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证券分析报告我对赚很多钱没兴趣，我只是用操作来证明我的哲学对不对而已在此处键入文档的摘要。摘要通常是对文档内容的简短总结。在此处键入文档的摘要。摘要通常是对文档内容的简短总结。 2017/1/1市场调研报告一、市场趋势 经过2015年的牛熊转换后，2016年年初，中国市场虽然经历了两天四度熔断、千股跌停、沪指上半年下跌17.22%的绝望，但下半年，在国内经济向好、社保资金入市、人民币加入SDR、深港通正式运行、美股屡创新高等利好的驱动下，迄今A股市场整体呈现探底缓慢回升的态势。 股市场大致只有三种年度形态，一是牛市，从年头涨到年尾，全年低点在第一季度，高点在第四季度，如1990、1991、1996、2000、2006、2007、2009、2014年；二是熊市，从年头跌到年尾，全年高点在第一季度，低点在第四季度，如1989、1993、2008年；三是平衡市，大致形态是上半年涨下半年跌，全年高点在第二季度，如1987、1988、1992、1994、1995、1997、1998、1999、2001、2002、2003、2004、2005、2010、2011、2012、2013、2015年。从过去近30年的A股市场历史看，约27%的年份是牛市，约10%的年份是熊市，约73%的年份是平衡市。连续两年牛市后通常是大熊市，2016年之前没有连续两年牛市，因此，2016年不会是大熊市。 一年牛市后面至少有三年平衡市，例如，2000年是牛市，则2001、2002、2003年是平衡市；又如2009年是牛市，则2010、2011、2012年是平衡市。2016年A股市场是平衡市，因为年初市场估值仍然偏高，再加上注册制加大市场的深度和广度，市场重心下移，2016年股票市场弱平衡。因此进一步证明了由于2014年是牛市，则2017年也将会是一个弱转强的平衡市。 根据上图，我们可以看到，我国此次熊市存在一些问题：1结束阶段发展太快；2大跌之后的连续阴跌持续时间较短；3反弹之后横盘与间断的大跌为主；4底部盘整突破压力线连续两次受到压制回落。 3我们可以理解为主力高位套牢后利用反弹横盘来出货，4我们可以理解为市场人气低迷、投资者极度悲观所致。1、2两个问题或许属于中国股市特有的现象，因为前年的牛市不也是这样吗。重要的是在经历了连续的横盘之后股价突破了后一个X线，并且得到了成交量的有力支持。 横有多长，坚有多高。横而不死必有大潮！ 从国家的战略发展上来看，我国经济需要“慢牛”，国家的战略发展背景需要提高人民币国际化，现在已经在做的融入国际市场背景，都是需要一个“慢牛”行情去支撑。 另一方面，未来市场社保、养老等一些资金的入市，包括深港通、沪港通等，很多跟国际接轨的项目也预示着国内市场逐渐成为国际市场配置的一个标配，可想而知当更多的资金流入进来，对国内市场的推动会有很大的积极意义。 现在很多的产业资本已经进入到A股市场，这将会是一个趋势，比如前期的热点万科。为什么大家会选择这样的产业介入?也就是因为我们的市场有一些很好的上市公司到了价值洼地，中长期有着很大的投资价值，产业资本再加上国际的资金和国内一些机构资金持续的流入，必然会形成未来股市中长期不错的行情现在启动的债转股，也是预示国家确实要再来一次对国有企业革新，时间上也是趋于长期性的，这样的革新对一些上市公司基本面会带来一些改善，也会是趋于长期性。 所以，预计未来市场还是能有可观的行情，当然我们希望是慢慢涨的行情，是一个长期的行情二、宏观经济分析1整体2016年前三季度我国经济增速为6.7%，应当说形势还是相当不错，但由于当前我国我国宏观经济不仅仅是周期性放缓，未来几年我国经济潜在增速也有下行的压力。伴随着人口老龄化的快速推进、人口红利不复存在，地方政府官员的考核不再以GDP论英雄、以及亚当斯密所说的“从低收入迈向高收入的自然增长过程”中的追赶效应大幅减弱等因素，预计2017年我国的宏观经济增速将继续下滑。2实体经济 2016年我国实体经济数据也有所好转，月工业增加值同比增长6.3%，PMI经过54个月的负增长，重回荣枯线上方，月工业增加值同比增长6.3%，好于市场预期的6.1%，反映企业盈利空间上升，对股市也会有正向的影响。高端制造业增速明显快于传统行业，汽车、工业机器人等产量增速较快，结构继续优化。