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中国资本市场的变革与创新资本市场证劵化 走进河南推荐机构 河南省现宇投资有限公司董事长 张现宁 因为信任 所以简单 中国中小企业面临的市场状况 资本市场创新与变革的重要性 新的暴富机会与多层次的市场结构 上股交的基本情况与优势 选择河南现宇投资有限公司的理由 中国资本市场变革与创新 企业状况 经济时代改变 1 中国企业1700万家 中小微企业占99 以上2 贡献 50 以上的税收60 以上的GDP70 以上的科技创新80 的就业岗位 3 直接融资情况 我国5 国际70 4 面临的问题 融资难 融资贵 银行借贷不给力 在债权主导型经济时代 金融机构把钱 借 给企业谋发展 比如银行就是企业的拜把兄弟 但是这位拜把兄弟只愿跟企业同富贵 不愿跟企业共患难 当经济处于上行期 银行会锦上添花 主动 过度的放贷给企业 而一旦经济进入下行期 银行就立刻釜底抽薪 绝不会雪中送炭 这使下行的经济雪上加霜 这也是中国银行盈利模式和监管模式决定的 而股权主导型经济 金融机构将钱 投 给企业 占有企业股份 当企业经营困难的时候 股权能够风雨同舟 企业高速成长的时候它会获利退出 能起到调节经济增速 使经济可持续发展 1目前的市场形势2创新与变革的政策背景 资本市场变革与创新的重要性 世界上曾经有一家世界500强的企业 名叫 柯达 在1991年的时候 他的技术领先世界同行10年 但是2012年1月破产了 被做数码的挤出了市场 当 索尼 还沉浸在数码领先的喜悦中时 突然发现 原来全世界卖照相机卖的最好的不是他 而是做手机的 诺基亚 因为每部手机都是一部照相机 近几年 索尼 业绩大幅亏损 目前市场形势 巨人纷纷倒下 再不加入你就OUT了 然后呢 然后原来做电脑的 苹果 出来了 把手机世界老大的 诺基亚 给干掉了 而且没有还手之力 2013年9月 诺基亚 被微软收购了 不要说停止学习 就是慢一点都有可能被淘汰出局 只有变市场驱动为资本驱动 发动全民性的生产和劳动 中国经济才能继续保持高增长 2014年9月沪府发16号文 三十三条 要求上海股权托管交易中心依托对接多层次资本市场 习主席来中心调研时 要求成立四个中心以外的为全球提供服务的金融创新中心 李总理来中心调研时 要求成立要素市场 像上海股权托管交易中心 为全国的中小微企业提供股权交易服务的中心 金融创新的步子要大一些 宁可创新不可复制 1 2012 党的十八大报告 加快发展多层次资本市场 2 2013 十八届三中全会 中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定 健全多层次资本市场体系 推进股票发行注册制改革 多渠道推动股权融资 发展并规范债券市场 提高直接融资比重 3 2014 国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见 新 国九条 进一步促进资本市场健康发展 健全多层次资本市场体系 4 2015 十二届全国人大三次会议李克强总理 政府工作报告 加强多层次资本市场体系建设 实施股票发行注册制改革 发展服务中小企业的区域性股权市场 中国资本市场变革与创新 政策背景 国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见 新国九条 2014年5月9日发布加快建设多渠道 广覆盖 严监管 高效率的股权市场 到2020年 基本形成结构合理 功能完善 规范透明 稳健高效 开放包容的多层次资本市场体系场内场外和公募私募协调发展 培育私募市场 建立健全私募发行制度 发展私募投资基金 