关于＜金融学＞的导言.docx

关于金融学的导言 金融是国民经济中的价值运动方面（钱的运动方面）。（对应的是实体经济的实物运动方面）哪里有经济活动，哪里有钱财的运行，哪里就有金融活动。无处没有金融活动，无人不参与金融活动。因为没有什么地方、没有什么人能够离开钱（价值）的运动而存在。金融（钱）是现代经济的“普照之光”。存贷款，投融资，物价，理财，就业，都离不开金融 金融活动很广阔；金融业很大（从业人员很多）；金融学很宽很实用。金融可以决定国家或企业的兴衰。金融业（银行业；证券业；保险业；投资咨询业等）历来是精英荟萃的地方，也是产生富人最多的地方（如华尔街）。如果学艺精湛，运气又好，那么在金融领域能够遇到许多“芝麻开门”的机会。即使是一般民众，也需要学一点金融知识，因为家庭需要理财。金融的繁荣程度取决于经济的繁荣程度和人们的财富水平。中国经济的发展，人民财富的增加，将给中国的金融带来巨大的发展空间。但金融的风险也很大。东南亚金融危机就让它们的经济倒退了几年；日本在90年代曾出现“10年衰退”，也与金融失控有关；利森炒股票指数期货失败，使百年巴林银行倒闭。金融的可怕性随处可见。美国最近的次贷危机就让全世界都感到不寒而栗。金融天然很麻烦、很脆弱、很难驾驭，因为金融就是钱，钱就是一堆数字，而这堆数字的运行连着世界经济的方方面面，“牵一发动全身”、“牵一发而动全民”。利率、汇率、股价，高了危险，低了也危险；动了危险，不动也危险。前后左右都可能是地雷。比如美国经济衰退，它就降低利率。那么对中国就形成冲击。因为美国利率降了，中国利率不降，人们就会把美元换成人民币流入中国。这会使本来外汇顺差过大的中国顺差更大。但若中国跟着也降息，又与中国经济过热的形势冲突。又如人民币汇率，不升值顺差过大，别人不干，自己也不好受（货币被动投放过多），升值则影响出口，使许多企业歇业、个人失业。股价低了不行，企业无法融资，股民怨声载道，经济陷入衰退；高了更可怕，如形成了泡沫，一旦破灭，就会“一地鸡毛”，一蹶不振。股价太高，人们把银行的钱去出来去炒股，会冲击银行。学好金融学可以掌握剖析经济问题的入门钥匙。也可以获得谋生知识。金融学内容概览（一）宏观金融学研究领域1.货币及金融活动与经济发展2.货币政策与宏观调控 3.货币均衡与市场均衡4.利率理论与利率机制5.金融风险与金融危机6.汇率制度与汇率机制7.资本的国际流动8.国际金融与国际经济（二）微观金融学研究领域1.金融市场学说：借贷市场；票据市场； 股票市场；债券市场；外汇市场；保险市场； 衍生金融市场2.金融中介机构学说：银行 证券公司 保险公司的运行与经营管理3.金融投资与理财学说：投资项目分析；资产价值评估；投资组合； 资本资产定价；风险管理；公司理财参考书目：1、戴国强主编，货币银行学，上海财经大学出版社，2001年出版； 2、胡援成主编，货币银行学，中国财政经济出版社，2005年出版； 3、（美）兹维博迪、罗伯特莫顿著，金融学，中国人民大学出版社；2000年出版； 4、戈德史密斯，金融结构与发展，中国社会科学出版社，1993年版； 5、彭兴韵著，金融学原理，生活、读书、新知三联书店，2003年版； 6、（英）多米尼克卡瑟利著，挑战风险金融机构如何生存与发展，商务印书馆，1999年版； 7、黄达著，金融词义、学科、形势、方法及其他，中国金融出版社，2001年版； 8、（美）米什金著，货币金融学，中国人民大学出版社，1998年版。 9、黄金老著，金融自由化与金融脆弱性2001年中国城市出版社。第一章 货币与货币制度1。货币概念与货币发展史货币产生于人们之间的商品交易活动。能够在经济交易中充当交易媒介和支付工具的东西就是货币。有很多东西充当过货币，凡在一个地方能被人们普遍接受且易于保存的商品都可能成为原始货币。最典型的货币是古代的金属货币和现代的纸币。铜币、银币、金币曾长期使用，因为它们具有货币所需的四个条件：价值较高、易于分割、易于保存、便于携带。它们的供给量取决于矿山发现和冶炼技术。常常因供给不足而抑制交易规模和经济发展。就是“银根过紧”。金属货币常常以铸币形式出现，铜币、银币、金币。纸币的前身可兑现银行券金属货币不足，也不利于大宗商品的交易。于是近代工业化国家一些有信用的银行就发行代替金属货币的“银行券”，它可以像金属货币那样充当交易工具，因为接受者随时可以无条件到发行银行去兑换成金属货币。这种银行券能否流通，关键看发行银行有没有信用。所以这种银行券又称“信用货币”。 问题：一家银行对外发行的信用货币的量可否多于它拥有的金属货币？其效果是什么？