无论从工业增加值、PMI、用电量、还是铁路货运量来看，当前实体经济内外需均有所回暖，工业运行情况有所改善，用电量同比增长8.3%，铁路货运量两年多来首次出现同比增长。2016年全社会投资同比增长8.1%，特别是民间投资增速企稳，显示投资信心回升；消费同比增长10.6%，增速加快。信贷与社会融资规模恢复增长。房地产市场仍保持较高的热度，月房地产开发投资增速反弹，70个大中城市房价再度抬头，居民中长期贷款保持高位，部分城市抢购热情不减，对实业经营形成较强挤出效应。投资增速企稳，消费增长强劲，月固定资产投资同比增长8.1%，结束了二季度以来连续快速回落的局面。1-8月民间投资同比增长2.1%，8月单月民间投资同比增长2.3%，结束了连续两个月的负增长，显示民间投资开始出现企稳迹象。月消费同比名义增长10.6%，实际增长10.2%。消费依然是经济增长的稳定器。外贸形势逐步趋稳月出口总额1.537万亿，比去年同期下降7.8%，但比上半年负增长8%还是有所好转，整体正在持续趋稳。从全球贸易份额来看，2015年中国占全球出口贸易的份额是13.9%，比2014年上升1.3个百分点。我国出口产品仍具有较强的竞争力。月进口同比下降8.2%，较上半年10.1%的降幅有所好转，说明内需有企稳的态势。保持低位，PPI降幅持续收窄，CPI同比上涨1.9%，略高于市场预期。原因在于：一是鲜菜、鲜果等食品价格受台风影响上涨；二是非食品中教育、燃料、房租、服装价格回升。PPI同比增速转正，结束了54个月的负增长，有利于工业企业利润增长。整体看长期需求和通胀预期小幅回升，但无大幅上涨空间。3增长数据预测 根据以上数据，我们可以预测2017年我国宏观经济每季度的增长率预测数据。如下图所示，由于传统投资拉动路径的失效以及国内银行对贷款的谨慎态度，我们预计2017 年一季度经济将下行至 6. 58% ，随后继续下探至 6. 56%，之后开始探底回升。4预计政策走势货币政策预计2017年还是比较稳健的基调，研判会有降准1-2次，应对GDP6.5%的下行压力，财政政策预计会保持比较积极的基调，赤字率有突破3%的可能，与此同时会加大“类财政政策”力度，如 PPP、专项建设基金、专项建设国债等改革改革方面会继续推进，普惠金融、绿色金融会成为新的改革发力点。5投资对策G20题材股票中国政府应该会把这次杭州峰会的精神很好地落实。重点关注上海、广东、福建、天津这几个自贸区，以及教育、医疗、金融等高端服务业供给测改革为了提升国际竞争力，政府必然要发挥市场在配置生产力要素中的决定性作用。加快推进国企改革、加大放开市场准入、采取有力措施改善金融供给。基础建设十九大完成换届之后，重大工程和基建投资将会加速推进，继续扮演稳增长的核心力量。但在今年高速增长的基础上，明年再度加快的空间有限。三、行业分析 目前从市场热点看，随着单边下跌熊市的结束，市场步入中期震荡市，投资者风险偏好下降，更重视上市公司业绩的稳定性和确定性，价值股备受资金青睐并有着突出的市场表现。白酒、股权转让、次新股、PPP、举牌、水利建设等六大概念板块今年以来整体涨幅居前，成为2016年A股市场备受关注的主流热点。 具体来看，2016年以来白酒板块累计上涨35.1%，板块内18只个股中有12只个股年内实现上涨，其中，水井坊(53.42%)、贵州茅台(53.38%)两只个股涨幅居前，累计涨幅均在50%以上，五粮液、山西汾酒累计涨幅均超三成，分别为33.00%、30.34%，此外，古井贡酒、泸州老窖、*ST皇台等个股期间涨幅均在20%以上。事实上，对于2016年以来白酒板块整体表现优异的原因，机构普遍归结于行业基本面的复苏，以及深港通开通等事件性的推动。 2016年以来股权转让板块累计上涨19.28%，涨幅在两市概念板块中位居次席，其中，主题龙头四川双马年内大涨336.68%，银鸽投资(193.90%)、大连电瓷(153.74%)、中亚股份(127.43%)、英力特(103.85%)、齐翔腾达(100.50%)等个股期间累计涨幅均实现翻番，此外，年内累计涨幅在50%以上的个股还包括：栋梁新材、泸天化、嘉麟杰、香梨股份、金利华电、天马股份、日海通讯、国栋建设等。受益于基本面的脱胎换骨以及进一步发生并购重组的预期，股权转让标的受到市场的大力追捧。而今年资本市场中股权转让案例频频出现，一方面是由于并购重组监管趋严，规避重组新规的限制;另一方面，受益国企改革的深入推进，股权转让上市平台置入集团优质资产或剥离亏损资产成为国企改革的重要手段之一。 