5-1债券的国际投资.pptx

债券的国际投资 什么是债券 债券 Bonds debenture 是一种金融契约 是政府 金融机构 工商企业等直接向社会借债筹措资金时 向投资者发行 同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证 债券的本质是债的证明书 具有法律效力 债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系 债券发行人即债务人 投资者 债券购买者 即债权人 债券是一种有价证券 由于债券的利息通常是事先确定的 所以债券是固定利息证券 定息证券 的一种 在金融市场发达的国家和地区 债券可以上市流通 在中国 比较典型的政府债券是国库券 债券的基本要素 1 债券面值是指债券的票面价值 是发行人对债券持有人在债券到期后应偿还的本金数额 也是企业向债券持有人按期支付利息的计算依据 债券的面值与债券实际的发行价格并不一定是一致的 发行价格大于面值称为溢价发行 小于面值称为折价发行 等价发行称为平价发行 2 债券偿还期是指企业债券上载明的偿还债券本金的期限 即债券发行日至到期日之间的时间间隔 公司要结合自身资金周转状况及外部资本市场的各种影响因素来确定公司债券的偿还期 债券的基本要素 3 债券的付息期是指企业发行债券后的利息支付的时间 它可以是到期一次支付 或1年 半年或者3个月支付一次 在考虑货币时间价值和通货膨胀因素的情况下 付息期对债券投资者的实际收益有很大影响 到期一次付息的债券 其利息通常是按单利计算的 而年内分期付息的债券 其利息是按复利计算的 4 债券的票面利率是指债券利息与债券面值的比率 是发行人承诺以后一定时期支付给债券持有人报酬的计算标准 债券票面利率的确定主要受到银行利率 发行者的资信状况 偿还期限和利息计算方法以及当时资金市场上资金供求情况等因素的影响 债券的基本要素 5 发行人名称指明债券的债务主体 为债权人到期追回本金和利息提供依据 上述要素是债券票面的基本要素 但在发行时并不一定全部在票面印制出来 例如 在很多情况下 债券发行者是以公告或条例形式向社会公布债券的期限和利率 债券的特征 债券作为一种债权债务凭证 与其他有价证券一样 也是一种虚拟资本 而非真实资本 它是经济运行中实际运用的真实资本的证书 债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征 1 偿还性 债券一般都规定有偿还期限 发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息 2 流通性 债券一般都可以在流通市场上自由转让 债券的特征 3 安全性 与股票相比 债券通常规定有固定的利率 与企业绩效没有直接联系 收益比较稳定 风险较小 此外 在企业破产时 债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权 4 收益性 债券的收益性主要表现在两个方面 一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入 二是投资者可以利用债券价格的变动 买卖债券赚取差额 债券的投资风险 1 信用风险 也称违约风险 2 市场风险 资金市场 经济环境与投资预期等3 利率风险 市场利率的变化与长短期债券4 通货膨胀风险 债券的实际收益率的决定5 外汇风险 汇率变化的不确定性 债券的分类 根据发行者类型划分 1 政府债券政府债券是政府为筹集资金而发行的债券 主要包括国债 地方政府债券等 其中最主要的是国债 国债因其信誉好 利率优 风险小而又被称为 金边债券 除了政府部门直接发行的债券外 有些国家把政府担保的债券也划归为政府债券体系 称为政府保证债券 这种债券由一些与政府有直接关系的公司或金融机构发行 并由政府提供担保 债券的分类 2 金融债券金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券 在我国金融债券主要由国家开发银行 进出口银行等政策性银行发行 金融机构一般有雄厚的资金实力 信用度较高 因此金融债券往往有良好的信誉 3 公司 企业 债券在国外 没有企业债和公司债的划分 统称为公司债 在我国 企业债券发债主体为中央政府部门所属机构 国有独资企业或国有控股企业 公司债券发行主体为上市公司 其信用保障是发债公司的资产质量 经营状况 盈利水平和持续赢利能力等 债券的分类 按照债券支付利息的特点划分 1 固定利率债券指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券 固定利率债券不考虑市场变化因素 因而其筹资成本和投资收益可以事先预计 不确定性较小 但债券发行人和投资者仍然必须承担市场利率波动的风险 