提高证券期货服务业竞争力 放宽业务准入 壮大专业机构投资者 中国资本市场变革与创新 新国九条 中国资本市场变革与创新 豫政 一 充分认识推进资产证券化的重要意义资产证券化是金融机构 企业将不易流通但未来能够产生稳定现金收入的存量资产进行组合 转变为资本市场可销售和流通的金融产品筹措资金的融资方式 目前 中国银监会 证监会已将信贷资产证券化和专项资产管理计划由审批制改为备案制 全国银行业金融机构信贷资产证券化正在深入推进 企业资产证券化正在积极探索 抢抓机遇 加快推进我省信贷资产证券化和企业资产证券化 有利于银行业金融机构盘活存量资产 优化信贷结构 保持贷款稳定增长 有利于增强各级政府投融资公司资产流动性和融资功能 促进投融资公司转型发展 有利于基础设施建设主体运用金融创新工具对接资本市场 创新投融资机制和盈利模式 有利于快速变现存量基础设施资产 缓解现金压力 改变基础设施建设单纯依靠企业投资建设 政府分期回购的传统模式 有利于通过基础资产与企业风险隔离 降低融资成本 减轻政府债务负担 有利于增强企业资产流动性 突破企业净资产限制 优化财务状况 提高企业融资灵活性 各省辖市 省直管县 市 人民政府 省人民政府各部门 为贯彻落实 国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见 国发 2014 60号 加快推进资产证券化 盘活我省金融机构和各级政府投融资公司存量资产 进一步增强金融服务实体经济的能力和水平 现提出以下指导意见 请认真贯彻落实 新的暴富机会 1中国资本市场的到来股权时代2新的暴富机会股权投资3未来资本的流通资产证劵化4资本市场的建设市场结构 以钱生钱的股权时代 计划经济 市场经济 资本经济从市场驱动迈向资本驱动 从 印钞票 模式切换到 印股票 变 债权 主导型为 股权 主导型 新的暴富机会来了 你知道吗 股权投资 1 3 2 阿里巴巴 1元原始股 161422元 阿里巴巴上市前注册资本为1000万元人民币 阿里巴巴集团于美国时间9月19日纽约证券交易所上市 确定发行价为每股68美元 首日大幅上涨38 07 收于93 89美元 现股价102 94美元 股本仅为25 13亿美元 市值达到2586 90亿美元 收益率达百倍以上 相当于当年上市前1元原始股 现在变成161422元 以市值除以注册资本来计算 腾讯 1元原始股 14400元 腾讯上市前公司注册资本6500万元人民币 2004年6月腾讯在香港挂牌上市 股票上市票面价值3 7港元发行 2012年2月 该股已站在了200港元之上 2014年3月该股股价一举突破600港元大关 2014年5月总市值达到1500多亿美元 相当于当年上市前投资1元原始股 变成14400元 新三板第一股 九鼎投资 1元原始股 11000元 2014年4月 九鼎投资在新三板挂牌 同时以610元单价向138名投资者 包括7名原股东 增发580万新股 募集资金35 4亿元 此后 九鼎投资又进行了多次增资 2015年5月 九鼎投资宣布以单价15 25元向不超过35家投资者发行5亿新股 募集75到125亿 由于认购踊跃 发行价将取上限25元 照此计算 九鼎投资市值将达1375亿元 25元X55亿股 相当于当年投资1元原始股 变成11000元 未来资本的流通 未来资本通过什么流通 正是大数据 移动互联网 物联网等新技术 未来资本不再以货币为载体 而是数据流 除此之外 制造业乃生产力之根基 当中国提倡互联网 的产业精神同时 还必须脚踏实地的完成自己的制造业升级 当资本有可能随着货币的消失而消失 当生产的方式也将随着3D打印机的出现而改变时 人类即将跨入一个新的社会门槛 中国和美国都站在互联网 大数据和云计算的起跑线上 