银行券发行行的信用可能遭到破坏，原因是：政治、经济震荡（出现挤兑）；发行过多，货币贬值，出现挤兑。在通常情况下，发行银行能够保障信用，从而也可以保障银行券不贬值。但一遇动荡，就难保障了。为了防止很多商业银行都发行银行券而隐伏信用危机，一些国家纷纷把发行银行券的权利赋予一家银行（独家发行），并用国家权威强制其流通。这就产生了中央银行。在一次大战前，中央银行发行的银行券也兑现，一次大战后，各国中央银行普遍停止兑现。不兑现的银行券就是纸币，它是靠国家强制力获得流通资格的，它本身没有价值，它的价值来自于它能够买商品。每一元纸币的价值量不取决于它本身的含金量（无含金量），取决于它所能购买到的商品量。货币价值的稳定非常重要，比如债权债务关系中，投资评估中，生活中，币值不稳定就很糟糕。币值稳定要通过物价稳定来表现，所以稳定物价是现代货币金融中的一个不变的目标。“物价稳定”和“稳定物价”的差别？稳定币值即稳定物价的根本办法是控制好货币发行，让货币供给量与商品流通所需要的货币需求量相当。（在货币供给与货币需求章节讲）2。货币的职能货币单位:各国纸币的基本单位不同，人民币的基本单位是“元”，美国货币的基本单位叫“美元”，英国货币基本单位叫“英镑”，俄国叫“卢布”，泰国叫“泰铢”，越南叫“盾”，等等。还有用于零星交易的小单位。商品价格与货币购买力互为倒数。二者成反比。货币的几大职能价值尺度和一般等价物 货币是称量一起物品的价值的统一尺度，由于有了这个尺度，不同质的物品在价值上可以加总。财富量可以用一个共同的尺度来衡量。钱是万物价值的折算者和衡量者，钱是经济世界的普照之光，钱是人类社会的万有能量。 Every thing is money. Money is every thing too.流通手段支付手段 第二章 信 用1.信用与信用经济信用是指借贷行为。信用经济就是广泛存在借贷关系（包括实物借贷与货币借贷）的经济。借贷关系形成债权债务关系。借贷和债权债务关系是人类的一种古老的关系。因为总是存在两种人：货币或财物的“盈余方”“赤字方”。前者有钱财借出，后者需要借进钱财。既没有借出，又不需要借进的经济主体，是很少的。只要借入者愿意支付一定的利息，总有人愿意借出钱财；只要有人愿意借出钱财，总有人愿意支付利息。者就会产生借贷市场。高利贷（年息20%100%）是钱财很稀缺而借者又非常迫切情况下的“均衡利率”，它是钱财稀缺和财富分配极不均匀的产物。信用关系中各类经济主体的角色个人（家庭）：既是借出者，也是借入者，但总体上是借出者，因为个人的总借出量大大超过总借入量。个人储蓄总量、消费者借贷总量。企业：既是借入者，也是借出者，但总体上是借入者，向个人借入。企业经常是债务人。（看书）政府：既可能借出（暂时性财政存款），又可能借入（赤字时发国债），借入多于借出。信用中介（银行）存在双重的债权债务关系，对存款人，它是债务人；对企业，它是债权人。它对外的债权债务要基本匹配。差额过大就不好。若全社会总借出资金=总借入资金，储蓄就能全部转化为投资等开支，总供给和总需求就容易平衡。2.现代信用的形式（1）商业信用：具体形式是赊销赊购，即上游企业向与之有业务关系的下游企业赊销产品，一定时间后再收回货款。商业信用具有单向性。与供需状况好价格有关。商业信用润滑着生产和流通过程，促进经济发展，但可能产生互相拖欠的“债务链”，导致信用危机。商业信用可以记账，也可以用商业票据体现。得到信用的债务人向债权人出具票据，债权人通常要求经银行“承兑”的票据。商业票据可以流通，可以“贴现”、“再贴现”，还可以向银行申请抵押贷款。（2.）银行信用现代最主要的信用形式是银行信用。银行汇集所有的存款，然后面向所有的企业和个人提供贷款，它承担融资风险（有些借款者不能还款），获得存贷利差。银行是融资双方的中介代理人。银行信用的存在促进商业信用。银行的放贷形式：信用贷款；抵押贷款（质押贷款）、担保贷款。银行要规避信贷风险。（3.）国家信用在国内发行国债，形成“内债”；到国际资本市场上发行国债，形成“外债”；向他国政府或国际银行借钱，形成“外债”。当然政府也可能成为债权人。正常情况下国债只能用未来的财政收入来偿还。（4）消费信用银行或商家向消费者提供的信用住房贷款是最主要的消费信用。信用卡透支也是消费信用，还有教育贷款、旅游贷款、大件消费品贷款。（5）金融租赁需要融资购买机器设备的企业向“金融租赁公司”提出的融资申请，租赁公司认可后出资买回申请企业所需的机器设备，长期出租给企业（机器设备的所有权在租赁公司），每年向企业收取租金，若干年后作价卖给承租企业。