如果未来市场功能利率下降 发行人能以更低的利率发行新债券 则原来发行的债券成本就显得相对高昂 而投资者则获得了相对现行市场利率更高的报酬 原来发行的债券价格将上升 反之 如果未来市场利率上升 新发行债券的成本增大 则原来发行的债券成本就显得相对较低 而投资者的报酬则低于购买新债券的收益 原来发行的债券价格将下降 债券的分类 2 浮动利率债券浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券 也就是说 债券利率在偿还期内可以进行变动和调整 浮动利率债券往往是中长期债券 浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定 其债券利息许可根据短期存款利率的变化每6个月或3个月 依债券发行条件规定 调整一次浮动利率债券依其具体发行条件可附有不同的息票 通常每6个月或3个月支付一次 国际信用评级 信用评级 又称为资信评级 资信评估 信用评估 就是由独立中立的专业评级机构 接受评级对象的委托 根据 独立 公正 客观 科学 的原则 以评级事项的法律 法规 制度和有关标准化规范化的规定为依据 运用科学严谨的分析技术和方法 对评级对象履行相应的经济承诺的能力及其可信任程度进行调查 审核 比较 测定和综合评价 以简单 直观的符号 如AAA AA BBB CC等 表示评价结果 公布给社会大众的一种评价行为 债券的资信评级 债券信用评级 bondcreditrating 是以企业或经济主体发行的有价债券为对象进行的信用评级 债券信用评级大多是企业债券信用评级 是对具有独立法人资格企业所发行某一特定债券 按期还本付息的可靠程度进行评估 并标示其信用程度的等级 这种信用评级 是为投资者购买债券和证券市场债券的流通转让活动提供信息服务 国家财政发行的国库券和国家银行发行的金融债券 由于有政府的保证 因此不参加债券信用评级 地方政府或非国家银行金融机构发行的某些有价证券 则有必要进行评级 相关评级机构 目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构 主要有美国标准 普尔公司和穆迪投资服务公司 上述两家公司负责评级的债券很广泛 包括地方政府债券 公司债券 外国债券等 由于它们占有详尽的资料 采用先进科学的分析技术 又有丰富的实践经验和大量专门人才 因此它们所做出的信用评级具有很高的权威性 标准 普尔公司和穆迪投资服务公司都是独立的私人企业 不受政府的控制 也独立于证券交易所和证券公司 它们所做出的信用评级不具有向投资者推荐这些债券的含义 只是供投资者决策时参考 因此 它们对投资者负有道义上的义务 但并不承担任何法律上的责任 债券的价格 债券价格是指债券发行时的价格 理论上 债券的面值就是它的价格 但实际上 由于发行者的种种考虑或资金市场上供求关系 利息率的变化 债券的市场价格常常脱离它的面值 有时高于面值 有时低于面值 也就是说 债券的面值是固定的 但它的价格却是经常变化的 发行者计息还本 是以债券的面值为依据 而不是以其价格为依据的 债券价格主要分为发行价格和交易价格 债券的收益率 债券的收益水平通常用到期收益率来衡量 到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率 它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率 当期收益率 当期收益率又称直接收益率 是指利息收入所产生的收益 通常每年支付两次 它占了公司债券所产生收益的大部分 当期收益率是债券的年息除以债券当前的市场价格所计算出的收益率 它并没有考虑债券投资所获得的资本利得或是损失 只在衡量债券某一期间所获得的现金收入相较于债券价格的比率 债券的收益率 到期收益率 所谓到期收益 是指将债券持有到偿还期所获得的收益 包括到期的全部利息 到期收益率又称最终收益率 是投资购买国债的内部收益率 即可以使投资购买国债获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率 它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率 债券的套利 套利也叫价差交易 套利指的是在买入或卖出某种电子交易合约的同时 卖出或买入相关的另一种合约 套利交易是指利用相关市场或相关电子合同之间的价差变化 在相关市场或相关电子合同上进行交易方向相反的交易 以期望价差发生变化而获利的交易行为 债券的套利 套利至少包含两个方面的内容 第一 存在价差 套利交易之所以能够实现是因为一项资产在不同的市场或相同的市场上与其相同资产或其衍生资产之间存在定价上的不一致 这是实施套利的先决条件 换句话说 当某项资产违反了一价