在2016年上半年沉寂了一段时间的次新股，国庆节后再度活跃，节后开市当周次新板块涨幅接近7%，而在今年以来沪指下跌11.76%的背景下，次新板块指数累计涨幅更是达到14.48%。次新股板块股性活跃，历来是资金重点关注的对象;同时，次新股上方套牢盘抛压相对较小甚至无套牢盘，资金拉抬也更容易。此外，市场资金偏好新兴产业和热门题材，次新股涉及概念多题材新，也容易受青睐。 财政部副部长史耀斌在全国财政系统PPP工作推进会暨示范项目督导会上表示，2016年政府和社会资本合作模式(PPP)各项工作稳步推进，各方对推广PPP项目的反应日益热切，PPP项目迎来了“落地年”，一些开始运营的PPP项目显现出较好的经济效益和社会效应。截至2016年10月末，财政部PPP综合信息平台入库项目10685个，总投资12.7万亿元，其中进入执行阶段的项目1014个，总投资1.72万亿元，落地率26.8%。其中，仅6月份至10月份就新增落地项目395个、新增项目总投资6600亿元，项目落地速度明显加快。板块名称收益风险投资者喜欢程度在线教育优中中PPP差中良次新股良优良工业4.0良良中医疗改革中良中债转股优良优电子制造中中差投资分析报告吉艾科技(北京)股份公司公司是一家以石油测井仪器的研发、生产、销售和现场技术服务,以及利用测井仪器为油田客户提供测井工程服务为主要业务的公司.其主要产品为GILEE系列成像测井系统.公司是国内石油测井行业技术最先进、成长潜力最大的专业制造商之一;公司同时也开展测井工程服务,业务量正迅速增长。生产电子设备(石油测井仪器);石油仪器及配件技术开发;石油应用软件服务;石油测井服务;批发石油设备及配件、计算机软硬件;货物进出口、技术进出口、代理进出口(不涉及国营贸易管理商品;涉及配额、许可证管理商品的按国家有关规定办理申请手续);销售产品（一）公司竞争能力的分析公司竞争能力的强弱与其生存能力、成长前景以及盈利水平密切相关，在每个行业中总有为数不多的公司依靠其拥有的资金、技术、管理以及生产资源方面的优势在激烈的市场竞争中占据支配地位。这种竞争的优势是某些上市公司获得可观的经营收益，为股东提供较多投资回报的基础。所以，竞争力强的上市公司就自然成为投资者偏爱的投资对象。公司竞争能力的分析可以从以下几个方面展开：1、创新优势公司是由科研院所转制设立并上市的高新技术企业,依托控股股东西北有色金属研究院在相关领域50多年雄厚的科研实力,旨在推动具有自主知识产权的科技成果转化和产业化。公司成立十多年来,形成了钛及钛合金加工材产业、层状金属复合材料产业、金属纤维及制品产业、稀贵金属材料产业、钨钼材料及制品产业和稀有金属装备制造产业等六大业务领域,继承了西北有色金属研究院的优良传统,始终高度重视科技创新能力的建设和提升,瞄准国家重大工程和国内外市场需求,持续完善创新体系和创新机制。2、生产优势作为加工制造企业,其加工制造手段始终是竞争的根本保障。公司拥有稀有金属材料方面国内最先进的大宽幅、高精度、自动化程度高的热轧板材生产线和最宽的冷轧板材生产线,拥有国内第一、世界第二的金属复合材料生产线,拥有国内第一、世界第二的金属过滤材料生产线,拥有国内唯一的核级银合金控制棒生产线,拥有国内先进的宽幅钨钼板材轧制生产线等等。同时,公司已经形成了从熔炼、锻造、轧制、复合材料、管道管件到装备制造的较完整的加工制造产业链,各业务领域的协同效应日益凸显、潜力巨大。3、钛材加前景钛产品广泛应用于航空，航天，化工，环保，冶金等领域，其人均消费量是衡量一个国家经济发展程度的重要标志，是最具发展前景的金属之一。由于钛材的优良特性，性价比的提升，越来越多的应用在各种领域，需求也呈现爆发性的增长。随着经济的发展，对钛材的需求将进一步扩大，而大飞机项目和航天军工业大发展也将为我国钛材加工业带来长期发展机遇。从长期看，钛材加工这一朝阳产业面临着巨大的发展空间。西安航天以20.19元/股的价格入主西部材料，也说明西安航天看好西部材料的雄厚的研发实力和长期发展前景。双方有望在后续的战略合作中优势互补，共同分享大飞机专项设立带来的发展新机遇。4、技术研发优势公司承继西北院金属复合材料，难熔金属和贵金属业务技术研发力量，完成30项研究项目，获得3项专有技术，两项863计划新材料领域课题研究，并通过863计划新材料领域办公室验收，开设高品质铌板材加工工艺研究等8项研究课题，拥有与生产稀有金属复合材料及制品，金属纤维及制品，难熔金属制品，贵金属制品等业务领域有关专利11项，专有技术十一大类，共计82项。