瓦楞纸项目财务分析报告 (1).docx

泓域咨询MACRO/ 瓦楞纸项目财务分析报告近两年，受国家供给侧改革政策以及环保趋严政策影响，造纸行业规模以上企业数量在2015年出现显著减少，后续两年也同样保持逐年减少的趋势。2017年，中国造纸行业规模以上企业数量为2754家，预计在原材料供给收紧，市场下游需求疲软的影响下，2018年仍有部分落后企业会被市场所淘汰。从行业集中度来看，根据中国造纸协会数据，自2011年以来，我国造纸行业市场集中度不断攀升，按照这一趋势预计在2018年CR10将达到40%以上；CR5将接近30%。造纸行业中，产能的大小直接决定了企业竞争能力的高低。目前，国内造纸产能排名靠前的企业主要包括玖龙纸业、晨鸣纸业、理文造纸、山鹰纸业、太阳纸业以及博汇纸业等企业。在现有产能方面，玖龙企业遥遥领先去其他企业，具有较大的竞争优势。而在新增产能方面，玖龙纸业、太阳纸业和博汇纸业新增产能均在200万吨以上，而理文纸业新增产能最少，仅为74万吨。事实上，从2016年起，造纸行业在供给侧改革的压力下，行业小产能不断出清；与此同时，在环保大势的催化下，原料供应收紧，推动原料价格上涨，小企业盈利能力受损，进一步加快产能出清。龙头企业基于资金与资源优势，具备强大的原料获取能力，产能投放持续推进，竞争优势显著。更具体的，在企业的产能布局上，箱板和瓦楞纸是企业的产能布局重点，这与市场需求密切相关。2017年，国内箱板和瓦楞纸的生产量分别为2385万吨和2335万吨，产量占比均在20%以上；而消费量也呈同样的特征。可见，箱板和瓦楞纸是各大企业目前的竞争重点。此外，从各龙头企业未来2-3年的投产计划来看，废纸系的箱板、瓦楞纸产能投放较多，而文化纸由于需求较为刚性，产能投放相对维持稳定。可以预计，未来箱板、瓦楞纸细分纸种的未来竞争将更加激烈。一、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资14562.86(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金4813.49万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资19376.35万元，其中：固定资产投资14562.86万元，占项目总投资的75.16%；流动资金4813.49万元，占项目总投资的24.84%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资5569.51万元，占项目总投资的28.74%；设备购置费5962.05万元，占项目总投资的30.77%；其它投资3031.30万元，占项目总投资的15.64%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=14562.86+4813.49=19376.35（万元）。二、资金筹措全部自筹。三、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷65.00%,计划收入29272.75万元，总成本24110.05万元，利润总额25416.25万元，净利润19062.19万元，增值税894.48万元，税金及附加308.80万元，所得税6354.06万元；第二年负荷80.00%,计划收入36028.00万元，总成本28802.08万元，利润总额31486.87万元，净利润23615.15万元，增值税1100.90万元，税金及附加333.57万元，所得税7871.72万元；第三年生产负荷100%，计划收入45035.00万元，总成本35058.11万元，利润总额9976.89万元，净利润7482.67万元，增值税1376.12万元，税金及附加366.60万元，所得税2494.22万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入45035.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1376.12万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用35058.11万元，其中：可变成本31280.16万元，固定成本3777.95万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加366.60万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=9976.89（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=9976.8925.00%=2494.22（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=9976.89（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=9976.8925.00%=2494.22（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额9976.89万元，缴纳企业所得税2494.22万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=9976.89-2494.22=7482.67（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=51.49%。