第四章 投资估算及可行性研究.doc

第四章 投资估算及可行性研究 第一节 投资估算概述一、投资估算概念 投资估算是指在建设项目的投资决策阶段，在对项目的建设规模、技术方案、设备方案以及工程方案等进行研究并基本确定的基础上，采用一定方法，对拟建项目投资额所做的估计、计算、核定及相应文件的编制。根据国家规定，从满足建设项目投资计划和投资规模的角度，建设项目投资估算包括固定资产投资和铺底流动资金（流动资产投资中所需流动资金的30%）两部分。但从满足建设项目经济评价的角度，建设项目投资估算应由固定资产投资和全部流动资金组成。建设项目总投资构成建设项目总投资固定资产投资静态建筑安装工程费用设备及工器具购置费工程建设其它费用动态预备费（基本预备费）预备费（涨价预备费）建设期贷款利息流动资产投资（铺底）流动资金固定资产投资又分为静态投资部分和动态投资部分。流动资金是指生产经营性项目投产后，用于购买原材料、燃料、支付工资及其他经营费用等所需的周转资金。流动资金是伴随着建设投资而发生的长期占用的流动资产投资，即为财务中的营运资金。二、投资估算的作用 投资估算是项目建议书和可行性研究报告的重要组成部分，是项目投资决策的主要依据之一。正确的项目投资估算是保证投资决策正确的关键环节，是工程造价管理的总目标，其准确性与否直接影响到项目的决策、工程规模、投资经济效果，并影响到工程建设能否顺利进行。作为论证拟建项目的重要经济文件，有着极其重要的作用。具体可归纳为以下几点： 1项目建议书阶段的投资估算，是多方案比选，优化设计，合理确定项目投资的基础。是项目主管部门审批项目建议书的依据之一，并对项目的规划、规模控制起参考作用，从经济上判断项目是否应列人投资计划。 2项目可行性研究阶段的投资估算，是项目投资决策的重要依据，是正确评价建设项目投资合理性，分析投资效益，为项目决策提供依据的基础。当可行性研究报告被批准之后，其投资估算额就作为建设项目投资的最高限额，不得随意突破。 3项目投资估算对工程设计概算起控制作用，它为设计提供了经济依据和投资限额，设计概算不得突破批准的投资估算额。投资估算一经确定，即成为设计的投资限额，作为控制和指导设计工作的尺度。三、投资估算的阶段划分建设项目投资决策可划分为投资机会研究或项目建设书阶段、初步可行性研究阶段及详细可行性研究阶段，因此投资估算工作也分为相应三个阶段。在不同的阶段，由于掌握的资料不同，投资估算的精确程度是不同的。随着项目条件的细化，投资估算会不断的深入、准确，从而对项目投资起到有效的控制作用。（一）投资机会研究或项目建设书阶段的投资估算这一阶段主要是选择有利的投资机会，明确投资方向，提出概略的项目投资建议，并编制项目建议书。该阶段工作比较粗略，投资额的估计一般是通过与已建类似项目的对比得来的，因而投资估算的误差率可在30左右。（二）初步可行性研究阶段的投资估算这一阶段主要是在项目建议书的基础上，进一步确定项目的投资规模、技术方案、设备选型、建设地址选择和建设进度等情况，进行建设项目经济效益评价，初步判断项目的可行性，作出初步投资评价。该阶段是介于项目建议书和详细可行性研究之间的中间阶段，投资估算的误差率一般要求控制在20左右。（三）详细可行性研究阶段的投资估算详细可行性研究阶段也称为最终可行性研究阶段，在该阶段应最终确定建设项目的各项市场、技术、经济方案，并进行全面、详细、深入的技术经济分析，选择拟建项目的最佳投资方案，对项目的可行性提出结论性意见。该阶段研究内容详尽，投资估算的误差率应控制在10以内。这一阶段的投资估算是项目可行性论证、选择最佳投资方案的主要依据，也是编制设计文件、控制设计概算的主要依据。 第二节 投资估算的编制由于投资估算的编制阶段及用途的不同，投资估算的编制依据、深度及编制方法也有所不同。一、投资估算的编制依据1、项目建议书（或建设规划）、可行性研究报告（或设计任务书）、方案设计（包括设计招标或城市建筑方案设计竞选中的方案设计）等。2、各类单项工程、单位工程及各单项费用的投资估算指标、概算指标等。3、主要工程项目、辅助工程项目及其他各单项工程的建设内容及工程量。4、当地、当时人工、材料、机械设备预算价格及其市场价格。5、专门机构发布的建设工程造价及费用构成、估算指标、计算方法，以及其他有关工程估算造价的文件。6、现场情况，如地理位置、地质条件、交通、供水、供电条件等。7、影响建设工程投资的动态因素，如利率、汇率、税率等。8、类似工程竣工决算资料及其他经验参考数据。在编制投资估算时占有的资料越完备、具体，编制的投资估算就越准确、越全面，同时编制人还应该把握投资估算中的动态因素，使得其结果能够真实地反映建设项目未来的投资状况。二、投资估算的编制方法（一）静态投资部分估算方法 1、单位生产能力估算法单位生产能力估算法主要用于新建项目或新建装置的投资估算，是一种用单位生产能力投资推测新建项目投资额的简便方法，其特点是计算简便迅速，但是误差率较大，因此该方法适用于投资机会研究或项目建议书阶段的投资估算编制。