02金融机构金融中介和资产管理公司.ppt

FinancialInstitutions FinancialIntermediariesandAssetManagementFirms Chapter2 ServicesofFinancialInstitutions TransformingFinancialAssetsExchangingFinancialAssetsonBehalfofCustomersExchangingFinancialAssetsforOwnAccountAssistingintheCreationofFinancialAssetsProvidingInvestmentAdviceManagingPortfolios 金融机构 金融中介 金融中介机构 FinancialIntermediary FinancialIntermediation 金融机构 FinancialInstitution 定义 凡专门从事各种金融活动的组织和机构主要服务金融中介代理客户进行金融资产交易 经纪人 进行金融资产自营交易 交易商 帮助客户创造金融资产 并卖给其他市场参与者 承销 提供投资建议 金融咨询 为客户管理投资组合 理财 本书的划分存款机构保险公司投资公司养老基金金融公司 包括专属金融公司 国际货币基金组织的分类 货币当局 MonetaryAuthority 各国的中央银行存款货币银行 DepositMoneyBanks 既有存款业务 又有贷款业务 并且办理吸收活期存款和支票存款 转帐结算 签发支票 起创造存款货币作用的金融机构其他银行机构 OtherBankingInstitutions 没有支票存款 但吸收其它类型的存款 如邮政储蓄 住房贷款协会 金融公司等非银行金融机构 NonbankFinancialInstitutions 证券公司 保险公司 养老基金 投资基金 美国金融机构体系 信用中介存款货币银行商业银行储蓄贷款协会互助储蓄银行信用社契约型储蓄机构人寿保险公司火灾和事故保险公司养老基金和政府退休基金投资金融中介机构金融公司互助基金货币市场互助基金服务中介投资银行信用评级机构交易所 基金 养老基金是指通过各种养老金计划筹集社会资金用于从事金融及其他投资活动 并用投资收益向参与者提供退休后正常生活需要费用的金融机构 养老金计划是这类机构与客户之间订立的契约自20世纪五十年代起 养老基金得到了迅速的发展 西方股票市场上 养老基金和保险公司是最重要的机构投资者 养老基金的资金通常由保险公司 投资公司或自己进行管理投资基金是由发起人发起设立 通过发行证券募集资金 基金的投资人不参与基金的管理和操作 只定期取得投资收益 基金管理人根据投资人的委托进行投资运作 资料来源 OECD2003年 金融机构投资方式 金融机构通过向市场参与者发行金融要求权筹集资金 进行投资直接投资是指投资者将货币资金直接投入投资项目 形成实物资产或者购买现有企业的投资 如贷款或证券间接投资是持有由金融中介发行的要求权的市场参与者进行的投资方式银行贷款 银行是直接投资 存款人是间接投资投资者提供资金 获得投资公司股权 投资公司持有金融组合是直接投资 持有投资公司股权的投资者是间接投资 金融机构投资方式 金融机构通过向市场参与者发行金融要求权筹集资金 进行投资直接投资是指投资者将货币资金直接投入投资项目 形成实物资产或者购买现有企业的投资 如贷款或证券间接投资是持有由金融中介发行的要求权的市场参与者进行的投资方式银行贷款 银行是直接投资 存款人是间接投资投资者提供资金 获得投资公司股权 投资公司持有金融组合是直接投资 持有投资公司股权的投资者是间接投资 RoleofFinancialIntermediaries TransferoffundsfromsaverstoinvestorsTypesofInvestmentsDirectInvestmentForexample purchasingaportfolioofstocksandbondsIndirectInvestmentForexample purchasinganequityclaimissuedbyaninvestmentcompany RoleofFinancialIntermediaries ProvidingMaturityIntermediationReducingRiskThroughDiversificationReducingCostsofContractingandInformationProcessingProvidingaPaymentsMechanism RoleofFinancialIntermediaries