我们要比的就是谁先迈入这个时代 生产方式的改变必将引起交易 消费 方式的转变 未来资本的流通 阿里巴巴在去年 双11 这天 其淘宝网 天猫网的网购销售额一天达到571亿人民币 感恩节三天的假期里 美国网上销售和地面上的商场销售总额才相当于407亿人民币 资本经济时代的到来 标志着财富重组分配的时代到来 如果我们市 县 区实现了资产证券化 那么你肯定是快速发展的 反之亦然 中国多层次资本市场建设 市场结构 新三板 全国中小企业股份转让系统 NEEQ 上海股权托管交易中心 SEE 浙江股权交易中心 辽宁股交中心 重庆股权交易中心 武汉股权交易中心 深圳前海股权交易中心等30余家 区别 监管机构 参与主体 制度 上股交的基本情况 1股东背景2企业挂牌3 四新 板的建设4融资方式5股权交易 第四股东上海联交所 16 75 23 25 第三股东张江高科 31 第一股东上海市政府 29 第二股东上海证劵交易所 满足中小企业融资需求培育上市资源探索金融创新 上海股交中心基本概况 股东背景 企业挂牌 一市两板 股权报价系统 股份转让系统 股权报价系统 所有E板企业必须经过股份制改造 都是股份公司 在E板挂牌的公司 均可通过电子成交系统成交 在Q板挂牌的企业大多都是有限责任公司 只能进行线下交易 数据截止至2015年7月 PleasewritedownofcontentsexplanationforBusinessArea 挂牌流程 河南3家E板企业 企业挂牌 E板企业挂牌流程 企业挂牌 Q板企业挂牌流程 企业挂牌 Q板企业 5月21日 广东康绿宝科技实业有限公司成功登陆上海股交中心股份转让系统 Q板 开启了企业通往资本市场的大门 也为企业下一轮发展奠定了良好的基础 目前 广东康绿宝科技实业有限公司融资已达两个亿 保守估计将会超过三个亿 据了解 广东康绿宝科技实业有限公司位于广东南雄科技园 注册资本人民币3000万元 占地面积408亩 是日化产品 生物科技的综合性生产企业 公司目前主要生产 康绿宝 环保杀虫系列和家居用品系列 铁霸 汽车自动补胎液系列产品 宝美雅 植物口腔护理系列产品 护甘神牌植物口服液系列产品 未来 康绿宝将继续坚持线上线下相结合的发展战略 核心基础业务传统分销仍坚持渠道的广覆盖 低成本 高效率运作模式 以传统业务为基础 从渠道向网络和平台转变 全面提升技术等综合服务能力 抢占更大的市场份额 企业挂牌 E板与Q板的区别 挂牌条件 Q板 1 业务基本独立 具有持续经营能力 2 不存在显著的同业竞争 显失公允的关联交易 额度较大的股东侵占资产等损害投资者利益的行为 3 在经营和管理上具备风险控制能力 4 治理结构健全 运作规范 5 股份的发行 转让合法合规 6 非货币出资时存续1年 否定式挂牌条件 符合下列条件之一不得挂牌 1 无固定的办公场所2 无满足企业正常运作的人员3 企业被吊销营业执照4 存在重大违法违规行为或被国家相关部门予以严重处罚5 企业的董事 监事及高级管理人员存在 公司法 第一百四十七条所列属的情况 企业挂牌 E板与Q板的区别 Q板 企业挂牌 规范化程序 四新 板 N板 基本定位 NQ板 N板与E板各有特色 N板必须为 四新 企业 但在企业成熟度和规范性要求方面可以保持一定灵活性N板与E板使用同一系统 N板挂牌企业代码序号格式为3XXXXX实现与上交所战略新兴板的对接N板设NE NQ板 股份公司在NE板 有限公司在NQ板 突出科技 创新要素 NE板 转板制度 N板 E板 Q板企业可申请到NE板挂牌Q板企业可申请到NQ板挂牌 N板企业可申请到E板挂牌NE板转E无需再通过审委会审核 挂牌企业在上海股权托管交易中心不同板块之间可实现互转 注 