（2）达产年投资利税率=60.48%。（3）达产年投资回报率=38.62%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入45035.00万元，总成本费用35058.11万元，税金及附加366.60万元，利润总额9976.89万元，企业所得税2494.22万元，税后净利润7482.67万元，年纳税总额4236.94万元。四、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.09年。本期工程项目全部投资回收期4.09年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。五、综合评价1、支持中小企业针对不同的消费群体，采用独特的工艺、技术、配方或特殊原料进行研制生产，提供特色化、含有地域文化元素的产品和服务，形成具有独特性、独有性、独家生产特点，具有较强影响力和品牌知名度的特色产品、特色服务等。2、该项目属于产业结构调整指导目录（2011年本）（2013年修正）鼓励类发展项目，符合国家产业发展政策导向；项目的实施有利于加速我国产品的国产化进程，推动产品产业调整和行业振兴；有助于提高项目承办单位自主创新能力，增强企业的核心竞争力；因此，投资项目的实施是必要的。项目配套条件成熟。投资项目在项目建设地内组织实施，实施地周边道路四通八达，原料及产品运输方便，项目建设区域内配套建有完善的水、电、气、通讯工程设施等有利条件。3、表征制造强国的一些指标，如单位制造业增加值的全球发明专利授权量、制造业研发投入强度、制造业研发人员占从业人员比重、制造业全员劳动生产率、销售利润率、信息化发展指数（IDI指数），2016年与2012年相比，都有不同程度的提高。中国近年来高度重视制造业研发创新，2015年中国制造业研发投入强度为2.01%，近五年来首次超过2%。在推进智能制造中，一批试点示范企业通过实施制造智能化，生产效率提高20%、运营成本降低20%、产品研制周期缩短30%、产品不良品率降低20%、能耗降低10%，充分显示了这些企业在第四次工业革命浪潮中勇立潮头的精神。同时，这些企业还带动了尚处在工业2.0和工业3.0阶段的制造企业。应该指出，在实施中国制造2025中，各种不同所有制的企业，不论国有、民营抑或内资、外资，都积极参与其中。不少在中国境内的外资企业，自动化业务因此而有大幅增长。国外品牌的智能制造装备在中国市场的增长，也是有目共睹。以工业机器人为例，2016年多关节机器人在中国市场销量42963台，同比增长25.2%，与上年度相比，增速加快19.1个百分点。平面多关节（SCARA）机器人销售9553台，同比增长51.9%。两者在中国市场的占比分别为78.5%和88.7%。与其说是企业的性质或是中国制造2025的指向性而影响其市场准入，不如说是企业的实力与服务水平影响其在中国的市场状况。出口面临国际环境不乐观，挤压我国工业品出口空间。一是全球多边贸易体制面临挑战。虽然全球经济正在改善复苏中，贸易投资活动有所回暖，但仍面临贸易保护主义和孤立主义倾向加剧等众多干扰因素。特别是特朗普执政以来不断强调“美国优先”，并且威胁退出WTO等全球重要多边合作框架，给当前全球多边体制的权威性和有效性带来挑战。二是未来中美经贸关系仍有较大不确定性。随着中美元首会晤取得一定成果，特朗普对华态度亦有所缓和，形成了新形势下中美关系和全球格局的新开端。然而，中国是美国贸易逆差最大来源国，中美贸易不平衡始终是短期内难以解决的难题，未来中美经贸关系仍存变数。三是制造业领域贸易摩擦加剧，推升我国工业品出口成本。2017年以来特朗普政府先后对我国发起232调查、301调查及双反调查，对我国相关行业造成不同程度影响。随着调查结果的公布，部分工业品将面临高额的惩罚性关税，出口成本大幅升高。4、本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率51.49%，投资利税率60.48%，全部投资回报率38.62%，全部投资回收期4.09年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。适应新形势，大胆探索开发建设新思路，高度重视基础设施建设的高质量与高速度的关系问题，分散投资风险，以减轻项目承办单位直接投入资金的压力。伴随着世界经济的恢复和现代商业、物流产业的快速发展，瓦楞纸制品的应用由隐性步入明性的仕途，其对我们的生活影响可谓是竹节攀升，潜移默化。相信很多人喜欢在温暖的午后静坐在星巴克品尝咖啡的美味，享受时光给予的安逸。大多数人在端起咖啡杯的时候，往往都会注意到杯子外围的隔热小措施纸托。我国瓦楞纸箱行业起步较晚，改革开放以来，我国瓦楞纸箱行业发展迅速，体现出了巨大的生命力，其所创造的产值已经占到中国纸包装行业整体产值的85%左右。增速在各国中也是最高的，现已超过美国，成为全球最大的瓦楞纸箱市场。瓦楞包装是瓦楞产业的重要组成部分，直接接触药品的包装材料容器是构成药品的基本要素，对药品质量和用药安全有重要影响。瓦楞行业十二五规划中，应将瓦楞包装放在与药品同等的地位，而不是配套行业，瓦楞包装材料的研究应与药品的开发同步，应加大对瓦楞包装行业的政策扶植力度，体现瓦楞包装材料的产业政策、重点发展的产品领域和技术领域、发展方向等。根据前瞻产业研究院发布的2014-2018年中国瓦楞包装行业市场前瞻与投资战略规划分析报告数据分析，2011年，包装行业工业总产值为9296.39亿元，以瓦楞包装行业的工业总产值在占全国包装业工业总产值10%计算，2011年瓦楞包装行业工业总产值估计达到900亿元，企业数量达到2000家。