5、产品质量性能优势公司2000年12月成立时建立ISO9002质量体系，通过中国船级社质量认证公司复评审核，并取得ISO9001：2000质量管理体系认证证书，质量体系获得英国皇家认可委员会认可，ISO9001质量体系涉及钨，钼，钽，铌，钛，锆，铪和贵金属加工产品，金属管件，贵金属盐类，金属纤维及纤维毡，多层金属复合网等开发，生产和服务全过程。（二）公司财务状况的分析1、现金流分析 单位：元项目2015年2014年同比增减经营活动现金流入小计731,226,952.031,150,558,146.63-36.45%经营活动现金流出小计756,993,966.951,078,220,377.36-29.79%经营活动产生的现金流量净额-25,767,014.9272,337,769.27-135.62%投资活动现金流入小计697,057.2466,000.00956.15%投资活动现金流出小计88,233,303.1765,858,805.2433.97%投资活动产生的现金流量净额-87,536,245.93-65,792,805.2433.05%筹资活动现金流入小计1,081,171,839.20657,563,085.7364.42%相关数据同比发生重大变动的主要影响因素说明：（1）经营活动产生现金流量净额同比减少9,810万元，下降135.62%，主要是销售收入下降导致收到的回款减少所致。（2）投资活动产生现金流量净额同比减少2,174万元，下降33.05%，主要是支付特种新材料园项目投资款增加所致。（3）筹资活动产生现金流量净额同比增加15,932万元，增长1362.02%，主要是西部钛业增资扩股、本期收到的与资产相关的政府拨款增加以及银行借款增加所致。2、主要指标分析科目时间2016-09-302016-06-302016-03-312015-12-312015-09-30基本每股收益0.050.03-0.04-0.76-0.39净利润844.6501.38-654.79-13231.1-6723.32净利润同比增长率112.56109.4576.98-2517.32-52527.2扣非净利润-562.48-226.95-916.86-15326.5-8023.23营业总收入91766.5359549.4326317.0398305.7880622.63营业总收入同比增长率13.826.6711.5-19.73-5.93每股净资产7.954.414.344.374.65净资产收益率0.870.65-0.86-16.15-7.95净资产收益率-摊薄0.50.65-0.86-17.32-8.28资产负债比率46.567.4365.5165.6764.55每股资本公积金6.853.313.313.313.2每股未分配利润-0.1-0.14-0.21-0.170.2每股经营现金流-0.39-0.42-0.27-0.15-0.17销售毛利率18.6119.5912.995.899.34存货周转率1.370.910.471.761.27每股收益同比增长率111.97109.4576.56-2625.67-55100营业收入同比增长率13.826.6711.5-19.73-5.93净利润同比增长率112.56109.4576.98-2517.32-52527.2净资产收益率同比增长率106.03110.1774.12-2883.85-56459.2每股指标16-09-3016-06-3016-03-3115-12-3115-09-30基本每股收益(元)0.04610.0287-0.0375-0.7600-0.3850扣非每股收益(元)-0.0130-0.8777-稀释每股收益(元)0.04610.0287-0.0375-0.7600-0.3850每股净资产(元)7.95294.40744.33964.37354.6471每股公积金(元)6.85233.30593.30593.30593.2035每股未分配利润(元)-0.1002-0.1417-0.2079-0.17040.2023每股经营现金流(元)-0.3883-0.4205-0.2672-0.1476-0.1704