C2=C1（Q2/Q1）F= C1/Q1Q2F其中 C1已建类似项目或装置的投资额； C2拟建项目或装置的投资额； Q1已建类似项目或装置的生产能力； Q2拟建项目或装置的生产能力； F 不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调整系数；【例】2008年某地拟建年产量200万吨的石油炼化项目，根据调查，该地区2000年年初建成的180万吨的同类项目，其单位产品的投资为25亿元，试估算该拟建项目在2008年年初的静态投资。（已知从2000年至2008年初的工程造价上涨指数为2.5）【解】拟建项目的投资额200万吨(25亿/180万吨)2.568.44（亿元）2、资金周转率法这是一种用资金周转率来推测投资额的简便方法。这种方法比较简便，计算速度快，但精确度较低，同样可用于投资机会研究及项目建议书阶段的投资估算。其公式如下： 投资额= 资金周转率= 拟建项目的资金周转率可以根据已建相似项目的有关数据进行估计，然后再根据拟建项目的预计产品的年产量及单价，进行估算拟建项目的投资额。3、生产能力指数法这种方法根据已建成的，性质类似的建设项目或生产装置的投资额和生产能力及拟建项目或生产装置的生产能力估算拟建项目的投资额。计算公式为：C2=C1（Q2/Q1）nf 其中 C1已建类似项目或装置的投资额； C2拟建项目或装置的投资额； Q1已建类似项目或装置的生产能力； Q2拟建项目或装置的生产能力； f不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调整系数； n生产能力指数，。若已建类似项目或装置的规模和拟建项目或装置的规模相差不大，生产规模比值在0.52之间，则指数n的取值近似为1。若已建类似项目或装置与拟建项目或装置的规模相差不大于50倍，且拟建项目规模的扩大仅靠增大设备规模来达到时，则n的取值约在0.60.7之间；若是靠增加相同规格设备的数量达到时，n的取值约在0.8-0.9之间。采用这种方法，计算简单，速度快；但要求类似工程的资料可靠，条件基本相同，否则误差就会增大。【例】 2006年某地拟建年产量400万吨的石油炼化项目，根据调查，该地区1995年年初建成的200万吨的同类项目，其总投资为24.16亿元，试估算该拟建项目在2006年年初的静态投资。（已知从1995年至2006年的工程造价平均每年递增10%）（n=0.5）解：C2=C1（Q2/Q1）nf24.16（400/200）0.5（110%）1197.49亿元4、比例估算法是以拟建项目的设备费或主要工艺设备投资为基数，以其他相关费用占基数的比例系数来估算项目总投资的方法。（1）以新建项目或装置的设备费为基数进行估算这种方法是以新建项目或装置的设备费为基数，根据已建成的同类项目或装置的建筑安装费和其他工程费用等占设备价值的百分比，求出相应的建筑安装及其他工程费用等，再加上拟建项目的其他有关费用，其总和即为新建项目或装置的投资。公式如下：C=E（1+f1p1+f2p2+f3p3+）+I 其中 C拟建项目或装置的投资额； E根据拟建项目或装置的设备清单按当时当地价格计算的设备费（包括运杂费）的总和； P1，P2，P3已建项目中建筑、安装及其他工程费用等占设备费百分比； f1，f2，f3由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数； I拟建项目的其他费用。 （2）以新建项目或装置的主要工艺设备投资为基数进行估算这种方法是以拟建项目中的最主要、投资比重较大并与生产能力直接相关的工艺设备的投资（包括运杂费及安装费）为基数，根据同类型的已建项目的有关统计资料，计算出拟建项目的各专业工程（总图、土建、暖通、给排水、管道、电气及电信、自控及其他工程费用等）占工艺设备投资的百分比，据以求出各专业的投资，然后把各部分投资费用（包括工艺设备费）相加求和，再加上工程其他有关费用，即为项目的总费用。其表达式为：C=E（1+f1q1+f2q2+f3q3+）+I 式中 q1，q2，q3各专业工程费用占工艺设备费用的百分比。5、系数估算法也称为因子估算法，系数估算法的方法较多，有代表性的包括朗格系数法、设备与厂房系数法等。（1）朗格系数法以设备费为基础，乘以朗格系数来推算项目的建设费用。基本公式为：D=LC 式中 D总建设费用；C主要设备费用；L朗格系数；朗格系数L与工艺流程有关，目前已编制了固体流程、流体流程、固流流程的朗格系数，供估价时采用，见表 表 朗格系数表 采用朗格系数法进行项目的投资估算，其精确度仍然不高，主要是系数本身不含设备规格及材质方面的差异。