NE板转E板可沿用NE板申请材料并享受费用减免 当E板挂牌企业必须排队时 NE NQ可享受绿色通道 从Q板到IPO上市 服务中小企业的综合服务金融平台 消除被动股权融资 促进融资能进能出 消除长期等待的被动 排除了长期等待上市且成本高昂的风险 股权融资具有快速 低成本的优势 挂牌企业可根据企业发展需求自主选择一次或多次融资 企业挂牌 政策和法律为挂牌公司拓展最多元的融资渠道 可多次筹措资金解决中小企业或科技型企业债权融资无抵押无担保的问题 可发行中小企业私募债 信托产品等 大大拓宽了融资渠道 增加融资手段 当企业决定停止挂牌时可选择摘牌 恢复为挂牌之前的企业 在股权交易市场挂牌对企业的好处 在股权交易市场挂牌对企业的好处 降低了企业负责比例 从而大幅改善资产负债结构 增强了企业抗风险的能力 通过挂牌与资本市场的广泛宣传 使企业的真正价值得到社会的广泛认可 突破企业发展不同阶段的管理瓶颈 提升企业管理水平 促进企业快速成长 改善公司的监控 资讯管理及运营系统 公司的运作更加规范 获得更强的政治影响力在某种程度上增加在不确定环境下企业经营及其领军人的安全性 企业挂牌 提升管理促进成长 提升品牌改善结构 企业挂牌上市有利于激励企业内部的人才发挥 吸引更多的外界人才 中小微企业挂牌成功率高 为企业进入主板 中小板 创业板及海外资本市场打下坚实基础 人才激励成功率高 挂牌企业融资交易时定价更加合理 更加规范 资产证券化以后 通常用二级市场交易的价格直接反映股东价值 股东价值能够得到最大程度的体现 定价合理股份变现 根据2014年最新披露的年报数据 上股交的挂牌企业营业收入增长率达到105 上海股权托管交易中心帮助企业实现股权融资总额已达67个亿 其中40亿是E板挂牌企业 平均每家企业融资在1000万左右 393家E板挂牌企业实现定向增资的次数为234次 有212家企业拿到了融资 很多企业不止一次拿到了融资 在股权交易市场挂牌对企业的好处 政府支持 转板上市无形资产 企业上Q板后可转E板挂牌 时间更短 效率更高 转板后经过股改企业的股份即为持股人的无形资产 更多保障 土地政策方面 可以低价取得土地 或者解决现有土地权证问题 金融政策方面 可以取得股权质押贷款贴息 或者取得担保费用补贴 税收政策方面 可以免除以往欠缴税款 或者未来几年新增税收财政返还 资金资助政策方面 可以取得政府挂牌奖励 或者企业改制奖励 各地从50万到150万不等挂牌奖励 在股权交易市场挂牌对企业的好处 融资方式 股权融资 挂牌前私募挂牌后定增 私募债股权质押信用贷款 银行专属产品网贷P2P股权众筹 优点 价格低缺点 存在挂牌不成功的风险 优点 尽职调查流程简化 带来更高的融资溢价缺点 存在挂牌不成功的风险 直接 股权 融资 间接 债权 融资 定向增资 定价可以双方议价 价格合法 合理 公允 不损害新老股东利益 按需融资 间隔无限定 小步快跑 融资方式 股权融资 股权融资的好处企业通过股票融资的成本更低 永不到期的可以自由支配的资金 风险更低 积极的送配股政策 增加了上市公司资本结构中的权益资本的比例 转让日 每周一至周五 法定节假日除外 转让时间 上午9 30 11 30 下午13 00 15 00 股权交易 股权二级市场交易 转让日 每周一至周五 法定节假日除外 转让时间 上午9 30 11 30 下午13 00 15 00 转让方式 协议转让 股权交易 私募债二级市场交易 选择上股交的理由 微软 思科 英特尔 苹果等 都是在小微企业时 审时度势 果断在三板市场上取得了巨大成功 上市才是中国中小微企业快速做强做大的成功之道 得资本者 得天下 降低的门槛 简化的程序 优厚的补贴 高效的平台 机遇千载难逢 倾力携手国内各大政府部门 金融机构 科研机构