（6）补偿贸易在国际经济中，需要进口技术和设备的企业不支付外汇就得到外商的技术和设备，用企业生产的产品或其他约定的产品分期给外商偿还货款。信用风险与有限责任、无限责任(7)国际信用国际商业性信用：资金输出者和资金使用者之间构成借贷关系。包括出口信贷，银行贷款、国际债券、政府贷款、国际金融机构贷款、补偿贸易、国际租赁等。受资国欠外债。国外直接投资（FDI)：一国资本直接以股权投资形式投资于另一国，即在受资国创办“三资企业”独资企业、合资企业、合作企业。受资国不欠外债，国外投资人自负盈亏，自己兑换货币。进时增加受资国外汇，出时减少受资国外汇，如集中进出也会带来外汇风险。外资也可能控制受资国经济。间接融资与直接融资间接融资：通过银行的融资，银行承担融资风险直接融资（1）公司企业直接向社会投资人发行股票（首发、增发、配股），形成股权关系 （2）公司企业或非公司企业直接向社会投资人发行债券，形成债权债务关系 （3）政府向社会公众直接发行国债，形成债权债务关系 （4）企业间的商业信用，彼此直接融资，形成债权债务关系一切形式的融资，对投资人来说，都有风险。两种融资方式的优点与局限性： 一级市场与二级市场一级市场是发行市场，二级市场是流通市场，二级市场通过解决投资人的资产流动性问题促进一级市场第二章 利息与利息率股份公司与信用股份公司的两种融资方式;股权融资与债权融资。股东向公司入股，形成股东与公司之间的信用关系，这种信用关系不在还本付息，而在于：公司要按法律法规和股东会的决议经营；公司要尽力为股东创造资本回报。做到了这两点，股份公司就有信用，否则就会破坏信用。第四章 利息与利率第一节 利 息1。利息的实质利息是借入资金者对借出资金者放弃的流动性便利和所承担的风险支付的补偿，是出租资金使用权的租金；利息来源于产业资本在企业经营中所得到资本收益，是对产业利润的一种分享（分割）。 货币资本产业资本资本收益 (资本总盈利） 资本收益货币资本利息+产业资本利润 （净资产收益） 产业资本 家（企业主） 借贷资本主 企业总资产 = 净资产（自有资本） + 负债（总的资本收益） =（净资产收益） + （利息） 不稳定 不稳定 固定利息是事先约定的，是固定的，利润是总的资本收益在支付固定利息后的剩余。企业经营的不确定性 使总的资本收益不稳定，不能事先确定，所以获得利润的自有资本所有人要承担风险，即产业利润（净利润、净资产收益）可能较多、可能较 少，可能为负值。 2。收益的资本化利息现象的存在，使资本（资产）与收益密切相连。于是，人们认为任何有收益的事物，都可以通过它的收益与利率的对比倒过来折算出它相当于多大的资本额。既然有 资本收益C = 本金P * 利息率 r反过来可知 本金 P = 财产收益C r .例如，一块土地每年有10000元收益，在利率为5%的情况下，该土地相当于20万元货币资本。如果该土地的年收益提高到了每年50000元，而利率仍为5%，那么该土地价值相当于100万货币资本（50000 5%=100万）。若利率变动为8%，土地价格会由100万变为62.5万。（50000 8%=62.5万）用收益资本化原理评估土地、股票、债券的价值 股票市盈率 = 股票市价 每股年收益股票价格贵或便宜只能用市盈率表示。市盈率低的较便宜市盈率的倒数就是股票投资收益率。适度的、理性的、稳健的市盈率 应该 = 社会平均利率水平的倒数。因为股票的投资收益率要与利率（收益率）相比较。买股票要看市盈率，还要看公司业务、业绩成长性。有两个人，甲是一个普通工人，年工资为2万元；乙是一个高学历者，每年工资为10元元。在利率为5%的情况下，可以看作乙的人力资本比甲多5倍。甲的人力资本为40万（2 5%）；乙的人力资本为200万（10 5%）。收益资本化应用最突出的地方是股票、债券的合理价格的评估。 某股票每股年收益为 1元，它的合理交易价格应该是多少呢？ 就是 1元 利息率 债券合理价格也是每份债券的年收益除利率。所以，资产的合理价格与它们的年收益成正比，与利息率成反比。 P = C r这是资产评估的基本法则。既然货币资本有利息，那么其他任何形式的资产都要比照利息来获得收益，并根据它们的收益与利率的对比来确定交易的合理价格。第二节，利率及其种类利息率、回报率、报酬率，货币资本收益与本金之比。（return) 利息率的基本单位是年利率，月利率等于年利率除12 。 不特指时的利率指年利率。1。基准利率与无风险收益。 基准利率（benchmark interest rate )是指在利率体系中起决定作用的利率，它也是补偿货币资本借出者放弃流动性的机会成本的“无风险利率”。