（2）设备、厂房系数法对于一个生产性项目，如果设计方案已确定了生产工艺，且初步选定了工艺设备并进行了工艺布置，就有了工艺设备的重量及厂房的高度和面积，则工艺设备投资和厂房土建的投资就可分别估算出来。项目的其他费用，与设备关系较大的按设备投资系数计算，与厂房土建关系较大的则以厂房土建投资系数计算，两类投资加起来就得出整个项目的投资。【例】若某中型轧钢车间的工艺设备投资和厂房土建投资已经估算出来，试采用设备与厂房系数法估算该生产车间的建设投资。（1）与设备有关的专业投资系数为：工艺设备 1超重运输设备 0.09加热炉及烟囱烟道 0.12汽化冷却 0.01余热锅炉 0.04供电及传动 0.18自动化仪表 0.02 系数合计1.46(2)与厂房土建有关的专业投资系数为：厂房土建（包括设备基础） 1给排水工程 0.04采暖工程 0.03工业通风 0.01电气管道 0.01 系数合计1.09则，整个车间投资设备及安装费1.46+厂房土建（包括设备基础）1.096、指标估算法。根据编制的各种具体的投资估算指标，进行单位工程投资的估算。投资估算指标的表示形式较多，如以元/m，元/m2，元/m3，元/t等表示。根据这些投资估算指标，乘以所需的面积、体积、容量等，就可以求出相应的土建工程、给排水工程、照明工程、采暖工程、变配电工程等各单位工程的投资。在此基础上，可汇总成某一单项工程的投资。另外再估算工程建设其他费用及预备费，即可得所需的投资。（二）动态投资部分估算方法主要指涨价预备费与建设期贷款利息。（三）流动资金的估算方法1、流动资金概述流动资金是指建设项目投产后为维持正常生产经常用于购买原材料、燃料、支付工资及其他生产经营费用等所必不可少的周转资金。它是伴随着固定资产投资而发生的永久性流动资产投资，其等于项目投产运营后所需全部流动资产扣除流动负债后的余额。其中，流动资产主要考虑应收账款、现金和存货；流动负债主要考虑应付账款。铺底流动资金是保证项目投产后，能正常生产经营所需要的最基本的周转资金数额。铺底流动资金是项目总投资中流动资金的一部分，在项目决策阶段，这部分资金就要落实，铺底流动资金的计算公式为： 铺底流动资金=流动资金30% 2、流动资金的估算方法流动资金的估算一般采用以下两种方法：（1）扩大指标估算法。扩大指标估算法是按照流动资金占某种基数来估算流动资金。一般常用的基数有销售收入、经营成本、总成本费用和固定资产投资等，究竟采用何种基数依行业习惯而定。所采用的比率根据经验确定，或根据现有同类企业的实际资料确定，或依行业、部门给定的参考值确定。扩大指标估算法简便易行，但准确度不高，适用于项目建议书阶段的估算。1）产值（或销售收入）资金率估算法。流动资金额=年产值（年销售收入额）产值（销售收入）资金率 例如，某项目投产后的年产值为1.5亿元，其同类企业的百元产值流动资金占用额为17.5元，则该项目的流动资金估算额为： 1500017.5/100=2625（万元）2）经营成本（或总成本）资金率估算法。 流动资金额=年经营成本（总成本）经营成本资金率（总成本资金率） 3）固定资产投资资金率估算法。固定资产投资资金率是流动资金占固定资产投资的百分比。如化工项目流动资金约占固定资产投资的15%20%，一般工业项目流动资金占固定资产投资的5%12%。流动资金额=固定资产投资固定资产投资资金率 （2）分项详细估算法。分项详细估算法，也称分项定额估算法。它是国际上通行的流动资金估算方法，是按照下列公式，分项详细估算。流动资金=流动资产流动负债 流动资产=现金+应收账款+存货 流动负债=应付账款 流动资金本年增加额=本年流动资金上年流动资金 【例】某地区2004年初拟建一工业项目，有关资料如下：1经估算国产设备购置费为2000万元（人民币）。进口设备FOB价为2500万元（人民币），到岸价（货价、海运费、运输保险费）为3020万元（人民币），进口设备国内运杂费100万元。2本地区已建类似工程项目中建筑工程费用（土建、装饰）占设备投资的比重为23%，2001年已建类似工程建筑工程造价资料及2004年初价格信息，如表1所示，建筑工程综合费率为24.74%。设备安装费用占设备投资的比重为9%，其他费用占设备投资的比重为8%，由于时间因素引起变化的综合调整系数分别为0.98和1.16。3基本预备费率按8%考虑。 表1 2001年已建类似工程建筑工程造价资料及2004年初价格信息表名 称单 位数 量2001年预算单价（元）2004年初预算单价（元）人工工日24 000 28 32钢材t 44024104100木材m3 12012511250水泥t 850 352 383名 称单位合 价调整系数其他材料费万元198.501.10机械台班费万元 66.001.06（注：其他材料费系指除钢材、木材、水泥以外的各项材料费之和）问题：1按照表2的给定数据和要求，计算进口设备购置费用。