风险管理相关试题(doc 9页).doc

第二章 风险一、单项选择题1.下列各项中（ ）会引起企业财务风险。A.举债经营B.生产组织不合理C.销售决策失误D.新材料出现【正确答案】A 【答案解析】财务风险又称筹资风险，是指由于举债给企业目标带来不利影响的可能性，企业举债经营会给企业带来财务风险，选项BCD会给企业带来经营风险。2.正相关程度越高，投资组合可分散投资风险的效果就越（）。A.大B.小C.相等D.无法比较【正确答案】B 【答案解析】正相关程度越高（相关系数越大），投资组合分散风险的效果越小。负相关程度越高（相关系数越小），投资组合分散风险的效果越大。3.下列说法错误的是（ ）。A.相关系数为0时，不能分散任何风险B.相关系数在01之间时，相关系数越大风险分散效果越小C.相关系数在10之间时，相关系数越大风险分散效果越小D.相关系数为1时，可能完全分散组合的非系统风险【正确答案】A 【答案解析】相关系数越大，风险分散效果越小，相关系数越小，风险分散效果越大。相关系数为0时，可以分散一部分非系统风险，投资组合分散风险的效果比负相关小，比正相关大。4.某投资组合的必要收益率等于无风险收益率，则该组合的系数为（ ）。A.1B.0C.3D.无法确定【正确答案】B 【答案解析】必要收益率无风险收益率风险收益率无风险收益率市场风险溢酬，由于必要收益率无风险收益率，所以，该组合的风险收益率0，由此可知，该组合的系数0。5.无风险收益率为6%，风险收益率为4%，资金时间价值为5%，通货膨胀补偿率为1%，那么必要收益率为（）。A.5%B.6%C.10%D.11%【正确答案】C 【答案解析】必要收益率无风险收益率6%风险收益率4%10%6.已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为0.6，该项资产收益率的标准差为10%，市场组合收益率的方差为0.36%，则可以计算该项资产的系数为（ ）。A.12.5B.1C.6D.2【正确答案】B 【答案解析】市场组合收益率的标准差（0.36%）1/26%，该项资产收益率与市场组合收益率的协方差0.610%6%，该项资产的系数该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合的方差0.610%6%/0.36%1，或该项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数该项资产的标准差/市场组合的标准差0.610%/6%1。7.非系统风险包括的内容有（）。A.可分散风险和不可分散风险B.财务风险和经营风险C.内部风险和外部风险D.市场风险和特定风险【正确答案】B 【答案解析】非系统风险的具体构成内容包括经营风险和财务风险两部分。8.某投资组合的必要收益率为15%，市场上所有组合的平均收益率为12%，无风险收益率为5%，则该组合的系数为（ ）。A.2B.1.43C.3D.无法确定【正确答案】B 【答案解析】必要收益率无风险收益率风险收益率无风险收益率系数（市场平均收益率无风险收益率），所以，该组合的系数（15%-5%）/（12%-5%）1.43。9.下列因素引起的风险中，投资者可以通过投资组合予以消减的是（ ）。A.国家进行税制改革B.世界能源状况变化C.发生经济危机D.一个新的竞争者生产同样的产品【正确答案】D 【答案解析】通过投资组合可以分散的风险为可分散风险，又叫非系统风险或企业特有风险。被投资企业出现新的竞争对手，仅仅影响被投资企业，由此引起的风险属于企业特有风险，投资者可以通过证券投资组合予以消减；其余三个选项可能会影响市场上所有的证券，由此引起的风险属于系统性风险，不能通过投资组合分散掉。10.下列关于风险偏好的说法不正确的是（ ）。A.当预期收益率相同时，风险回避者偏好于具有低风险的资产B.当预期收益率相同时，风险追求者会偏好于具有高风险的资产C.对于同样风险的资产，风险回避者会钟情于具有高预期收益的资产D.如果风险不同，则风险中立者要权衡风险和收益的关系【正确答案】D 【答案解析】风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益的资产。风险追求者对待风险的态度与风险回避者正好相反。对于风险中立者而言，选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用。二、多项选择题1.按照资本资产定价模型，影响特定股票必要收益率的因素有（）。 A.无风险收益率 B.平均风险股票的必要收益率 C.特定股票的系数 D.股票的财务风险【正确答案】ABC 【答案解析】资本资产定价模型的表达形式：RRf（RmRf），其中，R表示某资产的必要收益率；表示该资产的系数；Rf表示无风险收益率（通常以短期国债的利率来近似替代）；Rm表示市场平均收益率（也可以称为平均风险股票的必要收益率），（RmRf）称为市场风险溢酬。财务风险属于非系统风险，不会影响必要收益率，所以，正确答案是ABC。 2.关于风险的衡量下列说法正确的是（ ）。A.可以采用资产的预期收益率衡量风险B.如果两个方案进行比较，则标准离差大的方案风险一定大C.如果两个方案进行比较，则标准离差率大的方案风险一定大D.预期收益率不同的方案之间的风险比较只能使用标准离差率指标【正确答案】CD 【答案解析】在风险不同的情况下，资产的预期收益率可能相同，由此可知，资产的预期收益率不能用于衡量风险；对于两个方案之间的风险比较，如果预期收益率相同则可以采用标准离差，标准离差越大，风险越大；如果预期收益率不同则只能使用标准离差率进行比较，标准离差率越大，风险越大；因为如果预期收益率相同，则标准离差越大，标准离差率就越大，所以可以说两个方案中标准离差率大的方案风险一定大。3.下列公式正确的是（ ）。A.风险收益率风险价值系数标准离差率B.风险收益率风险价值系数标准离差C.必要收益率无风险收益率风险收益率D.必要收益率无风险收益率风险价值系数标准离差率【正确答案】ACD 【答案解析】必要收益率无风险收益率风险收益率，风险收益率风险价值系数标准离差率。4.下列说法正确的是（ ）。A.资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数B.