资产证券化的秘密.ppt

1 资产证券化的秘密 罗非鱼投资咨询 介绍人 罗非鱼 二 八年七月二十五日 2 前言 全面介绍资产证券化 资产证券化产品的卖方如何获利 资产证券化产品卖方的盈利模式解析 产 证 券 化 资产证券化简介资 资产证券化属于资产负债表左方融资 股权 债券 权证融资是资产负债表 债务增加认股权增加权益增加 右方融资 现金增加现金增加现金增加 债券融资权证融资权益 融资时 资产负债表左侧的负债 权益项目增加 融资时 一类资产转换成另一类资产 现金 融资有稳定未来现金流入的资产可以证券化 3 券 化 资 产 资产证券化简介证 资产证券化 资产各类应收款住房抵押贷款消费贷款汽车贷款学生贷款银行不良贷款租赁资产信用卡贷款4 负债 权益 建元 元2008 1资产证券化 主 要 法 规 中华人民共和国信托法信贷资产证券化试点管理办法 金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法资产资产证券信息批露规则信托公司管理办法 信托公司集合资金信托计划管理办法中华人民共和国商业银行法贷款通则中华人民共和国民法通则中华人民共和国合同法中华人民共和国担保法最高人民法院关于适用若干问题的解释中华人民共和国民事诉讼法中华人民共和国企业破产法中华人民共和国物权法5 建元元2008 1资产证券化 交 易 结 构6 不良资产证券化 Non performingLoan NPLABS assetbackedSecuritization 的一种正式冠名 重组资产证券化 资产证券化的基础资产 抵押 担保 多次出售 企业破产司法冻结7 存在瑕疵 建元 元2008 1资产证券化 资 产 证 券 化 存 在 的 原 因 基础资产有瑕疵 建元 元2008 1资产证券化 资产证券化的基础资产 资 产 证 券 化 存 在 的 原 因8 资产证券化发起人的后继工作 提供 资产 维护和日常管理及处置回收提供资产处置的咨询服务 资产服务商 发起人监督资产服务顾问 建元元2008 1资产证券化结 构 金 融 参 与 各 方 发起机构 中国建设银行股份有限公司资产服务商 中国建设银行股份有限公司资金保管机构 中国工商银行股份有限公司资产服务顾问 中国信达资产管理公司 登记机构 中国国债登记结算有限责任公司支付代理机构 中国国债登记结算有限责任公司评级机构 中国联合资信评估有限公司主承销商 中金公司资产调查法律顾问 金杜律师事务所金杜律师事务所 金杜律师事务所受托机构法律顾问 北京市中伦金通律师事务所资产评估师 中华财务会计咨询有限公司会计顾问 安永华明会计师事务所9 资产池 未偿本金余额 95 5亿元利息余额为17 99亿元 本息合计为113 5亿元 涉及 借款人 565户 贷款合同 1 000笔 优先级资产支持证券 以此为基础发行资产证券化产品 21 5亿元四年期6 08 利率6 15亿元 无利率 信达公司 本金利息回收率 25 设 计 示 意 图 建元 元2008 1资产证券化产品 投资者待定 次级资产支持证券优势 10 资产立即变现 提高流动性风险转嫁 不良资产证券化Non performingLoan NPLABS assetbackedSecuritization 11 证 券 化 各 要 素 建元元2008 1资产证券化资产 12 利率 利率 次级资产支持证券无利率 优先级资产支持证券的利率为 优先级资产支持证券 发行时根据簿记建档 结果确定的发行利率 发行结果 AAA6 08 建元 元2008 1资产证券化 13 方 式 建元元2008 1资产证券化支付 14 顺 序 建元元2008 1资产证券化支付 流 图 解15 建元 元2008 1资产证券化现金 16 建元 元2008 1资产证券化风险 因 素 建元 元2008 1资产证券化现金流不 能 足 额支付本息的风险17 建元 元2008 1资产证券化利率 的 讨 论 优先级资产支持证券的利率为 优先级资产支持证券 发行时根据簿记建 档结果确定的发行利率 发行公告结果 AAA6 08 预估最大利率 极端结果1 没有任何收入实际利率 优先级资产支持证券 次级资产支持证券 100 本金亏完 可能的结果2 收回24亿元实际利率优先级资产支持证券 1 次级资产支持证券 100 本金亏完 极端结果3 收回113 5亿元实际利率优先级资产支持证券 6 08 次级资产支持证券 1300 左右 18 19 真 实 出 售 建元 元2008 1资产证券化是否 20 资产池 建元 元2008 1资产证券化 21 资产池 建元 元2008 1资产证券化 22 资产池 建元 元2008 1资产证券化 23 资产池 建元 元2008 1资产证券化 24 资产池 建元 元2008 1资产证券化 25 资产池 建元 元2008 1资产证券化 26 资产池 建元 元2008 1资产证券化 27 资产池 建元 元2008 1资产证券化 方 式 建元 元2008 1资产证券化承销 优先级资产支持证券 承销团余额包销次级资产支持证券 定向发行28 优先级资产支持证券 承销团余额包销 次级资产支持证券 定向发行29 建元元2008 1资产证券化承销 方 式 建元 元2008 1资产证券化存 在 形 式 电子凭证 银行间市场30 建元 卖方 AAA级别固定利率6 08 分析显示6 08 是产品的预估最大收益率 买方 主要原则风险收益匹配资产流动性状况估值方法1 静态现金流折现法StaticCashFlowYield2 期权调整价差法Option AdjustedSpread3 再融资域值定价模型RefinancingThresholdPricingModel31 元2008 1资产证券化估值金融产品的市价由买卖双方博弈决定 32 建元 元2008 1资产证券化受托 机 构 报 告 33 银监会2006年数据 不良贷款总规模超过1 25万亿 不良 贷 款 规 模 34 资产证券化的盈利模式 常 规 武 器 作为资产证券化的受托机构 赚取信托管理费 信托服务费作为承销商 赚取承销费作为资产服务顾问 赚取资产服务顾问费 赚取金融服务费用 建元元2008 1资产证券化 交 易 结 构35 不良资产证券化 Non performingLoan NPLABS assetbackedSecuritization 的一种正式冠名 重组资产证券化 36 资产证券化的盈利模式 非 常 武 器 交易结构 获利方式 收购不良贷款 进行资产证券化1 低买高卖模式低价从银行买入资产 多发行证券2 次级证券投资模式 资产池 未偿本金余额 95 5亿元 利息余额为17 99亿元 本息合计为113 5亿元 涉及 借款人 565户 贷款合同 1 000笔 优先级资产支持证券 次级资产支持证券 以此为基础发行资产证券化产品 21 5亿元四年期6 08 利率 如果改成15亿元 或者利率只有5 6 15亿元 无利率 海航 资产证券