目前，我国瓦楞包装行业能生产六大类三十余个品种的瓦楞包装材料，已基本能满足国内制药业的需求，年销售额已占全瓦楞行业销售额的15%左右。六、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入5033.086710.776231.435991.7623967.032主营业务收入4524.756033.005602.075386.6121546.442.1瓦楞纸(A)1493.171990.891848.681777.587110.332.2瓦楞纸(B)1040.691387.591288.481238.924955.682.3瓦楞纸(C)769.211025.61952.35915.723662.892.4瓦楞纸(D)542.97723.96672.25646.392585.572.5瓦楞纸(E)361.98482.64448.17430.931723.722.6瓦楞纸(F)226.24301.65280.10269.331077.322.7瓦楞纸(.)90.50120.66112.04107.73430.933其他业务收入508.32677.77629.35605.152420.59上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元23967.03完成主营业务收入万元21546.44主营业务收入占比89.90%营业收入增长率（同比）27.63%营业收入增长量（同比）万元5188.40利润总额万元6331.04利润总额增长率29.27%利润总额增长量万元1433.66净利润万元4748.28净利润增长率24.80%净利润增长量万元943.70投资利润率56.64%投资回报率42.48%财务内部收益率28.92%企业总资产万元29236.55流动资产总额占比万元36.56%流动资产总额万元10688.33资产负债率36.38%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米50365.1775.51亩1.1容积率1.481.2建筑系数56.68%1.3投资强度万元/亩192.861.4基底面积平方米28546.981.5总建筑面积平方米74540.451.6绿化面积平方米3811.28绿化率5.11%2总投资万元19376.352.1固定资产投资万元14562.862.1.1土建工程投资万元5569.512.1.1.1土建工程投资占比万元28.74%2.1.2设备投资万元5962.052.1.2.1设备投资占比30.77%2.1.3其它投资万元3031.302.1.3.1其它投资占比15.64%2.1.4固定资产投资占比75.16%2.2流动资金万元4813.492.2.1流动资金占比24.84%3收入万元45035.004总成本万元35058.115利润总额万元9976.896净利润万元7482.677所得税万元1.488增值税万元1376.129税金及附加万元366.6010纳税总额万元4236.9411利税总额万元11719.6112投资利润率51.49%13投资利税率60.48%14投资回报率38.62%15回收期年4.0916设备数量台（套）10817年用电量千瓦时521230.6018年用水量立方米16640.8119总能耗吨标准煤65.4820节能率21.40%21节能量吨标准煤19.5622员工数量人621区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元132221.12同期产值万元115790.45同比增长14.19%从业企业数量家618规上企业家45从业人数人30900前十位企业产值万元58943.66去年同期51501.67万元。1、xxx集团（AAA）万元14441.202、xxx公司万元12967.613、xxx投资公司万元7662.684、xxx投资公司万元6483.805、xxx集团万元4126.066、xxx投资公司万元3831.347、xxx投资公司万元294.728、xxx投资公司万元2416.699、xxx集团万元2298.8010、xxx投资公司万元1768.31区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元32270.851.1同期增加值万元27998.311.2增长率15.26%2行业净利润万元15965.752.12016年净利润万元13748.172.2增长率16.13%3行业纳税总额万元20950.363.12016纳税总额万元18787.883.2增长率11.51%42017完成投资万元47797.804.12016行业投资万元12.46%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值154663.18175753.61199720.012利润总额52953.2060174.0968379.653净利润18985.6121574.5624516.544纳税总额12041.4313683.4415549.365工业增加值53845.4861188.0469531.866产业贡献率8.00%12.00%13.86%7企业数量7429051158土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程20182.7120182