相关系数为1时，两种资产组成的投资组合的标准差是各自标准差的加权平均数C.相关系数为1时，而且等比例投资时，两种资产组成的投资组合的标准差是各自标准差的算术平均数D.相关系数为0时，两种资产组成的投资组合的标准差是各自标准差之和【正确答案】ABC 【答案解析】5.关于系数，下列说法正确的是（ ）。A.单项资产的系数可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间的变动关系B.某项资产的系数该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率C.某项资产的系数该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差D.当系数为0时，表明该资产没有风险【正确答案】ABC 【答案解析】单项资产的系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。由此可知，A的说法正确。某项资产的风险收益率该项资产的系数（RmRf），市场组合的1，所以，市场组合的风险收益率（RmRf），因此，某项资产的系数该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率，B的说法正确。根据系数的定义式可知，C的说法正确。系数仅衡量系统风险，并不衡量非系统风险，当系数为0时，表明该资产没有系统风险，但不能说明没有非系统风险。所以，D的说法不正确。6.关于资本资产定价模型的下列说法正确的是（ ）。A.如果市场风险溢酬提高，则所有的资产的风险收益率都会提高，并且提高的数量相同B.如果无风险收益率提高，则所有的资产的必要收益率都会提高，并且提高的数量相同C.对风险的平均容忍程度越低，市场风险溢酬越大D.如果1，则该资产的必要收益率市场平均收益率【正确答案】BCD 【答案解析】某资产的风险收益率该资产的系数市场风险溢酬（RmRf），不同的资产的系数不同，所以，A的说法不正确。某资产的必要收益率无风险收益率该资产的风险收益率，对于不同的资产而言，风险不同，风险收益率不同，但是无风险收益率是相同的，所以，B的说法正确。市场风险溢酬（RmR f）反映市场整体对风险的偏好，对风险的平均容忍程度越低，意味着风险厌恶程度越高，要求的市场平均收益率越高，所以，（RmRf）的值越大。所以，C的说法正确。某资产的必要收益率Rf该资产的系数（RmRf），如果1，则该资产的必要收益率Rf（RmRf）Rm，而Rm表示的是市场平均收益率，所以，D的说法正确。7.关于单项资产的系数，下列说法正确的是（ ）。A.表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度B.取决于该项资产收益率和市场资产组合收益率的相关系数、该项资产收益率的标准差和市场组合收益率的标准差C.当1时，说明其所含的系统风险小于市场组合的风险D.当1时，说明如果市场平均收益率增加1%，那么该资产的收益率也相应的增加1%【正确答案】ABCD 【答案解析】单项资产的系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度，换句话说，就是相对于市场组合的平均风险而言，单项资产所含的系统风险的大小。所以，A的说法正确。单项资产的系数该某种资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差（该某种资产收益率与市场组合收益率的相关系数该项资产收益率的标准差市场组合收益率的标准差）/（市场组合收益率的标准差市场组合收益率的标准差）该资产收益率与市场组合收益率的相关系数该项资产收益率的标准差/市场组合收益率的标准差。所以，B的说法正确。当1时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险小于市场组合的风险。所以，C的说法正确。当1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，即如果市场平均收益率增加（或减少）1%，那么该资产的收益率也相应的增加（或减少）1%，也就是说，该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致。所以，D的说法正确。8.对于两项资产构成的投资组合而言，下列说法不正确的是（ ）。A.只有当完全正相关时，资产组合的预期收益率才等于两项资产的预期收益率的加权平均数B.完全正相关时，投资组合不能分散任何风险，组合的风险最大，等于两项资产风险的代数和C.完全负相关时，资产收益率的变化方向和幅度完全相反，可以最大程度地抵消风险D.如果不是完全正相关，则资产组合可以分散风险，所分散掉的是由协方差表示的各资产收益率之间共同运动所产生的风险【正确答案】ABD 【答案解析】资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数。这个结论的成立，与相关系数无关，所以，A的说法不正确。完全正相关时，投资组合不能分散任何风险，组合的风险最大，等于两项资产风险的加权平均数，并不是等于两项资产风险的代数和。所以，B的说法不正确。完全负相关时，资产收益率的变化方向和幅度完全相反，可以最大程度地抵消风险，甚至可以完全消除可分散风险。所以，C的说法正确。如果不是完全正相关，则资产组合可以分散风险，所分散掉的是由方差表示的各资产本身的风险，而由协方差表示的各资产收益率之间共同运动所产生的风险是不能通过资产组合来消除的。所以，D的说法不正确。9.在下列各项中，能够影响特定投资组合系数的有（ ）。A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重B.该组合中所有单项资产各自的系数C.市场投资组合的无风险收益率 D.该组合的无风险收益率【正确答案】AB 【答案解析】10.在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（ ）。A.规避风险 B.减少风险C.转移风险 D.接受风险【正确答案】ABCD 【答案解析】财务管理的风险对策包括：规避风险、减少风险、转移风险和接受风险。三、判断题1.