2计算拟建项目设备投资费用。3试计算：（1）已建类似工程建筑工程直接工程费、建筑工程费用。（2）已建类似工程建筑工程中的人工费、材料费、机械台班费分别占建筑工程费用的百分比。（3）拟建项目的建筑工程综合调整系数。4估算拟建项目静态投资。表2 进口设备购置费用计算表序号项 目费率计算式万元1到岸价格2银行财务费0.5%3外贸手续费1.5%4关税10%5增值税17%6设备国内运杂费进口设备购置费【答】1. 进口设备购置费用计算见下表： 进口设备购置费用计算表序号项目费率计算式万元1到岸价格3020.002银行财务费0.5%25000.5% 12.50 3外贸手续费1.5%30201.5% 45.30 4关税10% 302010% 302 5增值税17%(3020+302)17%564.74 6设备国内运杂费100.00 进口设备购置费1+2+3+4+5+64044.54 2拟建项目设备投资费用： 4044.54+2000.00=6044.54（万元）3（1）人工费： 24 00028=67.20（万元）材料费： 4402410+1201251+850352+1 985 000=349.47（万元） 则类似已建工程建筑工程直接费： 67.20+349.47+66.00=482.67（万元） 类似已建工程建筑工程费用：482.67(1+24.74%) =602.08（万元） （2）人工费占建筑工程费用的比例：67.20602.08100%=11%（或 11.16%）材料费占建筑工程费用的比例：349.47602.08100%=58%机械费占建筑工程费用的比例：66.00602.08100%=11% （3）2004年拟建项目的建筑工程综合调整系数：人工费差异系数：3228=1.14拟建工程建筑工程材料费： 4404100+1201250+850383+1985 0001.1=446.31（万元）材料费差异系数：446.31349.47=1.28机械费差异系数：1.06建筑工程综合调整系数：(0.111.14+0.581.28+0.111.06)(1+24.74%)=1.234拟建项目工程建设静态投资估算：建筑工程费：6044.5423%1.23 =1710.00（万元） 安装工程费：6044.549%0.98 =533.13（万元） 工程建设其它费用：6044.548%1.16 =560.93（万元） 基本预备费：（6044.54+1710.00+533.13+560.93）8%=707.89（万元） 静态投资：6044.54+1700.00+533.13+560.93+707.89=9556.49（万元） 第三节 可行性研究一、 概念建设项目的可行性研究是在投资决策前，对与拟建项目有关的社会、经济、技术等各方面进行深入细致的调查研究，对可能采用的建设方案进行技术经济分析，对项目建成后的经济效益进行预测与评价。二、 作用1、 投资决策的依据；2、 编制设计文件的依据；3、 向银行贷款的依据；4、 政府部门审批的依据；5、 工程进度安排的依据；三、 主要内容1、 总论2、 产品的市场需求和拟建规模；3、 资源、原材料及公共设施情况；4、 建厂条件及厂址选择；5、 项目设计方案；6、 环保及劳动安全；7、 企业组织、劳动定员和人员培训；8、 项目施工计划及进度要求；9、 投资估算及资金筹措；10、 经济评价11、 综合评价四、 财务评价1、 概念2、 作用3、 程序五、案例 背景: 拟建某工业生产项目， 这一建设项目的基础数据如下： 固定资产投资估算总额为5263.90万元(其中包括无形资产600万元)。建设期2年，运营期8年； 本项目固定资产投资来源为自有资金和贷款。自有资金在建设期内均衡投入；贷款总额为2000万元，在建设期内每年贷入1000万元。贷款年利率10%(按年计息)，由中国建设银行获得。贷款合同规定的还款方式为：投产后的前年等额本息偿还。无形资产在营运期8年中均匀摊入成本。固定资产残值300万元，按直线法折旧，折旧年限12年； 本项目第年投产，当年生产负荷达设计生产能力70%，第年达到设计生产能力90%，以后各年均达到设计生产能力。流动资金全部为自有资金；所得税税率；项目的资金投入、收益、成本，见表。 