现实中的利率通常由两部分组成：利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平 = 无风险基准利率 + 风险补偿利率所以，风险等级不同的借贷，其利率也不同，通常依次为： 国债利率银行存款利率 信用级别高的企业债券利率信用级别低的企业债券利率垃圾债券利率（无信用等级的企业债券利率）。国债利率就是风险相对最小的“无风险利率”即基准利率。基准利率有时还指中央银行与商业银行之间的借贷利率。2。名义利率与实际利率名义利率 = 实际利率 + 通货膨胀率实际利率 = 名义利率 - 通货膨胀率所以，实际利率是指剔出了通货膨胀因素的利率，名义利率是指未剔出通货膨胀因素的利率（也可以说名义利率是考虑到补偿通货膨胀因素的利率）名义利率水平通常与通货膨胀率关联。若名义利率低于通货膨胀率，则实际利率为负值，货币资产保有者受损失。一个社会若出现了负的实际利率，应该设法降低通货膨胀率，或者提高名义利率，以消除负差。3。固定利率与浮动利率固定利率是指在借贷期内不调整的利率。它适应于短期借贷（一、二年之内），若长期借贷也实行固定利率，则会产生利率风险。浮动利率是指在借贷期内每隔半年根据社会利率水平变动情况调整一次约定利率。它适应于长期借贷，特别是住房借贷。浮动利率的另一种含义：商业银行在官定利率的基础上适当上浮或下调贷款利率，它是利率市场化的初级形式。4。市场利率、官定利率 中央银行 商业银行 企业 家庭所有国家，中央银行与商业银行之间的借贷利率都是官定利率由中央银行定。商业银行与企业、家庭之间以及企业之间的借贷利率则有市场利率和官定利率两种。市场利率是指由借贷市场的供求情况决定利率水平，或者说由市场力量决定利率水平。它有利于使借贷市场的供求走向均衡。（均衡价格）官定利率是指由政府货币管理部门中央银行规定利率。利率市场化是一个方向。5。单利与复利单利是对已过计息日而未提取的利息不计利息，计算公式是：利息C = 本金P * 利息率r * 借贷期限 n 。本利和 S = P （ 1 + r * n )复利是指上期利息并入本金一并计算利息。计算公式是： n本利和 S = P * (1 + r ) C = S - P .利息的本质是复利，因为利息又可以并入本金产生利息。 我国银行的计息方式是单利，但它是根据复利原则设计的。其表现是借贷期较长的年利 率高于借贷期较短的年利率。复利的结果是，在一个相当长的期限内，利息的差别会带来巨大的结果差别。当计息期限为10年时，年利息10%的复利结果是1.1 ，1.21 ，1.33 ，1.46 ，1.61 ，1.77 ，1.94 ，2.14 ，2.35 ，2.59 。15年4.17，20年6.71。年利息20%的复利结果是1.2 ，1.44 ，1.72 ，2.07 ，2.48 ，2.98 ，3.58 4.3 ，5.16 ，6.19 。15年15.4，20年38.3。而在单利下，10年期10%的年利率100元变成200元；10年期20%的年利息100元变成300元期限越长，复利的“利息差异”越大。股市的收益是复利，存银行的利息是单利，所以在收益率相同的情况下，买股票长期持股比长期存款有利。买股票永远不变的一个真理就是要买业绩能持续高成长的公司的股票。6。现值与终值利息因素使得同样1元钱，在不同的时间点有不同的价值，即同一数额的金钱的现值与终值不同。现在的1元钱的现值是1元，现在1元钱在若干年后的终值大于1元； 若干年后的1元钱的现值小于1元。未来的钱折算成现在的钱叫“折现”，折现时所用的利率叫“折现率”，利率水平越高，折现率也越高，未来的钱折现后的现值就越小。现在有一笔本金，求它在若干年后的终值 n终值 = 本金 * （1 + 利率）已知未来有一笔钱（终值），求它的现值 n现值 P = 未来那笔钱（终值） （1 + r )当利息率为10%时，现在的100元两年后的终值为121元，而两年后的100元的现值为82.64元（100除1.21）。问题：如果某经济主体从现在起，每年可以有100万元馈赠收入，年年都有，永远都有，那么这笔钱加总起来，是一笔无穷大的钱，还是一个不大的常数？为什么？现值的运用：投资评估中，同样的投资额，较早支付的钱比较晚支付的钱大一些。第 四 节 利率的决定马克思的利率决定论：利率变化范围在零与实业资本平均利润率（社会平均的资本回报率）之间。具体在哪一点，取决于借贷双方的供求力量的对比，传统习惯和法律规定。