方差和标准离差两个指标适用于任何决策方案的风险程度的比较。（ ）【正确答案】错 【答案解析】方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案的风险程度的比较。对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。2.风险自担就是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏账准备金、存货跌价准备等。（ ）【正确答案】错 【答案解析】风险自保就是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏账准备金、存货跌价准备等；风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。3.在其他因素不变的情况下，资产之间的相关程度越大，组合的风险越大。（）【正确答案】错 【答案解析】正相关程度越大，相关系数越大，所以组合的风险越大；负相关程度越大，相关系数越小，所以组合的风险越小。4.协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；协方差越大，表示两种资产收益率之间的关系越密切。（）【正确答案】错 【答案解析】协方差的绝对值越大，表示两种资产收益率之间的关系越密切。5.当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，但不能完全消除。（）【正确答案】错 【答案解析】当1，21时，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即他们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。这时，p|w11w22|，即P达到最小，有时可能是零。因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除。6.当1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，即如果市场平均收益率增加（或减少）1%，那么该资产的收益率也相应的增加（或减少）1%，也就是说，该资产所含的风险与市场组合的风险一致。（ ）【正确答案】错 【答案解析】应该把“该资产所含的风险与市场组合的风险一致”改为“该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致”。7.无论资产之间的相关系数如何变化，投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率，投资组合的风险可能会高于所有单个资产中的最高风险。（ ）【正确答案】错 【答案解析】投资组合的收益率单个资产收益率的加权平均数，与相关系数无关，因此，无论资产之间的相关系数如何变化，投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率；投资组合不会加剧风险，如果相关系数小于1，则投资组合会减少风险，因此，投资组合的风险不会高于所有单个资产中的最高风险。8.随着资产组合中资产数目的增加，由方差表示的各资产本身风险状况对组合风险的影响并不随着组合中资产个数的增大而消失，它是始终存在的。（ ）【正确答案】错 【答案解析】随着资产组合中资产数目的增加，由方差表示的各资产本身风险状况对组合风险的影响逐渐减少，乃至最终消失。但协方差表示的各资产收益率之间相互作用、共同运动所产生的风险并不能随着组合中资产个数的增大而消失，它是始终存在的。9.一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，组合风险的可以降低到零。（ ）【正确答案】错 【答案解析】一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。通过增加组合中资产的数目而最终消除的风险被称为非系统风险，而无法最终消除的风险被称为系统风险。10.套利定价理论认为，对于所有不同的资产来说，纯利率和每个风险因素的预期收益率都是相同的，不同资产收益率的不同只能通过风险因素对该资产的影响程度的不同来体现。（ ）【正确答案】对 【答案解析】套利定价理论认为资产的预期收益率是一个多因素的模型。该模型的基本形式为：E（R）Rfb11b22bnn，其中，E（R）表示某资产的预期收益率；Rf是不包括通货膨胀因素的无风险收益率，即纯利率；bi表示风险因素i对该资产的影响程度，称为资产对风险因素i的响应系数；而i则表示风险因素i的预期收益率，即该资产由于承担风险因素i而预期的收益率。套利定价理论认为，对于所有不同的资产来说，纯利率（Rf）和每个风险因素的预期收益率（i）都是相同的，不同资产收益率的不同只能通过风险因素i对该资产的影响程度（bi）的不同来体现。也就是说，不同资产之所以有不同的预期收益，只是因为不同资产对同一风险因素的响应程度不同。四、计算题1.1.某企业有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益率的概率分布如下表所示： 市场状况概率甲项目乙项目好0.220%30%一般0.610%10%差0.25%-10%要求： （1）分别计算甲乙两个项目收益率的期望值。 （2）分别计算甲乙两个项目收益率的标准离差。（3）比较甲乙两个投资项目风险的大小。（4）如果无风险收益率为5%，甲项目的风险价值系数为10%，计算甲项目投资的风险收益率。【正确答案】（1）甲项目收益率的期望值0.220%0.610%0.25%11%乙项目收益率的期望值0.230%0.610%0.2（10%）10%（2）甲项目收益率的标准离差（20%11%）20.2（10%11%）20.6（5%11%）20.21/24.90%乙项目收益率的标准离差（30%10%）20.2（10%10%）20.6（10%10%）20.21/212.65%（3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小甲项目的标准离差率4.90%/11%100%44.55%乙项目的标准离差率