.7147562.1147562.113909.121.1主要生产车间12109.6312109.6328537.2728537.272423.651.2辅助生产车间6458.476458.4715219.8815219.881250.921.3其他生产车间1614.621614.622758.602758.60234.552仓储工程4282.054282.0517535.9217535.921048.202.1成品贮存1070.511070.514383.984383.98262.052.2原料仓储2226.672226.679118.689118.68545.062.3辅助材料仓库984.87984.874033.264033.26241.093供配电工程228.38228.38228.38228.3815.363.1供配电室228.38228.38228.38228.3815.364给排水工程262.63262.63262.63262.6313.744.1给排水262.63262.63262.63262.6313.745服务性工程2711.962711.962711.962711.96162.115.1办公用房1171.191171.191171.191171.1991.425.2生活服务1540.771540.771540.771540.7793.936消防及环保工程765.06765.06765.06765.0651.456.1消防环保工程765.06765.06765.06765.0651.457项目总图工程114.19114.19114.19114.19276.027.1场地及道路硬化7514.731479.481479.487.2场区围墙1479.487514.737514.737.3安全保卫室114.19114.19114.19114.198绿化工程2671.7293.51合计28546.9874540.4574540.455569.51节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤65.481.1年用电量千瓦时521230.601.2年用电量吨标准煤64.061.3年用水量立方米16640.811.4年用水量吨标准煤1.422年节能量吨标准煤19.563节能率21.40%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元11177.881.1完成比例57.69%2完成固定资产投资万元8266.862.1完成比例73.96%3完成流动资金投资万元2911.023.1完成比例26.04%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人4221.2人均年工资万元4.691.3年工资额万元2069.272工程技术人员工资2.1平均人数人932.2人均年工资万元5.052.3年工资额万元550.783企业管理人员工资3.1平均人数人253.2人均年工资万元6.163.3年工资额万元166.774品质管理人员工资4.1平均人数人504.2人均年工资万元5.254.3年工资额万元254.685其他人员工资5.1平均人数人315.2人均年工资万元4.265.3年工资额万元159.316职工工资总额万元3200.81固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元5569.515962.05192.8614562.861.1工程费用万元5569.515962.0527276.171.1.1建筑工程费用万元5569.515569.5128.74%1.1.2设备购置及安装费万元5962.055962.0530.77%1.2工程建设其他费用万元3031.303031.3015.64%1.2.1无形资产万元1455.351455.351.3预备费万元1575.951575.951.3.1基本预备费万元645.78645.781.3.2涨价预备费万元930.17930.172建设期利息万元3固定资产投资现值万元14562.8614562.86流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元27276.1717688.2826926.8527276.1727276.1727276.171.1应收账款万元8182.855318.856546.288182.858182.858182.851.2存货万元12274.287978.289819.4212274.2812274.2812274.281.2.1原辅材料万元3682.282393.482945.833682.283682.283682.281.2.2燃料动力万元184.11119.67147.29184.11184.11184.111.2.3在产品万元5646.173670.014516.945646.175646.175646.171.2.4产成品万元2761.711795.112209.372761.712761.712761.711.3现金万元6819.044432.385455.236819.046819.046819.042流动负债万元22462.6814600.7417970.1422462.6822462.6822462.682.1应付账款万元22462.6814600.7417970.1422462.6822462.6822462.683流动资金万元4813.493128.773850.794813.494813.494