西方经济学中的利率理论：（1）传统利率理论：投资和储蓄两种力量决定利率投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数。利率是投资和储蓄两条曲线的均衡点。投资增加而储蓄不变时，利率会上升；投资减少而储蓄不变时，利率会提高；投资不变而储蓄增加时，利率下降；投资不变而储蓄减少时，利率上升。均衡利率会移动。因为储蓄是借贷市场的供给方；投资是需求方。投资储蓄决定利率理论看到了非货币经济变量在利率决定中的作用，但它忽视了货币供求因素在利率决定中的作用。（2）凯恩斯的货币供求决定利率论货币供给决定于中央银行的货币发行，货币需求决定于人们的“流动性偏好”（手中保持现金的愿望），这两种力量决定利率水平。因此，中央银行可以通过调节货币供应量来调节利率。而利率变动也会反过来改变人们的流动性偏好。形成利率、流动性偏好、货币供给互动。凯恩斯强调货币因素对利率的决定作用，但他又忽视了非货币经济变量（投资于储蓄）在利率决定中的作用。（3）可贷资金的供求决定利率理论借贷资金的需求来自某期间投资流量和人们希望保有的货币余额增量；借贷资金的供给来自于同一期间的储蓄量和该期间的货币供给增量。借贷资金需求 = 投资 + 流动性需求增量借贷资金供给 = 储蓄 + 货币供给增量借贷资金需求与利率负相关，借贷资金供给与利率正相关。两条曲线相交决定均衡利率，两条曲线的移动决定利率变动。这样就把上面两个利率理论综合起来了。影响利率的其他因素上面提到的几大决定利率的根本因素：（决定利率上限的）产业资本收益率（资本贡献率）；投资与储蓄的对应关系；货币供给与需求。此外，还有风险补偿、利率管制、宏观调控需要等因素会影响利率。这些因素综合决定利率。利率管制常常表现为官方制定出低于市场均衡利率的利率，目的一是为了以低利率促进经济发展，二是防止利率波动带来利率风险。但利率管制与提高资金效率矛盾。不能用利率这个“筛子”筛选出效率高的借贷资金需求者。鱼龙混杂。第五节 利率的作用利率是资金的价格，价格就是利益。所有企业和家庭都要与资金、货币发生关系，因此，资金的价格会影响一切市场主体的行为。所以，无论微观经济还是宏观经济，都深受利率影响。1。影响家庭收入中消费与储蓄的比例，但储蓄增减与利率升降的关系并不确定。2。影响企业的财务成本、企业效益、从而影响企业的投资需求，甚至影响企业的生存。3.通过影响企业的投资和生产规模而影响货币需求和货币供应量。4。通过影响企业状况影响国家就业率、GDP增长率。5。影响国际资本流动和国际收支水平，进而影响汇率，再通过汇率变化影响进出口、国家货币政策。6。影响金融产品价格，甚至影响一切非货币资产的市场价格。 第六章 金融市场 有交易就形成市场，有形市场、无形市场商品和服务市场。生产要素市场：劳动力市场、土地市场、资本市场。 金融市场属于提供资本的要素市场。 有什么金融活动就有什么金融市场： 金融市场可以分为“货币市场”、“资本市场”两大类，前者为短期（1年之内）融资市场，后者为长期融资市场。 货币市场：短期借贷市场、票据贴现市场、银行间拆解市场、短期债券市场、回购市场等（123页）资本市场包括：股票市场、长期债券市场（国债、企业债、金融债）衍生金融市场：远期市场、期货市场、期权市场、互换市场。保险市场、外汇市场、黄金市场、金融租赁市场 信托市场也是重要的金融市场。 金融市场上的交易对象或交易标的称为金融产品或金融工具、金融资产。比如银行借贷市场上就有“整存整取”、“零存整取”、“定活两便”、“助学贷款”等不同产品。“股指期货”也是一个金融产品。 金融创新的内容之一就是推出新的金融产品。 金融市场的价格：利率是借贷市场货币资本使用权交易的价格、佣金是金融机构为客户提供金融服务的劳务价格、股票价格、债券价格、 期货期权价格、保险费率是保险价格、信托收益分成比例是信托服务价格。 金融资产的共同特征： 流动性：变换成货币的方便程度 风险性：亏损或盈利的可能性 收益性：以获取收益为目的金融市场的功能：1，通过调节资金余缺实现资源的双赢式配置。2，实现风险分散和风险转移，如保险、期货。 3，通过市场交易给金融市场“发现”价格。4，为交易者降低交易成本。5，提高资产的流动性即资产变现的方便性。 第八章 金融中介机构：（一）银行系统中央银行（央行）中国人民银行 政策性银行：国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行。 