ProvidingMaturityIntermediationReducingRiskviaDiversificationReducingCostsofContractingandInformationProcessingProvidingaPaymentsMechanism 金融中介的功能 期限中介商业银行通过发行金融债权 将长期资产转换成短期资产 从而事借款人 存款人 投资者获得所需期限的金融资产分散投资降低风险通过分散投资 将高风险资产转换成低风险资产降低签约与信息化处理成本评估投资的价值 处理资产发行人的相关信息 处理合同文本提供支付机制现金和非现金支付 金融机构将不能用于支付的资产转化成可以进行支付的资产 Asset LiabilityManagement SpreadandNon SpreadBusinessesNatureofLiabilitiesAmountofcashoutlayTimingofcashoutlayLiquidityConcernsRegulationsandTaxation NatureofLiabilitiesofFinancialInstitutions 金融机构的负债 负债 指合同要求金融机构必须履行支付义务的现金数额和支付时间确定数额 确定时间定期支付负债人寿保险公司的保障收益合同 GIC 确定数额 不确定时间人寿保险单不定数额 确定时间定期存单 CD 固定期限 随利率波动都不确定汽车和家庭保险 流动性 由于负债 先进支付额度和时间的不确定 必须准备足够的现金满足支付需求债权人有权改变合同条款 提前取现 退保 赎回投资额偶然的现金流下降 ConcernsofRegulators CreditRiskSettlementRiskCounterpartyRiskLiquidityRiskMarketLiquidityRiskFundingLiquidityRiskMarketRiskOperationalRisk 对金融机构的风险监管 信用风险金融机构无法偿还债务的风险交割风险交易方无法履约 信用风险和流动性风险 市场风险资产价格水平波动流动性风险市场流动性风险 无法按照与市场价格相近的价格卖出融资流动性风险 无法获得足够现金流偿还到期债务操作风险由于不当或错误的内部流程 人员和系统或外部事件引起损失员工 业务流程 关系 技术 外部因素法律风险未遵守法律 道德标准及合同义务导致损失 巴林银行倒闭事件 巴林银行 历史显赫的英国老牌贵族银行尼克 李森 天才交易员 曾任巴林银行驻新加坡巴林期货公司总经理 首席交易员 在日经225期货合约市场上 他被誉为 不可战胜的李森 1994年下半年 李森认为 日本经济已开始走出衰退 股市将大涨 大量买进日经225指数期货合约和看涨期权 1995年1月16日 日本关西大地震 股市暴跌 李森所持多头头寸遭受重创 损失高达2 1亿英镑李森凭其天才的经验 为反败为胜 再次大量补仓日经225期货合约和利率期货合约 头寸总量已达十多万手要知道这是以 杠杆效应 放大了几十倍的期货合约 当日经225指数跌至18500点以下时 每跌一点 李森的头寸就要损失两百多万美元2月24日 当日经指数再次加速暴跌 17885 后 李森所在的巴林期货公司的头寸损失 已接近其整个巴林银行集团资本和储备之和 李森畏罪潜逃巴林银行面临覆灭之灾 银行董事长不得不求助于英格兰银行 希望挽救局面 然而这时的损失已达14亿美元 并且随着日经225指数的继续下挫 损失还将进一步扩大 因此 各方金融机构竟无人敢伸手救助 巴林银行从此倒闭 分业与混业经营 分业 银行业 证券业 保险业由金融机构分门别类各有专司商业银行 银行业投资银行 证券公司 证券业保险公司 保险业双重银行制度 dualbankingsystem 以美 日 英等国为代表混业 银行业 证券业 保险业不限定由专门的金融机构经营全能银行制度 universalbankingsystem 银行可以经营一切银行业务 证券业务 甚至保险业务 以德 奥地利和瑞士等国为代表 优缺点比较 分业经营 职能分工型商业银行模式优点培养各种业务的专业技术和专业管理水平防止商业银行将过多资金用在高风险的活动上缺点抑制竞争 银证难以优势互补混业经营 全能型商业银行模式优点银证优势互补全能银行可以充分了解企业经营状况缺点形成垄断 内部协调困难 发展历程与趋势 银证是在分离 融合 再分离 再融合的循环往复中向前发展的 早期的自然分离阶段二十世纪初期的融合阶段1929 1933年经济危机后的分离阶段 通过了 1933年格拉斯 斯蒂格尔法 将投资银行业务和商业银行业务明确而严格地划分开 