表 建设项目资金投入、收益、成本费用表 单位：万元 序 号 项 目 1 2 3 4 10 建设投资：自有资金贷款(不含建设期贷款利息) 1529.45 1000 1529.45 1000 年销售额 3500.004500.005000.005000.005000.005000.00 销售税及附加 210.00 270.00 300.00 300.00 300.00 300.00 年经营成本2490.843202.513558.343558.343558.343558.34 流动资产(应收帐款+现金+存货) 532.00 684.00 760.00 760.00 760.00 760.00 流动负债(应付帐款) 89.83 115.50 128.33 128.33 128.33 12833 流动资金 (5)-(6) 442.17 568.50 631.67 631.67 631.67 63167问题： 计算建设期贷款利息和营运期固定资产折旧费、无形资产摊销费； 编制项目的还本付息表、项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表、总成本费用表和损益表；编制项目的资金来源与运用表； 编制该项目的资产负债表；从盈利、清偿能力角度，分析项目的可行性。答案：问题1：建设期贷款利息计算：第年贷款利息(010002)10%50万元第年贷款利息(1000+50)1000210%155万元建设期贷款利息总计50155205万元固定资产折旧费(5263.9600300)12 363.66万元无形资产摊销费600875万元问题：解：表还本付息表单位：万元序号名称 年初累计借款 本年新增借款 3本年应计利息 4本年应还本息4.1本年应还利息4.2本年应还本金 表总成本费用表单位：万元序号费 用 名 称 3 4 5 6 7 8 9 10 1年经营成本 2年折旧费 3年摊销费 4长期借款利息 5总成本费用4、某项目投资现金流量表 单位：万元序号 年份项目建设期生产期123456789101现金流入1.1营业收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4.营业税金及附加3所得税前净现金流量（1-2）4累计所得税前净现金流量5调整所得税6所得税后净现金流量（3-5）7累计所得税后净现金流量8折现系数9所得税后折现净现金流量（68）10累计所得税后折现净现金流量5、 某项目资本金现金流量表 单位：万元序号 年 份项 目12345678910 1现金流入(CI) 1.1营业收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金 2现金流出(CO) 2.1项目资本金 2.2贷款本金偿还2.2.1建设投资贷款本金偿还2.2.2流动资金贷款本金偿还2.3贷借款利息支付2.3.1建设投资贷款利息支付2.3.2流动资金贷款利息支付2.4经营成本2.5营业税金及附加 2.6所得税 3净现金流量(CI-CO) 4累计净现金流量6、 表损益表单位：万元序号 费 用 名 称 3 4 5 6 7 8 9 10 1年销售收入 2销售税及附加3总成本 4利润总额 5所得税 6税后利润 7盈余公积金 8应付利润 9未分配利润问题：解：编制项目的资金来源与运用表。表 资金来源与运用表的编制单位：万元序号费用名称 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101资金来源2579.452684.451020.83980.831084.101078.421141.661141.661141.663527.961.1利润总额 140415.84582.27639.76703.00703.00703.00703.001.2折旧费 363.66363.66363.66363.66363.66363.66363.66 363.661.3摊销费 75 75 75 75 75 75 75 751.4贷款105011551.5自有资金1529.451529.45 442.17126.33 63.171.6回收固定资产余值1754.631.7回收流动资金 631.672资金运用2579.452684.451011.45952.971045.091035.58655.90 655.90 655.90 655.902.1固定资产投资2579.452684.452.2流动资金投资 442.17 126.33 63.172.3所得税46.20137.23192.15211.12231.99231.99231.99231.992.4应付利润47.97 166.79214.89192.07423.91423.91423.91423.912.5借款还本475.11522.62574.88632.39 0 0 0 03盈余资金(1)(2) 0 0 9.38 27.86 39.0142.84485.76485.76485.762872.064累计盈余 0 0 9.38 37.24 76.25119.09604.851090.611576.374448.43问题： 表 资产负债表 单位：万元序号费用名称 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1