低利率支持性贷款商业银行:中国工商银行、中国农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行、民生银行、华夏银行、发展银行、某某城市银行、外资银行：我国加入WTO后，外资金融机构要逐渐进入我国经营，并享受“国民待遇”。我国金融机构也可以到外国经营。金融全球化趋势。（二）非银行金融机构保险公司：财产保险、人寿保险、再保险证券公司（投资公司）：证券发行、证券交易、企 业购并、公司改制或整合指导信托投资公司：受人委托进行投资或资产管理基金管理公司：证券投资基金、养老基金、风险投资基金、慈善基金等营运管理者融资租赁公司农村信用合作社邮政储蓄机构财务公司（特大企业集团的“内部银行”）外资保险公司、外资金融公司、外资财务公司投资基金类型： 公募基金与私募基金 开放式基金与封闭式基金 收益基金：追求稳定的收益，投资于固定收益证券，如债券、优先股，风险低收益也较低 增长基金：追求股票价格的增值，追求股票价差 现实中叫“债券型基金”、“股票型基金”“偏股型基金”。高风险与高收益对应。 对冲基金：利用高财务杠杆在期货、期权、外汇、利率市场上进行高风险的投机性投资。预期资产价格将下跌时就卖空，反之买空。风险投资基金： 私募基金的一种，投资对象不是一般证券，而是处于创业阶段但发展前景看好的高新产业公司，也称“创业投资基金”。风险投资成功与否取决于三点：（1）公司的高新技术能否成功地生产出产品高新产品能否进行工厂化生产；（2）市场是否接受这种高新产品；（3）这种产品是否存在巨大的市场需求。 风险投资项目的预期市盈率要在 5 倍左右，即投资收益率要在20%左右。 成功的风险投资公司会在创业板上市。投资人可退出。（三）国际金融机构国际清算银行：办理国际清算业务、协调规范国际间的银行经营规则。国际货币基金组织：协调处理国际间的货币问题，主要是各国之间在利率、汇率、国际收益平衡上的问题，也向会员国政府提供贷款世界银行：主要向需要支持的国家提供带援助性的长期的项目贷款亚洲开发银行：性质类似于世界银行 第九章 存款货币银行商业银行，经营货币业务、以盈利为目的的金融企业。古时叫钱庄、银号、票号。近现代银行产生于西欧的17世纪。1845年中国出现第一家新式银行。商业银行的主要角色是“信用中介”、“支付中介”和“信用货币创造者”。一、商业银行的负债业务、资产业务和中间业务（一）负债业务，指商业银行形成资金来源的业务。 商业银行的资金由银行所有者的自有资金和负债两部分组成。自有资金大约占10%，负债资金（主要是存款）大约占90%。所以银行是高负债因而是高风险行业。银行的负债资金的来源有：家庭存款、企业存款、事业单位存款；从中央银行借款（再贴现、直接借款）；银行同业拆借；从国际货币市场借款；发行金融债券。银行的资金来源都是有成本的，就是要给资金所有人支付报酬。它只有通过资产业务赚取利息收益，并通过中间业务赚取服务收益，才能开支经营成本、债权人利息、税收和银行股东利润。资产业务所赚利息收益 + 中间业务所赚服务收益 = 银行 经营成本 + 债权人利息 +税收+银行股东利润（二）资产业务 把自己所筹集的资金加以运用以赚取收益的业务。主要是向企业等借款人发放贷款以获得利息受益，也可作证券投资等获得投资收益，但一般不能作高风险投资。商业银行所能运用的资金少于它获得的资金。银行实际运用资金 = 银行所得到资金总量 (法定存款准备金 + 超额准备金 )法定存款准备金 = 银行所得存款 * 法定存款准备金率（由央行规定）超额准备金产生的两大原因是:银行自动留一些钱以备存款人取款之需；找不到足够多的让银行放心的借款人。资产业务的收益 = 放贷的资金数量 * 贷款利率 不良贷款（不良资产）带来的本息损失所以银行追求资产业务收益最大化就必须做到放贷资金量多、贷款利率高、不良资产率低。不良资产（不良债权、不良贷款）指借款人不能按期按量偿还借款本息的贷款。债权质量5级分类法（217页）。 不良资产是一个不可避免的问题因为借款人道德风险和其经营具有不确定性。所以银行要做好风险监控，防止不良资产比例失控。并要从收益中计提“呆账准备金”。 银行的资产业务收益与利差有很大关系。央行规定的一年期存款和贷款利率：1997，1998.3, 1998.12, 1999, 2002, 2004, 20065.67, 5.22 , 3.78 , 2.25, 1.98, 2.25, 2.88.67, 7.9 , 6.37, 5.85, 5.31, 5,58, 6.12 利差一般为3%左右，实际大于此。因央行准许商业银行贷款利率可以上浮30%。