以保证商业银行免遭证券业的风险七十年代以来的现代融合阶段 1999年金融服务现代化法案 废除了 Glass steagallActof1933 宣告了美国金融分业制的终结 混业经营的选择 金融控股公司模式集团控股 联合经营 存在一个控股公司 单纯的投资机构或以一项金融业务为载体的经营机构 作为集团的母体法人分业 规避风险 不同金融业务由不同法人经营光大集团拥有光大银行 光大证券和光大信托三家金融机构 同时持有申银万国证券19 左右的股权 是其最大股东光大集团还拥有在香港上市的三家子公司 光大控股 光大国际和香港建设公司1999年12月15日 中国光大集团总公司和加拿大永明人寿保险公司宣布组建中加合资人寿保险公司全能银行模式一种具有综合性业务的银行 单一法人 从事多种金融业务WelcometoCITIBANK theone stopsolutionforallyourfinancialneeds 资产管理公司 货币管理公司 或资金管理公司 为个人 企业 慈善机构 基金和政府管理资产资产管理人 货币管理人 基金管理人 投资组合管理人管理费 管理资产的市值的一定比例 或按照业绩提取管理费 资产收益的比例 AssetManagementFirms Rankedbyassetsundermanagement FeesandCompensation FeestructureFeebasedonassetsundermanagementPerformance basedfee TypesofFundsManaged RegulatedinvestmentcompaniesInsurancecompanyfundsSeparatelymanagedaccountsPensionfundsHedgefunds 对冲基金 对冲基金是一类私人募集的投资企业的总称 并不一定对冲首先选定某类行情看涨行业 然后在买入优质股的同时做空劣质股 买进看跌期权PutOption 基于最新的投资理论和复杂的金融市场操作技巧 充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用 承担高风险 追求高收益的投资模式多类型投资手段和工具的组合运用杠杆 卖空 套利 风险控制投资于所有的金融市场对资金管理者的高额业绩激烈以投资的绝对收益来估值对冲基金 几种定义 对冲基金是一种私人组织的 由专职经理人管理的投资机构 它们一般不吸收公众参与 美国总统金融市场工作小组 1999 对冲基金具有如下特征 通常采用合伙制或离岸投资公司制 采用在多个市场中建立头寸在内的多元化投资策略 利用卖空 衍生品和杠杆等投资技术和投资工具 向基金经理支付绩效报酬 主要吸收富有的个人和机构投资者并设有最低投资限制 美国金融服务局 2002 对冲基金仅吸收经验丰富的投资者参与 可以不受共同基金所必须面对的监管 基金经理的报酬不是按照基金资产的固定比例提取 而是根据基金业绩确定 因此 业绩基金 似乎是对对冲基金的一个更准确的称谓 乔治 索罗斯 2000 对冲基金和共同基金的区别 共同基金 MutualFund 是一种利益共享 风险共担的集合投资方式 即通过发行基金单位 集中投资者的资金 从事股票 债券 外汇 货币等投资 以获得投资收益和资本增值 对冲基金的类型 市场导向型通过股票买卖 包括买空卖空 来获利的基金 存在系统性风险公司重组型投资于兼并 破产 收购 重组 回购收敛交易型使金融资产的价格和收益率的偏差回归或收敛到历史的均衡关系上机会主义型全球宏观对冲基金 基金的基金 HedgeFunds NosingledefinitionofhedgefundGeorgeSorosPresident sWorkingGrouponFinancialMarketsU K FinancialServicesAutority HedgeFundCharacteristics Hedge ismisleadingWiderangeoftradingstrategiesLeverage shortselling arbitrage riskcontrolOperateinallfinancialmarketsFocusonabsolutereturnsLastly fundscatertosophisticatedinvestors TypesofHedgeFund MarketdirectionalhedgefundCorporaterestructuringhedgefundConvergencetradinghedgefundOpportunistichedgefund ConcernswithHedgeF