国际投资学

1 国际投资学 北京联合大学商务学院国际经济系 张璐 2 第一章国际直接投资概述 第一节国际直接投资含义国际直接投资 ForeignDirectInvestment 缩写FDI 又称外国直接投资 购买 投资发行 融资 世界银行定义 指投资者在其所属经济体以外的地方 为取得对国外企业经营的持续的管理权 10 以上股权 的投资 我们的定义 指一国的企业或个人为了赢利的目的通过新建或并购的方式 将有形或无形资产投放到海外设立企业的一种行为 3 国际间接投资 ForeignPortfolioInvestment缩写FPIFPEI 指投资者通过购买国外公司的股票 公司债券和政府债券等金融资产和对外放贷的投资 依靠股息 利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式 是国际证券投资和国际信贷投资的总称 国际金融投资 具体包括 在国内证券市场购买外国债券在国内证券市场购买外国公司股票在境外证券市场购买外国政府或公司债券在境外证券市场购买外国公司股票到境内外国银行存款到境外外国银行存款 4 国际直接投资和国际间接投资的与 联系1 两者最终目的都是盈利2 从发展看 FDI与FPI从一开始就并存 在随后的发展中此消彼长 直到现在FDI居优势地位3 两者相互影响 相互交融于现实经济生活中如股权投资 跨国并购等4 两者共同影响国际收支平衡 必须综合利用直接投资可带动间接投资 间接投资也可带动直接投资 联系 区别 5 区别 1 投资主体和目的不同FDI主体主要是企业和个人 不含政府FPI主体政府和企业 有时也包括个人2 投资作用不同FDI促进产业升级等六大作用FPI实现投资组合和受益最大化3 投资优势表现不同FDI有三个优势FPI主要需要有资金优势和政治优势4 风险控制方式不同FDI主要是外部控制 FPI是内部控制 6 国际直接投资与国际间接投资的比较 7 国际投资发展阶段及主要特征 1 初始形成阶段 1914年以前 以债务性证券投资为主 90 生产性直接投资很少 10 2 低迷徘徊阶段 1914 1945 总量萎缩 仍以证券投资为主 3 恢复增长阶段 1945 1979 直接投资显著增长 占据主导地位 60 左右 4 迅猛发展阶段 20世纪80年代以来 两种方式投资竞相发展 但间接投资发展速度远超过直接投资 重新占到主导地位 8 一 国际直接投资的流出地1 二战后 20世纪60年代末70年代初 美国对外直接投资占绝对优势 例如 70年 72年美国欧盟日本57 833 43 62 20世纪70年代后 美国优势逐步丧失 FDI主体流出分布日趋多元 欧盟日本奋起直追 国际直接投资发展现状 9 国际直接投资现状 20世纪90年代中期以来 国际直接投资规模不断扩大 2000年创最高水平 达13930亿美元 表一1995 2002年国际直接投资年度金额单位 亿美元 10 二 国际直接投资流入地 战前 主要为殖民地 半殖民地及经济落后国家 战后 发达经济体不仅是国际直接投资的主要流出地 也是国际直接投资的主要流入地 且地理分布相当集中 11 国际投资不断发展的原因 1 科技进步 剩余资产 产业更新 便捷的技术手段 2 国际金融市场的大发展 市场规模的急剧扩大 自由化 金融创新 融资证券化 机构化 3 政策自由化 贸易和投资壁垒的不断降低4 跨国公司的全球化战略 12 第二节国际直接投资的形式 P3 国际直接投资的基本形式国际合资企业 联合出资 按东道国有关法律 在东道国境内建立 性质 股权式合营企业特点 双方共同投资 共同经营 共担风险 共享利润 国际合作企业 两国投资者在签订合同的基础上 依照东道国法律共同设立性质 典型的契约式合营企业特点 合作各方权利 义务均在合作合同中订明 国际独资企业 外国投资者依东道国法律在东道国设立的全部资本为外国投资者所有的企业 特点 外国独立承担风险 独享经营利润 单独经营管理企业 跨国公司多选此投资方式 13 第三节跨国并购 一 跨国的概念 类型 动因及特点 一 并购的概念 M A 1 并购 M A 指一个企业将另一个正在运营中的企业纳入自己企业之中或实现对其控制的行为 2 跨国并购 指外国投资者通过一定的法律程序取得东道国某种企业的全部或部分所有权的投资行为 二 收购与兼并的区别与联系区别 1 兼并中 被兼并企业不复存在 法人合并为一个 二合一 收购中 被收购企业仍存在 产权可以是部分存在 不改变法人的数量而改变被收购企业的产权归属或经营管理权归属 2 兼并后 兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债务的承担者 收购后 收购企业是被收购企业的新股东 以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险并享有相应的权益 14 3 兼并活动发生在被兼并企业财务状况不佳 生产经营陷入停滞或半停滞时 兼并后一般需要调整其生产经营 重新组合其资产 收购活动多在企业生产经营处正常状态时 产权转让后对企业经营的影响是逐步释放的 联系 1 基本动因相似 扩大企业市场占有率 扩大经营规模 实现规模效益 拓宽企业经营范围 实现分散经营或综合化经营 总之 是增强企业势力的外部扩张策略或途径 2 都以企业产权为交易对象 15 二 并购的类型 1 按并购双方产品或产业的联系划分1 横向并购2 纵向并购3 混合并购2 按并购的出资方式划分1 出资购买资产式并购2 出资购买股票式并购3 出资购买债务式并购4 股票换取资产式并购5 股票换取股票式并购3 按涉及被并购企业的范围划分1 整体并购2 部分并购4 按并购是否取得目标公司的同意划分1 友好式并购2 敌意式并购5 按并购交易是否通过交易所划分1 要约收购2 协议收购6 按并购公司收购目标公司股份是否受法律规范强制划分1 强制并购2 自由并购7 按并购公司与目标公司是否属于同一国企业划分1 国内并购2 跨国并购 16 三 当前跨国并购的特点 1 从地域看 主要在欧美 2 从行业结构看 集中在服务业和科技密集型产业 3 从并购方式看 换股成为主要方式 4 从并购规模看 多为超十亿美元的大型并购 原因 P7 17 二 国际直接投资企业两种建立方式的比较 1 绿地投资方式 GreenfieldInvestment简称G方式 又称新建投资 指跨国公司等国际投资主体在东道国境内依照东道国法律设立企业 外国投资者在新企业中采取不同方式 合资 合作 独资优点 新企业不易受东道国法律政策的限制 设立方式比并购手续简单 新设企业常享受东道国的优惠政策 所需资金能做出准确的估价 缺点 建设周期长 企业资源不能为所用 不利于迅速开展经营 18 2 跨国并购 是设立海外企业的主要方式优点 利用目标企业己有资源 有形和无形 缩短建设周期 利用目标企业己有销售渠道 规避前期市场开拓阶段 迅速扩大增加经营范围 地点 经营方式及生产规模 减少竞争对手 在特殊时期 股票暴跌 财务危机 可兼价获得东道国经营资产从事跨国经营 缺点 财务会计制度的差异会导致目标企业实际投资额提高 东道国在法律和政策上的限制 东道国舆论的抵制 东道国的传统为改造被并购企业制造障碍 19 三 跨国并购对东道国经济发展的影响1 资本转移效应2 技