证券投资析中国股市之谜.ppt

中国股市之谜的 长期趋势 解读 基于美 日 韩历史发展的宏观对比 目录 一 什么是中国股市之谜二 股市发展的一般规律与轨迹 牛市是怎么诞生的三 对中国股市之谜的解读四 未来5 10年中国股市突破口展望 一 什么是中国股市之谜 中国经济最好年代 2000 2012 GDP规模增长5倍货币供给量 M2 增长超过5倍房价上涨超过10倍贵金属 大宗商品平均涨幅超过10倍我国历史上最长的艺术品大牛市 但是 高达75 的股民亏损12年来上涨不到200点 10 这一切却是在这样的背景下发生的 沪深市值增长8倍上市公司数量增加1300家 世界第一 沪深股市股民开户数接近1 5亿户 世界第一 仅2009年创业板开通以来就诞生600位亿万富豪 二 股市发展的一般规律与轨迹 牛市是怎么诞生的 一 股票值得买吗 价值的解读 二 有钱买股票吗 结构的解读 三 人们愿意买股票吗 情绪的解读 一 股票值得买吗 1 封闭经济体的视角 买股票还是开店 实业 实业投资的风险调整收益率与股票风险调整收益率的对比大牛市从未诞生在GDP高增长阶段 从1953年1982年 美国的 黄金30年 GDP年均增长率超过7 GDP规模增加正好10倍但这30年 道琼斯指数只上涨了2 7倍 从235点到875点 从100点上涨到1000点 用了整整73年 1919年 1982年 而在GDP低增长的最近30年 1982 2012 GDP年均增长不超过3 GDP规模仅增长3 6倍但是 道琼斯指数上涨超过12倍从1000点涨到10000点用了19年的历史 美国的历史表明 股市是否走牛取决于金融资本与产业资本的转化对比只要实业投资的预期收益率超过股票 股市无大牛第一个观察点 产业资本与金融资本的转化 股票值得买吗 2 全球化的视角 没有一个大国的超级大牛市是只由本国国民炒出来的 日元从1983年开始遭受升值压力 直到1989年迅猛升值结束 日经指数从3300点上涨到38000点 其间外资持股比例高达40 全球化经济视角 的启示 当本国股票成为全球配置重点时 大牛诞生 第二个观察点 本币升值 资本项目开放 资本外逃忽略不计 二 人们有钱买吗 通过对美国 德国 法国 英国 日本 澳大利亚等30个国家的研究表明 一个国家的大牛市往往诞生在橄榄型收入结构之后 庞大而稳定的中产阶级富裕资金雄厚 大宗耐用消费品资金下降并趋于稳定 收入差距缩小家庭保险类资产 医疗 养老和教育 占到30 美国 日本 德国等在战后30年间的经济高速发展培养了庞大的中产阶级 汽车 住房 耐用消费品的开支从1980年代开始结束高速增长阶段 进入所谓后工业时代 福利社会基本建成 后顾无忧 其结果是 收入无处可化 买股成为最优选择 启示 当住房 汽车 家电等还是家庭主要开支时 无大牛 当社会福利制度不健全时 股市无大牛 当社会是哑铃型时 股市无大牛 大牛从来不是几个超级富豪和政府救市基金托起来的 第三个观察点 股市是否有充沛的社会富裕资金支持 三 人们有心情买股吗 和平和安定是股市的蓝天 二战后30年 美苏冷战导致整整一代美国人对未来心存忧虑 其间还经历多次局部战争 两次石油危机 1980年代 美国进入里根主义时代 乐观情绪来临苏联解体后 美国及美国人对未来陷入空前乐观状态 股市从此进入大牛 在短短10年间从2500点上涨到10000点 健全的投资者保护制度建成 启示 没有天灾 没有人祸没有恐怖 例如美国的麦卡锡主义和911 人民对未来充满乐观和稳定情绪股民受到健全保护 上市公司至上转为股东至上 第四个观察点 内无内忧 外无外患 风调雨顺 制度健全 三 对中国股市之谜的解读 从上面的分析得到中国股市如下的观察结果 1 GDP高增长转向低速稳定增长还未完成金融资本转化为产业资本是股市开张20年来的主要特征 表现形式是分红率低 IPO大跃进 下跌主要原因之一 股票回购金额远远低于解禁股套现金额 之二 2 QFII持股比例仅为1 中国股市是一个严重的封闭市场 人民币不能自由兑换 资本项目未开放 没有国际资金为中国股市接盘 3 中国庞大的中产阶级远未成熟 养老 医疗 就业和教育还有后顾之忧 4 住房 汽车 其他大宗消费依然占家庭开支大头 住房 汽车 耐用消费品高速增长是否结束目前存在疑问 5 收入差距存在扩大趋势 数量庞大的中低收入阶层生活困难 相对收入增长缓慢 特别是每一次的短期牛市事后都成为一次重新分配 拉大收入差距的运动 小股民越炒越穷 6 中国进入 忧虑 时代 对政改的期盼对政府监管的失望 法不入股市 中小投资者绝对弱势 7 最近10年天灾不断 从非典 到暴雪 到地震还有其他群体性事件8 外围也不能大意 四 未来5 10年中国股市突破口展望 总体上是乐观的 过去10年的房市 未来10年的股市 1 促进产业资本转化为金融资本 切实提高股息率 并免征红利税 IPO分流 鼓励借壳上市延长锁定期严打上市首日市场操纵提高IPO利益相关体违法成本加大解禁股套现成本 征收特别税 鼓励大小非再次主动延长禁售期 2 加快资本市场开放步伐和力度 使中国股票成为国际资本市场重要资产组合标的 让国际资本承接大小非解禁 承接IPO 3 加快收入分配改革 让中产阶级成为经济结构的主体 未来5年的一大看点 能否实行 事关历史和未来 4 完善社会保障系统 解决人民后顾之忧 5 加快政府智能转变 推进政改 从稳定到安定 6 股市 乱世用重典 证监会从管理者转变为 证券市场的警察和保姆 一幅愿景图 现在7成股民空仓 96 的股民不交易 如果所有的股民都交易并满仓 意味着超过2倍的投资者持股 超过24倍的投资者交易 目前居民和企事业单位存款越60万亿 每个中国人只要从储蓄中拿出20 股市就可新增资金12万亿 这还未考虑未来增长率 如果QFII持股占比提高到20 国际资金将流入5400亿元人民币 按2012年4月数据 5 10年后当80后成为劳动力主力时 房地产可释放巨大的财富 保守估计也在5000亿元左右 当中国工商银行 中石油等上涨1倍如果大小非主动延长禁售期5