 俄政府已核准和准备转换的有11亿美元 而债权人要求转换18亿美元 生意人报 说 将根据伦敦债权人俱乐部债务重组的条件来解决这笔债务 即勾销1 3的债务 其余的转换成欧洲债券 分别于2010年和2030年偿还 卡西亚诺夫总理说 这是原苏联债务中最后一笔没有彻底解决的债务 2002年10月份 债权人曾向世界著名的信誉评级机构穆迪公司求援 希望穆迪公司在俄罗斯进行债务转换之前不要提高它的信誉等级 而此前穆迪公司曾透露将为俄罗斯提高两个投资信誉等级 在这种压力下 俄政府答应马上解决这笔债务问题 第三节国际债券市场及债券的发行 一 国际债券市场一级市场是新债券发行的市场二级市场是债券买卖的市场 即流通市场 二 国际债券的评级是指由证券市场上专门从事证券研究 统计和咨询的机构 根据债券发行者的请求 对债券发行企业支付的可能性和信用度进行等级评定 按国际惯例 债券一般分为三等 每一等中又分三级 即三等九级 AAA级 等级中的最高级 表明债券发行企业的还本付息的能力极高 AA级 属高级 表明还本付息的能力很高 A级 属中高级 表明还本付息的能力较高 BBB级 属中级 表示具有一定的还本付息的能力 但需要一定的保护措施 BB级 属中低级 本金和收益缺乏足够的保障 B级 属于较低级 本金和收益保障很小 CCC级 属于低级 本金和利息没有保障 CC级 经常违约 具有较高的投机性 C级 属于最低级 不能承担还本付息的义务 在上述等级中 一般在BB级以上的债券 属于可投资级 B级以下的债券属于不可投资的投资级 三 国际债券的发行程序 一 债券发行世界各国的证券主管机关对债券发行都采取审核制度 审核方式有两种 1 核准制按照 实质管理原则 由主管机关规定若干核准条件 2 注册制按照 公开原则 二 债券发行的程序 发行企业选任一家金融公司作为此债券发行的组织者 向当地外汇管理部门提出发行债券申请 经该部门审查并提出意见后 报经该国政府有关管理部门批准 向国外有关资信评审机构申请评级 向拟发行证券的市场所在国政府提出申请 征得市场所在国政府的许可 发行者在得到发行许可后 委托主干事银行组织承销团 由其负责债券的发行与包销 案例讨论 2001年12月俄罗斯某石油公司发行了五年期欧洲美元债券 面额为100美元 年利率为12 75 该公司被标准普尔评为BBB 级 被穆迪评为Baa1级 该债券在卢森堡证券交易所进行公开交易 花旗集团 德意志 德雷斯登佳华银行 DresdnerKleinwortWasserstein J P 摩根银行是此次交易的承销商 在宣布发行债券之前 该石油公司在阿姆斯特丹 杜塞尔多夫 伦敦 巴黎 法兰克福举行了为期三天的投资者最新信息发布会 在此次发布会上该公司表示 所筹集的资金将用于提高萨哈林和西伯利亚油田的开采以及全面改造两个大炼油厂 这之后俄罗斯许多大石油公司都想利用这种融资手段进行融资 这些石油公司以为 通过发行欧洲债券融资当时是最好的时机 因为利息较低 而且从国际市场上短信到的是长期贷款 可以用于大的投资项目 该欧洲美元债券的名义收益率是多少 根据案例中的评级结果 你会购买该欧洲美元债券吗 参考答案 欧洲债券是指以某一种或某几种货币为面额 由国际辛迪加承销 同时在面额货币以外的若干个国家发行的债券 如美国在法国证券市场发行的英镑债券就叫欧洲债券 按习惯 如果面值为美元的欧洲债券一般被称为欧洲美元债券 该俄罗斯发行的欧洲美元债券为五年期 面额为100美元 年利率为12 75 又名义收益率 债券年利息 债券面额 100 由此可知 名义收益率为12 75 国际债券评级是指由证券市场上专门从事证券研究 统计和咨询的机构 根据债券发行者的请求 对债券发行企业支付的可能性和信用度进行等级评定 国际三大权威信用评级机构为标准普尔公司 穆迪集团和惠誉国际公司 机构将评估等级分为 投资级 InvestmentGrade 国际长期评级 AAA 至 BBB 和短期评级 F1 至 F3 非投资级 或 投机级 SpeculativeGrade 国际长期评级 BB 至