宏观经济的周期会给银行的不良资产控制带来困难，经济繁荣时企业信誉好，银行放贷多；经济衰退时企业困难，不良资产就会大面积爆发。如美国次贷危机。房市繁荣时，银行为了获得高额利息收益，大量发放信用级别低、风险大但利率高的次级住房贷款。后经济形势恶化，房价下跌，次级贷款大量收不回来，放款银行遭受亏损。次级贷款资产证券化后，在危机中次级债券价格大跌，又使大量买入次级债券的各国金融机构（各国银行和投资基金）大量亏损，由此造成世界性金融危机。经济收缩，股价跳水，失业增加。西方商业银行放款原则：6 C 原则Character 借款人的品德、性格 Capacity 借款人的才干、能力 Capital 借款人的资本状况 Collateral 借款人的担保品Condition 借款人的经营环境 Continuity 借款人事业的连续性 要通过对这6个方面的考察，慎重确定借款人的信用级别，以减少不良资产的可能性。 为保护存款人利益而设立存款保险制度强制要求吸收存款的金融机构按规定的保险费率向存款保险机构缴纳保险费，当银行发生支付危机时，由保险机构代银行向存款人支付本息。有的规定对存款人的损失全部赔偿，有的规定只赔一部分，让存款人也承担部分风险。存款保险制度虽有利于保护存款人利益，但可能会淡化银行的风险控制意识，并引发其道德风险。（三）中间业务指不运用银行资金，不涉及银行的资产负债表，通过为用户提供金融服务而赚取服务收入。（有的银行超过资产业务收入）中间业务包括：（1）传统的中间业务 （无风险的“表外业务”） 汇兑业务、信用证业务、代收代发业务、 代客买卖业务、证券代销业务、承兑业务、 信托业务、银行卡业务等（2）新型“表外业务” （有风险的表外业务）金融期货、远期、互换、期权二、金融业的分业经营与混业经营 分业经营 是指不同的金融机构各自在规定的业务范围内经营，互不越界。20世纪80年代以前很多国家搞分业经营。目的是便于管理、防范金融风险。 （分业经营不利于金融机构之间展开竞争，不利于金融机构业务多元化和快速发展，不利于增强金融机构的活力。从20世纪80年代开始，世界各国欣起了混业经营的浪潮。）混业经营 就是各种金融机构（银行业、证券业、保险业、信托业、投资服务业）之间在业务上互相渗透、交叉发展，出现多元化、全能化、综合化的金融机构。（“金融百货公司”） 混业经营使金融机构活力增强，但加大了金融风险控制和金融监管的难度。金融业难题。三、金融创新把以前没有的事物创造出来就是创新。金融创新具有必然性，其动因是：规避不合时宜的金融监管；规避各种金融风险；满足新的社会需求、开辟新的获利渠道。包括金融机构创新、金融方式创新、金融技术创新、金融产品创新。如：规避利率风险的利率互换市场；规避股指风险、外汇风险的股指期货、外汇期货；规避流动性风险的资产证券化；计算机技术带来的银行业务网络化及银行卡化；传统金融产品的推陈出新。金融创新使金融更丰富、更精巧、更快捷，但也使它变得更复杂、更脆弱、更敏感、更难驾驭。四、商业银行的经营原则安全性原则、流动性原则、盈利性原则（1）安全性原则的目的是保证资产的安全，规避资产损失的风险。手段是控制风险。 银行一般都会面临四大风险：（1）信用风险（借款人不归还贷款）；（2）流动性风险（无现金应付支付需求）；（3）利率风险（利率变动给银行带来的收益损失）；（四）操作风险（如放贷中的失误）。如果想办法把这四方面风险都规避了，其安全性也就有保障了。坚持安全性原则就是要搞好风险控制，风险控制是商业银行的头等大事。 （2）流动性原则就是要使银行始终保持必要的现金，避免支付危机流动性风险。措施是“资产负债管理”：保持一定的现金和一定的高流动性资产；必要时借入现金以应付支付。（3）盈利性原则是指要在兼顾安全性和流动性前提下尽可能多的赚钱。三大原则有时互相矛盾，必须兼顾，寻求平衡。五、资产管理、负债管理及资产负债综合管理资产管理：认为银行负债是被动的，因此只有主动调整资产结构，在贷款比例、现金比例、证券比例中寻找适当的结构，才能协调安全性、流动性和盈利性之间的关系。负债管理：资产业务可以注重收益，至于流动性可以用主动借债来解决，这样可以资产提高盈利性。资产负债综合管理：不能偏向某方，资产和负债都要管理，资产结构要大体平衡，同时也要搞主动负债。（六）商业银行的派生存款与货币创造功能某人存款100万，银行A获得100万资金来源；银行A把90万贷给企业甲，企业甲提走20万现金，其余70万存入银行B, 银行B把63万贷给企业乙，企业乙又把其中的50万存入银行C,银行C又把45万贷给企业丙，企业丙又把其中的30万存入银行D,派生存款导致派生贷款，派生贷款又导致派生存款，原来的100万原始存款或现金（基础货币）被派生成了几百万货币。