成长能力指标16-09-3016-06-3016-03-3115-12-3115-09-30营业总收入(元)9.18亿5.95亿2.63亿9.83亿8.06亿毛利润(元)1.67亿1.14亿3343万5398万7293万归属净利润(元)845万501万-655万-1.32亿-6723万扣非净利润(元)-562万-227万-917万-1.53亿-8023万营业总收入同比增长(%)13.826.6711.50-19.73-5.93归属净利润同比增长(%)-2,517.32-52,527.22扣非净利润同比增长(%)-营业总收入滚动环比增长(%)7.271.002.76-16.255.84归属净利润滚动环比增长(%)-扣非净利润滚动环比增长(%)-盈利能力指标16-09-3016-06-3016-03-3115-12-3115-09-30加权净资产收益率(%)0.870.65-0.86-16.15-7.95摊薄净资产收益率(%)0.500.65-0.86-17.32-8.28摊薄总资产收益率(%)0.710.56-0.25-6.08-2.08毛利率(%)18.6119.5912.995.899.34净利率(%)2.502.79-2.70-17.81-7.60实际税率(%)22.8423.68-盈利质量指标16-09-3016-06-3016-03-3115-12-3115-09-30预收款/营业收入0.040.100.180.030.04销售现金流/营业收入0.560.530.510.680.77经营现金流/营业收入-0.09-0.12-0.18-0.03-0.04运营能力指标16-09-3016-06-3016-03-3115-12-3115-09-30总资产周转率(次)0.280.200.090.340.27应收账款周转天数(天)101.95100.51100.96109.31118.37存货周转天数(天)196.59198.86192.90204.56212.96财务风险指标16-09-3016-06-3016-03-3115-12-3115-09-30资产负债率(%)46.5067.4365.5165.6764.55流动负债/总负债(%)84.0285.2582.6184.8562.78流动比率1.310.740.710.721.06速动比率0.890.420.390.410.56由上述表格可以看出：对盈利能力的分析：1) 本期毛利率为18.61%,去年同期为9.34%,主营获利能力大幅增强；2) 本期净利率2.50%,去年同期为-7.60%,企业经营效益扭亏为盈；3) 本期总资产净利率0.71%,去年同期为-2.08%,总资产收益能力大幅提升；4) 本期净资产收益率0.87%,去年同期为-7.95%,回报股东能力修复；5) 2016中报扣非后净资产收益率-0.30%,去年同期为-7.03%,主营业务利润贡献有所改善；对成长能力的分析：1) 本期营业收入增长率13.82%,去年同期为-5.93%,营业收入由亏转盈；2) 本期营业利润增长率104.21%,去年同期为-1211.35%,营利增速步入上升通道；3) 本期净利润增长率112.56%,去年同期为-52527.22%,企业成长潜力得到恢复；4) 本期固定资产投资扩张率0.67%,去年同期为-3.36%,将有力地支撑企业经营成长；5) 本期总资产增长率24.85%,去年同期为3.71%,公司规模加速扩张；对运营能力的分析：1) 本期应收账款周转率2.65,去年同期为2.28,需加快应收账款周转速度；2) 本期存货周转率1.37,去年同期为1.27,存货变现能力有所增强；3) 本期流动资产周转率0.62,去年同期为0.64,流动资产合理利用率小幅下降；4) 本期总资产周转率0.28,去年同期为0.27,资产综合利用有所优化；5) 本期长期负债权益比率15.72%,去年同期为88.96%,中长期融资能力得到很大提升；对偿债能力的分析：1) 本期速动比率0.83,去年同期为0.55,存在短期债务风险但可以控制；2) 本期流动比率1.31,去年同期为1.05,短期偿债能力偏弱；3) 本期资产负债率46.50%,去年同期为64.55%,资产结构得到优化；4) 本期已获利息倍数1.60,去年同期为-0.13,盈利增速略高于债务增速；5）本期现金比率47.41%,去年同期为17.77%,即时支付