813.494铺底流动资金万元1604.481042.921283.601604.481604.481604.48总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元19376.35133.05%133.05%100.00%2项目建设投资万元14562.86100.00%100.00%75.16%2.1工程费用万元11531.5679.18%79.18%59.51%2.1.1建筑工程费万元5569.5138.24%38.24%28.74%2.1.2设备购置及安装费万元5962.0540.94%40.94%30.77%2.2工程建设其他费用万元1455.359.99%9.99%7.51%2.2.1无形资产万元1455.359.99%9.99%7.51%2.3预备费万元1575.9510.82%10.82%8.13%2.3.1基本预备费万元645.784.43%4.43%3.33%2.3.2涨价预备费万元930.176.39%6.39%4.80%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元14562.86100.00%100.00%75.16%5建设期间费用万元6流动资金万元4813.4933.05%33.05%24.84%7铺底流动资金万元1604.5011.02%11.02%8.28%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元29272.7536028.0045035.0045035.0045035.001.1万元29272.7536028.0045035.0045035.0045035.002现价增加值万元9367.2811528.9614411.2014411.2014411.203增值税万元894.481100.901376.121376.121376.123.1销项税额万元7205.607205.607205.607205.607205.603.2进项税额万元3789.164663.585829.485829.485829.484城市维护建设税万元62.6177.0696.3396.3396.335教育费附加万元26.8333.0341.2841.2841.286地方教育费附加万元17.8922.0227.5227.5227.529土地使用税万元201.46201.46201.46201.46201.4610税金及附加万元308.80333.57366.60366.60366.60折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值5569.515569.51当期折旧额4455.61222.78222.78222.78222.78222.78净值1113.905346.735123.954901.174678.394455.612机器设备原值5962.055962.05当期折旧额4769.64317.98317.98317.98317.98317.98净值5644.075326.105008.124690.154372.173建筑物及设备原值11531.56当期折旧额9225.25540.76540.76540.76540.76540.76建筑物及设备净值2306.3110990.8010450.049909.289368.528827.764无形资产原值1455.351455.35当期摊销额1455.3536.3836.3836.3836.3836.38净值1418.971382.581346.201309.821273.435合计：折旧及摊销10680.60577.14577.14577.14577.14577.14总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元21573.7214022.9217258.9821573.7221573.7221573.722外购燃料动力费万元1573.471022.761258.781573.471573.471573.473工资及福利费万元3200.813200.813200.813200.813200.813200.814修理费万元64.8942.1851.9164.8964.8964.895其它成本费用万元8068.085244.256454.468068.088068.088068.085.1其他制造费用万元3223.072095.002578.463223.073223.073223.075.2其他管理费用万元1729.901124.441383.921729.901729.901729.905.3其他销售费用万元2869.701865.302295.762869.702869.702869.706经营成本万元34480.9722412.6327584.7834480.9734480.9734480.977折旧费万元540.76540.76540.76540.76540.76540.768摊销费万元36.3836.3836.3836.3836.3836.389利息支出万元-10总成本费用万元35058.1124110.0528802.0835058.1135058.1135058.1110.1可变成本万元31280.1620332.1025024.1331280.1631280.1631280.1610.2固定成本万元3777.953777.953777.953777.953777.953777.9511盈亏平衡点