多出的部分为被创造出来的信用货币。 第十章 中 央 银 行一、建立中央银行的必要性：（1）银行券（货币）统一发行的需要；（2）建立全国统一的清算机构的需要;（3）在经济周期发展过程中为商业银行提供最后流动性支持的需要；（4）代表政府意志实施金融业管理、监督、协调的需要。中央银行的职能与以上必要性相关。以前我国的中央银行履行一切金融管理，现在中央银行只管货币发行、货币政策（宏观调控）；商业银行的业务由银监会监督管理，保险业由保监会监督管理，证券业由证监会监督管理。二、中央银行的职能中央银行是金融（特别是货币和银行的）管理机构，代表国家管理金融。中央银行的特征：（1）不以盈利为目的，不经营普通银行业务；代表国家活动，但对政府行政领导保持相对独立，强调（货币）专家治理。（2）它不但依靠制定货币政策来控制货币、调控金融和经济，还运用它所掌管的巨量金融资源来影响金融市场，达到调控目的。中央银行的三大职能：（1）发行的银行 它垄断货币及现钞的发行权。凭此，它对货币发行量（M0、M1、M2)及币值稳定负责。（2）银行的银行 它既是商业银行的管理者，也是商业银行的服务者：一是集中商业银行的存款准备金；二是主持银行间、企业间资金往来活动的清算；三是充当商业银行的“最后贷款人”。（3）国家的银行 表现在它 ： 代理国库（政府财政收支均经过政府在中央银行开设的各种帐户进行；代理国库券发行；对国家财政以信贷支持（直接贷款、购买国库券）；管理国家外汇和黄金储备；制定并执行货币政策和金融法规。中央银行的资产负债表中央银行也有资产和负债，而且二者恒等。负债是指资金来源，资产是指资金去向，资金来源和资金去向当然应该恒等。 X = Y资产X（钱的存在形式）= 负债Y（钱的来源）外汇资产 发行货币黄金资产 金融机构存款其他国外资产 非金融机构存款 对商业银行债权 政府存款对政府债权 央行自有资金对非金融部门债权中央银行的最重要职能：保持货币稳定（币值稳定即物价稳定），控制好货币供应量，用货币手段（利率、存款准备金、公开市场业务）调控宏观经济。宏观调控包括：货币调控、财政调控、产业政策调控。i 第十三章 货 币 需 求 一、现代货币都是信用货币 现代货币不是金属货币，而是建立在广泛信用关系（即债权债务关系）上的纸币。而且信用关系本身就会通过存款货币的出现而创造出信用货币。货币（量） = 现金（数量） + 存款货币（数量） （通过把存款“划账”支付使存款转化为货币） 现金（钞票和硬币）由中央银行控制发行，但商业银行可以通过派生存款创造出存款货币。中央银行只能影响存款货币的创造，不能直接决定存款货币的数量。 商业银行的贷款形成借款人的债务性存款，它会构成借款人的存款货币，派生存款的过程就是商业银行创造存款货币的过程，派生倍数越大，商业银行创造的存款货币就越多。 派生倍数 = 1 法定存款准备金率 + 超额存款准备金率 + 借款人提现率派生倍数越高，商业银行创造信用货币（存款货币）越多。jiaoy为什么商业银行的贷款会创造并等于存款货币？商业银行的贷款会变成借款人的债务性存款，借款人通过划账支付变成存款货币，借款人还可以通过提现而使债务存款货币变成钞票。信用关系导致债权债务，从而创造出存款货币。 商业银行的信用量越大，被创造出的存款货币就越多，社会上的货币总量也越多，所以控制货币量就必须控制信用量商业银行的贷款规模。商业银行贷款的增加会“倒逼”中央银行发行现金（钞票）：因为获得贷款的企业有权到商业银行提取现金，而当商业银行现金不足时，中央银行必须发行。所以，中央银行控制现金的发行也不是完全自主的，要以控制商业银行贷款规模为条件。 y二、货币需求与货币供给的概念货币需求是指为了全社会的实物商品交易、劳务商品交易、金融商品交易能够在价格稳定的情况下正常进行，社会所需要的适度货币量。 全社会的商品交易规模越大，货币需求量就越大。货币供给（货币供应）是指社会上实际有多少货币量。当货币供应量等于货币需求量时，币值就稳定，也就是物价稳定；当货币供给量多于货币需求量时，货币过多，通货膨胀；反之，货币过少，通货紧缩。要让供给量适应需求量。三、货币需求量的决定因素货币需求量（Md）、货币流通速度（V）、进入商品交易或流通的商品量（Q）、物价水平（P）之间存在下列关系：MV = Q P QP 的乘积是商品交易额，MV 的乘积是货币流通额；当物价水平 （P）不变时即物价稳定，且V 的值也不变时，Q 的多少决定M 的多少即： 货币需求量M d=